PIZZA看加密

Trong báo cáo vị thế theo quý mà văn phòng gia đình của Druckenmiller nộp lên, đã xuất hiện một công ty có liên quan đến Hyperliquid trên Nasdaq—trước đây chưa từng thấy. Hồ sơ được nộp đúng hạn vào thứ Sáu tuần trước, và ngay khi mở cửa vào thứ Hai, cổ phiếu đó đã nhảy lên một đoạn. Tựa đề trong khu vực tiếng Anh suốt đêm được thống nhất thành chuyện nhà giao dịch vĩ mô huyền thoại đang đặt cược vào Hyperliquid. Câu đó không sai, nhưng nó đã bỏ qua mấy tiền đề quan trọng—mà chính các tiền đề ấy quyết định nên gán bao nhiêu trọng số cho vị thế này.

Trước hết, nói về thứ ông ấy mua. Công ty có tên Hyperliquid Strategies, mã Nasdaq là PURR, mảng kinh doanh chính là nắm giữ và thế chấp $HYPE . Giá trị cuối kỳ do văn phòng gia đình báo cáo là 23,15 triệu USD, chiếm 0,44% toàn bộ danh mục của họ. Có một cái bẫy cần tránh trước: trên blockchain Hyperliquid cũng tồn tại một token PURR cùng tên, và token này không hề liên quan đến cổ phiếu nói trên; trong khu vực tiếng Anh đã có người “lắp ghép” hai thứ này thành một. Ngoài ra, một lớp khác nữa: các dạng hồ sơ như vậy chỉ công bố phần nắm giữ cổ phiếu dài hạn của thị trường Mỹ; việc trên chuỗi có nắm token hay có dùng giao dịch phòng vệ/short không phải thứ tài liệu này quản được. Suy ra rằng tiền lớn bắt đầu phân bổ vào HYPE chỉ từ chiếc hồ sơ này là đem hai chuyện nối làm một.

Thời điểm cũng cần nói rõ. Báo cáo phản ánh trạng thái nắm giữ vào đúng ngày 30 tháng 6, nhưng mãi đến giữa tháng Tám mới được công bố. Trong khoảng hai tháng đó, ông ấy có thể đã tăng thêm hoặc có thể đã xả sạch; thứ người ngoài nhìn thấy vĩnh viễn chỉ là một tấm ảnh đã quá hạn. Ngay trong cùng một quý, ông ấy còn mở thêm một loạt vị thế mới, khiến quy mô tổng danh mục tăng mạnh; PURR chỉ là một trong những cái tên. Với quy mô của ông ấy, 0,44% thuộc dạng dò đường, chênh với mức độ “đánh trọng” trong lịch sử của ông ấy một khoảng rất lớn.

Tiếp theo xem sổ sách của công ty. Kỳ tài chính gần đây nhất họ công bố cho thấy lợi nhuận ròng trên sổ là 152,5 triệu USD; con số nhìn khá đẹp. Nhưng nếu tách ra, phần thu nhập từ thế chấp chỉ khoảng 2,6 triệu USD; gần như toàn bộ còn lại là lãi chưa thực hiện do HYPE tăng giá. Đến mức tính theo từng cổ phiếu thì hầu như không còn gì. Trượt về ba quý trước nữa, công ty vẫn thua lỗ ở tổng thể. Bản thân họ gần như không tự tạo ra dòng tiền hoạt động, và thị trường đã nhìn ra điều này. Hiện tại, vốn hóa của cả công ty chưa đến 900 triệu USD, trong khi hồ sơ nắm giữ được công bố hồi cuối tháng Tư cho thấy họ nắm 20 triệu枚 HYPE; theo giá coin hiện tại, giá trị đã vượt hơn 1,1 tỷ USD. Thị trường hiện sẵn sàng trả cho công ty này ít hơn số tiền họ có trên tay trong đống coin đó. Năm nay, nhiều công ty kho lưu trữ crypto đã rơi xuống dưới cả giá trị ròng tài sản của chính họ; PURR chỉ là một trong số đó.

Vì vậy, thương vụ mua vào này giống như mua một lượng “lộ HYPE” với chiết khấu, chứ không có liên hệ gì mấy với việc họ “nhìn tốt” một câu chuyện cụ thể.

Đường thứ hai là Hyperliquid mở rộng sang thị trường dự báo—phần này tác động đến định giá dài hạn của HYPE lớn hơn nhiều so với một báo cáo vị thế, và cũng là nơi dễ bị lệch cách hiểu nhất do khác biệt về cách diễn giải. HIP-4 là khung hợp đồng sự kiện ra mắt vào ngày #Hyperliquid tháng 5. Nó sử dụng phương thức hoàn toàn được thế chấp để người tham gia đặt cược trên chuỗi vào kết quả thế giới thực như giá BTC và dữ liệu vĩ mô. Nghiên cứu của Galaxy nói rằng trong tháng đầu tiên ra mắt, HIP-4 đã giành khoảng hai phần mười tổng khối lượng giao dịch (tính theo ngày) của các sàn dự báo BTC thuộc Hyperliquid và Polymarket cộng lại. Một cách đo khác là: ngay trong ngày đầu ra mắt, phần của nó trong “tổng đĩa” thị trường dự báo còn chưa tới 1%. Hai con số đều đúng, nhưng khác nhau hoàn toàn ở mẫu số. Con số trước chỉ tính các hợp đồng nhị phân về BTC và so với Polymarket; con số sau tính cả Kalshi và mọi hạng mục sự kiện ngoài crypto. Ai trích con nào thì cơ bản có thể nhìn ra họ muốn chứng minh điều gì.

Tốc độ mở rộng còn có ràng buộc cứng. Muốn triển khai hợp đồng sự kiện trên HIP-4, builder phải thế chấp 500 nghìn枚 HYPE và khóa dài hạn; ngưỡng này quyết định các hạng mục không thể lan nhanh. Ở giai đoạn đầu, thứ có thể giao dịch chủ yếu vẫn là các sàn nhị phân về giá crypto. Những hạng mục như thể thao hay dữ liệu vĩ mô—thứ thật sự có thể làm “béo” quy mô thị trường—phải đợi giấy phép của giai đoạn tiếp theo.

Phát biểu có trọng lượng ở phía phe long đến từ Giám đốc đầu tư Matt Hougan của Bitwise. Hai ngày nay anh ấy viết trên mạng xã hội rằng mọi người tưởng Hyperliquid là một ứng dụng crypto; ngày trước mọi người cũng từng tưởng Amazon là một nơi chỉ bán sách. Câu nói này mang lập trường; và Bitwise cũng tự công bố ETP giao ngay HYPE.

Về hướng đi, tôi đứng về phía quan điểm đó. Hyperliquid dồn vĩnh cửu, giao ngay và hợp đồng sự kiện vào cùng một công cụ ghép lệnh và cùng một bộ thanh khoản; hình thái này hiện chưa có công ty nào làm được thứ tương tự. Nếu dùng “khung định giá của sàn giao dịch” để gán lên, quả thật sẽ dễ bị định giá thấp. Nhưng tôi không đồng ý coi vị thế của Druckenmiller là bằng chứng. Đây là một vị thế dò đường, đồng thời báo cáo lại phản ánh trạng thái từ hai tháng trước, và chỉ nhìn được một góc của thị trường Mỹ; nó không đủ để chống đỡ một kết luận lớn như vậy.

Điểm kiểm nghiệm thật sự nằm ở giai đoạn tiếp theo của HIP-4. Nếu các nhóm hạng mục không thuộc crypto chạy ra được doanh số giao dịch và vị thế thực sự, phép so sánh kiểu “Amazon” mới đứng vững; nếu sau ba tháng vẫn giao dịch chủ yếu là mấy sàn nhị phân về giá BTC, thì luận điểm “cực thứ hai” của thị trường dự báo phải được rút lại.

HYPE vĩnh cửu trên Binance ở quanh 59 USD, trong 24 giờ gần như không nhúc nhích; tin tức này không để lại dấu vết trên diễn biến giá. Ngược lại, cổ phiếu PURR lại nhảy lên một đoạn vào thứ Hai—nhiệt tập trung hầu như chỉ ở phía cổ phiếu. Khoản tiền này mua một “container” cổ phiếu ở Mỹ; còn bộ công nghệ trên chuỗi cách nó một lớp.

Thay vì cứ chăm chăm xem ai lại gia nhập, chi bằng sau một thời gian hãy nhìn lại HIP-4 rốt cuộc giao dịch được những nhóm hạng mục nào, và mỗi nhóm có bao nhiêu open interest. Danh sách hạng mục minh bạch hơn so với báo cáo vị thế; ít nhất nó nói được “hiện tại đang là gì”.

Mỹ cổ phiếu chưa kịp mở cửa, nhưng các chip lưu trữ đã được mua hết trước. Cuối tuần này, dòng tiền vào các quỹ/thị trường Mỹ niêm yết trên sàn Binance gần như chỉ đi đúng một hướng: SanDisk, Micron, Western Digital, và SK hynix đồng loạt tăng mạnh, trong khi chỉ số chung không theo kịp. Có người còn tranh thủ mua gom trước giờ mở cửa thứ Hai.

Tính từ thời điểm chốt phiên chứng khoán Mỹ tối thứ Sáu, $SNDKB đã tăng 8,6%, dẫn đầu nhóm; $MUB vượt mốc 1.000 USD, và bản token hóa của cả Western Digital lẫn các ETF chủ đề lưu trữ cũng lần lượt tăng gần 5 điểm. SanDisk trong cuối tuần giao dịch hơn 43 triệu USD, vượt cả SpaceX để xếp thứ nhất trong toàn bộ bStock; cùng kỳ, $SPYB đứng yên. Lô tiền này đặt cược vào đúng một việc: thứ Hai các cổ phiếu lưu trữ sẽ mở cửa cao.

Muốn hiểu rõ “cược” này, phải nhìn lại “cú lắc” của cả nhóm trong hơn một tháng gần đây.

Năm nay, nhóm lưu trữ là “đường điên rồ” nhất trong cơn sốt AI. Nhu cầu bộ nhớ của trung tâm dữ liệu tăng nhanh hơn cả năng lực sản xuất, khiến giá leo thang liên tục. JPMorgan đã đặt ra một thuật ngữ cho hiện tượng này là chipflation. Thị trường DRAM tăng khoảng 30% theo quý liên tiếp trong hai quý; chính Samsung cũng nói tình trạng thiếu hàng có thể kéo dài đến năm 2028. Micron trong năm đã tăng hơn gấp đôi, từng là “phe mua” đông chật nhất trên toàn thị trường Mỹ.

Trong làn sóng này, vị trí của SanDisk có phần đặc biệt. Đây là công ty thuần flash. Nửa đầu câu chuyện AI chủ yếu được thổi lên nhờ HBM và DRAM; tiền đổ hết sang Micron và SK hynix, còn flash bị xem như “kẻ đến sau”, vị trí số hai. Nhưng từ năm nay, mọi thứ đổi khác: trung tâm dữ liệu bắt đầu xếp thêm các SSD doanh nghiệp để phục vụ huấn luyện và suy luận AI, làm lộ ra cả tình trạng thiếu hụt nguồn cung flash. SanDisk từ thế phải bám đuổi đã chen lên, từ từ trở thành người dẫn đầu; và cuối tuần này, chính nó lại là kẻ lao lên trước.

Ở phía cung cũng có thêm “trợ lực”: trong chu kỳ đi xuống trước đó, các nhà sản xuất flash đã cắt giảm chi tiêu vốn đến mức tận cùng; còn công suất mới thì phải tính bằng năm để leo lên. Khi nhu cầu chuyển sang tăng mạnh, độ khó để bù thiếu hụt còn lớn hơn cả tưởng tượng.

Cuối tháng Bảy, nhánh này đã đạp một cái phanh gấp. Thị trường lo chu kỳ đã chạm đỉnh. Micron, SK hynix và SanDisk từ vùng cao rơi hơn 20%, bước vào trạng thái “gấu kỹ thuật”; trong một thời gian, tiếng nói cho rằng cơn sốt AI sẽ điều chỉnh trên diện rộng chiếm ưu thế. Nhưng chỉ vài ngày sau khi rơi, SanDisk đã bật lại mạnh 26% trong một phiên—khiến những người lao vào “đuổi bán khống” bị treo lơ lửng giữa không trung.

Ngày 13 tháng 8 là “Investor Day” thắp lại ngọn lửa cho thị trường. Ban lãnh đạo SanDisk trình bày mô hình tăng trưởng cho giai đoạn tài chính 2028–2030: doanh thu giữ mức tăng trưởng hai chữ số ở phần giữa–cao; biên gộp mục tiêu được vẽ thẳng lên quanh 80%; toàn bộ tiền mặt dư thừa sẽ trả lại cho cổ đông. Ngay trong ngày, giá cổ phiếu còn tăng thêm 14%. Kịch bản cũ của ngành lưu trữ thường là: khi điều kiện thuận lợi nhất, nhà sản xuất điên cuồng mở rộng công suất, làm giá sụp đổ, và nhà đầu tư chịu đủ “bài học” suốt hàng chục năm. Lời định hướng này tương đương với việc ban lãnh đạo nói thẳng: lần này sẽ không mở rộng công suất; lợi nhuận kiếm được sẽ chia. Việc người ta tranh nhau gom hàng trên Binance cuối tuần chính là sự tiếp nối của câu nói đó.

Nhưng hiện tại, sự bất đồng giữa phe mua và phe bán rất lớn. Phe mua vừa bày ra luận điểm: thiếu hàng là có thật, công suất trong ngắn hạn không thể mở rộng lên ngay, và lần này các hãng còn “lập luật”. Phe bán cũng có cơ sở của họ. Theo Kleinsky của BTIG, đợt điều chỉnh AI này có thể chưa đi đến hết. Một quan điểm bên bán khác cụ thể hơn: giá lưu trữ sẽ đạt đỉnh trong hai quý tới; đến đúng thời điểm đó, việc Micron có vẻ “rẻ” theo P/E thực ra lại có thể là cái bẫy, vì cổ phiếu chu kỳ thường trông có vẻ rẻ nhất tại đúng đỉnh lợi nhuận, khi định giá luôn tỏ ra thấp. Trong nhiều thập kỷ qua, kịch bản của ngành này đúng là như vậy: thiếu hàng—tăng giá—mở rộng—dư thừa—sụp đổ—không có ngoại lệ.

Tôi đứng về phía phe mua, nhưng chỉ mua “nửa bước”. Luận điểm trung hạn tôi thừa nhận vì dữ liệu thực sự ủng hộ phần “thiếu cung” và “kỷ luật của nhà sản xuất”; nhưng sau khi Micron tăng gấp đôi rồi lại gấp đôi trong một năm, mức độ biến động ở vị trí này chỉ có thể khuếch đại. Cú “quét” cuối tháng Bảy—trong nửa tháng giảm 20%—rất có thể sẽ lặp lại. Và mức tăng cuối tuần còn có thêm một lớp “chiết khấu”: vì nó bật lên ở phân khúc mid/small-cap trên Binance, thanh khoản hạn chế; lúc đó, chỉ báo tâm lý thường ổn định hơn cả chỉ báo định giá. Tóm lại, đây giống một phiên dành cho người nắm giữ: có hàng thì tiếp tục giữ; còn người đứng ngoài lúc này mà đi đuổi theo thì đang tiếp nhận rủi ro kiểu “cược” vào đỉnh của cổ phiếu chu kỳ. Đến lúc tự tay hành động, tôi sẽ không đi đuổi theo mức mở cửa cao của thứ Hai—ở vị trí này, kiên nhẫn đáng giá hơn tốc độ tay.

Tôi cũng đã viết sẵn điều kiện để nhận sai: giá spot DRAM hoặc NAND theo tháng chuyển sang giảm, hoặc chi tiêu vốn của một trong các “đại gia” vượt kỳ vọng—khi đó, toàn bộ logic này coi như bị xóa sổ.

Không cần chờ lâu để kiểm chứng. Tối thứ Hai mở cửa tại Mỹ, mức mở cao của cổ phiếu SanDisk so với cuối tuần trên Binance (tương ứng với mức tăng 8,6%) sẽ lập tức cho thấy đây là cú “chạy trước” hay là cú “vọt quá đà”. Phía sau còn hai bài kiểm tra nữa: báo cáo “tài chính” của Nvidia vào tuần tới và hội nghị Jackson Hole cuối tháng. Khi Nvidia công bố cách họ nêu chi tiêu vốn, kỳ vọng đơn hàng HBM và SSD doanh nghiệp sẽ có điểm tựa; còn ở Jackson Hole, thị trường muốn xác nhận liệu lộ trình hạ lãi suất có còn “đổ thêm nhiên liệu” cho các cổ phiếu tăng trưởng hay không. Nếu bạn đang giữ vị thế lưu trữ, có thể đánh dấu hai ngày này vào lịch.

Thứ Sáu tuần trước, hai công ty quản lý cùng lúc vài chục nghìn tỷ USD đã cùng nhau mua thêm một loại cổ phiếu. Vanguard đã nâng $MSTR lên 3,1 tỷ USD, cao hơn 13% so với quý trước; còn Invesco thì mua tăng một mạch hơn 40%, lên 860 triệu USD. Gần như cùng thời điểm, Peter Schiff—kẻ từ lâu vẫn bi quan—đã hô hào mọi người hãy bán Bitcoin và cả công ty này đi.

Nói về đúng một công ty: Strategy của Michael Saylor, trước đây là MicroStrategy. Cổ phiếu token hóa trên Binance mang mã $MSTRB hiện báo hơn 94 USD; cuối tuần thị trường chứng khoán Mỹ nghỉ, nên hầu như không biến động.

Chỉ cần một câu là nói hết công ty này làm gì: vay tiền, phát cổ phiếu, rồi gần như toàn bộ tiền lại chuyển thành $BTC để nắm giữ—tức là một vị thế Bitcoin có đòn bẩy. Thứ khiến công ty từng đáng giá nhất, thật ra không phải là lượng coin trong tay, mà là phần chênh lệch định giá mà thị trường sẵn sàng trả thêm. Đỉnh điểm, vốn hóa của nó có thể lên tới 1,4 lần giá trị ròng của Bitcoin trong tay—đó là con số của tháng Năm. Khi bạn mua nó, bạn mua không chỉ Bitcoin mà còn kèm theo một phần tâm lý thị trường.

Giờ lớp “phần bù” ấy gần như sắp bị mài mòn hết. Các tổ chức theo dõi những công ty kiểu này đã tính, hệ số đó đã bị ép xuống chỉ nhỉnh hơn 1 lần—cơ bản bám sát giá trị tài sản ròng. Thị trường hiện định giá Strategy, gần như là bằng đúng số tiền tương ứng với 840 nghìn coin Bitcoin trong tay; phần “niềm tin thêm” không còn tính tiền nữa.

Động thái của Saylor còn nói rõ hơn. Ông ấy liên tiếp trong hai tuần đã bán coin; lần gần nhất bán 1.690 coin, giá bình quân hơn 64.000, trong khi chi phí xây dựng vị thế của ông từ năm trước là 75.000/coin—tức là bán khi đang lỗ. Tiền bán coin cũng không đem đi “bắt đáy”, mà dùng để mua lại một loại cổ phiếu ưu đãi tên STRC, nhằm trang trải lãi suất dự kiến phát sinh trong tương lai. Câu khẩu hiệu mua không bán suốt nhiều năm, chính ông cũng đã nhả ra trước.

Nhận định của tôi khá thẳng: khi phần bù bị ép xuống 1 lần, ý nghĩa của việc nắm $MSTRB so với nắm trực tiếp $BTC giảm đi rất nhiều. Phần bù mới là “sản phẩm thật” của cổ phiếu này; phần bù mất đi thì thứ bạn phải gánh là sự pha loãng do phát hành cổ phiếu mới, cộng với áp lực bán thụ động nếu công ty bị MSCI loại khỏi chỉ số. Đổi lại, bạn chỉ nhận được mức “lộ” xấp xỉ bằng Bitcoin. Vanguard và Invesco mua thêm, tôi lại muốn đọc thành việc họ cược vào một đáy không tệ hơn nữa quanh mốc 1 lần, chứ không phải cược rằng nó sẽ quay lại lao lên mức 1,4 lần.

Nếu đúng là muốn lộ Bitcoin, thì ở vị trí hiện tại, nắm coin trực tiếp lại sạch sẽ hơn. Trừ khi bạn chỉ muốn cược liệu phần bù có quay về giá trị trung bình hay không—đó là một ván khác, ít liên quan đến bản thân Bitcoin.

Từ thứ Hai tuần sau chỉ cần theo dõi một việc: Saylor có tiếp tục bán coin để mua lại hay không. Nếu dừng lại, nghĩa là bên “tiền mặt” đã hồi phục; còn nếu tiếp tục bán, thì cỗ máy này—về cơ bản—đã chuyển hẳn từ mua Bitcoin sang bảo toàn/giữ giá cổ phiếu. #MSTR #Bitcoin dự trữ

COW ở vị trí thứ hai trong bảng giảm giá của Binance, trong một ngày rơi tới hai mươi phần trăm, đồng thời còn đang nằm ở vị trí thứ tư của toàn thị trường về funding rate (âm) tệ nhất.

Nói bằng tiếng người: phe bán liên tục đập giá xuống. Trong quá trình đập, cứ mỗi bốn giờ lại phải chuyển tiền cho phe mua một lần. Đập xong thì nói một câu “vất vả vì đã phối hợp”.

Nhìn thì như làm từ thiện, nhưng thực ra đây là thương vụ đáng giá nhất trong hai ngày qua.

Trước 4 giờ chiều ngày 15 tháng 8, $COW là một “tài khoản zombie” không ai thèm xem, giá cứ loanh quanh quanh 0.10 và nằm đó năm ngày. Rồi cây nến 4 giờ đó kéo thẳng nó từ 0.1024 lên 0.1649, thanh khoản lập tức đổ vào, cả ngày không ngừng.

Phần còn lại không cần đoán. Sau đỉnh thì cứ thế đi ngang giảm dần, đáy xuống 0.1183. Hiện tại giá hợp đồng là 0.1223, trong 24 giờ -20%.

Điểm “thời gian” của funding rate rất thú vị. Lúc đang bơm lên, funding rate vẫn còn dương +0.005%. Đến khi giá chạm đỉnh thì ngay lập tức rơi xuống mốc -1.9141%. Sau đó, mỗi bậc thanh toán đều âm: bậc trước là -0.4496%, hiện tại treo ở -0.392%. Phe bán cả một ngày không ngừng rút tiền.

Trong cùng khoảng thời gian, giá từ 0.1480 trượt dần đến tận bây giờ là 0.1223. Một ngày “đóng phí đường bộ” để đổi lấy chuỗi diễn biến này—tiền này bỏ ra thật sự rất cam tâm.

Ban đầu tôi tưởng là vì sổ cái quá mỏng nên funding rate bị kéo lệch đi. Nhưng con số open interest không ủng hộ giả thuyết đó. Vào chiều ngày 15 tháng 8, open interest chỉ có 10.75 triệu $COW . Giờ là 59.83 triệu, gấp hơn 5 lần, và đến bây giờ vẫn chưa thoát, còn bị đè sát gần bậc cao nhất. “Giả mỏng” thực sự là khi open interest quá nhỏ đến mức có thể bỏ qua, còn funding rate lại loạn nhịp. Còn ở đây, vị thế được chất lên một cách thật sự, không ai đi hết.

Vấn đề nằm ở đây. Tài khoản long/short có tỷ lệ cao hơn 0.9478: tài khoản short chiếm 51.34%, bốn giờ trước còn là 50.12%. Giá đã giảm xong hai mươi phần trăm rồi mà người ta vẫn tiếp tục chen về phía phe short; vừa chen vừa trả phí đường bộ.

Nếu tính theo open interest khoảng 7.33 triệu USD và funding rate -0.392% thì lần settlement lúc đúng 0 giờ tối nay, phe short phải móc ra khoảng 29,000 USD.

Tôi không đoán hướng. Tôi chỉ biết bên spot là #COW , trong 24 giờ mới đi được 16.25 triệu USD; còn bên hợp đồng thì là gấp chục mấy lần. Việc giá do ai “quản” thì đã viết thẳng lên mặt rồi.

Bậc lúc 0 giờ là thứ duy nhất đáng để canh tối nay. Nếu funding rate trở về 0, nghĩa là đợt short đầu tiên đã khóa lợi nhuận và rút lui. Nếu lại bị kéo lên đúng bậc -1% đó, thì tức là một nhóm short mới lại đang xếp hàng tại vị trí này, mà vị trí này cách mốc 0.10 của năm ngày trước không xa.

Tôi cược funding rate sẽ quay về 0. Nếu quả nhiên bị tát vào mặt thì ngày mai, tôi sẽ tự nhận sai bên dưới bài này.

Bốn ngày trước, bên bán khống của $KAITO phải trả tiền thuê cho một ngày là 1,03 triệu USD

Hôm nay trong cùng một lô vị thế trả 75.000

Lần này tôi cược ngược

Bài ngày 12 tháng 8 tôi viết cứng một hướng: trước khi được mở khóa, phe bán khống sẽ không rút, và phí sẽ tiếp tục đi sâu hơn; đến ngày 20 tháng 8 sẽ còn lại một cái “pool” nhỏ hơn nhưng cứng hơn

Phí không đi sâu thêm, nó đi ngược lại và tiến dần về mức thu hồi

8 nhịp gần đây là -0,1204%, -0,0973%, -0,0975%, -0,0730%, -0,0587%, -0,0830%, -0,0761%, -0,0800%

Từ mức cực trị một lần -1,2214% lúc đó, đã co lại được chín phần ba

Mỗi lệnh bán khống 1 vạn USD, tiền thuê trong một ngày từ 480 đồng rơi xuống 47 đồng

Vị thế cũng ngược lại: số dư chưa đóng từ 34,757 triệu mã tăng lên 44,39 triệu mã; chỉ trong hơn bốn ngày đã tăng gần 10 triệu mã

Tôi tưởng người ta đang chạy ra ngoài, hóa ra là người ta đang tiến vào trong

Sai ở đâu thì hôm nay tôi đã nghĩ ra: tôi lấy một cực trị làm điểm khởi đầu của xu hướng

Phần lớn thời gian, phí âm sẽ tự quay đầu; lệnh arbitrage sẽ “ăn” nó. Chỉ có một số ít là có thể đi sâu mãi

Điều đáng ghi nhớ là tổ hợp giữa hướng của vị thế và hướng của phí

Vị thế đang rớt, phí cực âm: đó là phe bán khống không trả nổi tiền thuê đang rời đi, số còn lại bị ép phải trả đắt hơn; nhìn thì “cứng” nhưng thật ra đang phân tán

Vị thế đang tăng, phí vẫn cực âm: đó mới là tình trạng đông nghẹt thật sự, mới là nhiên liệu cho việc siết/ép short

Ngày 12 tháng 8 là dạng đầu, nhưng tôi lại đọc thành dạng sau

Còn một chi tiết hôm nay tôi mới tính ra

Số lượng nhiều lên gần 10 triệu mã, nhưng tính theo USD thì pool này từ 21,54 triệu giảm xuống 16,10 triệu, nhỏ đi một phần tư

Pool đúng là đã nhỏ lại, nhưng mức “cứng” thì hoàn toàn ngược

Cái này không cứu tôi: tôi cược vào phí, mà phí thì đi ngược

Giá thì đúng là rớt: từ 0,6196 lúc tôi đăng bài đến hiện tại 0,3627, trong bốn ngày -41,5%

Hướng thì đoán đúng, nhưng lúc đó tôi cược vào phí; còn đường giá tôi không viết một chữ nào

Tiêu chí thì cược sai đối tượng: phần giảm ra được này không liên quan đến tôi

Hiện hợp đồng 0,3627, 24 giờ -6,279%, trong ngày dao động qua lại giữa 0,3387 và 0,3913; giá trị giao dịch hợp đồng là 45,40 triệu

Còn bốn ngày nữa đến lượt mở khóa của đợt ngày 20 tháng 8

Lượng mở khóa lần này tôi không báo số; lật ra vài nguồn thì không khớp, lệch gần một nửa—nếu không thể đối chiếu chuẩn thì không viết

Kết luận mới thì tôi viết cứng ngay tại đây

Tôi cược rằng trước khi được mở khóa, phí sẽ không quay lại vùng nước sâu nữa

Từ ngày mai đến khoảnh khắc mở khóa vào ngày 20 tháng 8, trong tất cả các khung thanh toán, hễ có bất kỳ một khung nào có phí rơi dưới -0,30% thì coi như tôi lại sai một lần nữa. Phí sâu nhất trong bốn ngày gần đây mới chỉ đến -0,1596%; chuỗi này phải đi sâu gấp đôi nữa

Không có một khung nào rơi dưới mức đó, coi như lần này tôi đọc đúng

Nếu ở giữa xuất hiện một khung quay dương, điều đó cho thấy phe bán khống đã bị “quét” sạch hơn cả mức tôi đã đặt cược

Bài ngày bốn ngày trước tôi viết đặc biệt chắc chắn

Lần này viết ít từ miêu tả hơn

$64,452 và $1,423,608. Đây là hai đồng bị Binance hủy niêm yết trong ngày mai, cùng một đợt, là tổng giá trị giao dịch trong 24 giờ gần nhất của từng đồng; chênh lệch giữa hai con số là gấp 22 lần.

Đồng có giá trị giao dịch thấp hơn là $ACX, 24 giờ +0,34%, giá gần như không nhúc nhích. Cao nhất 0,04181, thấp nhất 0,04080; cả ngày đều nằm gọn trong một dải dao động rộng 2,5%. Đồng có giá trị giao dịch cao hơn là $VANRY cùng kỳ giảm 26,10%.

Thông báo ngày 3 tháng 8 lần đó điểm tên đúng sáu cái: ACX, HFT, PIVX, PYR, VANRY, VIC. Cùng ngày cũng bị hủy niêm yết, tức là ngày mai. Ngày “chết” của chúng giống hệt nhau, nhưng mức giảm trong 24 giờ lại bị kéo ra chênh lệch tới hơn ba chục điểm. $PIVX giảm -37,50% đứng đáy; VIC -35,79%; $VANRY -26,10%; PYR -17,65%; HFT -15,22%; và $ACX là cái duy nhất vẫn giữ được số dương.

Cùng một thông báo, cùng một ngày; nếu chỉ dựa vào việc “lật dự án xem nền tảng” để giải thích thì không thể nào giải thích được khoảng cách đó—phải xem còn bao nhiêu người ở lại tham gia.

$ACX trong 24 giờ gần nhất có 1.807 lệnh giao dịch, trung bình mỗi lệnh hơn 35 USD. Số lượng lệnh này cho thấy trong sổ lệnh cơ bản không còn mấy người nữa; không ai đập giá thì giá tự nhiên không rơi được. $PIVX thì ngược lại: từ ngày 9 tháng 8 đã liên tiếp tám cây nến đỏ. Hôm đó giá mở cửa còn ở 0,0272, bây giờ là 0,0090. Suốt quá trình có người đang xả, nhưng cũng có đối tác mua kịp đỡ.

Người ta chết trước là do thanh khoản; giá thì đến sau.

Ai từng nắm giữ những đồng bị hủy niêm yết hẳn hiểu cảm giác này. Trước đây tôi cũng hay kéo đến tận ngày cuối mới nhớ đặt lệnh. Nhìn giá trên bảng lệnh vẫn ổn, đặt lên nửa ngày không thấy động tĩnh, cuối cùng thì cứ đúng giá mua một mình ném đại một số vào, xong giá khớp lại hoàn toàn khác xa cái giá hiển thị trên màn hình. Chuyện giá không nhúc nhích vào ngày trước khi bị xóa niêm yết thực ra là ảo giác—nó chỉ chứng minh là không có ai giao dịch, không có nghĩa là bạn đặt giá đó thì chắc chắn bán/thoát được.

Hiện tại $ACX đang ở 0,04102, trông còn “đàng hoàng” hơn bất kỳ đồng nào cùng đợt. Nhưng cả ngày nó chỉ có hơn 1.800 lệnh; sang ngày mai bị hủy niêm yết xong, cánh cửa xuất hàng của Binance sẽ đóng lại, nơi còn lại chỉ càng mỏng hơn. $PIVX hiện ở 0,0090, giảm trông rất xấu, nhưng ít nhất mỗi lệnh đều là mức giá có thể khớp được thật.

Đúng thời điểm ngày mai, tôi sẽ kéo lại lượt xem số lệnh và giá trị giao dịch của sáu đồng này lần nữa, để xem trong ngày thực thi xóa niêm yết $ACX thì số lệnh tiếp tục rơi xuống hay có người cố gom hàng xả ra trước khi cửa đóng. Hai kết quả đó nói lên những điều hoàn toàn khác nhau. Dữ liệu nửa ngày hôm nay vẫn chưa thể phân biệt được.

6378 triệu đô tiền, hôm nay đã được đổi tay trên một chain RWA mà bình thường chỉ đi được 1–2 triệu đô mỗi ngày, còn nhiều hơn 50% so với tổng giá trị giao dịch cả ngày của $SOL .

Đồng này là $PLUME , là hệ chain để token hóa tài sản thế giới thực. Khối lượng được chất lên trong 3 ngày: ngày 12/8 trên Binance spot chỉ đi có 166 triệu, ngày 13/8 là 943 triệu, ngày 14/8 là 1803 triệu, ngày 15 thì lao thẳng lên 9258 triệu — 3 ngày tăng 55 lần. Cùng thời gian đó, giá của $PLUME từ $0.01141 nhích lên hiện tại $0.0130, Binance spot 24 giờ giảm 1.81%. Tiền thật sự đã chảy vào, giá gần như đứng yên tại chỗ.

Nguồn có thể tra được. Tối 14/8, tài sản quản lý Shinhan của Hàn Quốc và Plume ký MOU, làm thử nghiệm quỹ token hóa định giá bằng KRW. Shinhan trong tay quản lý 133,6 nghìn tỷ won Hàn, quy mô đúng là “hù dọa” thật. Nhưng nguyên văn thông báo lại viết rất thẳng thắn: lần này chỉ làm concept proof, không phát hành cũng không phân phối, để chạy trong cấu trúc cách ly đặt ở bên thứ ba, và còn dùng hợp đồng lẫn biện pháp kỹ thuật để chặn người dân Hàn Quốc tiếp cận. Nói ra cho dễ hiểu: một cuộc diễn tập kỹ thuật, sản phẩm không triển khai, người Hàn Quốc cũng không tự mua được.

Sổ lệnh còn thẳng hơn cả tin. Ngày 15/8, toàn bộ 9258 triệu được dồn hết vào vài nến trong vài giờ, trong đó một cây nến riêng đã “ăn” 2278 triệu, chiếm đúng 1/4 giá trị cả ngày. Cây K đó đóng ở $0.01296, còn thấp hơn một chút so với cây trước là $0.01305. Đổ xuống hơn 20 triệu mà giá không nhúc nhích: cách đọc của tôi là bên mua và bên bán đều dày như nhau, số lượng nằm tại chỗ và đổi tay tại chỗ.

Bên hợp đồng thì lạnh hơn nhiều. Funding rate hiện tại +0.0013%, bên mua bên bán chẳng ai thiếu ai tiền. Toàn mạng có 4.47 tỷ token $PLUME , quy ra tiền là 5,8 triệu đô; hợp đồng trong 1 ngày giao dịch 19,36 triệu — chưa tới 1/3 lượng của spot. Ở spot thì đổi tay rất náo nhiệt, nhưng chẳng ai muốn lên đòn bẩy để cược nó tiếp tục đi lên; tương phản này còn chói hơn cả bản thân mức giá.

Lượng đã bắt đầu rút. Năm giờ gần đây, spot $PLUME tổng cộng giao dịch 1,95 triệu, chia ra mỗi giờ chưa tới 400.000; cả ngày 15/8 trung bình mỗi giờ là 3,86 triệu. Giảm tới 90%.

Lần này tôi nhìn xuống. Một vòng đổi tay do tin tức dẫn dắt, nhưng lượng không đủ để đỡ, giá không theo kịp. Đến ngày 18/8 quay lại đối soát: có hai ngưỡng — liệu giá trị giao dịch trong ngày có giữ được trên 50 triệu đô hay không, và liệu giá có đứng vững được ở $0.0132 hay không. Tôi cược cả hai đều không giữ được.

Nếu bị vả mặt thì tôi sẽ tự thừa nhận ngay bên dưới bài này. MOU kiểu này tôi thấy nhiều quá: lúc ký thì y như mở đầu một câu chuyện, ký xong thì phần lớn chẳng có gì xảy ra thêm.

$1426 vạn, là số tiền $ACE bị “đập” vào trong đúng một giờ ngày 15 tháng 8 lúc 13:00. Cùng một giờ đó, $BTC trên Binance spot khớp lệnh tạo ra $1345 vạn.

Một đồng coin nhỏ giá chỉ nhích thêm một chút, trong một giờ đã ăn nhiều tiền hơn cả $BTC , số lệnh 17,4 vạn so với 1,8 vạn. Tổng giá trị giao dịch spot trong 24 giờ của $ACE là $7380 vạn USD, 1,287 triệu lệnh, xếp thứ nhất trên thị trường Binance. Giá hiện tại của $ACE là $0,135, trong 24 giờ giảm 31%.

Những cây nến theo khung giờ xếp dần ra, câu chuyện đều được viết hết trên màn hình.

13:00 là cây mạnh nhất cả ngày. Giá mở cửa $0,2205, chạm đỉnh $0,3498, đóng cửa $0,2730; $1426 vạn và 17,4 vạn lệnh đều nhồi hết trong sáu mươi phút này. Đến đây vẫn còn là kiểu đuổi theo tăng giá một cách “bình thường”.

Chìa khóa nằm ở ba cây tiếp theo.

14:00, 15:00, 16:00 liên tiếp ba giờ, đóng ở $0,2734, $0,2747, $0,2720, tạo thành một đường ngang. Nhưng tổng tiền ra vào của ba giờ đó là $1768 vạn, nhiều hơn cả $342 vạn so với một giờ lúc kéo kia. Giá không nhúc nhích, nhưng tiền đang được đổi chỗ; có người đang lặng lẽ nhả cổ phiếu (tích lũy) đi.

17:00 là cây mở $0,2718, thấp nhất chạm $0,1931; rồi 20:00 lại bị đánh từ $0,2033 xuống $0,1611; sáng nay 09:00 cũng là một cây từ $0,1574 đến $0,1364.

Tiền lao vào ở 13:00 và tiền bị đập xuống ở 17:00 có phải là cùng một lô không? Tôi nghiêng về là không. Tiền trong “giờ nhóm lửa” vào nhanh và vụn vặt; nếu trải 17,4 vạn lệnh ra trung bình mỗi lệnh chỉ 82 USD, một đám người đang tranh nhau. Người thực sự rời đi thì nằm trong ba cây ngang kia: giá vốn $0,273. Những người mua ở đó hiện trong tay chỉ còn $0,135, mất hơn một nửa.

Bên hợp đồng của #ACE , tỷ lệ phí vốn là bên short cứ mỗi bốn giờ trả tiền thuê cho long; âm càng nặng chứng tỏ short đang bị ép chặt càng mạnh. Ngày 15/8, lúc 12:00 kết toán vẫn là -0,0073%, đến 20:00 thì rơi thẳng -1,5721%. Sau đó ba bậc liên tiếp thu hẹp: -1,3464%, -1,0236%, -0,6802%—trông như short sắp rã ra. Nhưng bậc ở 12:00 theo thời gian thực lại treo ở -1,0773%, rồi quay đầu.

Quan điểm của tôi tối qua là tỷ lệ phí âm cực đoan sẽ tự co lại; short trước tiên chùng xuống, giờ tôi đổi nửa phần. Trong ba bậc đang co lại, giá vẫn trượt từ $0,1817 xuống $0,1574; đè pha này là các lệnh bán spot, còn short trên hợp đồng chỉ đứng bên cạnh bỏ tiền ra để “xem kịch”. Sáng nay 09:44, hợp đồng chưa tất toán giảm 5,4% trong 5 phút; Binance hiển thị là long bị thanh lý. Khối lượng chưa tất toán 7443 vạn枚; chỉ riêng bậc -1,0773% này thôi, short cũng phải móc ra hơn mười vạn USD.

Tiêu chí đã viết sẵn ở đây: lúc 16:00 ngày 17/8 CST quay lại xem. Nếu phí còn dưới -0,50% và lượng chưa tất toán vẫn trên 6000 vạn枚, tức là tình trạng chen chúc chưa được giải trừ; $0,135 còn phải thử đi xuống nữa. Nếu phí quay về trên -0,20%, coi như tôi đọc sai.

Tôi nhìn đường $0,273. Những người đã “đón hàng” trong ba giờ ngang đó, chỉ cần có một người muốn về vốn thì lượng sẽ phải xuất trước.

$26.17 so với $490.06, là số tiền trung bình mà hôm nay trên sàn giao ngay Binance, $TUT và $BTC lần lượt khớp được cho mỗi lần đặt một lệnh theo “mỗi đợt chạm” (mỗi lệnh).

Đánh nhiều hơn là phía bên rẻ. $TUT hôm nay có tổng giá trị giao ngay 489,6 triệu USD, khớp 187,1 triệu lệnh, và số lượng lệnh của $TUT này đang đứng số 1 trên thị trường Binance. $BTC 175,9 triệu lệnh, xếp thứ 2; bên $BTC có giá trị giao dịch bằng 17,6 lần so với bên trước đó.

Cùng một sàn, cùng một ngày, nhưng hai “mâm” ngồi là hoàn toàn hai nhóm người khác nhau.

$TUT giá hiện tại $0,07436, hôm nay giảm 28,14%, trong phiên đã có lúc chạm thấp nhất $0,06129. $TUT là dự án thuộc BNB Chain làm mảng Web3 education; sau cú kéo vào ngày 9 tháng 8 thì tới nay vẫn đang trả nợ.

Thừa nhận trước đã.

Sáng ngày 10 tháng 8 tôi đã viết một bài $TUT , trong đó đóng đinh hai tiêu chí: mốc “số lượng token theo bản vị hợp đồng” giảm xuống dưới 260 triệu, coi như nhiên liệu đã cháy; lên trên 390 triệu, coi như tiền mới tiếp sức. Lúc viết bài đó, số liệu là 301 triệu token.

Trong 48 giờ tính đến lúc nãy, số lượng nắm giữ dao động từ 269,6 triệu đến 337,4 triệu, cả hai đường đều không chạm; hiện giờ là 331,7 triệu. Cùng khoảng thời gian đó, giá từ hơn 2 xu rơi xuống hơn 7 xu, giảm hơn 60%.

Diễn hết đúng một vòng行情 (kịch bản), hai công tắc tôi cài đều chưa lần nào bật. Tôi lại bước vào đúng cái hố đó lần nữa; tiêu chí thì đã đóng đinh, nhưng lại bị đóng ở vị trí thị trường không chạm tới.

Nhìn xuống thêm một lớp. Số lượng theo bản vị 3,01 triệu token tăng lên 3,317 triệu token, nhưng số lượng token lại nhiều hơn; đổi ra USD thì 60,6 triệu thành 24,67 triệu, chỉ còn 40%.

Ở bên phí funding hôm nay, bốn mức kết toán là +0,0050%, +0,0050%, +0,0050%, và ở mốc 16:00 được nâng lên +0,0315%. Bên long luôn trả tiền cho bên short, nhưng trả rất ít. Tỷ lệ giữa tài khoản long và short là 0,7406—mức thấp nhất trong 24 giờ; tài khoản short nhiều hơn.

Đem các lệnh lẻ bày ra ngang thành một hàng cho dễ thấy hơn. EPIC một lệnh $31,24; BICO một lệnh $24,90; BANANAS31 một lệnh $19,40; $ETH một lệnh $234,72. $26,17 của $TUT rơi đúng vào giữa nhóm các mã nhỏ hôm nay giảm mạnh nhất.

Tôi không tìm được nguyên nhân. Lật lịch mở khóa và xem kỹ thông báo, tháng 8 không có lịch mở khóa nào khớp; tài khoản chính thức hôm nay lúc 15:41 đăng bài về Aster lên sàn vĩnh cửu và cập nhật nền tảng, không khớp với cách bị đạp này. Vì vậy đoạn này tôi chỉ nêu trên sổ lệnh (order book), không đưa lý do.

Thay cách đặt tiêu chí, đặt nó ở một vị trí ngày mai có thể chạm tới. Ngày 13 tháng 8 lúc 16:00, tôi sẽ đo lại $TUT hiện spot theo đúng cùng một khẩu độ: lên trên $30 thì coi là lệnh lớn đã quay lại; rơi xuống dưới $22 thì coi vẫn là các lệnh lẻ đang gặm từng chút từng chút. Hai con số này đã xuất hiện cả ngày 9 tháng 8 và sáng nay, không phải tôi vẽ đại.

Còn một con số khác tôi không đo được. 187,1 triệu lệnh phía sau rốt cuộc là bao nhiêu tài khoản thật? Sàn không công khai, hôm nay tôi lật một vòng cũng không tìm được một cách đo/định dạng có thể thay thế. Vài chục nghìn người mỗi người gõ vài lệnh, và vài chương trình gõ hơn một triệu lệnh—nhìn trên order book thì giống hệt nhau, nhưng hai việc đó lại có nghĩa hoàn toàn trái ngược.

$1.823 kéo lên $3.463, gần như gấp đôi; $PROM trong sáng nay đã chạy xong đoạn này trong bốn nến khung 1 giờ.

Hôm qua trưa mình đã tự “chốt” hai đường ở đây, còn bổ sung một câu nói rằng hôm nay chắc chắn chạm được. Kết quả là một cái cũng không chạm. Sáng nay thức dậy, ban đầu mình định chịu thua.

Nguyên văn là: đồng tiền nắm giữ theo vị trí (token) giữ trên 2 triệu đơn vị, đồng thời phí suất giữ dưới 0, thì phe mình cược co/ép thanh khoản (squeeze) tính là thành lập; bất kỳ hai khung giờ liên tiếp nào, phí suất đảo chiều lên đến +0.0100% trở lên, mình sẽ nhận sai. Thời hạn chốt vào 01:00 tối qua.

Lúc hợp đồng đáo hạn đêm qua, số lượng nắm giữ nằm quanh 1,57 triệu, còn thiếu hơn 20% so với 2 triệu, và phí suất cũng chưa hề đảo chiều lên dương. Cả hai đường đều trật, kịch bản ở bài cuối cùng có thể quyết toán của mình cũng không kịp nộp.

Rồi sáng nay 08:00, $PROM bắt đầu từ $1.823. 09:00 đóng ở $2.395, đến 10:00 cây nến đó trực tiếp quét lên $3.252, 11:00 chạm $3.463 rồi bị đạp ngược xuống $2.666. Hiện tại spot $2.694, tăng 25.9% trong 24h, đang đứng thứ ba trong bảng tăng của thị trường an toàn cho coin; bên hợp đồng thì báo $2.65.

Phần nắm giữ: 6:00 sáng 1,579 triệu, 9:00 1,836 triệu, 11:00 lao lên 2,838 triệu; hiện giờ 2,708 triệu.

Đường 2 triệu đơn vị đó đến muộn chưa đầy 12 giờ, rồi một hơi vượt ra tới 36%.

Cùng thời điểm, phí suất không những không đảo dương mà còn ngày càng sâu hơn. #PROM hôm qua được Binance chỉnh thành quyết toán mỗi 1 giờ; khung 10:00 là -0.0037%, 11:00 -0.3028%, 12:00 -0.5536%, 13:00 -0.7394%. Hiện đang treo lệnh short 10.000 USD, riêng tính trong một giờ 13:00 thôi đã phải trả 74 đô. Tỷ lệ long/short trên tài khoản từ 0.6661 lúc 10:00 sáng quay về 0.9798; người đi short đang rút ra.

Vì vậy, phán đoán đoạn hôm qua xét về bản thân là đúng. Hướng đi, cấu trúc, hình thái co/ép liên tục đều đúng; phần mình được thì bằng 0.

Vấn đề nằm ở thời điểm đáo hạn. Điều kiện để thành lập yêu cầu vốn mới đứng trên 2 triệu, việc này phải nhờ bên ngoài có người bơm tiền vào lại; nhưng mình chỉ cho cửa sổ có 12 giờ, lại là 12 giờ đi ngang và giảm nhẹ. Một điều kiện cần vốn được tập kết lại mà khớp với một “cửa sổ” như thế này thì việc không đủ thời gian chạm đến gần như là chắc chắn. Đường mình không viết sai, chỉ là mình bấm stopwatch sớm.

Nói thẳng ra: ngưỡng và cửa sổ thời gian cùng quyết định liệu một đường có ý nghĩa hay không. Lần trước mình ngã vì đặt ngưỡng ra ngoài đúng khoảng thực đo; lần này mình ngã vì thời gian nằm trước khi điều kiện xảy ra.

Đường mới vẫn viết lại: kéo cửa sổ lên 48 giờ, đến 13:00 ngày 14/8. Hướng mình cược không đổi, vẫn là phía short còn nguy hiểm hơn.

Thành lập: giữ trên 2,5 triệu đơn vị trở lên; đồng thời bất kỳ một khung giờ nào, phí suất vẫn ở mức -0.20% hoặc thấp hơn. Phe short chưa chạy, vẫn đang theo từng giờ thu tiền của phe long; làn sóng phía trên kia sẽ có đoạn thứ hai.

Vô hiệu: nắm giữ rơi xuống dưới 2 triệu đơn vị, hoặc phí suất liên tiếp ba khung giờ quay lại trên 0. Chỉ cần một trong hai điều kiện xuất hiện là phe short đã đóng xong, bên mình kết thúc. Hai đường giờ đều nằm trong tầm.

Cái làm mình khó chịu nhất là khoảnh khắc 01:00 tối qua. Nhìn con số 1,57 triệu này, mình đã tự trong lòng đánh dấu lệnh này thành vé rác. Bảy tiếng sau thì tiền đã quay về hết.

104 triệu USD là tiền thuê mà phe bán của $KAITO đã trả trong 24 giờ qua. Cùng ngày đó, bên giao ngay của Binance cộng tất cả lại chỉ khớp được 2,85 triệu USD. Tiền thuê gần bằng một phần ba tổng giá trị giao ngay trong ngày.

Con số này đến từ đâu, tôi trải ra cách tính để bạn có thể dùng mà đo mọi đồng có phí/chi phí bất thường.

Hợp đồng KAITOUSDT của Binance hiện đang giữ 34,75 triệu token, giá đánh dấu $0.61986; nhân lên là “sổ vị thế” danh nghĩa 21,54 triệu USD. Hợp đồng này thanh toán mỗi 4 giờ, mỗi ngày có 6 “mức”. Sáu mức trong quá khứ lần lượt là -0.7105%、-0.6482%、-1.0158%、-0.6709%、-0.5412%、-1.2214%, cộng dồn là -4.8080%. Phí là số âm thì tiền sẽ chảy từ túi của phe bán sang túi của phe mua. 21,54 triệu nhân 4.808% = 1,036 triệu USD.

Quy ra cho tài khoản cá nhân: hiện đang treo lệnh bán khống 10.000 USD, theo cách biến động của ngày vừa rồi thì một ngày phải trả ra 480 đô, và ngày nào cũng trả.

Hôm qua buổi sáng, tôi đã viết cứng ở đây hai đường. Bất kỳ mức nào quay trở lại từ -0.40% trở lên thì coi như phe bán bắt đầu rút, tôi nói sai; Bất kỳ mức nào rơi xuống dưới -1.10% thì coi như phe bán gia tăng vị thế, tôi nói đúng.

Sáng nay 08:00 mức thanh toán là -1.2214%. Mức đầu tiên trong sáu mức đã xuyên thủng -1.10%, vẫn là giá trị cực trị mới của vòng này. Đoạn này tôi đánh đúng.

Nhưng khối lượng vị thế đang giảm. Trước 24 giờ là 37,90 triệu token, giờ còn 34,75 triệu; giảm 8,3%. Người thì đang rời đi, nhưng giá phải trả lại ngày càng đắt. Lô rời đi có lẽ không chịu nổi cái “tiền thuê” này; số còn lại là kiểu người biết ngày nào cũng sẽ mất gần 5% nhưng vẫn tiếp tục trả.

Trong toàn thị trường, phí âm đứng thứ hai là $RVN , -0.4400%. Nó muốn đắt hơn gấp đôi trở lên thì mới đuổi kịp vị trí hiện tại của $KAITO .

Còn lý do vì sao lại chịu trả: ngày 20 tháng 8 lúc 12:00 UTC, $KAITO có một lần xác nhận giải tỏa. Về số lượng thì có bốn nguồn cho ba “cách hiểu”. Tokenomist và TradingView đều viết 32,60 triệu token, xấp xỉ 7,63% của lượng đã được giải phóng; Messari đưa 20,70 triệu token; cryip.co quy ra USD là 34,68 triệu; còn CCN nói là hơn 23,00 triệu token. Hai nguồn chênh lệch lớn nhất cách nhau 11,90 triệu, gần 60%. Tôi không biết nguồn nào đúng, nên tôi để cả bốn ở đây; khi bạn chọn cách quy chiếu thì hãy tự nắm cho mình.

Có người sẵn sàng mỗi ngày “bù lỗ” bằng 5% gốc để gồng lệnh bán khống; việc họ gồng chính là cho lô token đó sau 8 ngày. Trong mức giá này có một sự kiện “đóng đinh” theo ngày.

Nhận định của tôi hôm nay không đổi: trước khi việc giải tỏa hoàn tất thì phí sẽ không quay lại dương. Giá hiện tại của hợp đồng là $0.6196, 24 giờ giảm 5.14%, đi theo cách tính theo “hệ hợp đồng” của Binance.

Hai đường mới được kẻ theo đúng biên độ thực tế của 24 giờ qua: nông nhất -0.5412%, sâu nhất -1.2214%; đường phải nằm trong phạm vi này mới có ý nghĩa. Hôm nay còn 12:00, 16:00, 20:00 và thêm 00:00 sáng mai, 04:00 sáng mai—năm mức này. Bất kỳ mức nào quay về từ -0.50% trở lên thì coi như phe bán bắt đầu nới tay, tôi nói sai; Bất kỳ mức nào rơi xuống dưới -1.20% thì coi như nó vẫn đang đi sâu hơn, tôi nói đúng.

Sáng mai tôi quay lại để chốt đường này. Đếm ngược D-8; tiền thuê chạy theo từng ngày, bảng này cứ mỗi bốn giờ lại kêu một lần.

Một bút $14.62 biến thành một bút $23.54, cây thước mình đặt cược đó trong một ngày đã bị nâng lên hơn 60%. Trong cùng khoảng thời gian, $EPIC trên sàn Binance giao ngay 24h giảm 13,6%, giá hiện tại $0.406.

Cây thước đi lên, còn thị trường thì đi xuống.

Tối qua 22:12 mình đã chốt chết một tiêu chí: giá trị giao ngay trung bình lệnh (đơn trung bình) của $EPIC , tức là 24h tổng giá trị giao dịch chia cho số lượng lệnh, trước khi quay lại trên $40 thì mọi đợt phản hồi đều chỉ là tiền vụn chất lên. Lúc đó mình chia thành ba mức, tối nay 22:00 đúng giờ thì tất toán. Dưới $20 coi như mình nói đúng; trên $40 coi như mình bị lật kèo; đoạn ở giữa là vùng xám—rơi vào vùng xám thì mình nói thật là vùng xám.

$23.54. Vùng xám.

Con số này lẽ ra mình có thể kể thành tin tốt: quy mô một lệnh to lên 60%. Nghe như thể tiền lớn quay lại để tiếp hàng. Nhưng nếu tách riêng tử số và mẫu số ra thì không còn nghe hay nữa.

Mẫu số trong một ngày sụp mất khoảng 80%. Số lượng lệnh từ 1,94 triệu lệnh rơi xuống 380.500. Tử số sụp chưa tới 70%, còn giá trị giao ngay trên Binance tại thời điểm này là 9,07 triệu USD.

Phần đi xuống nhanh hơn phần đi lên, nên đơn trung bình tự nhiên leo lên. Nhóm cầm tiền vụn rời đi trước hết; người còn lại thì trung bình mỗi lệnh trông lịch sự hơn một chút—chỉ đến vậy.

Nhìn theo từng giờ sẽ rõ hơn. Từ 19h đến 21h, đơn trung bình leo từ $26,35 lên $30,82. Trong cùng khoảng thời gian, mỗi giờ chỉ khớp khoảng vài trăm nghìn đến hơn hai chục nghìn (tính theo trật tự trăm nghìn), còn số lệnh dao động từ 6.000 đến 8.000. Con số càng lúc càng đẹp, nhưng cái “tấm” thì càng mỏng đi.

Chỗ tối nay phải chịu trách nhiệm nằm ở chính cây thước. Chỉ báo đơn trung bình khi toàn thị trường đang co lượng giao dịch thì sẽ nói dối: nó không phân biệt được là có người bắt đầu đặt lệnh lớn, hay là người đặt lệnh nhỏ không chơi nữa. Đây là cái hố mình tự đào: hôm qua đặt ngưỡng $40, mình hoàn toàn không nghĩ mẫu số sẽ gãy trước.

Có thể lấy $HOME cùng một giây làm tham chiếu: một lệnh $96,36, tức là gấp 4 lần của $EPIC ; số lệnh chỉ hơi hơn 200.000, nhưng “tấm” dày hơn $EPIC đến hơn gấp đôi. Tiền nhiều, người ít, lệnh to—thì đơn trung bình “có mùi đúng chuẩn” sẽ ra như vậy. Bên $BTC là một lệnh $525,62. Còn $23,54 của $EPIC là bị co lại.

Ngày mai 12/8 lúc 22:00 mình vẫn kéo lại đúng điểm này, nhưng đổi sang xem mẫu số. Nếu số lượng lệnh quay về trên 500.000 và đồng thời đơn trung bình giữ được mức trên $20, thì mới tính là có người thật sự bước vào tiếp hàng. Nếu số lệnh tiếp tục rơi xuống dưới 300.000, thì dù đơn trung bình có leo lên $30 mình cũng không nhận—vì đó là dấu hiệu sàn đang “ngừng thở”.

Còn một đường mình cũng ghi lại: tỉ lệ long/short của tài khoản nhà đầu tư cá nhân từ tối qua 0,8212 đi lên tối nay 1,0173. Bên long thì đang tăng người, nhưng giá lại rơi thêm một ngày. Hai đường này đang tách nhánh; ngày mai cùng nhìn.

Cây thước là do mình tự vẽ. Lần đầu đem ra dùng thì bị chính mẫu số của mình bày cho một vố—khá xấu hổ, nhưng còn hơn việc giả vờ mình hiểu rồi nói theo.

Một bài viết chưa kịp đăng, nằm trong thư mục cả ngày. Trong đúng ngày đó, $BMT đã chứng kiến đợt tăng mạnh hôm 9/8, và nó đã hoàn trả lại được 2/3.

Ngày hôm đó nó từ $0.01313 kéo lên $0.03302, trong một ngày lật hơn 1,5 lần. Lúc ấy tôi viết nguyên một bài so sánh ngang hàng, đặt ba đồng tiền cạnh nhau để phân tích, viết xong còn khá đắc ý, ai ngờ mắc kẹt ngay khâu kiểm duyệt nên không thể đăng. Giờ nhìn lại thấy cũng buồn cười; bị chặn ngược lại còn coi như giúp tôi một tay, vì trong bài đó có một nửa đoạn viết nghiêm túc về việc liệu nó có thể trụ vững ở mức $0.03 hay không.

Hôm qua, đến khoảng 4 giờ chiều, nó vẫn còn ở $0.03294. Bây giờ còn $0.01985, trong 24 giờ -31,2%. Mức thấp nhất hôm nay là $0.01946, lúc này chỉ còn cách sàn đúng một bước.

Tôi lục một vòng thông báo và lịch mở khóa, không tìm được sự kiện nào có thể khớp với mức giảm của hai ngày này, nên đành tìm câu trả lời ngay từ sổ lệnh. Sổ lệnh cho thấy câu trả lời còn “lạnh” hơn nhiều so với kịch bản bị phe giảm giá đập mạnh.

Thanh khoản spot trong 24 giờ là $14,91 triệu, nhìn thì ổn, nhưng tách ra thì lộ ngay. Từ 8 giờ sáng đến bây giờ—mười một giờ đồng hồ—thanh khoản chỉ mới bằng hơn một phần mười so với cả ngày hôm qua. Giá trị giao dịch trung bình mỗi lệnh cũng đang co lại: ngày kéo lên một lệnh $51,88; hôm qua $38,65; hôm nay $36,79. Đập giá thực ra không có nhiều lắm, mà người đón cũng không tới; tiền để lại trong sân thì mỗi lần vỡ vụn một ít.

Bên hợp đồng còn nói thẳng hơn. Tỷ lệ phí funding hiện tại là -0,001% mỗi 8 giờ (khoản tiền mà phe long và phe short chuyển qua lại, mốc chuẩn là 0,01%), gần như dính sát về không, phe short gần như không cần trả thêm một xu phí premium. Không ai xếp hàng để short, nên kịch bản kiểu dựa vào việc short phải cover để kéo lên mạnh cũng không có nhiên liệu. Giá trị giao dịch hợp đồng trong ngày bằng 26 lần so với quy mô vị thế chưa đóng hiện tại; gần như toàn bộ là lướt trong ngày, chẳng ai muốn giữ qua đêm.

Vì vậy quan điểm của tôi rất rõ ràng: muốn chờ phe short bị ép ra để nhặt đáy, thì con đường này bị chặn chết rồi. Thước đo cần theo dõi là mốc khởi đầu ngày 8/8, mức $0.01312. Trước khi có nhịp kéo lên, nó đã nằm lì ở đó; bây giờ vẫn còn cao hơn khoảng 50%. Đợt xả này vẫn chưa xong.

Cho một đường có thể tự kiểm chứng trong hôm nay. Nếu thủng đáy hôm nay $0.01946, đó là đi sang “bậc” tiếp theo về phía mốc $0.01312. Nếu tôi đổi lời thì phải đồng thời thấy hai việc: giá quay trở lại và đứng trên $0.0225 (hôm nay intraday từng chạm tối đa $0.02329, đủ với tới), và giá trị giao dịch trong ngày phải quay lại trên $20 triệu. Thiếu một trong hai thì không tính.

Cái bài đó tôi không sửa nữa; cứ để trong thư mục như một lời nhắc. Thứ có thể tăng gấp rưỡi chỉ trong một ngày, lúc rút lại sẽ không hỏi bạn có đang đứng tại chỗ hay không.

77 ngày giao dịch liên tục không gián đoạn, thì mới đủ để “xoay vòng” số lượng $WLD token mà lô hàng chưa kịp vào thị trường kia.

Trên trang Binance, tổng lượng WLD được ghi là 10 tỷ token. Hiện đang lưu thông 5,549 tỷ token. Phần còn lại 4,451 tỷ token được quy đổi theo giá hiện tại $0.3305, tương đương 1.471 tỷ USD. Trong khi đó, giá trị giao dịch spot 24h hôm nay trên Binance là 18.97 triệu USD. Lấy hai con số chia cho nhau ra 77.

Con số 77 ngày này không dùng để dự đoán giá; nó chỉ là cách quy đổi nguồn cung thành một đơn vị “chạm được”. Mỗi ngày thị trường có thể “ăn” được bao nhiêu token, và còn bao nhiêu token đang xếp hàng chờ được đưa vào, giữa hai đầu này lệch nhau tới hai bậc độ lớn.

Mình nhìn vạch này cũng đã được một thời gian. Cuối tháng 7 mình có viết một bài, nói rằng lượng được mở khóa thêm hằng ngày đang đi xuống, giảm nguồn cung thì coi như là tin tốt. Kết quả ngày 24/7 thì từ 0.3815 bị đạp thẳng xuống 0.3389, đóng cửa ở 0.3473. Từ mình dùng để kết bài khi đó là “biến số chậm” — ý là chuyện này phải mất một thời gian rất lâu mới thấy rõ.

Từ mức đóng cửa ngày 22/7 là 0.3847 đến giờ là 0.3305, gần ba tuần rồi. “Biến số chậm” vẫn chưa phát huy hiệu lực. Viết sai thì là viết sai, mình không tự tìm cách bù.

Hôm qua ngược lại cũng cho mình chút hy vọng. Cây nến ngày 10/8, #WLD , kéo từ 0.3127 lên 0.3408 và đóng cửa ở 0.3408; giá trị giao dịch trong ngày là 24.18 triệu USD, là cây lớn nhất trong mười ngày qua. Khối lượng đúng là đã tăng lên thật.

Rồi hôm nay lại xả lại. Spot Binance 24h -5.95%, giá hiện tại 0.3305; đỉnh 0.3542, đáy 0.3297. Cây nến tăng hôm qua bị “ăn mất” phần lớn.

Phía hợp đồng mình theo dõi lâu hơn một chút. Khối lượng mở (OI) 183.4 triệu token, chiếm 3.3% lượng lưu thông; quy ra tiền là 60.63 triệu USD. Giá trị giao dịch 24h ở hợp đồng là 144.5 triệu USD, tức gấp 7.6 lần 18.97 triệu USD của spot. Quyền định giá của đồng coin này cơ bản nằm trong tay phe hợp đồng; spot chỉ là một “cửa sổ báo giá”.

Tỷ lệ tài khoản long/short là 1.53, sáu phần mười tài khoản đứng về phía long. Funding rate +0.0059%, gần như dính sát bằng 0; phe long gần như không phải trả tiền.

Chỗ mình còn chưa chắc chính là ở đây. Sáu phần mười người làm long, nhưng funding không hề bị đẩy cao, cho thấy vị thế long này không nặng cũng không vội — giống như treo ở đó để chờ. Nếu thật sự muốn đi xuống một đoạn, liệu họ có chống đỡ nổi không thì mình không rõ.

Để cho bản thân một điều kiện có thể theo dõi. Mức thấp hôm nay là 0.3297. Nếu giá thủng mức này, mà tỷ lệ long/short vẫn đứng vững trên 1.5 và không rơi tiếp, thì đó là phe long đang “cứng tay” chống. Thường thì “cứng tay” thì cũng không thể chịu được quá lâu. Ngược lại, nếu tỷ lệ long/short giảm xuống trước, nghĩa là có người chủ động thừa nhận — khi đó lại sạch sẽ hơn.

Bài viết hồi tháng 7 đã khiến mình nhớ được một điều. Cho dù con số ở phía nguồn cung có đẹp tới đâu, cũng không thể nào chống lại việc mỗi ngày chỉ có 18.97 triệu USD giao dịch để hấp thụ. Lượng mà thị trường sẵn sàng ăn vào mới chính là trần thực sự.

77 ngày. Mình ghi con số này vào sổ tay, đợi lần sau nó kéo lên thêm một cây giống như cây nến tăng hôm qua; mình quay lại xem con số này có thay đổi không.

Trong hợp đồng Binance, doanh thu giao dịch trong 1 ngày của mã $BTC chỉ đủ để đổi vị thế của chính nó đi 1,1 lần. $PROM hôm nay đã đổi được 23 lần.

Con số trải ra thì như sau: $PROM có tổng giá trị giao dịch 24h là 83,31 triệu USD, trong khi toàn bộ tổng giá trị các hợp đồng chưa đóng của nó cộng lại chỉ đáng 3,62 triệu USD. 1,157 triệu lệnh giao dịch, tính trung bình mỗi lệnh khoảng 72 USD. Cùng thời điểm, lệnh trung bình của mã $BTC là 3.676 USD. Trong “chảo” này không có tiền lớn, toàn là lệnh nhỏ nện vào nhau.

Từ khoảng 2h đến 5h sáng, giá vẫn nằm ì quanh 2,03 USD, vị thế 1,086 triệu coin, gần như không nhúc nhích. Bắt đầu từ 6h thì có người vào. Đến 8h, cây nến khung 1 giờ từ 2,316 kéo một mạch lên 2,75 USD; giá trị giao dịch của giờ đó nhảy từ 1,63 triệu USD của giờ trước lên 11,05 triệu USD. Lúc 9h chạm mức cao nhất trong ngày của hợp đồng 2,798 USD, bên spot cũng bật lên đúng 3,00. Từ 10h đến 11h, giá lại bị đạp xuống 1,582 USD.

Thứ đáng để xem thật sự là thời điểm phí lật chiều. Cả ngày 10/8, đối với #PROM , funding rate ở cả 6 mức đều nằm sát mốc chuẩn +0,0050%, không có gì bất thường. Đến 00:00 ngày 11/8 thì chuyển sang âm -0,0071%, 08:00 còn -0,0106%, vẫn khá ôn hòa. Đến 12:00, mức đó thì giá thanh toán là -2,0000%.

Con số này vừa khớp đúng với mức “sàn” funding mà Binance đặt cho nó, không thừa không thiếu. Cùng một phút đó, 12:01:01, Binance đổi chu kỳ thanh toán của nó từ 4 giờ sang 1 giờ. Nói thẳng ra là giá hợp đồng đã lệch khỏi giá spot đến mức mà kiểm soát rủi ro phải ra tay; sàn tăng tần suất tính phí, ép khoảng chênh đó tự bị kéo về. Sang mức tiếp theo lúc 13:00 thì lại trở về -0,0107%.

Tôi đã lật hết các thông báo trong ngày này như: mở khóa, niêm yết, hợp tác, mua lại… nhưng không có cái nào khớp với mức tăng đó. Nên nguyên nhân thì tôi không giải thích được, chỉ có thể nói: bây giờ sổ lệnh đang trông như thế nào.

Điểm phi trực giác nhất trên sổ lệnh là: toàn bộ quá trình đạp xuống, vị thế lại vẫn đang tăng. Lúc 05:00 là 1,086 triệu枚, đến 11:00 tăng lên mức cao nhất trong ngày 1,978 triệu枚, bây giờ còn 1,795 triệu枚. Trong hai giờ mà giá rơi từ 2,798 xuống 1,582, vị thế không chỉ không co lại mà còn tăng thêm 425.000枚. Cùng kỳ, tỷ lệ long/short trên tài khoản từ 1,1263 lúc 9h sáng đã đảo sang 0,9482, số tài khoản short đã hơn nửa.

Tiền mới đang lao xuống đuổi theo short; việc “long chạy trốn” không phải là nguyên nhân chính.

Nhận định của tôi nằm ở đây: rủi ro tại vị trí hiện tại nghiêng về phía phe short. Ở phía tài khoản đã quay đầu thành short, còn funding vẫn bị kẹp dưới 0. Điều đó nghĩa là lô short mới này vừa đuổi giá xuống, vừa phải trả tiền cho bên long. Cấu trúc như vậy khiến việc bị ép giá tăng lên thêm một lần trở nên dễ hơn; còn để tiếp tục giảm trơn tru thì lại là con đường khó. Tôi có thể nói sai, nhưng tôi cược bên này.

Điều kiện “viết cứng”: tối nay trước 01:00 chốt thanh toán. Bất kỳ hai mức liên tiếp trong 1 giờ mà funding lật dương lên ≥ +0,0100% (bao gồm bằng), thì đó là phe short đã tự rút, nhiên liệu bị ép cạn; đoạn phán đoán phía trên bị hủy, tôi nhận sai. Nếu vị thế theo “đơn vị coin” vượt 2 triệu枚, đồng thời funding vẫn ở dưới 0, thì tức là phe short vẫn đang cộng thêm, vẫn đang trả tiền—khi đó bên tôi có cơ sở. Hiện tại là 1,795 triệu枚, hai đường này hôm nay đều có thể chạm tới.

Ở mức lúc 12:00, những người đứng ở phía short đã bị thu gọn một lần 2%. Trong đó có bao nhiêu người trước hôm nay căn bản không biết mình đang gồng tấm bảng funding này—tôi cũng khá muốn biết.

Tôi đã cược vào đường đó: -0,80%. Sáng nay 08:00, khi phí funding $KAITO được quyết toán ra, nó là -0,8209%, lệch 0,0209 điểm phần trăm. Chưa chạm.

Tiêu chí là do tôi tự “đóng đinh” từ tối qua: vào các mốc 04:00, 08:00, 12:00 ngày 11 tháng 8—chỉ cần xuất hiện bất kỳ mốc nào ≥ -0,80% thì coi như tôi nói đúng; còn nếu liên tiếp hai mốc ≤ -1,50% thì coi như tôi nói sai. Đến giờ cả hai phía vẫn chưa kết.

Nhìn các mốc gần đây ra thì:

8-10 16:00　-0,7674%
8-10 20:00　-1,1116%
8-11 00:00　-1,7097%
8-11 04:00　-0,8600%
8-11 08:00　-0,8209%

00:00 là cú chạm sâu nhất: -1,7097% đã cắm vào đường thua của tôi, nhưng tiếc là không kéo được mốc thứ hai liên tiếp, nên không tính. Sau đó hai mốc liên tiếp bò về lại -0,86% và -0,82%, nhìn như đang được kéo ngược lại.

Sau khi tôi tính xong tiền, tôi đổi ý.

Phí funding là số âm, nghĩa là bên short mỗi lần quyết toán phải chuyển tiền sang tài khoản của bên long; hợp đồng $KAITO chốt mỗi 4 giờ, một ngày 6 lần. Từ 0:00 đến giờ mới được mười giờ: giá coin từ 0,6556 đi xuống 0,6534, gần như đứng yên giậm chân. Trong cùng khoảng thời gian đó, bên short đã trả tiền thuê hai lần: -0,8600% cộng với -0,8209%, tổng 1,68%. Làm đúng hướng thì tiền đang chảy ngược.

So với hôm qua thì sao? Ngày 10 tháng 8, tổng sáu mốc là -4,8857%; hôm nay, ba mốc đầu đã là -3,3906%. Nếu chạy đúng tốc độ này hết sáu mốc, thì tiền thuê mà bên short phải trả hôm nay còn đắt hơn hôm qua khoảng bốn phần mươi. Cái gọi là “rút triều” thì trong con số này không thấy.

Ngay lúc này, cái nhìn này càng nói rõ vấn đề. Giá đánh dấu vĩnh viễn 0,6534, chỉ số giao ngay 0,6649; hợp đồng thấp hơn giao ngay 1,7%. Nói thẳng ra, “phí chốt” chính là giá trị trung bình của phần chênh chiết khấu (contango/discount) trong đoạn thời gian này; từ 08:00 đến giờ mức chênh chiết khấu vẫn đang nới rộng, không có dấu hiệu thu hẹp.

Vì vậy, mốc 12:00 tôi đã cược nó âm hơn mốc 08:00: rơi vào khoảng -1,3% đến -1,7%, và sẽ không quay trở lại được đường -0,80%. Tôi dám sai.

Vài con số kèm theo chỉ nói một câu: giá hiện tại của hợp đồng $0,6536; 24 giờ là -5,889%; giá trị giao dịch $99,64 triệu; OI 37,90 triệu coin—vẫn đang giảm từ 38,90 triệu từ sáng. Tỷ lệ long/short của tài khoản lẻ là 0,5494; chỉ có 35,5% người đứng về phía phe long. Nhóm đang áp đảo phe short chính là nhóm cứ mỗi bốn giờ lại rút tiền ra.

Còn đợt được mở khóa vào ngày 20 tháng 8: ban đầu tôi định dùng nó như một lời giải thích, nhưng khi đối chiếu thấy hai trạm theo dõi cung cấp số liệu không khớp, lệch gần một phần ba. Mọi thứ không đối chiếu được thì tôi không nhét vào phần nội dung chính; chờ khi lấy được số liệu theo chuẩn chính thức rồi nói sau.

Nhân tiện câu của hôm qua: cái “đám đông” mà tôi cược ngày 10 tháng 8 sẽ bị phân tán; đến mốc 20:00 là đã phán chết. Tối qua tôi đã nhận ra rồi, hôm nay không lặp lại nữa. Thứ duy nhất nó dùng được là để lần này tôi dời đường từ -1,00% sang -1,50%; kết quả là mốc 00:00 ngay lập tức bắn thẳng xuống -1,7097%—đúng hướng nhưng biên độ vẫn chưa đủ.

Hai giờ nữa tới mốc 12:00 quyết toán. Đường của tôi rất có khả năng sẽ chết trước một nửa: nếu thật sự rơi xuống dưới -1,5%, đến mốc sau tôi lại phải nhận sai lần hai. Cách viết kiểu tự đặt đường ranh giới cho bản thân này hơi tự hành xác, nhưng so với việc sau đó đi tìm cách bù thì dễ chịu hơn.

Mỗi lần Binance giao ngay khớp lệnh ra một giao dịch $BTC , số tiền trung bình là $436. Trên cùng một màn hình, giao dịch của $EPIC là $14,61.

Thiếu gấp ba mươi lần.

Còn trong ngày $EPIC , giá từ $1,0387 rơi xuống $0,4624, cắt mất 54,9%. 1,94 triệu lệnh chất đầy trên cây nến này, số lượng lệnh đứng thứ hai toàn thị trường, còn nhiều hơn 1,55 triệu lệnh của $BTC . Nhưng 1,94 triệu lệnh cộng lại chỉ có giá trị giao dịch $28,43 triệu; bên $BTC là $680 triệu.

Người đông, tiền ít.

Cái “thước đo” giá trị lệnh trung bình dùng theo cách trực quan nhất ngay tại đây. Nó chẳng liên quan giá sẽ đi đâu; nó nói cho bạn biết người ngồi đối diện trên màn hình là ai.

$14,61 nghĩa là đa số người đặt lệnh, số tiền ném vào một lần không mua nổi hai ly cà phê. Trong bảng tăng/giảm theo biên độ đi ngang cạnh nó, vài đồng token đó, mỗi lệnh đi xuống đều chỉ ở mức vài chục đến hơn một trăm đô la—đó là kiểu tiền có quy mô đang xử lý vị thế. Chỉ riêng $EPIC —tất cả đều là tiền lẻ quăng qua quăng lại để va vào nhau.

Bên hợp đồng nói chuyện còn “chốt cứng” hơn. Hợp đồng chưa tất toán của $EPIC chỉ có 13,76 triệu token, còn giá trị giao dịch của hợp đồng trong ngày đó là 21 lần giá trị quy đổi của nhóm vị thế này theo giá hiện tại. Cùng một đống quân bài bị chuyền tay hai mươi mốt lần; không ai có ý định giữ qua đêm.

Tôi dùng thước đo giá trị lệnh trung bình này đã là ngày thứ ba rồi. Hai lần trước, nó đọc được cảnh tượng nhộn nhịp. Hôm nay lần đầu đụng phải một cây nến bị chém đôi, đáp án lại càng gọn. Ngay tại vị trí này vẫn có 1,94 triệu lệnh đang đỡ—nghe như đang bắt đáy—nhưng mỗi lệnh chỉ $14,61, chứng tỏ không hề có một lệnh nào ra dáng tiền lớn muốn vào để nhận đỡ.

Tài khoản Long vs Short hiện là 0,8212; 54,9% số tài khoản nằm bên phe Short. Ba tầng thanh toán gần nhất có funding rate là -0,0023%, -0,0061%, -0,0204%—tầng nào cũng âm, và bên Short đang trả tiền cho bên Long. Funding đi sâu vào âm thường được đọc là Short đang đông nghịt. Nhưng ghép với thước đo giá trị lệnh trung bình $14,61, tôi lại muốn đọc theo hướng này: Short là tiền lẻ, Long cũng là tiền lẻ; hai phía đều không có ai đủ tư cách định giá cho đồng coin này.

Nhân tiện, tôi đã chốt xong “sổ sách” của bài sáng nay. Cái lập luận cho $TUT mà tôi viết buổi sáng là: khối lượng đang co lại, giá đang tăng, 60% tài khoản còn treo ở phe Short, và funding từ âm chuyển sang dương—nên đợt tăng đó được đẩy lên do phe Short đóng trạng thái, không có tiền mới tiếp lực. Hôm nay, $TUT giao ngay -27,4%, giá về lại $0,1164; funding rate từ +0,1273% rơi liên tục xuống +0,0050%. Ý chí trả tiền của phe Long gần như chỉ còn lẻ tẻ. Lập luận đúng, và lần này phương hướng cũng đúng.

Phán đoán của tôi đã “đóng đinh” ở đây. Trước khi $EPIC quay lại trên $40 bằng thước đo giá trị lệnh trung bình, mọi đợt hồi chỉ là tiền lẻ chất lên—không đỡ nổi.

Điểm cần kiểm chứng cũng “đóng đinh” luôn. Tối mai 11 tháng 8 lúc 22:00, tôi sẽ kéo thêm một lần giá trị giao dịch 24h và số lượng lệnh của $EPIC giao ngay, rồi tự chia một lần nữa. Nếu thước đo giá trị lệnh trung bình vẫn dưới $20, nghĩa là tiền lớn vẫn chưa đến; cây nến này vẫn chưa “đập xong”. Nhảy lên trên $40 nghĩa là có người thật sự vào mua đỡ; lúc đó mới đến lượt bàn về việc hồi.

Giờ bạn có thể dùng thước đo này luôn. Mở trang xem giá của bất kỳ đồng coin nào trên Binance, lấy giá trị giao dịch 24h chia cho số lượng lệnh đã khớp—con số ra sẽ cho bạn biết hôm nay ai đang gõ bàn phím trên đồng coin đó. $14,61 và $436 là hai thế giới hoàn toàn khác nhau.

Đúng cái điểm ngày mai tôi sẽ quay lại đối sổ. Nếu thước đo giá trị lệnh trung bình thật sự nhảy lên, tôi sẽ là người đầu tiên viết.

同一张负费率榜，同一秒钟，第二名占第一名的比例可以是 68%，也可以是 30%。差别只在于你把四个此刻根本不开盘的股票永续算不算进去。

我昨天押的就是费率榜第二名占第一名的这个比例本身，跟哪个币涨跌没关系。今天中午这把尺子给了我两个答案。

实拉的读数摆这儿。$KAITO 实时预估费率 -0.3892%，还是全市场最负那一个。第二名是 TBT，-0.2649%，正好是它的 68%。可 TBT 是股票永续，币安合约 exchangeInfo 里 underlyingType 写着 EQUITY，24 小时成交额四万二千多美元、一千一百笔、持仓量十七万美元，翻结算历史每一档都是 +0.0000%，一次没真收过钱。第三第四第五名同样是 EQUITY。把口径收回币本身，第二名换成 EUL 的 -0.1183%，占第一名 30%。

判据因此没法结算，我写的时候压根没规定分子分母得是同一类资产。押比值这一步是对的，口径不定死就等于什么都没押，这是我这周第二次栽在自己写的公式上。想复现就拉合约 exchangeInfo 看 underlyingType，COIN 和 EQUITY 分开排，美股收盘那几个小时 EQUITY 永续的负费率基本是标记价跟指数价的漂移。

另一栏我押赢了。$KAITO 昨天下午写死的三档，20:00 结算 -0.9810%、00:00 -0.7241%、04:00 -1.3275%，判据说任意一档跌破 -1.20% 算二次拥挤成立，04:00 命中。但原帖顺手写的一档比一档浅的收敛，被 20:00 和 04:00 各打断一次，这句错了，照实认。

判据成立，价格是另一码事。我押下去那会儿合约报 $0.6878，现在 $0.6783，二十一个小时跌了 1.38%，同期空头交了五次费率，08:00 -0.6727%、12:00 -0.2825%，五档合计接近 4 个点，付出去的是拿回来的将近三倍。眼下现货 $0.6848、24h -2.91%，合约 -1.58%，现货 24h 成交额只有 $570 万，合约那边是它的十八倍多，这币的故事全长在合约上。持仓量从凌晨一点的 4666 万枚缩到 4182 万枚。散户多空账户比 0.5468，六成半账户站在空头那边，大户持仓多空比 1.1550 正好反过来，换手 3.72 倍，隔壁 $DEXE 1.53 倍，两边都是真仓位。

判断我给死一个。这轮拥挤正在被耗掉，空头一直付钱、价格几乎不动、持仓一路缩水，最省事的解释是两边都在往外走。判据同样定死，往后三档 16:00、20:00、00:00 CST，连续两档结算 ≥ -0.15%（含正好等于）算我说对，任意一档 ≤ -1.00%（含等号）算我错。价格往哪走这句我不写。

尺子改完口径我再押一次。要是明天它又同时递给我一个 68% 和一个 30%，那我认。

Sáng qua tôi đã đọc ngược số lượng nắm giữ của $TUT .

Lật ngược rất gọn. Tôi viết rằng lượng “token” đang đi ra, không thể chuyển được “người giữ nhịp”, kết quả là trong nửa buổi đó giá gần như gấp đôi.

Bản thân tiêu chí không sai; hướng mà tôi gán cho nó mới sai.

Số lượng nắm giữ đúng là đang co lại. Hợp đồng chưa tất toán từ 1 giờ sáng ở mức 323,5 triệu token, rơi xuống còn 301 triệu token vừa nãy.

Nhưng trong cùng khoảng thời gian đó, quy lượng nắm giữ này ra USD thì từ 49,34 triệu thành 60,44 triệu.

Số lượng coin thì ít đi, nhưng giá trị tiền thì nhiều lên.

Hôm qua tôi chỉ chăm chú vào nửa câu trước.

Giờ thì các số liệu hiện ra đây: giá hiện tại $0.2014, tăng 62,3% theo mức 24 giờ. Còn đường nến nhật hôm nay thực ra gần như đi ngang, mở cửa ở $0.2015.

Giá trị giao dịch spot 24 giờ là 265 triệu USD, số lệnh 10,058 triệu, đứng đầu toàn thị trường, gấp 4,5 lần vị trí thứ hai.

Giá vốn trung bình 26 USD. Một đống người dùng dao cắt thịt ở đó.

Thứ thực sự khiến tôi đổi lời là hai con số khác.

Tỷ lệ tài khoản long/short là 0.5992, tức 62,5% số tài khoản đứng về phe short.

Cùng lúc đó, tỷ lệ long/short của “cá mập” là 1.588, nghiêng về long ròng.

Bán lẻ thì ở short, còn cá mập thì ở long. Hai nhóm này không thể đều đúng.

Phí funding cũng “lật mặt”. Phí hôm qua rạng sáng là +0.0389%; còn phí chốt thanh toán sáng 8 giờ là +0.10496%. Cứ 4 giờ chốt một lần, mốc kế tiếp dự ước phí +0.1293%.

Bên long đang trả tiền, mà càng trả càng đắt.

Vì vậy hôm nay tôi nói rõ: cái “nhiên liệu” đang đẩy nó đi lên là lệnh cắt lỗ của phe short; tiền mới vẫn chưa vào.

Lý do là cái số lượng nắm giữ bị đảo ngược kia. Coin theo “đơn vị coin” đang co lại, nghĩa là có người đã xuống tàu; giá vẫn tăng, nghĩa là số người xuống tàu đó là short bị quét ra.

Cường độ cũng đang giảm. Giá trị giao dịch hợp đồng 24 giờ là 2.28 tỷ USD; chia cho giá trị thị trường của đống vị thế hiện tại này thì khoảng 37 lần. Hôm qua con số này là 48 lần.

Vẫn đang cháy, nhưng chậm hơn hôm qua.

Hai tiêu chí tôi để dành cho bản thân hôm qua không đổi: số lượng nắm giữ theo đơn vị coin rơi xuống dưới 260 triệu mà funding vẫn còn dương — nghĩa là “nhiên liệu” tự cháy hết; đồng thời lên trên 390 triệu và tỷ lệ tài khoản giảm xuống dưới 0.55 thì mới tính là tiền mới tiếp bước.

Hiện giờ là 301 triệu, 0.5992. Hai bên đang ép vào giữa, không ai chạm tới.

#TUT hôm nay tôi chỉ theo dõi đường mốc 260 triệu token. Còn giá tôi không nhìn.

Thứ tôi thực sự muốn để lại cho bạn là bài học đó, còn hữu ích hơn chính đồng coin này.

Nhìn riêng số lượng nắm giữ thì không có hướng.

Nó giảm thì có thể là phe long đang cắt; cũng có thể là phe short đang chạy.

Muốn phán hướng, trước hết phải xem hai dấu hiệu: tỷ lệ tài khoản đang đứng về phe nào, và funding đang dương hay âm.

Hai dấu hiệu đó hôm qua tôi cũng có trong tay.

Tôi không nhìn.

Hôm nay bổ sung.

Bảng giảm giá giao ngay của Binance, tính từ trên xuống, top 20 tên thì bạn không mua được cái nào cả.

$PHB -69.39%, $NFP -66.17%, $BETA -64.00% — ba cái này đứng đầu tiên. Nhìn thì giống như hôm nay có người bị dọn sạch tổ. Nhưng thực ra cả ba đều đã dừng luôn cả cặp giao dịch: trạng thái BREAK, sớm đã không khớp lệnh nữa rồi. Trong API dữ liệu thị trường, con số “giảm %” kia là giá trị bị đóng băng tại thời điểm bị tạm dừng giao dịch; sau đó không cập nhật nữa cũng không về 0, cứ treo mãi ở đầu bảng để dọa người. Toàn bộ top 20 của bảng giảm giá đều ở đúng trạng thái này.

Chúng ta quá quen với việc mặc định những thứ được liệt kê trên bảng là có thể mua.

Lần sau nếu trên bảng giảm giá mà đầu bảng nhảy ra một con số quá “khủng”, ví dụ giảm 6–7 chục %, thì đừng vội nghĩ tới bắt đáy. Hãy kiểm tra cặp đó còn mở giao dịch hay không. Trong API exchangeInfo của giao ngay Binance, mỗi cặp có trường status: TRADING là còn giao dịch, BREAK là bị dừng. Lười không đụng API cũng được: mở App lên, tìm trực tiếp cặp đó; trang đặt lệnh không mở được chính là nó. Bước này tốn 10 giây, có thể tiết kiệm cho bạn cả một buổi chiều nghiên cứu dữ liệu “ma”.

Sau khi lọc toàn bộ mã bị dừng, thì hôm nay mã thực sự có thể mua bán và giảm mạnh nhất là $HEI . Hợp đồng Binance 24h -17.41%, giá hiện tại $0.1694. Đỉnh 24h $0.2051, đáy $0.1605 — giờ đang áp sát biên dưới, trong ngày gần như không có lấy nổi một nhịp hồi đáng kể.

Câu chuyện của đồng này thật ra bắt đầu từ vài ngày trước. Cây nến trên biểu đồ ngày của giao ngay vào ngày 6 tháng 8: chạm cao nhất $0.5401, đóng cửa ở $0.1967, trong vòng một ngày đã chém hơn 60% từ đỉnh. Giá hiện tại chính là vị trí đi xuống dọc theo sau cây nến giảm mạnh đó. Quy đổi khối lượng vị thế hợp đồng ra USD chỉ $6.46 triệu; “chậu” rất nhỏ. Tỷ lệ tài khoản long/short trên toàn mạng là 0.9501 — bên short nhỉnh hơn một chút, tức là nhỉnh nhẹ thôi, chưa tới mức một phía.

Vì vậy trong đợt giảm này gần như chẳng có cảm xúc gì cả — đơn giản là không ai đỡ.

Còn một việc tôi phải đổi lời. Bài viết ngày 8 tháng 8 của tôi, nói rằng Binance treo 77 mã “cổ phiếu” token, tổng giá trị giao dịch tương đương 36.8% của BTC giao ngay. Con số 77 đó là do tôi lấy danh sách cặp USDT có mã kết thúc bằng chữ B bằng cách kết thúc code kiểu ngớ ngẩn. Hôm nay tôi đổi sang một cách trích dẫn có thể kiểm chứng: các cặp USDT trong exchangeInfo có nhóm quyền TRD_GRP_261 — đây mới là cái “vòng” mà chính Binance tự định cho token dạng cổ phiếu. Đếm ra là 66 cặp. Còn 11 mã bị tính dư kia có lẽ là những đồng crypto thuần như TRB, CKB… tình cờ mã code kết thúc bằng B, nên tôi cũng gom cả vào.

Còn tỷ lệ theo giá trị giao dịch, hôm nay là Chủ nhật — thị trường chứng khoán Mỹ nghỉ — nên khi cộng 66 cặp lại thì chỉ chiếm 8.7% giá trị giao dịch của BTC giao ngay. Con số 8.7% này không thể nối thành một đường với 36.8% ngày 8 tháng 8: do đổi “khẩu kính”, lại đổi cả ngày trong tuần; cứ cố nhét cho khớp thì chỉ là lừa chính mình. Đợi thứ Hai thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa, tôi sẽ dùng đúng khẩu kính 66 cặp để đo lại rồi nói.

Viết bài kèm số liệu đáng sợ nhất chính là chỗ này: bảng cho bạn cái gì thì bạn tin cái đó. Mã code kết thúc bằng B thì cứ coi như là cổ phiếu. Hôm nay tôi lỡ giẫm hụt hai lần: một lần là giẫm giúp độc giả, một lần là giẫm giúp bản thân.