Viết bởi Matias Andrade Cabieses

Biên soạn bởi: Shenchao TechFlow

Một bước phát triển lớn trong thế giới đầu tư tài sản kỹ thuật số là sự ra mắt sắp tới của các quỹ giao dịch giao ngay (ETF). Sự xuất hiện của ETF giao ngay có thể đơn giản hóa đáng kể việc đầu tư vào tài sản kỹ thuật số và mở rộng phạm vi sản phẩm đầu tư, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ. Hiện nay, các lựa chọn đầu tư chủ yếu dựa trên hợp đồng tương lai. Những công cụ này có kỳ hạn cố định và cấu trúc kỳ hạn cố định, điều này có thể gây ra chi phí ngoài dự kiến ​​cho nhà đầu tư. Ngoài ra, các khoản đầu tư có thể được quản lý thông qua quỹ tín thác, như sản phẩm của Grayscale.

Trong bài viết này, chúng ta xem xét kỹ hơn cách thức hoạt động của Quỹ tín thác tài sản kỹ thuật số của Grayscale và so sánh nó với các quỹ ETF giao ngay tiềm năng.

Sản phẩm ủy thác không có tài sản ủy thác

Trong không gian tài sản kỹ thuật số, nhu cầu của nhà đầu tư đối với các sản phẩm giao dịch trao đổi ngày càng tăng vì nhiều lý do. Một trong những nguyên nhân chính là sự khác biệt giữa tài khoản được ưu đãi thuế và tài khoản tự quản lý tài sản. Quá trình tự lưu trữ, trong khi cung cấp toàn quyền kiểm soát tài sản, có độ phức tạp đáng kể và đòi hỏi kiến ​​thức kỹ thuật sâu rộng để đảm bảo triển khai an toàn và thành công. Ngoài ra, các khoản đầu tư được thực hiện theo cách này sẽ phải chịu các khoản nợ thuế đáng kể, tỷ lệ thuận với thuế lãi vốn và thuế thu nhập.

Hiện tại, các tài khoản được ưu đãi về thuế chính dành cho hầu hết các nhà đầu tư ở Hoa Kỳ, bao gồm tài khoản hưu trí cá nhân (IRA), kế hoạch 401(k) và tài khoản tiết kiệm sức khoẻ (HSA), không cho phép đầu tư trực tiếp vào tài sản kỹ thuật số, mặc dù có là một số trường hợp ngoại lệ đáng chú ý. Bao gồm Fidelity, các công ty khai thác được niêm yết và Microstrategy. Hạn chế này cản trở khả năng hoãn hoặc bù đắp các khoản thuế liên quan đến đầu tư tài sản kỹ thuật số, đây là một bất lợi đáng kể cho các nhà đầu tư. Ngay cả đối với các nhà đầu tư chọn tự quản lý, các tài khoản này vẫn rất quan trọng, vì ngay cả việc giảm nhẹ các khoản thanh toán thuế lãi vốn cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến hiệu suất chung của khoản đầu tư (đặc biệt là khi áp dụng thuế suất thuế lãi vốn ngắn hạn, như minh họa). dưới) .

(Lưu ý Shenchao: Đường màu xanh là tỷ suất lợi nhuận sau thuế ngắn hạn, đường màu xám là tỷ suất lợi nhuận sau thuế dài hạn và đường màu vàng là tỷ suất lợi nhuận ròng của chính BTC)

Chúng tôi có thể xem xét thêm rằng đối với hầu hết mọi người, việc tự lưu trữ không phải là một lựa chọn khả thi, cho dù do thiếu kiến ​​thức kỹ thuật hay do các hạn chế về quy định hoặc pháp lý cản trở quyền sở hữu đó, đặc biệt là đối với các tổ chức doanh nghiệp. Với những rào cản này, các sản phẩm trao đổi không chỉ là những lựa chọn thay thế thuận tiện mà còn là một phần quan trọng trong bối cảnh đầu tư tài sản kỹ thuật số. Chúng đóng vai trò tương tự trong các loại tài sản khác, nơi có thể tự quản lý nhưng không thực tế, như trường hợp của kim loại quý.

Tuy nhiên, điều quan trọng là phải hiểu rằng không phải tất cả các sàn giao dịch đều giao dịch sản phẩm giống nhau. Mỗi sản phẩm có những đặc điểm riêng có thể có tác động khác nhau đến danh mục đầu tư của nhà đầu tư. Trong trường hợp này, chúng tôi chuyển sự chú ý sang dòng sản phẩm của Grayscale. Mục tiêu của chúng tôi là hiểu rõ hơn về các tính năng cụ thể của sản phẩm để hiểu rõ hơn về sắc thái của chúng. Bằng cách đó, chúng ta có thể có được bức tranh rõ ràng hơn về lý do tại sao việc giới thiệu các ETF giao ngay tiềm năng lại gây ra sự khuấy động trên thị trường như vậy.

Sản phẩm ủy thác thang độ xám

Grayscale cung cấp một loạt sản phẩm đầu tư cho phép các nhà đầu tư tiếp cận với các tài sản kỹ thuật số riêng lẻ (chẳng hạn như BTC, ETH, v.v.) hoặc các chỉ số khác nhau theo dõi danh mục đầu tư đa tài sản. Một điểm chung của tất cả các sản phẩm của Grayscale là chúng được cấu trúc dưới dạng quỹ tín thác, nghĩa là giá trị cổ phiếu có thể thay đổi theo giá trị của danh mục tài sản cơ bản. Trong suốt lịch sử của mình, Bitcoin Trust (GBTC) của Grayscale đã chứng kiến ​​​​các cổ phiếu có giá trị cao hơn giá trị của Bitcoin cơ bản trong thời kỳ đỉnh cao của thị trường tăng giá 2020-2021. Vào những thời điểm khác, cổ phiếu có thể giao dịch với giá thấp hơn giá trị của Bitcoin cơ bản hoặc thậm chí thấp tới 50% giá trị của nó. Những thay đổi này thường được gọi là phí bảo hiểm và giảm giá.

Động lực giá trị của các sản phẩm tin cậy này rất quan trọng vì hai lý do chính. Đầu tiên, với tư cách là nhà đầu tư, bạn có thể mua cổ phiếu với giá thị trường hiện tại. Điều này có nghĩa là bạn có thể nhận được rủi ro với Bitcoin với mức chiết khấu hoặc phí bảo hiểm, tùy thuộc vào điều kiện thị trường hiện hành, điều này có thể thay đổi hồ sơ rủi ro đầu tư của bạn, đặc biệt là so với đầu tư giao ngay mà không tính phí quản lý hàng năm. Lý do thứ hai cần lưu ý là các nhà đầu tư hiểu biết có thể thu lợi từ những tài sản bị định giá sai thông qua các chiến lược giao dịch chênh lệch giá. Do đó, khi GBTC đang giao dịch ở mức giá cao hơn Bitcoin, bạn có thể thực hiện giao dịch không rủi ro bằng cách mua Bitcoin trong khi bán hoặc bán khống GBTC trên thị trường giao ngay hoặc thị trường tương lai. Các nhà đầu tư có thể thu lợi từ sự hội tụ giá của hai vị thế này, đạt được mức giảm thiểu rủi ro về mặt lý thuyết.

(Lưu ý Shenchao: Tổng quan về sự thay đổi giá trị tài sản ròng (NAV) của các quỹ tín thác tài sản kỹ thuật số khác nhau trong Grayscale. Trục tung biểu thị tỷ lệ phí bảo hiểm/chiết khấu)

Nếu nhìn vào biểu đồ trên, chúng ta có thể thấy rằng các quỹ tín thác khác nhau được thiết lập cho các tài sản khác nhau phát triển rất khác nhau. Trong khi ETH đang giao dịch ở mức chiết khấu khoảng 50% thì BTC, BCH, LTC và ETC đang có xu hướng gần ngang giá hơn, trong khi LINK thực sự ở trên mức chẵn lẻ, giao dịch ở mức cao hơn 270%. Xu hướng này có thể là do các nhà đầu tư nhận ra rằng sau những tin tức gần đây rằng BlackRock đã đệ trình để tạo ra một Bitcoin ETF giao ngay, nếu Grayscale cũng nhận được sự chấp thuận để chuyển đổi các khoản tiền này thành ETF thì giá sẽ ngang bằng. Mặc dù chúng tôi có thể cho rằng điều này nghe có vẻ xa vời (vì nó có nghĩa là mọi người đang trả gần gấp ba lần giá giao ngay), nhưng điều này thường xảy ra đối với các phương tiện đầu tư có tính thanh khoản đặc biệt kém, đặc biệt là khi dòng vốn đầu cơ chiếm ưu thế. Chúng ta có thể thấy bên dưới hành vi tương tự đối với các quỹ tín thác khác do Grayscale cung cấp.

Filecoin (FIL) và Stellar (XLM) đang giao dịch ở mức giá giao ngay lần lượt là 8 lần và 4 lần. Những chênh lệch giá này là rất đáng kể, cho thấy rằng các quỹ này có tính thanh khoản rất kém và với khả năng tiếp cận hạn chế đối với các tài sản này ở Hoa Kỳ, các nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể dễ dàng giảm phí bảo hiểm và lợi nhuận. Tuy nhiên, nó cũng cho thấy một số người sẵn sàng mua những tài sản này với giá cao hơn, đây là một quan sát thú vị.

Tóm lại là

Nhìn chung, sự phát triển của bối cảnh đầu tư tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là sự ra mắt dự kiến ​​của các quỹ ETF giao ngay, hứa hẹn sẽ mang tính cách mạng. Hiện tại, các lựa chọn như hợp đồng tương lai và đầu tư ủy thác do Grayscale cung cấp đi kèm với một loạt thách thức riêng. Tuy nhiên, việc giới thiệu ETF giao ngay có thể đơn giản hóa những vấn đề phức tạp này, cung cấp cho các nhà đầu tư một cách tiếp cận tài sản kỹ thuật số hiệu quả và trực tiếp hơn. Khi chúng tôi tiếp tục khám phá không gian đầu tư kỹ thuật số hấp dẫn này, khả năng thích ứng và đổi mới của nhà đầu tư cũng như những tiến bộ về quy định chắc chắn sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hình tương lai của đầu tư tài sản kỹ thuật số.