Được viết bởi: Loopy Lu
Phí bảo hiểm GBTC của Grayscale đang tiếp tục thu hẹp. Gần đây, tỷ lệ phí bảo hiểm âm của nó chính thức bước vào mức 30% và đã thu hẹp xuống còn 29,79%, giá trị nhỏ nhất trong một năm. Phí bảo hiểm của nó đã phục hồi đến mức tháng 7 năm 2022.
Trực tiếp hơn, GBTC có thể mang lại bao nhiêu lợi nhuận cho các nhà đầu tư mới tham gia trong năm nay?
Ví dụ: vào tháng 2 năm nay, GBTC đã từng đạt mức thấp 10,3 USD, với mức chênh lệch âm khoảng 47% vào thời điểm đó. Lấy giá hôm nay làm ví dụ, giá GBTC hiện tại là 18,6 USD. Trong vòng chưa đầy 5 tháng, GBTC đã tạo ra 80% lợi nhuận bằng đô la Mỹ. Nếu định giá bằng tiền tệ, GBTC cũng đã tạo ra lợi nhuận cao 32%.
Mặc dù chúng ta vẫn đang ở trong thị trường giá xuống, những tài sản có thể vượt trội hơn BTC đều cực kỳ có giá trị.
GBTC phục hồi nhờ khối lượng giao dịch tăng vọt và giá tăng
Trước đó, GBTC đã phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng bán tháo. Kể từ tháng 10 năm 2022, mức phí bảo hiểm âm tiếp tục tăng, tăng nhanh chóng từ hơn 30% lên hơn 40%. Trong tháng 12 năm 2022 và tháng 2 năm 2023, GBTC đã phải đối mặt với mức chiết khấu đáng kể "một nửa giá" trong một thời gian dài, với mức phí bảo hiểm âm dao động quanh mức 50%.
Nhìn vào biểu đồ, không khó để nhận thấy chỉ số này đã tăng liên tục trong gần nửa tháng kể từ giữa tháng 6.
Khi mức phí bảo hiểm âm thu hẹp, hoạt động giao dịch GBTC cũng dần tăng lên. Dữ liệu từ Nasdaq cho thấy khối lượng giao dịch GBTC tiếp tục tăng kể từ giữa tháng 6, đạt mức cao nhất trong năm vào ngày 20 tháng 6, với khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 10,2 triệu đô la.
Dữ liệu của Nasdaq cho thấy khối lượng giao dịch của GBTC đạt 69,2 triệu đô la Mỹ vào tháng 6, trong khi vào tháng 5, con số này chỉ là 38,7 triệu đô la Mỹ, tăng 79% so với tháng trước.
Cùng với sự phục hồi của GBTC, doanh thu của Grayscale cũng tăng lên, điều này có thể vực dậy tổ chức "đầu tàu" này trong giới tiền điện tử vốn đã phải đối mặt với nhiều cuộc khủng hoảng và tin đồn trong năm qua.
Grayscale từ lâu đã bị các nhà đầu tư chỉ trích vì mức phí cao. Phí quản lý GBTC của Grayscale là 2%, trong khi ETHE là 2,5%. Dựa trên số lượng nắm giữ, Grayscale ước tính đã thu về khoảng 44,13 triệu đô la doanh thu trong tháng này từ các sản phẩm chủ lực là GBTC và ETHE. Đây là kết quả kinh doanh hàng tháng tốt nhất của Grayscale kể từ đợt thị trường giá xuống sâu vào tháng 5 năm 2022.
Mọi dấu hiệu đều cho thấy sự phục hồi của dữ liệu GBTC phản ánh tâm lý tích cực ngày càng tăng của thị trường đối với đồng tiền này.
Từ việc bị nhiều người ghét bỏ cho đến sự phục hồi hoàn toàn, điều gì đã xảy ra với GBTC?
Hoàn toàn trái ngược với tình hình hiện tại, GBTC đã trải qua nhiều cuộc khủng hoảng và tin đồn tiêu cực trong năm qua.
Vào cuối năm 2022, một tin đồn về GBTC đã ngay lập tức làm dậy sóng thị trường. Mặc dù Grayscale từ lâu đã kiếm được doanh thu đáng kể từ vị thế thống lĩnh thị trường, nhưng một cuộc khủng hoảng tại công ty mẹ đã kéo tụt công ty. Thị trường lan truyền tin đồn rằng Genesis, một sàn giao dịch tiền điện tử và tổ chức cho vay, có thể đang gặp vấn đề về khả năng thanh toán. Để lấp đầy khoảng trống, công ty mẹ của Genesis, DCG, có thể sẽ quyết định giải thể GBTC và ETH do một công ty con khác, Grayscale, phát hành.
Vào tháng 1 năm nay, một cuộc khủng hoảng khác lại nổ ra. Đồng sáng lập Gemini, Cameron Winklevoss, đã gửi một bức thư ngỏ thay mặt người dùng Gemini đến nhà sáng lập Digital Currency Group (DCG), yêu cầu hoàn trả 900 triệu đô la. Cameron cũng tiết lộ trong thư rằng DCG nợ Genesis khoảng 1,68 tỷ đô la. Cuộc khủng hoảng ngày càng trầm trọng của DCG đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ cộng đồng tiền điện tử.
Khi cuộc khủng hoảng Genesis leo thang, Gemini tiếp tục bán tháo tài sản thế chấp GBTC trên thị trường phi tập trung, khiến mức chênh lệch âm của GBTC tiếp tục nới rộng. Có thời điểm, quy mô bán tháo chiếm tới 5% tổng nguồn cung GBTC đang lưu hành.
DCG trước đây đã sử dụng đòn bẩy tài chính đối với lượng GBTC nắm giữ, một yếu tố chính dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính của công ty. Theo Odaily, bắt đầu từ quý I năm 2021, DCG đã chi tổng cộng 1,305 tỷ đô la để mua 54.823.667 cổ phiếu GBTC với giá trung bình 23,80 đô la một cổ phiếu. Khi thị trường chuyển sang xu hướng giảm, DCG tiếp tục tăng lượng nắm giữ, thậm chí còn tham gia vào giao dịch tiền điện tử có đòn bẩy. Với sự sụt giảm liên tục của GBTC và môi trường thị trường ngày càng xấu đi, cuộc khủng hoảng tài chính của công ty dần trở nên rõ ràng.
Trước đây thị trường bi quan về GBTC nhưng hiện tại lại lạc quan.
Mặc dù thị trường cho thấy triển vọng tương lai cực kỳ tích cực đối với GBTC, nhưng vẫn còn một khoảng cách rất lớn so với mức cao lịch sử của GBTC.
Vào tháng 6 và tháng 9 năm 2017, GBTC đã đạt mức phí bảo hiểm dương hơn 100%. Dữ liệu của Coinglass cho thấy mức phí bảo hiểm lịch sử của GBTC đạt mức cao nhất là 132%.
Trong thị trường tăng giá năm 2021, tỷ lệ phí bảo hiểm GBTC đã chuyển từ dương sang âm. Tuy nhiên, mức phí bảo hiểm âm của nó không quá nghiêm trọng và vẫn duy trì ở mức khoảng 10% hoặc 20% trong một thời gian dài.
Mức phí bảo hiểm hiện tại của GBTC thấp hơn đáng kể so với trước đây. Khi tâm lý thị trường dần chuyển sang xu hướng phục hồi tích cực, liệu GBTC có hy vọng lấy lại vị thế thống trị trước đây, hay thậm chí quay trở lại mức phí bảo hiểm dương?
Ngày 16 tháng 6 đánh dấu sự khởi đầu cho đợt tăng giá của GBTC.
Cùng ngày, BlackRock, một trong những tập đoàn quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã nộp đơn lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) thông qua công ty con iShares để xin cấp một quỹ ETF Bitcoin giao ngay. Điều này đã khơi lại câu chuyện về những "tay chơi" bình thường bước vào thị trường tiền điện tử.
Theo đơn đăng ký, tài sản của quỹ chủ yếu bao gồm Bitcoin được nắm giữ thay mặt cho đơn vị giám sát quỹ, được cung cấp thông qua nền tảng giao dịch tiền điện tử Coinbase. Khi tin tức về quỹ ETF tư nhân chính thức lan truyền, GBTC một lần nữa trở lại vị trí hàng đầu trong sự chú ý của một số nhà đầu tư.
Trong suốt lịch sử lâu dài của GBTC, công ty đã nhiều lần cố gắng chuyển đổi GBTC thành ETF, qua đó cung cấp một kênh thoái vốn toàn diện cho các nhà đầu tư GBTC. Công ty đã nộp đơn xin chuyển đổi lần đầu tiên vào tháng 10 năm 2021. Đáng tiếc là ý tưởng này chưa bao giờ được hiện thực hóa. Với việc BlackRock gia nhập thị trường ETF BTC, thị trường đang nhanh chóng đồn đoán rằng khả năng một sản phẩm như vậy được chấp thuận là rất cao.
Nếu một ETF giao ngay BTC cuối cùng được ra mắt, nó sẽ đánh dấu một thời khắc lịch sử cho thị trường tiền điện tử. Một khi tiền lệ này được thiết lập, GBTC dự kiến sẽ chuyển đổi suôn sẻ sang ETF, loại bỏ mức phí bảo hiểm âm. Điều này không chỉ tạo ra cơ hội chênh lệch giá khổng lồ mà còn có khả năng khôi phục GBTC trở lại thời kỳ hoàng kim trước đây.
Cuộc cạnh tranh cho các ETF BTC đang rất khốc liệt. Liệu Grayscale có thể giành lại ngôi vương?
Sự phục hồi chung của dữ liệu và kỳ vọng mạnh mẽ vào các quỹ ETF khiến GBTC dường như đang trên đà tăng trưởng. Tuy nhiên, về lâu dài, việc GBTC có thể trở lại thời kỳ hoàng kim trên thị trường hay không vẫn còn nhiều khó khăn, và các nhà đầu tư không nên kỳ vọng quá cao.
Trong một thời gian dài, Grayscale đã là người mua lớn nhất trên thị trường tiền điện tử.
Vào đầu năm 2021, lượng BTC mà Grayscale nắm giữ đã đạt mức đỉnh lịch sử, vượt quá 650.000 BTC.
Xem hình ảnh còn ấn tượng hơn nữa. Trước khi đạt đến đỉnh điểm, số lượng coin nắm giữ đã tăng lên như một ngọn núi dốc. Nhờ cơ chế độc đáo, Grayscale chỉ có thể mua chứ không thể bán, tạo ra ảnh hưởng không thể đo đếm được lên thị trường giao ngay Bitcoin.
Lượng mua vào "ổn định" và lớn cũng khiến nó từng được đặt biệt danh là "động cơ thị trường tăng giá" và Bitcoin Pixiu.
Trong vòng tăng giá mới của thị trường, vị thế thị trường của Grayscale có thể bị ảnh hưởng.
Trước đây, GBTC của Grayscale được coi là lựa chọn tốt nhất cho các nhà đầu tư tổ chức do nhiều yêu cầu về quy định và tuân thủ. Tuy nhiên, nếu một quỹ ETF giao ngay được ra mắt, GBTC sẽ phải đối mặt với nhiều đối thủ cạnh tranh.
Gần đây, các ông lớn Phố Wall đã đổ xô đăng ký ETF và tham gia thị trường tiền điện tử. Bên cạnh BlackRock, còn có Fidelity, Invesco, WisdomTree và nhiều công ty khác.
Khi ETF được chấp thuận, tác động sẽ rất sâu rộng bất kể GBTC có thể được chuyển đổi thành công hay không.
Nếu GBTC không thể chuyển đổi, việc các ETF BTC khác được chấp thuận sẽ thu hút nhà đầu tư GBTC sang các ETF khác. Nếu GBTC chuyển đổi thành công, sự xuất hiện của các đối thủ cạnh tranh khác cũng sẽ gây áp lực buộc Grayscale phải giảm phí quản lý cao. Quan trọng nhất, nếu GBTC được chuyển đổi thành ETF, quỹ sẽ phải đối mặt với áp lực rút vốn mạnh mẽ, và khối lượng tài sản khổng lồ mà quỹ quản lý cũng có thể giảm mạnh.
Thị trường tăng giá đang dần lấy lại đà tăng trưởng. Bất kể vị thế thị trường của Grayscale có thể phục hồi hay không, quy mô khổng lồ của công ty vẫn thu hút sự chú ý của thị trường. Ngay cả hiện tại, Grayscale vẫn nắm giữ 625.900 BTC, trị giá khoảng 19 tỷ đô la, chiếm 3,2% nguồn cung Bitcoin đang lưu hành.
Khi thị trường ngày càng phát triển, vai trò dẫn dắt thị trường của Grayscale không còn rõ nét như trước. Các lựa chọn thay thế cho Grayscale đang dần xuất hiện, và Grayscale không còn là lựa chọn duy nhất nữa.