Bản tóm tắt
Nếu bạn đã tham gia các dự án DeFi thì chắc hẳn bạn đã từng nghe đến thuật ngữ này. Tổn thất tạm thời xảy ra khi giá của mã thông báo được giữ thay đổi so với thời điểm nó được gửi vào nhóm. Chênh lệch giá càng lớn thì tổn thất vô thường càng lớn.
Cái gì? Bạn vẫn sẽ mất tiền nếu bạn cung cấp thanh khoản? Tại sao nói rằng loại mất mát này là vô thường? Trên thực tế, nó xuất phát từ đặc điểm thiết kế vốn có của một loại nhà tạo lập thị trường tự động hóa thị trường đặc biệt. Cung cấp thanh khoản cho các nhóm thanh khoản thực sự mang lại lợi nhuận, nhưng người ta phải luôn lưu ý đến khái niệm "tổn thất nhất thời".
Giới thiệu
Các giao thức DeFi như Uniswap, SushiSwap hay PancakeSwap đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ về khối lượng giao dịch và tính thanh khoản. Với các giao thức thanh khoản này, bất kỳ chủ sở hữu quỹ nào cũng có thể trở thành nhà tạo lập thị trường và kiếm được phí giao dịch. Cơ chế tạo lập thị trường dân chủ hóa khiến nhiều hoạt động kinh tế trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số trở nên hài hòa hơn.
Vậy bạn cần biết điều gì trước khi cung cấp thanh khoản cho các nền tảng này? Trong bài viết này, chúng ta sẽ thảo luận về một trong những khái niệm quan trọng nhất – mất mát vô thường.
Mất mát vô thường là gì?
Cung cấp thanh khoản cho các nhóm thanh khoản có thể gây ra tổn thất tạm thời. Lúc này giá tài sản ký gửi sẽ thay đổi so với thời điểm ký gửi. Sự thay đổi càng lớn thì khả năng chịu tổn thất nhất thời càng cao. Trong trường hợp này, tổn thất tạm thời có nghĩa là giá trị đồng đô la tại thời điểm rút tiền nhỏ hơn giá trị tiền gửi.
Nếu giá của tài sản trong nhóm nằm trong phạm vi thay đổi tương đối nhỏ thì nguy cơ thua lỗ tạm thời sẽ giảm đi. Ví dụ: một stablecoin hoặc các phiên bản được chốt khác nhau của mã thông báo sẽ nằm trong phạm vi giá tương đối ổn định. Trong trường hợp này, nhà cung cấp thanh khoản (LP) ít gặp phải những tổn thất tạm thời hơn.
Tại sao các nhà cung cấp thanh khoản cung cấp thanh khoản dù biết rằng họ có thể phải chịu những tổn thất nhất thời? Trên thực tế, những tổn thất tạm thời có thể được bù đắp bằng phí giao dịch. Trên thực tế, ngay cả trong các nhóm vốn như Uniswap, vốn dễ bị thua lỗ khó lường, người dùng vẫn có thể thu lợi từ phí giao dịch.
Uniswap tính phí 0,3% cho mỗi giao dịch được thực hiện trực tiếp với nhà cung cấp thanh khoản. Nếu khối lượng giao dịch của một nhóm nhất định cực kỳ cao, việc cung cấp thanh khoản cho nhóm đó vẫn có thể mang lại lợi nhuận ngay cả khi đối mặt với những khoản lỗ lớn tạm thời. Tuy nhiên, điều này phụ thuộc vào giao thức, nhóm cụ thể, tài sản được ký gửi và thậm chí nhiều yếu tố môi trường thị trường.
Sự mất mát vô thường phát sinh như thế nào?
Hãy sử dụng một trường hợp để minh họa mức độ phát sinh tổn thất tạm thời mà các nhà cung cấp thanh khoản phải gánh chịu.
Alice đã gửi 1 ETH và 100 DAI vào nhóm thanh khoản. Trong cơ chế tạo lập thị trường tự động đặc biệt (AMM) này, cặp mã thông báo được ký gửi cần bao gồm hai mã thông báo có giá trị như nhau. Điều này có nghĩa là khi gửi token, giá 1 ETH bằng 100 DAI. Tại thời điểm này, tài sản của Alice trị giá 200 USD vào thời điểm gửi tiền.
Ngoài ra, có tổng cộng 10 ETH và 1.000 DAI trong nhóm vốn (số tiền còn lại được cung cấp bởi cùng một nhà cung cấp thanh khoản như Alice). Do đó, Alice có 10% cổ phần trong quỹ và tổng thanh khoản là 10.000.
Giả sử giá ETH tăng lên 400 DAI. Trong trường hợp này, các nhà giao dịch chênh lệch giá đổ DAI vào nhóm và loại bỏ ETH cho đến khi tỷ lệ phản ánh giá hiện tại. Xin lưu ý rằng cơ chế tạo lập thị trường tự động không sử dụng sổ lệnh. Yếu tố quyết định giá của tài sản trong nhóm là tỷ lệ các tài sản khác nhau trong nhóm. Mặc dù tính thanh khoản tổng thể vẫn giữ nguyên (tức là 10.000), tỷ lệ tài sản trong nhóm thay đổi.
Nếu giá ETH thay đổi thành 400 DAI, tỷ lệ của hai mã thông báo này trong nhóm sẽ thay đổi tương ứng. Do hành động của các nhà giao dịch chênh lệch giá, hiện có 5 ETH và 2.000 DAI trong nhóm.
Nếu Alice quyết định rút tiền của mình, như chúng ta đã biết trước đây, cô ấy sẽ được hưởng 10% số tiền trong quỹ. Do đó, có thể rút 0,5 ETH và 200 DAI với tổng giá trị là 400 USD. So với 200 đô la cô gửi vào, chắc chắn cô đã kiếm được một khoản lợi nhuận đáng kể. Tuy nhiên, điều gì sẽ xảy ra nếu bạn luôn giữ 1 ETH và 100 DAI? Tổng giá trị của những tài sản này sẽ tăng lên 500 USD.
Kết quả cho thấy Alice có thể kiếm được lợi nhuận cao hơn bằng cách nắm giữ những tài sản này hơn là gửi chúng vào nhóm thanh khoản. Đây gọi là “sự mất mát vô thường”. Trong trường hợp trên, khoản lỗ của Alice là tối thiểu và số tiền gửi ban đầu của cô ấy tương đối nhỏ. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là tổn thất nhất thời có thể gây ra tổn thất đáng kể (thậm chí bao gồm một phần lớn số tiền gửi ban đầu).
Phải nói rằng, trường hợp này hoàn toàn bỏ qua phí giao dịch mà Alice kiếm được bằng cách cung cấp tính thanh khoản. Trong nhiều trường hợp, phí kiếm được có thể bù đắp khoản lỗ và nhà cung cấp thanh khoản vẫn kiếm được lợi nhuận. Mặc dù vậy, điều quan trọng là phải hiểu khái niệm quan trọng về tổn thất tạm thời trước khi cung cấp tính thanh khoản cho giao thức DeFi.
Ước tính tổn thất tạm thời
Tổn thất tạm thời xảy ra khi giá của tài sản trong nhóm thay đổi. Mức thiệt hại cụ thể được tính như thế nào? Chúng ta có thể vẽ biểu đồ này. Xin lưu ý rằng biểu đồ này không tính đến phí giao dịch kiếm được bằng cách cung cấp tính thanh khoản.
Thông qua biểu đồ này, chúng ta có thể hiểu được những tổn thất do thay đổi giá gây ra so với việc chỉ giữ tiền:
Chênh lệch 1,25 lần = lỗ 0,6%
Chênh lệch 1,50 lần = lỗ 2,0%
Chênh lệch 1,75 lần = lỗ 3,8%
Chênh lệch gấp đôi = lỗ 5,7%
Chênh lệch gấp 3 lần = lỗ 13,4%
Chênh lệch gấp 4 lần = lỗ 20,0%
Chênh lệch 5 lần = lỗ 25,5%
Ngoài ra còn có một số điều quan trọng bạn cần biết. Cho dù mức chênh lệch có phát triển như thế nào thì những tổn thất nhất thời vẫn sẽ xảy ra. Các khoản lỗ tạm thời tồn tại miễn là giá thay đổi so với thời điểm gửi tiền. Nếu bạn muốn tìm hiểu thêm về điều này, hãy xem bài viết của Pintail.
Rủi ro khi cung cấp thanh khoản cho các nhà tạo lập thị trường tự động
Trên thực tế, thuật ngữ “vô thường mất mát” là không phù hợp. Lý do cho cái tên này là do tổn thất sẽ không xảy ra cho đến khi các token được rút khỏi nhóm thanh khoản. Kể từ thời điểm đó, tổn thất tạm thời phần lớn chuyển thành tổn thất vĩnh viễn. Phí giao dịch bạn kiếm được có thể bù đắp cho những khoản lỗ đó, nhưng cái tên này hơi gây nhầm lẫn.
Cần hết sức cẩn thận khi cung cấp thanh khoản cho các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM). Như đã thảo luận ở trên, một số nhóm thanh khoản dễ bị tổn thất tạm thời hơn các nhóm khác. Nói một cách đơn giản, độ biến động của tài sản trong nhóm càng lớn thì khả năng chịu tổn thất tạm thời càng cao. Lúc đầu, chúng tôi khuyên bạn chỉ nên gửi một số tiền nhỏ. Bằng cách này, bạn có thể thực hiện từng bước một và ước tính sơ bộ về lợi nhuận kỳ vọng trước khi đầu tư thêm tiền.
Điểm cuối cùng là tìm kiếm các nhà tạo lập thị trường tự động đã được chứng minh rõ ràng hơn. Các dự án DeFi cho phép bất kỳ người tham gia nào dễ dàng phân nhánh các nhà tạo lập thị trường tự động hiện có và thêm một số thay đổi nhỏ. Tuy nhiên, điều này có thể khiến bạn mắc phải những sai lầm nghiêm trọng khiến tiền của bạn bị mắc kẹt mãi mãi với nhà tạo lập thị trường tự động. Nếu tỷ suất lợi nhuận được hứa hẹn bởi một nhóm thanh khoản nhất định cao bất thường thì có thể có những hạn chế nhất định ở nơi khác và rủi ro tương ứng sẽ cao hơn.
➟ Bạn muốn bắt đầu hành trình tiền kỹ thuật số của mình? Chào mừng bạn đến mua Bitcoin (BTC) trên Binance!
Tóm tắt
Mất mát tạm thời là một trong những khái niệm cơ bản mà bất kỳ ai muốn cung cấp thanh khoản cho nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) nên hiểu. Nói một cách đơn giản, nếu giá của tài sản ký gửi thay đổi so với thời điểm gửi, nhà cung cấp thanh khoản có thể bị tổn thất tạm thời.
Bạn có thêm câu hỏi nào về tổn thất tạm thời hoặc chênh lệch trượt giá không? Vui lòng truy cập nền tảng Hỏi đáp Ask Academy của chúng tôi, nơi các thành viên của cộng đồng Binance sẽ kiên nhẫn trả lời câu hỏi của bạn.