Trên thực tế, hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai là những thỏa thuận cho phép thương nhân, nhà đầu tư và nhà sản xuất hàng hóa kiếm tiền dựa trên giá tương lai của một tài sản. Chúng hoạt động như một cam kết hai chiều cho phép một tài sản được giao dịch trong tương lai (cho đến một ngày hết hạn cụ thể) với mức giá đã thỏa thuận tại thời điểm hợp đồng được tạo.
Công cụ tài chính của hợp đồng kỳ hạn hoặc hợp đồng tương lai có thể là bất kỳ tài sản nào - cổ phiếu, hàng hóa, tiền tệ, lãi suất và thậm chí là trái phiếu.
Không giống như hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai được chuẩn hóa (như thỏa thuận pháp lý) và được giao dịch trên các thị trường cụ thể (sàn giao dịch tương lai). Chúng phải tuân theo một bộ quy tắc xác định, chẳng hạn như quy mô hợp đồng và lãi suất hàng ngày. Trong nhiều trường hợp, hợp đồng tương lai được đảm bảo thực hiện bởi cơ quan thanh toán bù trừ, giảm rủi ro cho bên thứ ba trong quá trình giao dịch.
Các hình thức nguyên thủy đầu tiên của thị trường tương lai xuất hiện vào thế kỷ 17 ở châu Âu, nhưng Sàn giao dịch gạo Dōjima của Nhật Bản được coi là sàn giao dịch tương lai đầu tiên. Vào đầu thế kỷ 18 ở Nhật Bản, hầu hết các khoản thanh toán được thực hiện bằng gạo, vì vậy các hợp đồng tương lai được sử dụng để phòng ngừa rủi ro liên quan đến giá gạo không ổn định.
Với sự ra đời của hệ thống giao dịch điện tử, hợp đồng tương lai đã được sử dụng rộng rãi hơn trong toàn ngành tài chính.
Chức năng của hợp đồng tương lai
Trong ngành tài chính, hợp đồng tương lai thường thực hiện các chức năng sau:
Phòng ngừa rủi ro và quản lý rủi ro: Hợp đồng tương lai có thể được sử dụng để giảm thiểu rủi ro cụ thể. Ví dụ, một nông dân có thể bán hợp đồng tương lai cho sản phẩm của mình để đạt được một mức giá nhất định trong tương lai bất kể biến động của thị trường. Hoặc một nhà đầu tư Nhật Bản nắm giữ trái phiếu Mỹ có thể mua các hợp đồng tương lai JPYUSD có giá trị thanh toán lãi coupon hàng quý (theo lãi suất) và do đó khóa giá trị coupon bằng đồng yên Nhật ở một tỷ lệ xác định trước, tức là phòng ngừa rủi ro cho đồng USD của anh ta.
Đòn bẩy: Hợp đồng tương lai cho phép các nhà đầu tư nắm giữ các vị thế có đòn bẩy. Vì hợp đồng thanh toán vào ngày hết hạn nên nhà đầu tư có thể đảm nhận vị thế đòn bẩy. Ví dụ: đòn bẩy 3:1 cho phép bạn vào lệnh cao gấp ba lần số dư ban đầu của nhà giao dịch.
Khả năng tiếp xúc ngắn hạn: Hợp đồng tương lai là cơ hội để đạt được khả năng tiếp xúc ngắn hạn với một tài sản. Bán hợp đồng tương lai mà không sở hữu tài sản cơ bản được gọi là “vị thế ròng”.
Đa dạng tài sản: Nhà đầu tư có thể tiếp cận với những tài sản khó bán một cách nhanh chóng. Cung cấp hàng hóa như dầu đòi hỏi chi phí vận chuyển và lưu trữ lớn. Tuy nhiên, thông qua việc sử dụng hợp đồng tương lai, nhà đầu tư và nhà giao dịch có thể đầu cơ vào nhiều loại tài sản mà không cần phải trao đổi chúng về mặt vật lý.
Định giá: Người bán và người mua nhận thức đầy đủ nhu cầu của họ trên thị trường tương lai (tức là cung đáp ứng nhu cầu) đối với một số loại tài sản, bao gồm hàng hóa. Ví dụ, giá dầu có thể được xác định bởi nhu cầu trên thị trường tương lai theo thời gian thực thay vì thông qua giao dịch tại trạm xăng.
Cơ chế tính toán
Ngày hết hạn của hợp đồng tương lai là ngày giao dịch cuối cùng của một hợp đồng cụ thể, sau đó giao dịch sẽ dừng và việc thanh toán diễn ra. Có hai cơ chế chính để điều chỉnh hợp đồng tương lai:
Thanh toán vật lý: Tài sản cơ bản được trao đổi giữa hai bên với mức giá định trước. Bên ở vị thế bán (người bán) đồng ý chuyển tài sản cho bên ở vị thế mua (người mua).
Thanh toán bằng tiền mặt: Tài sản cơ bản không được trao đổi trực tiếp. Thay vào đó, một bên trả cho bên kia một số tiền phản ánh giá trị hiện tại của tài sản. Một ví dụ điển hình về hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt là hợp đồng tương lai dầu, trong đó tiền được trao đổi chứ không phải thùng dầu, vì việc giao dịch thực tế hàng nghìn thùng dầu sẽ rất khó khăn.
Hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt thuận tiện và phổ biến hơn nhiều so với hợp đồng thanh toán vật chất - ngay cả đối với chứng khoán tài chính thanh khoản hoặc công cụ thu nhập cố định, nơi quyền sở hữu có thể được chuyển giao khá nhanh chóng (ít nhất là so với tài sản vật chất như thùng dầu).
Tuy nhiên, hợp đồng thanh toán bằng tiền mặt có thể dẫn đến việc thao túng giá của tài sản cơ bản. Kiểu thao túng thị trường này liên quan đến hoạt động giao dịch bất thường nhằm cố tình làm gián đoạn sổ đặt hàng khi hợp đồng tương lai sắp đến ngày hết hạn.
Chiến lược thoát khỏi hợp đồng tương lai
Sau khi mở một vị thế trên hợp đồng tương lai, nhà giao dịch có ba lựa chọn:
Bồi thường: Đóng vị thế hợp đồng tương lai bằng cách tạo một giao dịch ngược lại có cùng giá trị. Nếu một nhà giao dịch có một vị thế bán 50 hợp đồng tương lai, anh ta có thể mở một vị thế mua có cùng quy mô, vô hiệu hóa vị thế ban đầu của mình. Điều này cho phép các khoản lãi và lỗ được ghi nhận trước ngày thanh toán.
Chuyển hạn: Mở một vị thế mới trong hợp đồng tương lai sau khi bù đắp vị thế ban đầu—về cơ bản là kéo dài thời hạn của vị thế đó. Giả sử một nhà giao dịch có vị thế mua trong 30 hợp đồng tương lai hết hạn vào tuần đầu tiên của tháng 1 nhưng muốn gia hạn vị thế của mình thêm sáu tháng nữa. Trong trường hợp này, bạn có thể bù đắp vị thế ban đầu và mở một vị thế mới có cùng quy mô với ngày hết hạn vào tuần đầu tiên của tháng Bảy.
Thanh toán: Nếu nhà giao dịch tương lai không bù đắp hoặc chuyển đổi vị thế của mình, hợp đồng sẽ thanh toán vào ngày hết hạn. Lúc này, các bên liên quan có nghĩa vụ pháp lý phải trao đổi tài sản (hoặc tiền mặt) theo vị thế của mình.
Mô hình giá của hợp đồng tương lai: contango và bù hoãn bán thông thường
Từ thời điểm hợp đồng tương lai được tạo ra cho đến khi chúng được thực thi, giá thị trường của hợp đồng sẽ liên tục thay đổi trước những biến động trong mua bán.
Mối quan hệ giữa thời gian đáo hạn và sự thay đổi giá của hợp đồng tương lai làm phát sinh các mô hình giá khác nhau được gọi là contango (1) và bù hoãn bán thông thường (3). Các mô hình giá này liên quan trực tiếp đến giá giao ngay dự kiến (2) của tài sản vào ngày hết hạn (4), như được hiển thị bên dưới.
Contango (1): Điều kiện thị trường trong đó giá của hợp đồng tương lai cao hơn giá giao ngay dự kiến.
Giá giao ngay dự kiến (2): Giá dự kiến của tài sản tại thời điểm thanh toán (ngày hết hạn). Xin lưu ý rằng giá giao ngay dự kiến không phải lúc nào cũng cố định và có thể thay đổi tùy theo cung cầu thị trường.
Dự phòng thông thường (3): Một điều kiện thị trường trong đó giá của hợp đồng tương lai thấp hơn giá giao ngay dự kiến.
Ngày hết hạn (4): Ngày cuối cùng của hoạt động giao dịch đối với một hợp đồng tương lai cụ thể trước khi thanh toán.
Trong khi các điều kiện thị trường contango có xu hướng thuận lợi hơn cho người bán (vị thế bán) hơn là người mua (vị thế mua), thì ngược lại, thị trường bù hoãn bán thông thường lại thuận lợi hơn cho người mua.
Khi ngày hết hạn đến gần, giá của hợp đồng tương lai dự kiến sẽ dần dần tiến gần hơn đến giá giao ngay cho đến khi chúng trở nên bằng nhau. Nếu hợp đồng tương lai và giá giao ngay không khớp với ngày hết hạn, nhà giao dịch sẽ kiếm được lợi nhuận từ chênh lệch giá.
Contango là giao dịch hợp đồng tương lai cao hơn giá giao ngay dự kiến của tài sản cơ bản, thường vì lý do thuận tiện. Ví dụ, một nhà giao dịch hợp đồng tương lai có thể trả nhiều tiền hơn để giao hàng hóa vật chất trong tương lai, do đó họ tiết kiệm được chi phí bổ sung cho việc lưu kho và bảo hiểm hàng hóa (vàng là một ví dụ phổ biến). Ngoài ra, các công ty có thể sử dụng hợp đồng tương lai để chốt chi phí trong tương lai với chi phí có thể dự đoán được khi mua hàng hóa cho hoạt động sản xuất của họ (ví dụ: một nhà sản xuất bánh mì mua hợp đồng tương lai cho lúa mì).
Ngược lại, bù hoãn bán thông thường xảy ra khi hợp đồng tương lai giao dịch dưới mức giá giao ngay dự kiến. Các nhà đầu cơ mua hợp đồng tương lai với mục tiêu kiếm lợi nhuận nếu giá tăng. Ví dụ: một nhà giao dịch có thể mua một thùng dầu hợp đồng tương lai ở mức 30 USD khi giá giao ngay dự kiến cho năm tới là 45 USD.
Bản tóm tắt
Hợp đồng tương lai là phiên bản tiêu chuẩn của hợp đồng kỳ hạn và là một trong những công cụ phổ biến nhất trong ngành tài chính với nhiều công dụng. Bất chấp lợi ích của chúng, điều quan trọng là phải hiểu cơ chế và thị trường của hợp đồng tương lai trước khi gửi bất kỳ khoản tiền nào.
Việc “ấn định” giá tương lai của một tài sản rất hữu ích trong một số trường hợp nhất định nhưng không phải lúc nào cũng an toàn, đặc biệt là khi giao dịch ký quỹ. Vì vậy, chiến lược quản lý rủi ro thường được sử dụng để giảm thiểu rủi ro liên quan đến giao dịch hợp đồng tương lai. Một số nhà đầu cơ cũng sử dụng các chỉ báo phân tích kỹ thuật cùng với các kỹ thuật phân tích cơ bản để hiểu rõ hơn về biến động giá trên thị trường tương lai.