Về cơ bản, hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai là những thỏa thuận cho phép thương nhân, nhà đầu tư và nhà sản xuất hàng hóa đầu cơ vào giá tài sản trong tương lai. Các hợp đồng này có thể hoạt động như một cam kết giữa hai bên về việc giao dịch một công cụ vào một ngày trong tương lai (ngày hết hạn) với mức giá đã thỏa thuận khi hợp đồng được tạo.
Công cụ tài chính cơ bản của hợp đồng kỳ hạn hoặc hợp đồng tương lai có thể là bất kỳ tài sản nào như vốn chủ sở hữu, hàng hóa, tiền tệ, thanh toán lãi hoặc thậm chí trái phiếu.
Nhưng không giống như hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai là hợp đồng được tiêu chuẩn hóa (như thỏa thuận pháp lý) từ góc độ hợp đồng và được giao dịch tại một địa điểm cụ thể (sàn giao dịch hợp đồng tương lai). Do đó, hợp đồng tương lai phải tuân theo một bộ quy tắc cụ thể, chẳng hạn như quy mô hợp đồng và lãi suất hàng ngày. Trong nhiều trường hợp, hợp đồng tương lai được thực hiện dưới sự bảo đảm của trung tâm thanh toán bù trừ, cho phép các bên giao dịch với rủi ro đối tác thấp hơn.
Mặc dù các hình thức sơ khai của thị trường tương lai đã được hình thành ở châu Âu vào thế kỷ 17, nhưng Dojima Rice Club (Nhật Bản) được cho là sàn giao dịch tương lai đầu tiên được thành lập. Vào đầu thế kỷ 18 ở Nhật Bản, hầu hết các khoản thanh toán được thực hiện bằng gạo, vì vậy các hợp đồng tương lai bắt đầu được sử dụng để phòng ngừa rủi ro giá gạo không ổn định.
Với sự ra đời của hệ thống giao dịch điện tử, hợp đồng tương lai và nhiều trường hợp sử dụng đã trở nên phổ biến trong toàn ngành tài chính.
Chức năng của hợp đồng tương lai
Hợp đồng tương lai trong bối cảnh ngành tài chính thường có một số chức năng sau:
Phòng ngừa rủi ro và quản lý rủi ro: Hợp đồng tương lai có thể được sử dụng để giảm thiểu một số rủi ro nhất định. Ví dụ: nông dân có thể bán hợp đồng tương lai cho sản phẩm của mình để đảm bảo rằng họ có thể bán sản phẩm của mình ở một mức giá nhất định trong tương lai, bất chấp các sự kiện bất lợi và biến động của thị trường. Ngoài ra, một nhà đầu tư Nhật Bản nắm giữ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ có thể mua một hợp đồng tương lai tỷ giá từ yên sang đô la bằng số tiền thanh toán phiếu lãi hàng quý (lãi suất), khóa giá trị đồng yên của phiếu giảm giá ở mức lãi suất xác định trước, do đó phòng ngừa rủi ro cho đồng đô la Mỹ của mình. tiếp xúc với đồng đô la.
Đòn bẩy: Hợp đồng tương lai cho phép các nhà đầu tư thiết lập các vị thế có đòn bẩy. Vì hợp đồng sẽ thanh toán khi hết hạn nên nhà đầu tư có thể sử dụng đòn bẩy để xây dựng vị thế. Ví dụ: nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy 3:1 có thể mở một vị thế lên tới gấp ba lần số dư tài khoản giao dịch của mình.
Khả năng tiếp xúc ngắn hạn: Hợp đồng tương lai cho phép các nhà đầu tư có được khả năng tiếp xúc ngắn hạn với một tài sản. Nhà đầu tư quyết định bán hợp đồng tương lai mà không sở hữu tài sản cơ bản, tình huống này thường được gọi là "vị thế trần".
Đa dạng hóa tài sản: Nhà đầu tư có thể tiếp cận với những tài sản khó giao dịch về mặt vật chất. Chi phí giao hàng cho các mặt hàng như dầu thường cao và liên quan đến phí lưu kho cao, nhưng bằng cách sử dụng hợp đồng tương lai, nhà đầu tư và nhà giao dịch có thể đầu cơ vào nhiều loại tài sản hơn mà không cần phải giao dịch chúng trên thực tế.
Khám phá giá: Thị trường tương lai là cửa hàng tổng hợp dành cho người mua và người bán (tức là điểm gặp gỡ giữa cung và cầu) để giao dịch nhiều loại tài sản, chẳng hạn như hàng hóa. Ví dụ: giá dầu có thể được xác định bởi nhu cầu theo thời gian thực trên thị trường tương lai thay vì các tương tác cục bộ tại trạm xăng.
Cơ chế giải quyết
Ngày hết hạn của hợp đồng tương lai là ngày cuối cùng của hoạt động giao dịch đối với hợp đồng cụ thể đó. Sau ngày hết hạn, giao dịch sẽ dừng và hợp đồng được thanh toán. Có hai cơ chế thanh toán chính cho hợp đồng tương lai:
Thanh toán vật chất: Việc trao đổi tài sản cơ bản ở mức giá định trước giữa hai bên ký kết hợp đồng. Bên bán (bán) có nghĩa vụ giao tài sản cho bên mua (mua).
Thanh toán bằng tiền mặt: Không có giao dịch trực tiếp đối với tài sản cơ bản. Đúng hơn, một bên trả cho bên kia một số tiền phản ánh giá trị hiện tại của tài sản. Hợp đồng tương lai dầu là một hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt điển hình, trao đổi tiền mặt chứ không phải thùng dầu, vì thực tế việc giao dịch hàng nghìn thùng dầu khá phức tạp.
Hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt thuận tiện hơn hợp đồng thanh toán vật chất, ngay cả đối với chứng khoán tài chính thanh khoản hoặc công cụ có thu nhập cố định nơi quyền sở hữu có thể được chuyển giao khá nhanh chóng (ít nhất là so với tài sản vật chất như thùng dầu), và do đó phổ biến hơn.
Tuy nhiên, hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt có thể dẫn đến việc thao túng giá của tài sản cơ bản. Kiểu thao túng thị trường này thường được gọi là "đóng ấn định", một thuật ngữ mô tả hoạt động giao dịch bất thường cố tình làm gián đoạn sổ đặt hàng khi hợp đồng tương lai sắp hết hạn.
Chiến lược thoát khỏi hợp đồng tương lai
Sau khi nắm giữ vị thế hợp đồng tương lai, người giao dịch hợp đồng tương lai có thể thực hiện ba thao tác chính:
Đóng: Đề cập đến hành động đóng hợp đồng tương lai bằng cách tạo ra một giao dịch ngược lại có cùng giá trị. Vì vậy, nếu một nhà giao dịch bán 50 hợp đồng tương lai, anh ta có thể mở một vị thế mua có cùng quy mô, bù đắp cho vị thế ban đầu của mình. Chiến lược bù trừ cho phép nhà giao dịch kiếm được lợi nhuận hoặc chịu lỗ cho đến ngày thanh toán.
Rollover: Rollover xảy ra khi một nhà giao dịch quyết định mở một vị thế hợp đồng tương lai mới sau khi bù đắp vị thế hợp đồng ban đầu của họ, về cơ bản là kéo dài ngày hết hạn. Ví dụ: nếu một nhà giao dịch mua 30 hợp đồng tương lai hết hạn vào tuần đầu tiên của tháng 1 nhưng muốn gia hạn vị thế thêm 6 tháng, anh ta có thể bù đắp vị thế ban đầu và mở một vị thế mới có cùng quy mô, đặt ngày hết hạn cho tuần đầu tiên của tháng 7.
Thanh toán: Nếu nhà giao dịch tương lai không đóng hoặc chuyển đổi vị thế, hợp đồng sẽ thanh toán vào ngày hết hạn. Tại thời điểm này, bên liên quan có nghĩa vụ pháp lý phải giao dịch tài sản (hoặc tiền mặt) dựa trên vị thế của họ.
Mô hình giá của hợp đồng tương lai: Contango và lạc hậu
Từ thời điểm hợp đồng tương lai được tạo lập cho đến khi thanh toán, giá thị trường của hợp đồng sẽ tiếp tục thay đổi theo sự thay đổi về sức mua và sức bán.
Mối quan hệ giữa ngày hết hạn của hợp đồng tương lai và sự thay đổi giá tạo ra các mô hình giá khác nhau, thường được gọi là contango (1) và bù hoãn bán (3). Các mô hình giá này liên quan trực tiếp đến giá giao ngay dự kiến (2) của tài sản khi đáo hạn (4), như được hiển thị trong biểu đồ bên dưới.
Contango (1): Một điều kiện thị trường trong đó giá hợp đồng tương lai cao hơn giá giao ngay dự kiến trong tương lai.
Giá giao ngay dự kiến (2): Giá tài sản dự kiến tại thời điểm thanh toán (ngày đáo hạn). Xin lưu ý rằng giá giao ngay dự kiến không phải lúc nào cũng cố định, tức là giá có thể thay đổi khi cung và cầu thị trường thay đổi.
Ngược lại (3): Điều kiện thị trường trong đó giá hợp đồng tương lai thấp hơn giá giao ngay dự kiến trong tương lai.
Ngày hết hạn (4): Ngày cuối cùng mà hoạt động giao dịch có thể diễn ra trên một hợp đồng tương lai cụ thể trước khi thanh toán.
Trong khi các điều kiện thị trường bù hoãn mua có xu hướng thuận lợi hơn cho người bán (vị thế bán) hơn là người mua (vị thế mua), thị trường bù hoãn bán thường thuận lợi hơn cho người mua.
Khi ngày hết hạn đến gần, giá hợp đồng tương lai dự kiến sẽ dần dần hội tụ về giá giao ngay cho đến khi cả hai có cùng giá trị. Nếu giá của hợp đồng tương lai không trùng với giá giao ngay vào ngày hết hạn, nhà giao dịch có thể tận dụng cơ hội chênh lệch giá để kiếm lợi nhuận nhanh chóng.
Khi contango xảy ra, hợp đồng tương lai được giao dịch ở mức giá cao hơn giá giao ngay dự kiến, thường là để thuận tiện hơn. Ví dụ: các nhà giao dịch tương lai có thể quyết định trả phí bảo hiểm cho một mặt hàng vật chất sẽ được giao vào một ngày trong tương lai để họ không phải lo lắng về việc thanh toán các chi phí như phí lưu kho và phí bảo hiểm (vàng là một ví dụ điển hình). Ngoài ra, các công ty có thể khóa chi tiêu trong tương lai của họ ở một giá trị có thể dự đoán được thông qua hợp đồng tương lai, mua hàng hóa không thể thiếu để cung cấp dịch vụ của họ (chẳng hạn như nhà sản xuất bánh mì mua hợp đồng tương lai lúa mì).
Mặt khác, thị trường bù hoãn bán xảy ra khi hợp đồng tương lai giao dịch dưới mức giá giao ngay dự kiến. Các nhà đầu cơ mua hợp đồng tương lai hy vọng kiếm được lợi nhuận nếu giá tăng như mong đợi. Ví dụ: nếu giá giao ngay dự kiến cho một thùng dầu vào năm tới là 45 USD, thì một nhà giao dịch tương lai có thể mua một thùng dầu hợp đồng hôm nay với giá 30 USD một thùng.
Tóm tắt
Là một hợp đồng kỳ hạn được tiêu chuẩn hóa, hợp đồng tương lai là một trong những công cụ được sử dụng phổ biến nhất trong ngành tài chính, rất linh hoạt và phù hợp với nhiều trường hợp sử dụng. Nhưng trước khi đầu tư tiền, hãy nhớ tìm hiểu thêm về cơ chế cơ bản của hợp đồng tương lai và thị trường cụ thể của chúng.
Mặc dù việc "khóa" giá tài sản trong tương lai có thể hữu ích trong một số trường hợp nhưng nó không phải lúc nào cũng an toàn, đặc biệt là khi giao dịch hợp đồng ký quỹ. Vì vậy, các chiến lược quản lý rủi ro thường được yêu cầu để giảm thiểu những rủi ro không thể tránh khỏi liên quan đến giao dịch hợp đồng tương lai. Một số nhà đầu cơ cũng sử dụng các chỉ báo phân tích kỹ thuật cũng như các phương pháp phân tích cơ bản để hiểu hành vi giá trên thị trường tương lai.