Giải thích đầy đủ về mô hình kinh tế DeFi: xem xét bốn mô hình khuyến khích từ Value Flow

Nguồn gốc: Nghiên cứu DODO
I. Khả năng tương thích khuyến khích trong kinh tế mã thông báo
Các hệ thống P2P phi tập trung dựa trên mật mã không phải là mới vào năm 2009, khi Bitcoin ra mắt.
Bạn có thể đã nghe nói về giao thức BitTorrent, thường được gọi là BitTorrent, là giao thức chia sẻ tệp dựa trên P2P chủ yếu được sử dụng để phân phối lượng lớn dữ liệu cho người dùng trên Internet. Nó sử dụng một số hình thức khuyến khích kinh tế, chẳng hạn như "hạt giống" (người dùng đã tải lên các tệp hoàn chỉnh) có thể nhận được tốc độ tải xuống nhanh hơn, nhưng hệ thống phi tập trung ban đầu ra mắt vào năm 2001 này vẫn thiếu một thiết kế khuyến khích kinh tế hoàn chỉnh.
Việc thiếu các biện pháp khuyến khích tài chính đã kìm hãm các hệ thống P2P ban đầu này, khiến chúng khó phát triển theo thời gian.
(Thật trùng hợp, vào năm 2019, các nhà phát triển giao thức BitTorrent đã ra mắt BitTorrent Token (BTT), mã này sau đó được công ty TRON mua lại. Họ đã chọn tận dụng tiền điện tử để cung cấp các động lực kinh tế nhằm cải thiện hiệu suất và khả năng tương tác của giao thức BitTorrent. Ví dụ: , người dùng có thể chi BTT để tăng tốc độ tải xuống hoặc kiếm BTT bằng cách chia sẻ tệp).
Khi Satoshi Nakamoto tạo ra Bitcoin vào năm 2009, ông đã bổ sung thêm các ưu đãi kinh tế cho hệ thống P2P.
Trong số nhiều thử nghiệm nhằm tạo ra các hệ thống tiền kỹ thuật số phi tập trung, từ DigiCash đến Bit Gold, Bài toán chung của Byzantine chưa bao giờ được giải quyết hoàn toàn. Nhưng Satoshi Nakamoto đã triển khai cơ chế đồng thuận Proof-of-Work + các biện pháp khuyến khích kinh tế để giải quyết vấn đề tưởng chừng như nan giải này, đó là làm thế nào để đạt được sự đồng thuận giữa các nút. Bitcoin không chỉ cung cấp kho lưu trữ giá trị cho những người muốn thay thế hệ thống tài chính hiện tại; nó còn sử dụng sự kết hợp giữa tiền điện tử và các biện pháp khuyến khích để cung cấp một phương pháp thiết kế và phát triển mới và phổ quát, cuối cùng hình thành nên một phương pháp mạnh mẽ và năng động như ngày nay. Mạng thanh toán P2P.
Từ “Kỷ nguyên Galileo” của Satoshi Nakamoto, kinh tế học mật mã đã phát triển thành “Kỷ nguyên Einstein” của Vitalik.
Ngôn ngữ kịch bản biểu cảm hơn mang đến việc triển khai các loại giao dịch phức tạp và sự ra đời của một nền tảng điện toán phi tập trung phổ quát hơn Sau khi Ethereum chuyển sang Bằng chứng cổ phần (PoS), việc nắm giữ mã thông báo Những người tham gia sẽ trở thành người xác thực mạng và kiếm được nhiều mã thông báo hơn. đường. Gạt tranh cãi sang một bên, đây thực sự là một “phương pháp phân phối token toàn diện hơn” so với phương pháp khai thác ASIC hiện tại của Bitcoin.
Thiết kế mô hình kinh tế mã thông báo (Tokenomics) thực chất là thiết kế một cơ chế trò chơi “tương thích với khuyến khích”. -Hank, BuilderDAO
Khả năng tương thích khuyến khích là một khái niệm quan trọng trong lý thuyết trò chơi, lần đầu tiên được đề xuất bởi nhà kinh tế học Roger Myerson trong cuốn sách kinh điển "Lý thuyết về trò chơi hợp tác". Cuốn sách này được xuất bản năm 1991 và trở thành một trong những công trình tham khảo quan trọng trong lĩnh vực lý thuyết trò chơi. Trong cuốn sách, Myerson trình bày chi tiết hơn về khái niệm về khả năng tương thích trong khuyến khích và tầm quan trọng của nó trong lý thuyết trò chơi.
Định nghĩa học thuật của nó có thể được hiểu là: một cơ chế hoặc thiết kế quy tắc trong đó người tham gia hành động phù hợp với lợi ích và sở thích thực sự của họ mà không dùng đến gian lận, gian lận hoặc hành vi không trung thực để đạt được kết quả tốt hơn. Kiểu cấu trúc trò chơi này cho phép các cá nhân tối đa hóa lợi ích cá nhân và đồng thời, tập thể cũng có thể tối đa hóa lợi ích. Ví dụ: trong thiết kế Bitcoin, khi thu nhập dự kiến ​​> chi phí đầu tư, thợ mỏ sẽ tiếp tục đầu tư sức mạnh tính toán để duy trì mạng và người dùng có thể tiếp tục thực hiện các giao dịch an toàn trên sổ cái Bitcoin—máy tin cậy này hiện lưu trữ hơn 40 tỷ Giá trị đô la Mỹ mỗi ngày. Các giao dịch được xử lý trị giá hơn 600 triệu đô la.
Trong Tokenomics, đề xuất lâu dài là sử dụng các khuyến khích và quy tắc Token để hướng dẫn hành vi của nhiều người tham gia, đạt được khả năng tương thích khuyến khích tốt hơn trong thiết kế, đồng thời mở rộng quy mô và giới hạn trên của cấu trúc phi tập trung hoặc lợi ích kinh tế có thể đạt được.
Tokenomics đóng vai trò quyết định đến sự thành công hay thất bại của các dự án tiền điện tử. Cách thiết kế các biện pháp khuyến khích để đạt được khả năng tương thích về khuyến khích đóng vai trò quyết định đến sự thành công hay thất bại của Tokenomics.
Điều này tương tự như chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa đối với chính phủ các quốc gia.
Khi một giao thức hoạt động như một trạng thái, nó cần thiết lập các chính sách tiền tệ như tỷ lệ phát hành token (tỷ lệ lạm phát) và quyết định những điều kiện nào sẽ tạo ra các token mới. Nó đòi hỏi phải điều chỉnh chính sách tài khóa để điều chỉnh thuế và chi tiêu của chính phủ, thường dưới dạng phí giao dịch và quỹ kho bạc.
Nó phức tạp lắm. Như đã được chứng minh bằng các thí nghiệm kinh tế và xây dựng quản trị của nhân loại trong nhiều thiên niên kỷ qua, việc thiết kế một mô hình để dung hòa bản chất con người và kinh tế là vô cùng khó khăn. Có những sai lầm, có chiến tranh và thậm chí có cả sự thụt lùi. Tiền điện tử, chưa đầy hai thập kỷ, cũng cần tạo ra các mô hình tốt hơn trong những lần thử và sai lặp đi lặp lại này (chẳng hạn như sự cố Terra) để mở ra một hệ sinh thái thành công và kiên cường lâu dài. Và đây rõ ràng là một kiểu thiết lập lại tư duy mà thị trường cần nhiều hơn trong mùa đông mã hóa kéo dài.
II. Các phân loại, mục tiêu và thiết kế mô hình kinh tế khác nhau
Khi thiết kế một mô hình kinh tế, chúng ta cần làm rõ mục tiêu của việc thiết kế mã thông báo. Chuỗi công cộng, DeFi (tài chính phi tập trung), GameFi (tài chính trò chơi) và NFT (token không thể thay thế) là các loại dự án khác nhau trong lĩnh vực blockchain và chúng có một số khác biệt trong việc thiết kế mô hình kinh tế.
Thiết kế mã thông báo chuỗi công cộng giống kinh tế vĩ mô hơn, trong khi các thiết kế khác gần với kinh tế vi mô hơn; và người dùng/thị trường.
Các loại dự án khác nhau có mục tiêu thiết kế và điểm cốt lõi thiết kế của mô hình kinh tế hoàn toàn khác nhau. đặc biệt:
1. Mô hình kinh tế chuỗi công cộng: Các cơ chế đồng thuận khác nhau xác định các mô hình kinh tế khác nhau của chuỗi công cộng. Nhưng điều tương tự là mục tiêu thiết kế mô hình kinh tế của nó là đảm bảo sự ổn định, an ninh và bền vững của chuỗi công cộng. Do đó, cốt lõi là sử dụng token để khuyến khích người xác thực, thu hút đủ nút tham gia và duy trì mạng. Điều này thường liên quan đến việc phát hành tiền điện tử, cơ chế khuyến khích, phần thưởng và quản trị nút để duy trì sự ổn định liên tục của hệ thống kinh tế.
2. Mô hình kinh tế DeFi: Tokenomics có nguồn gốc từ chuỗi công cộng, nhưng đã được phát triển và trưởng thành trong các dự án DeFi, sẽ được phân tích trong bài viết sau. Mô hình kinh tế của các dự án DeFi thường liên quan đến các khía cạnh như cho vay, cung cấp thanh khoản, giao dịch và quản lý tài sản. Mục tiêu thiết kế của mô hình kinh tế là khuyến khích người dùng cung cấp thanh khoản, tham gia các hoạt động cho vay và giao dịch, đồng thời cung cấp lãi suất, phần thưởng và lợi ích tương ứng cho người tham gia. Trong mô hình kinh tế DeFi, thiết kế lớp khuyến khích là cốt lõi, chẳng hạn như cách hướng dẫn chủ sở hữu mã thông báo giữ mã thông báo thay vì bán chúng, cách điều phối phân phối lợi ích giữa LP và chủ sở hữu mã thông báo quản trị, v.v.
3. Mô hình kinh tế GameFi: GameFi là một khái niệm kết hợp giữa yếu tố trò chơi và tài chính, nhằm cung cấp các phần thưởng tài chính và cơ chế khuyến khích kinh tế cho người chơi. Mô hình kinh tế của các dự án GameFi thường bao gồm việc phát hành, giao dịch và phân phối doanh thu tài sản ảo trong trò chơi. So với các dự án DeFi, thiết kế mô hình của GameFi phức tạp hơn. Với mức thu phí giao dịch là cốt lõi của doanh thu, cách tăng nhu cầu tái đầu tư của người dùng đã trở thành ưu tiên hàng đầu trong thiết kế mô hình kinh tế. thách thức cơ chế trò chơi. Điều này khiến cho hầu hết các dự án sẽ có cấu trúc Ponzi và hiệu ứng xoắn ốc là không thể tránh khỏi.
4. Mô hình kinh tế NFT: Mô hình kinh tế của các dự án NFT thường liên quan đến việc phát hành, giao dịch và các quyền và lợi ích của chủ sở hữu NFT. Mục tiêu thiết kế của mô hình kinh tế là cung cấp cho những người nắm giữ NFT cơ hội tạo ra giá trị, giá trị giao dịch và thu nhập, đồng thời khuyến khích nhiều người sáng tạo và nhà sưu tập tham gia hơn. **Điều này có thể được chia thành mô hình kinh tế nền tảng NFT và mô hình kinh tế dự án. Trọng tâm của phần trước là tiền bản quyền, trong khi phần sau tập trung vào cách giải quyết khả năng mở rộng kinh tế, chẳng hạn như tăng doanh thu bán hàng lặp lại và gây quỹ trong các lĩnh vực khác nhau (tham khảo Yuga Labs).
Mặc dù các dự án này có thiết kế mô hình kinh tế độc đáo riêng nhưng chúng cũng có thể có những khía cạnh chồng chéo, chồng chéo. Ví dụ: các dự án DeFi có thể tích hợp NFT làm tài sản thế chấp và các dự án GameFi có thể sử dụng cơ chế DeFi để quản lý quỹ. Trong quá trình phát triển của thiết kế mô hình kinh tế, các dự án DeFi đã phát triển phong phú hơn, cả ở tầng kinh doanh và tầng khuyến khích, đồng thời, nhiều mô hình DeFi cũng được sử dụng rộng rãi trong các dự án như Gamefi Socialfi, do đó, thiết kế mô hình kinh tế. của DeFi chắc chắn là có giá trị.
III. Nhìn nhận mô hình kinh tế DeFi dưới góc độ mô hình khuyến khích.
Nếu chia theo logic kinh doanh của các dự án khác nhau, chúng ta có thể tạm chia mô hình kinh tế DeFi thành ba loại chính: DEX, Lending và Derivatives. Nếu chia theo đặc điểm lớp khuyến khích của mô hình kinh tế, chúng ta có thể chia nó. thành bốn mô hình: Mô hình quản trị, mô hình cam kết/dòng tiền, quyền lưu ký biểu quyết "bao gồm mô hình ve và ve (3,3)", mô hình khai thác es.
Trong số đó, mô hình quản trị và mô hình cầm cố/dòng tiền tương đối đơn giản, các dự án tiêu biểu lần lượt là Uniswap và SushiSwap. Một bản tóm tắt ngắn gọn như sau:
Mô hình quản trị: Token chỉ có chức năng quản trị của giao thức như UNI, đại diện cho quyền quản trị của giao thức. Uniswap DAO là cơ quan ra quyết định của Uniswap, nơi chủ sở hữu UNI đưa ra các đề xuất và bỏ phiếu để quyết định các quyết định ảnh hưởng đến giao thức. Các nội dung quản trị chính bao gồm quản lý kho bạc cộng đồng UNI, điều chỉnh tỷ lệ xử lý, v.v.
Mô hình cam kết/dòng tiền: Token có thể mang lại dòng tiền liên tục; ví dụ, khi Sushiswap ra mắt, nó đã nhanh chóng thu hút thanh khoản bằng cách phân bổ token SUSHI của mình cho các LP đời đầu, hoàn thành “cuộc tấn công ma cà rồng” trên Uniswap. Ngoài phí giao dịch, mã thông báo SUSHI còn được hưởng quyền phân phối 0,05% doanh thu giao thức.
Họ có điểm mạnh và điểm không hoàn hảo của riêng mình. Chức năng quản trị của UNI đã bị chỉ trích vì không thể hiện thực hóa giá trị và thưởng cho LP cũng như những người dùng gặp rủi ro lớn hơn trong những ngày đầu. Số lượng lớn các đợt phát hành bổ sung của Sushi khiến giá tiền tệ giảm và một phần thanh khoản được chuyển trở lại Uniswap. bởi LP từ Sushiswap.
Trong những ngày đầu phát triển dự án DeFi, hai mô hình này là những mô hình kinh tế tương đối phổ biến. Các mô hình kinh tế sau này được lặp lại trên cơ sở này. Tiếp theo, chúng tôi kết hợp Luồng giá trị mã thông báo để tập trung vào phân tích quyền lưu ký biểu quyết và chế độ khai thác ES.
Bài viết này chủ yếu sử dụng phương pháp Value Flow để nghiên cứu dự án, nhằm trừu tượng hóa dòng giá trị của dự án, bao gồm việc bắt đầu từ thu nhập thực tế của thỏa thuận và vạch ra lộ trình phân phối lại thu nhập trong thỏa thuận, các liên kết khuyến khích và luồng token. Tất cả điều này tạo thành mô hình kinh doanh cốt lõi của giao thức, được điều chỉnh và tối ưu hóa liên tục thông qua Value Flow. Mặc dù Luồng giá trị không bao gồm tất cả Tokenomics nhưng đó là luồng giá trị sản phẩm được thiết kế dựa trên Tokenomics. Trên cơ sở này, kết hợp với các yếu tố như phân phối ban đầu và mở khóa mã thông báo, Tokenomics của giao thức có thể được trình bày đầy đủ. Trong quá trình này, mối quan hệ cung và cầu của token được điều chỉnh, từ đó đạt được giá trị nắm bắt.
IV. Ký quỹ biểu quyết
Nguồn gốc ra đời của ký quỹ phiếu bầu xuất phát từ tình thế tiến thoái lưỡng nan của các dự án DeFi trong những ngày đầu khai thác và mua bán. Giải pháp nằm ở cách kích thích động lực nắm giữ tiền tệ của người dùng, cách phối hợp lợi ích của nhiều bên và đóng góp lâu dài. -thời hạn phát triển của giao thức. Sau khi Curve lần đầu tiên đề xuất mô hình ve, các giao thức tiếp theo khác đã thực hiện lặp lại và đổi mới các mô hình kinh tế dựa trên Curve, chủ yếu là mô hình ve và mô hình ve(3,3).
chế độ ve: Cơ chế cốt lõi của ve là người dùng lấy veToken bằng cách khóa mã thông báo. veToken là mã thông báo quản trị không thể chuyển nhượng và không lưu hành. Bạn chọn khóa nó càng lâu (thường có giới hạn trên về thời gian khóa), bạn càng có thể nhận được nhiều veToken hơn. Dựa trên trọng lượng veToken của nó, người dùng có thể nhận được tỷ lệ quyền biểu quyết tương ứng. Quyền biểu quyết một phần được phản ánh trong quyền sở hữu nhóm thanh khoản xác định phần thưởng cho các mã thông báo bổ sung, do đó có tác động đáng kể đến thu nhập ngay lập tức của người dùng và nâng cao động lực nắm giữ tiền tệ của người dùng.
mô hình ve(3,3): Mô hình VE(3,3) kết hợp mô hình ve của Curve và mô hình trò chơi của OlympusDAO (3,3). (3,3) đề cập đến kết quả trò chơi của nhà đầu tư dưới những lựa chọn hành vi khác nhau. Mô hình Olympus đơn giản nhất có 2 nhà đầu tư, họ có thể chọn cầm cố, trái phiếu hoặc bán. Có thể thấy trong bảng dưới đây, khi cả hai nhà đầu tư cùng chọn cầm cố thì lợi ích chung là lớn nhất, đạt (3,3), nhằm khuyến khích sự hợp tác và cam kết.
Đường cong—mô hình đầu tiên
Trong sơ đồ luồng giá trị của Curve bên dưới, chúng ta có thể thấy rằng những người nắm giữ CRV không thể chia sẻ bất kỳ lợi ích liên quan nào của giao thức chỉ có thể được ghi lại khi LP khóa CRV trong tay họ để lấy veCRV. : Phí giao dịch, tăng tốc doanh thu thị trường và quyền biểu quyết quản trị trên giao thức.
Phí giao dịch: Sau khi người dùng khóa cam kết mã thông báo CRV, họ sẽ nhận được chia sẻ phí 0,04% từ hầu hết các nhóm giao dịch trên nền tảng dựa trên số lượng veCRV đã cam kết. Tỷ lệ chia sẻ là 50% trên tổng phí. (50% còn lại được trao cho nhà cung cấp thanh khoản) và cổ phần được phân phối thông qua mã thông báo 3CRV.
Tăng tốc thu nhập tạo thị trường: Sau khi khóa CRV, các nhà cung cấp thanh khoản Curve có thể sử dụng chức năng Boost để tăng thu nhập từ phần thưởng CRV có được từ việc tạo thị trường của họ, từ đó tăng APR tạo thị trường tổng thể của họ được xác định bởi nhóm và APR. Được xác định bởi số lượng quỹ LP.
Quyền biểu quyết quản trị của giao thức: Việc quản trị của Curve cũng cần được triển khai thông qua veCRV. Ngoài việc sửa đổi tham số của giao thức, phạm vi quản trị còn bao gồm biểu quyết về nhóm thanh khoản mới của Curve và phân bổ trọng số các ưu đãi thanh khoản của CRV giữa các loại khác nhau. nhóm giao dịch, v.v.
Ngoài ra, việc nắm giữ veCRV cũng mang lại khả năng airdrop các token dự án khác mà Curve hỗ trợ và hợp tác. Ví dụ: CVX, một token dựa trên tính thanh khoản của Curve và nền tảng quản lý cam kết CRV Convex, sẽ airdrop 1% tổng số tiền cho veCRV. người dùng.
Có thể thấy rằng CRV và veCRV nắm bắt hoàn toàn giá trị của giao thức tổng thể. Chúng không chỉ có thể nhận được sự chia sẻ phí của giao thức và tăng tốc lợi ích tạo ra thị trường mà còn đóng một vai trò rất lớn trong quản trị, điều này đã tạo ra nhu cầu rất lớn về giao thức. CRV mua ổn định.
Do nhu cầu mạnh mẽ của các nhà khai thác tài sản ổn định về việc neo giữ và thanh khoản cho tài sản đã phát hành của họ, nên hầu như không thể đăng tài sản ổn định của họ vào Curve để thiết lập nhóm thanh khoản và nhận được các ưu đãi khai thác thanh khoản của CRV để duy trì đủ độ sâu giao dịch. sự lựa chọn. Sự cạnh tranh xung quanh sản lượng CRV hàng ngày được sử dụng để khuyến khích khai thác thanh khoản được xác định bởi mô-đun cốt lõi DAO của Curve "Biểu quyết theo trọng số". Người dùng có thể bỏ phiếu trong "Biểu quyết theo trọng lượng" bằng veCRV của họ để quyết định tỷ lệ phân bổ CRV vào tuần tới. mỗi nhóm thanh khoản. Nhóm có tỷ lệ phân bổ cao hơn sẽ có nhiều khả năng thu hút đủ thanh khoản hơn.
Cuộc chiến nội bộ không khói này là về "thẩm quyền niêm yết tiền tệ" và "quyền phân phối các ưu đãi thanh khoản". **Tất nhiên, khi có được quyền quản trị dự án thông qua CRV, các dự án này cũng sẽ nhận được cổ tức ổn định từ nền tảng Curve dưới dạng thu nhập từ dòng tiền. Việc chơi game và tham gia vào các dự án khác nhau trên Curve đã tạo ra nhu cầu liên tục về CRV, ổn định giá CRV sau một số lượng lớn các đợt phát hành bổ sung và hỗ trợ APY tạo thị trường của Curve, thu hút thanh khoản và hoàn thành chu kỳ. Kết quả là cuộc chiến CRV đã tạo ra một hệ sinh thái mua phiếu bầu phức tạp dựa trên veCRV. Hiện tại, chỉ cần Curve vẫn chiếm vị trí hàng đầu trong lĩnh vực trao đổi tài sản ổn định thì cuộc chiến này sẽ không kết thúc.
Hãy tóm tắt ngắn gọn những ưu điểm và nhược điểm rõ ràng của cơ chế veCRV:
1. Ưu điểm
Sau khi khóa, thanh khoản giảm, giảm áp lực bán và giúp ổn định giá tiền tệ (hiện có 45% CRV bỏ phiếu khóa, thời gian khóa trung bình là 3,56 năm);
Làm cho lợi ích lâu dài của tất cả các bên tương đối nhất quán (chủ sở hữu veCRV cũng được hưởng chia sẻ phí, nghĩa là lợi ích của bốn bên gồm nhà cung cấp thanh khoản, nhà giao dịch, chủ sở hữu mã thông báo và giao thức được phối hợp với nhau);
Trọng số về thời gian và số lượng, khả năng quản trị tốt hơn.
2. Nhược điểm
Hơn một nửa quyền quản trị trên Curve nằm trong tay Convex (53,65%) và quyền quản trị khá tập trung;
Tính thanh khoản trong Curve chưa được sử dụng hết (phần thưởng khai thác tăng cường và quyền biểu quyết quản trị có được bằng cách khóa CRV tại một địa chỉ bị giới hạn ở địa chỉ này và không thể chuyển nhượng; nó đã thu hút một lượng lớn thanh khoản thông qua trợ cấp cao, nhưng những dòng chảy này tình dục chưa phát huy được chức năng di chuyển tốc độ cao và không thể tạo ra lợi ích bên ngoài);
Thời gian khóa cứng không đủ thân thiện với nhà đầu tư và 4 năm là quá dài đối với ngành tiền điện tử.
Những đổi mới khác nhau cho cơ chế phủ quyết token
Trong bài viết trước của DODO Research, chúng tôi đã phân tích chi tiết năm điểm đổi mới của mô hình veToken trong thiết kế khuyến khích. Mỗi giao thức thực hiện các điều chỉnh khác nhau đối với các khía cạnh chính của cơ chế dựa trên nhu cầu và ưu tiên riêng của nó. Cụ thể được chia thành:
- Thiết kế veNFT để cải thiện vấn đề thanh khoản của vetoken
- Cách phân phối mã thông báo tốt hơn và phát hành chúng cho người nắm giữ quyền phủ quyết
- Khuyến khích sự phát triển lành mạnh của khối lượng giao dịch nhóm thanh khoản
- Xếp lớp cơ cấu doanh thu để người dùng có cơ hội lựa chọn
Lấy Balancer làm ví dụ. Vào tháng 3 năm 2022, Balancer tung ra phiên bản V2, sửa đổi mô hình kinh tế ban đầu. Người dùng có thể khóa BPT (mã thông báo LP của nhóm vốn Balancer) của nhóm 80/20 BAL/WETH để nhận veBAL, từ đó ràng buộc sâu sắc quyền quản trị và quyền cổ tức giao thức của Balancer V2 với veBAL.
Người dùng phải khóa mã thông báo BAL và WETH theo tỷ lệ 80:20, thay vì chỉ khóa BAL—**Khóa mã thông báo LP thay vì khóa một mã thông báo duy nhất có thể tăng tính thanh khoản của thị trường và giảm sự biến động. So với veCRV của Curve thì veBAL có thời gian khóa tối đa là 1 năm và thời gian khóa tối thiểu là 1 tuần. Điều này cũng làm giảm đáng kể thời gian khóa.
Về việc chia sẻ phí, 50% phí giao thức mà Balancer kiếm được sẽ được phân phối cho chủ sở hữu veBAL dưới dạng bbaUSD. Các quyền còn lại về Boost, Voting và quản trị không khác nhiều so với Curve.
Điều đáng nói là để giải quyết vấn đề “lãng phí thanh khoản – không có khả năng tăng thu nhập bên ngoài cho sản phẩm” trong mô hình vetoken, Balancer sử dụng cơ chế nhóm giao dịch chịu lãi Boosted Pool để tăng thu nhập LP (token LP do nhóm LP được gọi là bb-a -USD có thể được sử dụng làm tài sản phù hợp để ghép nối với nhiều tài sản khác nhau trong nhóm AMM bằng cách phát hành mã thông báo LP, đạt được đòn bẩy của tài sản, từ đó tăng thu nhập LP sau này, Nhóm cốt lõi). đã được đề xuất (để cải thiện Nhóm tăng cường ban đầu, chỉ có thể sử dụng Nhóm tăng cường). Việc hối lộ chính thức của những người nắm giữ veBAL để bỏ phiếu cho Nhóm lõi thông qua Hối lộ sẽ khiến một lượng lớn $BAL chuyển vào Nhóm lõi. , tăng thu nhập từ các tài sản sinh lãi bên ngoài, khiến chính giao thức Balancer thay đổi cơ cấu thu nhập.
Velodrome: tiêu biểu nhất ve(3,3)
Trước khi nói về Velodrome, chúng ta hãy đưa ra một định nghĩa đơn giản về ve(3,3) một lần nữa: Cấu trúc kinh tế veCRV của Curve + lý thuyết trò chơi Olympus’ (3,3).
Như thể hiện trong hình bên dưới, có hai cách chính để thúc đẩy OHM ở Olympus: một là cơ chế liên kết (Bonding) và hai là cơ chế đặt cược (Stake). Olympus chính thức bán OHM cho người dùng dưới dạng trái phiếu với giá thấp hơn giá thị trường. Chính thức nhận được USDC, ETH và các tài sản khác do người dùng thanh toán, để kho bạc được hỗ trợ bởi các tài sản có giá trị và OHM được tạo ra và phân phối cho. Người cam kết OHM thông qua cơ chế rebase. Lý tưởng nhất là miễn là người dùng chọn đặt cược dài hạn, hay còn gọi là (Cổ phần, Cổ phần) - tức là (3,3), số dư OHM trong các vị thế của họ có thể tiếp tục tăng lên với lãi suất kép và những người cầm cố có tác động chu kỳ tích cực của APR cao. Nhưng nếu áp lực bán OHM trên thị trường thứ cấp quá lớn thì bánh đà này không thể duy trì được. Tất nhiên đây là một trò chơi và trạng thái lý tưởng là trạng thái cân bằng Nash để đạt được tình huống đôi bên cùng có lợi.
Đầu năm 2022, Andre Cronje đã ra mắt Solidly tại Fantom, với cốt lõi là veNFT và tối ưu hóa quyền biểu quyết. Các vị trí veSOLID được đại diện bởi veNFT, điều này dường như giải phóng tính thanh khoản. Ngay cả khi người dùng chuyển NFT, bất kỳ chủ sở hữu NFT nào cũng có quyền biểu quyết để quyết định việc phân phối phần thưởng; duy trì tỷ lệ biểu quyết của họ ngay cả khi không khóa mã thông báo mới; đồng thời, người đặt cược nhận được 100% phí giao dịch, nhưng chỉ có thể kiếm được phần thưởng từ nhóm đã bỏ phiếu, tránh bỏ phiếu của cử tri trên Curve Đó là một trường hợp đưa tiền cho nhóm chỉ để nhận được phiếu bầu.
Sau khi AC thông báo trên Twitter rằng việc phát hành Solidly token ROCK sẽ được airdrop trực tiếp tới 20 giao thức hàng đầu có khối lượng khóa lớn nhất trên giao thức Fantom, nó đã kích hoạt một cuộc tấn công ma cà rồng giữa các giao thức trên chuỗi Fantom và 0xDAO và veDAO đã xuất hiện thành hiện thực, bắt đầu cuộc chiến TVL. Vài tháng sau, nhóm veDAO đã triển khai một dự án khác của ve(3,3), Velodrome.
Vậy tại sao Velodrome Solidly lại trở thành mẫu phân nhánh tiêu chuẩn trên layer2 như Arbitrum hay zkSync?
Trong thiết kế ban đầu, Solidly có một số điểm yếu chính, chẳng hạn như có tính lạm phát cao và hoàn toàn không được cấp phép — cho phép bất kỳ nhóm nào nhận được phần thưởng RẮN và một số lượng lớn mã thông báo không khí đã xuất hiện. Rebase hay "chống pha loãng" cũng không mang lại giá trị gì cho toàn bộ hệ thống.
Velodrome đã thực hiện những thay đổi gì?
- Pool áp dụng cơ chế danh sách trắng để phát hành mã thông báo Velo khuyến khích. Danh sách trắng hiện là một hệ thống ứng dụng mở và không tuân theo quy trình quản trị trên chuỗi (tránh bỏ phiếu để xác định ưu đãi mã thông báo);
- Phần thưởng hối lộ thanh khoản cho Pool chỉ có thể được nhận trong chu kỳ tiếp theo;
- *(veVELO.totalSupply VELO.totalsupply)³ 0,5 lượng phát thải—*Giảm tỷ lệ phần thưởng phát hành bổ sung cho năm người nắm giữ mã thông báo Theo mô hình đã điều chỉnh của Velo, người dùng veVELO sẽ chỉ nhận được 1/4 tổng lượng phát thải của mô hình truyền thống. Sự cải tiến này thực sự đã làm suy yếu đáng kể phần (3,3) của cơ chế ve(3,3);
- Hủy bỏ cơ chế LP Boost;
- 3% lượng khí thải của Velo sẽ được sử dụng làm chi phí hoạt động;
- Mở rộng khám phá cơ chế veNFT: bao gồm cả veNFT có thể giao dịch ngay cả khi đặt cược/bỏ phiếu, veNFT có thể chia nhỏ, cho vay veNFT, v.v.;
- Nhịp độ phát hành và phân phối mã thông báo hợp lý hơn: Velodrome đã phân phối 60% nguồn cung ban đầu cho cộng đồng vào ngày đầu tiên ra mắt dự án, liên kết với nhóm Optimism để cùng tạo điều kiện cho khởi đầu nguội và phát sóng một số giao thức với veVELO NFT Không có điều kiện nào được đính kèm, điều này đã giúp thu hút rất nhiều chiến dịch bỏ phiếu và hối lộ ban đầu.
Tỷ lệ cam kết của Velo có xu hướng tăng kể từ khi ra mắt. Mức cao nhất 70%-80% là tỷ lệ khóa rất cao (Curve, cũng sử dụng mô hình ve, hiện có tỷ lệ cam kết là 38,8%). Nhiều người đặt câu hỏi rằng với mức tăng năm ngoái. Kế hoạch "Tour de OP" bắt đầu vào tháng 11 sắp kết thúc và ưu đãi 4 triệu phần thưởng OP cũng sắp kết thúc. Các ưu đãi cho việc khóa vị trí sẽ tiếp tục giảm, tạo ra. áp lực bán tiềm năng. Tuy nhiên, tỷ lệ cầm cố Velo hiện tại vẫn duy trì ở mức tốt (~70%). Bản nâng cấp V2 sắp tới cũng được thiết kế để khuyến khích nhiều chủ sở hữu khóa mã thông báo của họ hơn và đáng để mắt tới.
V. Chế độ khai thác ES
ES: Chơi với lợi nhuận thực tế để khuyến khích người dùng trung thành tham gia
Mô hình khai thác ES là một cơ chế Tokenomics mới hấp dẫn và đầy thách thức. Khái niệm cốt lõi của nó là giảm chi phí trợ cấp giao thức thông qua việc mở khóa các ngưỡng, đồng thời nâng cao tính hấp dẫn và tính toàn diện của nó bằng cách khuyến khích người dùng thực tham gia.
Ở chế độ ES, người dùng có thể nhận được phần thưởng Mã thông báo ES thông qua đặt cược hoặc khóa. Mặc dù phần thưởng này làm cho lợi nhuận có vẻ cao hơn nhưng trên thực tế, do tồn tại ngưỡng mở khóa, người dùng không thể rút những lợi ích này ngay lập tức, khiến việc tính toán lợi nhuận thực sự trở nên phức tạp và khó dự đoán. Điều này làm cho chế độ ES vừa thách thức hơn vừa hấp dẫn hơn.
So với mô hình ve truyền thống, mô hình ES có lợi thế rõ ràng về chi phí trợ cấp giao thức vì ngưỡng mở khóa được thiết kế của nó giúp giảm chi phí trợ cấp. Điều này làm cho mô hình ES gần với thực tế hơn trong trò chơi phân phối lợi ích thực tế, do đó phổ quát và toàn diện hơn, có khả năng thu hút nhiều người dùng tham gia hơn.
Bản chất của mô hình ES là nó truyền cảm hứng cho sự tham gia thực sự của người dùng. Nếu người dùng rời khỏi hệ thống, họ sẽ từ bỏ phần thưởng Mã thông báo ES của mình, điều đó có nghĩa là giao thức không cần phải trả thêm ưu đãi mã thông báo. Miễn là người dùng còn ở trong hệ thống này, họ sẽ được thưởng bằng Mã thông báo ES, mặc dù những phần thưởng này không thể rút thành tiền mặt một cách nhanh chóng. Thiết kế này thúc đẩy người dùng thực sự tham gia, duy trì hoạt động và lòng trung thành của người dùng, đồng thời không áp đặt các ưu đãi quá mức cho người dùng. Bằng cách kiểm soát tỷ lệ giao ngay và chu kỳ mở khóa đặt cược hoặc khóa, bản thân dự án có thể đạt được đường cong mở khóa mã thông báo thú vị và hấp dẫn hơn.
Camelot - Giới thiệu một số ưu đãi khai thác ES
Khi thảo luận về dòng giá trị của Camelot, việc trừu tượng hóa dòng giá trị của Camelot thể hiện rõ ràng cách thức hoạt động của hệ thống mã thông báo của Camelot. Ở đây, chúng tôi không trình bày chi tiết về từng liên kết mà trình bày các phần của luồng giá trị chính một cách trừu tượng để hiểu rõ hơn về khuôn khổ tổng thể của nó.
Mục tiêu khuyến khích cốt lõi của Camelot là khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản (LP) tiếp tục cung cấp thanh khoản để đảm bảo rằng các nhà giao dịch có thể tận hưởng trải nghiệm giao dịch suôn sẻ và đủ thanh khoản. Thiết kế này đảm bảo giao dịch diễn ra suôn sẻ với cơ chế khuyến khích và giúp LP và nhà giao dịch chia sẻ lợi nhuận tạo ra.
Doanh thu thực sự của giao thức Camelot đến từ phí được tạo ra bởi sự tương tác giữa các nhà giao dịch và nhóm. Đây là doanh thu thực sự của giao thức và là nguồn chính được giao thức sử dụng để phân phối lại doanh thu. Bằng cách này, Camelot đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh tế của mình.
Đối với việc phân phối lại thu nhập, 60% phí xử lý sẽ được phân bổ cho LP, 22,5% sẽ được phân phối lại cho Flywheel, 12,5% ​​sẽ được sử dụng để mua GRAIL và bị tiêu hủy, 5% còn lại sẽ được phân bổ cho đội. Cơ chế phân phối lại này đảm bảo tính công bằng của thỏa thuận và cũng tạo động lực để tiếp tục hoạt động.
Ngoài ra, việc phân phối thu nhập này còn khuyến khích và thúc đẩy hoạt động của bánh đà. Để có được lợi ích phân phối lại, LP phải đặt cọc mã thông báo LP, điều này cũng gián tiếp khuyến khích họ cung cấp tính thanh khoản trong thời gian dài hơn. Ngoài thu nhập thực tế là 22,5% phí xử lý, Camelot còn phân phối 20% mã thông báo GRAIL và xGRAIL (mã thông báo ES) làm ưu đãi. Chiến lược này không chỉ khuyến khích LP mà còn khuyến khích người dùng thông thường tham gia phân phối thu nhập bằng cách đặt cược GRAIL, nâng cao hoạt động và sức hấp dẫn của toàn bộ giao thức.
GMX - Khuyến khích cạnh tranh để phân phối doanh thu thực tế
Mô hình kinh tế mã thông báo của GMX (tokenomics) là một thiết kế có tính tương tác và thú vị cao. Mục tiêu cốt lõi của nó là đạt được nguồn cung thanh khoản liên tục và khuyến khích các nhà giao dịch tiếp tục giao dịch với các nhà cung cấp thanh khoản (LP). Thiết kế này nhằm mục đích đảm bảo tính thanh khoản và khối lượng giao dịch của giao thức đồng thời khuyến khích tiếp tục đặt cọc GMX.
Doanh thu thực sự của mô hình đến từ các khoản phí mà nhà giao dịch phải chịu khi trao đổi và giao dịch có đòn bẩy, vốn là nguồn doanh thu chính cho giao thức. Để đảm bảo phân phối doanh thu công bằng, doanh thu trước tiên được sử dụng để khấu trừ phí giới thiệu và phí giữ. Trong phần còn lại, 70% sẽ được phân phối cho chủ sở hữu GLP (thực tế là LP), trong khi 30% còn lại sẽ được phân phối lại. GMX phân phối phần thu nhập này thông qua cơ chế trò chơi, đây cũng là cơ chế cốt lõi của mô hình.
Cơ chế chơi trò chơi cốt lõi của GMX được thiết kế để phân phối lại 30% lợi nhuận thực. Tỷ lệ này là cố định nhưng người nắm giữ GMX có thể sử dụng các chiến lược khác nhau để tác động đến tỷ lệ lợi nhuận mà họ có thể chia sẻ. Ví dụ: người dùng có thể nhận được phần thưởng esGMX bằng cách đặt cược GMX và việc mở khóa esGMX yêu cầu cam kết giao ngay GMX và một khoảng thời gian mở khóa nhất định. Ngoài ra, việc đặt cược GMX cũng sẽ kiếm được Điểm nhân. Mặc dù phần thưởng này không thể kiếm tiền trực tiếp nhưng nó có thể làm tăng phần lợi nhuận của người dùng.
Trong cơ chế trò chơi này, GMX, esGMX và Multiplier Point đều đóng vai trò trọng số trong việc chia sẻ lợi nhuận. Điểm khác biệt duy nhất là Điểm nhân không thể được thanh lý; esGMX yêu cầu cam kết GMX phải được mở khóa dần dần; trong khi GMX có thể được thanh lý nhanh chóng, nhưng Điểm nhân sẽ bị xóa và phần thưởng esGMX sẽ bị từ bỏ.
Thiết kế này cho phép người dùng phát triển các chiến lược dựa trên nhu cầu của họ. Ví dụ: đối với người dùng theo đuổi lợi nhuận dài hạn, họ có thể chọn tiếp tục khóa để đạt được trọng số tối đa và thu được lợi nhuận tương đối cao hơn. Nếu người dùng muốn rút tiền khỏi giao thức một cách nhanh chóng, họ có thể chọn rút và rút tất cả GMX đã cam kết. Tại thời điểm này, phần thưởng esGMX chưa thực hiện sẽ vẫn còn trong giao thức. Giao thức không cần thực sự phát hành trợ cấp nhưng sẽ chuyển giao. phần thưởng thực sự trong thời gian này được phân phối cho người dùng.
Bằng cách này, mô hình kinh tế mã thông báo của GMX khuyến khích chủ sở hữu GLP tiếp tục cung cấp thanh khoản và sử dụng đầy đủ giá trị của việc phân phối lại thu nhập thực tế. Điều này giúp có thể tiếp tục khóa GMX, củng cố hơn nữa tính ổn định và sức hấp dẫn của mô hình kinh tế của nó.
VI Xem xét các yếu tố cốt lõi trong thiết kế mô hình kinh tế DeFi từ Value Flow.
Trong thiết kế mô hình kinh tế DeFi, các yếu tố cốt lõi bao gồm giá trị cơ bản, cung cấp mã thông báo, nhu cầu và tiện ích. Các thành phần này tương đối rời rạc và không thể kết hợp một cách trực quan trong một số phân tích trước đó. Phương pháp Luồng giá trị được sử dụng trong bài viết này là trừu tượng hóa luồng giá trị trong giao thức bằng cách nghiên cứu cơ chế Tokenomics của dự án và kết hợp nó với logic sản phẩm để phân tích toàn bộ luồng giá trị của dự án, bao gồm cả thành phần của bánh đà, luồng phân phối thu nhập và các liên kết khuyến khích, kết hợp với việc phân phối chip và thời gian mở khóa của mã thông báo có thể cung cấp hiểu biết rất trực quan về Tokenomics của một dự án.
Sau đây là Luồng giá trị không được trình bày chi tiết do giới hạn về không gian ở trên:
Biểu đồ Dòng giá trị GNS (thực hiện cơ chế thành viên thông qua NFT để phân phối lại thu nhập): DODO Research
Luồng giá trị AAVE (người dùng cam kết AAVE chia sẻ một phần doanh thu giao thức) Biểu đồ: Nghiên cứu DODO
Dòng giá trị ACID (kết hợp cơ chế es và cơ chế Olympus DAO để thực hiện bánh đà) Bản vẽ: Nghiên cứu DODO
CHR Value Flow (ve(3,3) không có cơ chế rebase để ngăn chặn sự tập trung quyền biểu quyết) Biểu đồ: DODO Research
Thành phần của dòng giá trị
Tất cả các giao thức DeFi ít nhiều đều tạo ra dòng tiền thực trong giao thức và giá trị được tạo ra tương ứng.
Luồng giá trị là luồng giá trị trong chính giao thức trừu tượng. Thứ nhất, bắt đầu từ thu nhập thực tế, sự phân phối lại thu nhập thực tế của giao thức được mô tả; thứ hai, hướng dòng chảy và điều kiện mua lại các ưu đãi mã thông báo được trừu tượng hóa, để thấy rõ việc nắm bắt giá trị của mã thông báo, các liên kết của các ưu đãi và dòng chảy. hướng của token. Luồng của các giá trị này tạo thành toàn bộ mô hình kinh doanh và việc phát hành mã thông báo sẽ được phân phối lại thông qua Luồng giá trị trong quá trình hoạt động liên tục của giao thức.
Lấy Chronos làm ví dụ, khi trừu tượng hóa Dòng giá trị của nó, trước tiên chúng ta cần trừu tượng hóa các bên liên quan chính, chẳng hạn như Nhà giao dịch, LP và chủ sở hữu veCHR. Các bên liên quan chính là những người tham gia phân phối lại và các nút trong đó các luồng Giá trị giữa các bên này và lợi ích được phân phối lại theo thiết kế cơ chế.
Chìa khóa của Dòng giá trị trừu tượng là trừu tượng hóa dòng và cơ chế phân phối thu nhập. Không cần thiết phải cụ thể hóa từng liên kết mà phải tập hợp nhiều nhánh dòng nhỏ khác nhau và trừu tượng hóa chúng khi cần thiết để tạo thành một dòng tổng thể. Lấy bức tranh này làm ví dụ, nguồn thu nhập thực sự là phí xử lý do các giao dịch của Trader tạo ra. 90% phần này được phân bổ cho chủ sở hữu veCHR và được phân phối lại thông qua cơ chế ve để đạt được các ưu đãi cho mã thông báo gốc. Sau khi tóm tắt Dòng giá trị, chúng ta có thể thấy rõ giá trị chảy trong giao thức như thế nào và lợi ích được phân bổ như thế nào theo thời gian.
Dòng giá trị không phải là tất cả của Tokenomics mà nó là dòng giá trị sản phẩm dựa trên thiết kế của Tokenomics. Nếu việc phân bổ và mở khóa Token ban đầu được thêm vào, Tokenomics của một giao thức sẽ được trình bày hoàn chỉnh.
Tokenomics tái tạo lại dòng giá trị
Tại sao các mô hình kinh tế đào và bán ban đầu ngày càng trở nên vô hình?
Trong những ngày đầu, thiết kế của Tokenomics tương đối thô sơ và token được coi là phương tiện thúc đẩy người dùng và công cụ kiếm lợi nhuận ngắn hạn. Tuy nhiên, phương thức khuyến khích này đơn giản, trực tiếp và thiếu cơ chế phân phối lại hiệu quả. Lấy DEX làm ví dụ, khi toàn bộ phí phát thải và xử lý được phân bổ trực tiếp cho LP, thiếu động lực dài hạn cho LP. Mô hình này rất dễ sụp đổ khi không có nguồn giá trị nào khác trong giá tiền tệ, bởi vì. chi phí di chuyển LP quá thấp, do đó các nhóm khai thác lần lượt sụp đổ.
Theo thời gian, việc thiết kế các giao thức DeFi trên Tokenomics ngày càng trở nên tinh tế và phức tạp hơn. Để đạt được các mục tiêu khuyến khích và điều chỉnh cung cầu token, nhiều cơ chế trò chơi và mô hình phân phối lại thu nhập khác nhau đã được giới thiệu. Tokenomics được kết hợp chặt chẽ với logic sản phẩm và phân phối doanh thu của chính giao thức. Định hình lại dòng giá trị thông qua Tokenomics và phân phối lại thu nhập thực tế đã trở thành vai trò chính của Tokenomics. Trong quá trình này, cung và cầu của token có thể được điều chỉnh và token có thể hiện thực hóa việc nắm bắt giá trị.
Cơ chế chính của DeFi Tokenomics: chơi game và phân phối lại giá trị
Trong giai đoạn sau của mùa hè DeFi, nhiều giao thức đã thực sự cải thiện mô hình kinh tế của họ. Bản chất của chúng là phân phối lại một phần lợi nhuận nhất định bằng cách giới thiệu các cơ chế trò chơi, từ đó giúp người dùng trong toàn chuỗi mạnh mẽ hơn. Curve phân phối lại cơ chế phần thưởng mã thông báo, phân phối lại phần thưởng phát thải thông qua bỏ phiếu và thậm chí lấy được giá trị mua phiếu bầu và các nền tảng kết hợp khác nhau từ việc này. Ngoài ra, một cốt lõi khác của cơ chế Tokenomics là thúc đẩy vòng quay của toàn bộ bánh đà và thu được nhiều lưu lượng truy cập và tiền hơn bằng cách giới thiệu thêm phần thưởng mã thông báo.
Tóm lại, theo cơ chế như vậy, token không còn chỉ là phương tiện trao đổi giá trị đơn giản mà chúng còn trở thành công cụ thu hút người dùng và tạo ra giá trị. Quá trình phân phối lại lợi nhuận này không chỉ có thể làm tăng hoạt động và mức độ gắn bó của người dùng mà còn kích thích sự tham gia của người dùng và thúc đẩy sự phát triển của toàn bộ hệ thống thông qua phần thưởng mã thông báo.
 Liên kết gốc