Cẩn thận! Rất nhiều văn bản.
Nhà tạo lập thị trường tự động hoạt động như một cơ chế hình thành giá giữa hai tài sản. Một số trong số họ sử dụng công thức đơn giản như Uniswap, trong khi Curve, Balancer và những người khác sử dụng các thuật toán phức tạp hơn.
AMM không chỉ cho phép giao dịch trong một hệ thống không cần sự tin cậy mà còn cung cấp tính thanh khoản cho nhóm thanh khoản. Điều này cho phép hầu như bất kỳ người dùng nào cũng có thể trở thành nhà tạo lập thị trường và kiếm tiền hoa hồng khi cung cấp tính thanh khoản.
AMM đã tạo ra một vị trí thích hợp trong không gian DeFi do tính đơn giản và tiện lợi của chúng, đồng thời khái niệm tạo thị trường phi tập trung hoàn toàn phù hợp với ngành công nghiệp tiền điện tử.
Giới thiệu
Tài chính phi tập trung (DeFi) đã thu hút sự chú ý đến Ethereum và các nền tảng hợp đồng thông minh khác như Binance Smart Chain. Canh tác lợi nhuận đã trở thành một cách phổ biến để phân phối mã thông báo, số lượng BTC được mã hóa trên Ethereum đang tăng lên và khối lượng các khoản vay nhanh ngày càng lớn hơn.
Trong khi đó, các giao thức tạo thị trường tự động như Uniswap thường xuyên thể hiện khối lượng cạnh tranh, tính thanh khoản cao và số lượng người dùng ngày càng tăng.
Những trao đổi này hoạt động như thế nào? Điều gì có thể tạo ra thị trường cho các đồng tiền mới một cách nhanh chóng và dễ dàng? AMM có thể cạnh tranh với các sàn giao dịch truyền thống có sổ đặt hàng không? Hãy cùng tìm hiểu.
Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) là gì
Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) là giao thức trao đổi phi tập trung (DEX) sử dụng công thức toán học để tính giá tài sản. Nó không sử dụng sổ đặt hàng như một sàn giao dịch truyền thống mà thay vào đó định giá tài sản theo thuật toán định giá.
Công thức này có thể thay đổi tùy theo giao thức. Ví dụ: Uniswap sử dụng công thức x * y = k, trong đó x là số lượng của một token trong nhóm thanh khoản, y là số lượng của một token khác và k là hằng số cố định, nghĩa là tổng thanh khoản của nhóm phải luôn duy trì giống nhau. AMM có thể sử dụng các công thức khác tùy thuộc vào ứng dụng cụ thể, nhưng chúng luôn dựa trên việc định giá bằng các thuật toán đặc biệt. Hãy xem xét nguyên tắc hoạt động của họ chi tiết hơn.
Việc tạo lập thị trường truyền thống thường được thực hiện bởi các công ty có nguồn lực dồi dào và chiến lược tinh vi. Trên các sàn giao dịch có sổ lệnh, chẳng hạn như Binance, các nhà tạo lập thị trường đảm bảo mức giá tốt và chênh lệch giá chào mua tối thiểu. Các nhà tạo lập thị trường tự động phân cấp quá trình này và cho phép hầu như mọi người tạo thị trường trên blockchain. Cái này hoạt động thế nào? Hãy tìm ra nó ngay bây giờ.
Cách thức hoạt động của các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM)
Các nhà tạo lập thị trường tự động, như sàn giao dịch có sổ đặt hàng, sử dụng các cặp giao dịch như ETH/DAI. Tuy nhiên, họ không yêu cầu sự tham gia của nhà giao dịch khác để hoàn tất giao dịch. Thay vào đó, người dùng tương tác với một hợp đồng thông minh tự động tạo ra thị trường.
Trên sàn giao dịch phi tập trung như Binance DEX, các giao dịch diễn ra trực tiếp giữa ví của người dùng. Nếu bạn bán BNB lấy BUSD trên Binance DEX, thì cũng sẽ có một bên tham gia vào quá trình mua BNB của bạn lấy BUSD. Đây được gọi là giao dịch ngang hàng (P2P) giữa những người dùng.
AMM có thể được coi là một giao dịch giữa người dùng và hợp đồng (P2C). Nó không yêu cầu sự tham gia của bên thứ hai. Ngoài ra, AMM không có sổ lệnh nên không có loại lệnh và giá tài sản được xác định theo công thức. Điều đáng chú ý là sự phát triển AMM trong tương lai có thể sẽ loại bỏ được hạn chế này.
Nhưng nếu không cần đối tác thì ai tạo ra thị trường? Câu hỏi hay. Thanh khoản trong hợp đồng thông minh được cung cấp bởi người dùng được gọi là nhà cung cấp thanh khoản.
Nhóm thanh khoản là gì?
Các nhà cung cấp thanh khoản bổ sung tiền vào nhóm thanh khoản, đây là sự tích lũy tài sản khổng lồ được các nhà giao dịch sử dụng để giao dịch. Để đổi lấy việc cung cấp tính thanh khoản cho giao thức, các nhà cung cấp thanh khoản sẽ nhận được hoa hồng cho các giao dịch diễn ra trong nhóm của họ. Trong trường hợp Uniswap, chúng đóng góp giá trị tương đương của hai mã thông báo, ví dụ: 50% ETH và 50% DAI vào nhóm ETH/DAI.
Vậy ai cũng có thể trở thành nhà tạo lập thị trường? Đúng vậy! Việc thêm tiền vào nhóm thanh khoản khá đơn giản và phần thưởng cho việc đó được xác định bởi giao thức. Ví dụ: Uniswap v2 tính phí nhà giao dịch 0,3% và gửi cho nhà cung cấp thanh khoản. Các nền tảng hoặc nhánh khác có thể tính phí nhiều hơn để thu hút nhiều nhà cung cấp thanh khoản hơn vào nhóm của họ.
Tại sao điều quan trọng là thu hút thanh khoản? Tính thanh khoản trong nhóm càng cao thì độ trượt đối với các lệnh lớn càng thấp. Điều này thu hút nhiều người dùng hơn đến nền tảng này.
Các vấn đề trượt giá khác nhau tùy theo AMM, nhưng chắc chắn đáng xem xét. Hãy nhớ rằng giá trong các hệ thống như vậy được xác định bằng thuật toán và phụ thuộc vào mức độ thay đổi của tỷ lệ giữa các mã thông báo trong nhóm thanh khoản. Nếu tỷ lệ thay đổi lớn thì sẽ có rất nhiều sự trượt giá.
Giả sử ai đó muốn mua tất cả ETH trong nhóm ETH/DAI trên Uniswap. Nhưng điều này là không thể làm được. Để làm điều này, người mua sẽ phải trả phí bảo hiểm ngày càng tăng cho mỗi ether bổ sung và vẫn không thể mua lại tất cả số tiền từ nhóm. Tại sao? Vì nó hoạt động theo công thức x*y=k. Nếu x hoặc y bằng 0, nghĩa là không có ETH hoặc DAI trong nhóm, phương trình không còn ý nghĩa nữa.
Có một yếu tố khác cần xem xét khi cung cấp tính thanh khoản cho AMM và đó là những khoản lỗ nhất thời.
Những tổn thất vô thường là gì?
Tổn thất tạm thời xảy ra khi tỷ lệ giá của tài sản góp vốn thay đổi sau khi được góp vào quỹ. Hơn nữa, sự thay đổi này càng lớn thì tổn thất càng lớn. Đây là lý do tại sao AMM hoạt động tốt nhất với các cặp token có giá trị tương tự nhau, chẳng hạn như stablecoin hoặc token được bao bọc. Nếu tỷ lệ giá giữa cặp tiền vẫn nằm trong một phạm vi tương đối nhỏ thì khoản lỗ tạm thời cũng sẽ nhỏ.
Đồng thời, nếu tỷ lệ thay đổi đáng kể, sẽ có lợi hơn cho các nhà cung cấp thanh khoản nếu giữ mã thông báo của họ thay vì thêm chúng vào nhóm. Vấn đề này được giải quyết một phần thông qua phí giao dịch, giúp giữ cho các nhóm Uniswap dễ bị thua lỗ như ETH/DAI có lãi.
Điều đáng lưu ý là “vô thường mất mát” không phải là tên gọi chính xác nhất cho hiện tượng này. "Biến động" ngụ ý giảm tổn thất khi tài sản quay trở lại mức giá mà chúng đã được đóng góp. Tuy nhiên, nếu bạn rút tiền ở một tỷ lệ giá khác, khoản lỗ sẽ trở thành vĩnh viễn. Và mặc dù hoa hồng giao dịch có thể giúp giảm thua lỗ nhưng điều quan trọng là phải xem xét rủi ro.
Hãy cẩn thận khi gửi tiền vào AMM và đảm bảo bạn hiểu được hậu quả của những tổn thất nhất thời. Nếu bạn muốn tìm hiểu sâu hơn về vấn đề này thì hãy xem qua bài viết của Pintail.
➟ Bạn đang suy nghĩ nên bắt đầu làm việc với tiền điện tử từ đâu? Mua Bitcoin trên Binance!
Bản tóm tắt
Các nhà tạo lập thị trường tự động là xương sống của không gian DeFi. Với họ, hầu hết mọi người dùng đều có thể dễ dàng trở thành nhà tạo lập thị trường. Và mặc dù cách chúng hoạt động có một số hạn chế không có trong sổ đặt hàng, nhưng chúng đóng một vai trò quan trọng trong sự phát triển của không gian tiền điện tử.
Các nhà tạo lập thị trường tự động vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu. Nhiều AMM phổ biến, chẳng hạn như Uniswap, Curve và PancakeSwap, có thiết kế hấp dẫn nhưng khá hạn chế về khả năng. Có thể sẽ có những phát triển đổi mới mới trong tương lai giúp giảm phí, loại bỏ các hạn chế cốt lõi và cải thiện tính thanh khoản cho tất cả người dùng DeFi.
