Những ý chính

  • Yield farming liên quan đến việc cho vay hoặc stake cryptocurrency trong các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) để tạo lợi nhuận, thường ở dạng lãi suất hoặc token quản trị.

  • Cơ chế cốt lõi thường liên quan đến việc người dùng (nhà cung cấp thanh khoản) gửi tài sản vào các hợp đồng thông minh để tạo điều kiện cho việc giao dịch, cho vay hoặc vay.

  • Mặc dù yield farming giai đoạn đầu tập trung vào các pool thanh khoản đơn giản, các chiến lược gần đây hơn bao gồm liquid staking, restaking và thanh khoản tập trung.

  • Yield farming mang theo rủi ro đáng kể, bao gồm tổn thất tạm thời, lỗ hổng hợp đồng thông minh và việc mất neo giá (depegging) của tài sản.

Giới thiệu

Ở những ngày đầu của tài chính phi tập trung (DeFi), việc nắm giữ crypto chủ yếu là một khoản đầu tư tĩnh (mua và giữ). Yield farming đã thay đổi động lực này bằng cách cho phép người dùng đưa các tài sản đang “nhàn rỗi” vào hoạt động sinh lợi.

Yield farming, đôi khi còn được gọi là liquidity mining, là hoạt động stake hoặc cho vay các tài sản crypto nhằm tạo ra lợi nhuận hoặc phần thưởng tốt hơn dưới dạng thêm cryptocurrency. 

Dù khái niệm này bùng nổ về mức độ phổ biến trong “DeFi Summer” năm 2020, nhưng theo thời gian, nó đã phát triển. Ngày nay, yield farming bao gồm nhiều chiến lược phức tạp hơn với mạng Lớp 2, các dẫn xuất liquid staking và các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM). Hãy cùng khám phá yield farming chi tiết hơn nhé.

Yield Farming là gì?

Về cốt lõi, yield farming là một cách kiếm phần thưởng từ các khoản nắm giữ cryptocurrency. Thay vì để tài sản nằm im trong ví, nhà đầu tư sẽ gửi chúng vào một giao thức DeFi.

Các giao thức này (có thể là sàn giao dịch phi tập trung (DEX), nền tảng cho vay hoặc các bộ tổng hợp yield) sử dụng số vốn được gửi để cung cấp thanh khoản cho giao dịch hoặc cho vay. Đổi lại việc cung cấp thanh khoản, người dùng nhận được phần thưởng. Những phần thưởng này có thể đến từ:

  1. Phí giao dịch: một phần phí do trader hoặc người vay trả.

  2. Phần thưởng token: các token quản trị do giao thức phân phối để khuyến khích việc sử dụng.

  3. Token sinh lợi: các token tự động tích lũy giá trị (như token liquid staking).

Yield Farming hoạt động như thế nào?

Yield farming dựa trên các nhà cung cấp thanh khoản (LPs) và các liquidity pool.

Liquidity pool về cơ bản là một hợp đồng thông minh được nạp đầy tiền. Để một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) có thể hoạt động mà không cần bên trung gian, nó cần một pool các tài sản mà người dùng có thể giao dịch với. LPs sẽ nạp tiền vào pool này.

Mô hình nhà tạo lập thị trường tự động (AMM)

Hầu hết các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đều sử dụng mô hình AMM. Khi một LP gửi tài sản (thường là một cặp, như ETH và USDC), họ sẽ nhận được “token LP” đại diện cho phần sở hữu của họ trong quỹ. Khi các trader hoán đổi token bằng cách sử dụng quỹ đó, họ trả một khoản phí nhỏ. Khoản phí này được phân phối cho các LP dựa trên tỷ phần của họ trong quỹ.

Canh tác lợi nhuận (incentivized farming)

Để thu hút thêm thanh khoản, các giao thức thường thêm một lớp “canh tác”. LP có thể lấy các token LP của mình và stake chúng trong một hợp đồng riêng để kiếm token quản trị (governance) nội tại của giao thức. Thực hành này (kiếm phí giao dịch cộng với phần thưởng token) là định nghĩa kinh điển của yield farming.

Các chiến lược Yield Farming hiện đại

Khi DeFi phát triển trưởng thành hơn, các chiến lược đã vượt ra khỏi mô hình cho vay đơn giản. Dưới đây là một số hình thức yield farming phổ biến trên thị trường hiện nay.

1. Thanh khoản tập trung (Uniswap V3)

Ở các mô hình AMM cũ hơn, thanh khoản được phân bổ vô hạn trên mọi mức giá có thể (từ $0 đến vô cùng). Điều này kém hiệu quả. Các DEX hiện đại như Uniswap V3 cho phép LP chỉ cung cấp thanh khoản trong một khoảng giá cụ thể (ví dụ: chỉ cung cấp thanh khoản ETH khi giá nằm trong khoảng $2,500 đến $3,000).

  • Lợi ích: Hiệu quả cao hơn nhiều và tiềm năng tạo doanh thu phí lớn hơn.

  • Rủi ro: Rủi ro tổn thất tạm thời cao hơn nếu giá biến động ra khỏi phạm vi đã chọn.

2. Liquid staking

Staking truyền thống liên quan đến việc khóa tài sản để bảo mật một blockchain Proof-of-Stake (như Ethereum). Các giao thức liquid staking (chẳng hạn như Lido hoặc Rocket Pool) cho phép người dùng stake tài sản và nhận token biên lai (receipt token) (như stETH) thay vì nhận phần thưởng trực tiếp.

  • Chiến lược: Những người canh tác có thể lấy stETH này (vốn đã đang tạo phần thưởng staking) và sử dụng làm tài sản thế chấp trong các giao thức DeFi khác để kiếm thêm lợi suất, về cơ bản là “double-dipping” (ăn hai phần lợi nhuận).

3. Restaking

Một câu chuyện mới do các giao thức như EigenLayer dẫn dắt: restaking là việc lấy ETH đã stake (hoặc Liquid Staking Tokens) và stake thêm lần thứ hai để bảo mật các ứng dụng hoặc giao thức khác, được gọi là Actively Validated Services (AVS). Điều này tạo ra một lớp lợi suất tiềm năng mới, nhưng đồng thời cũng làm phát sinh rủi ro “slashing” từ nhiều mạng.

Tính toán lợi nhuận: APR so với APY

Lợi nhuận từ yield farming thường được quy đổi theo năm (annualized). Điều quan trọng là phải hiểu sự khác nhau giữa hai chỉ số phổ biến nhất:

  • APR (Annual Percentage Rate - Lãi suất phần trăm hằng năm): Chỉ số này không tính đến lãi kép (compounding). Nó giả định rằng bạn rút phần lợi nhuận và không tái đầu tư chúng.

  • APY (Annual Percentage Yield - Tỷ suất lợi nhuận phần trăm hằng năm): Chỉ số này có tính đến hiệu ứng lãi kép—tái đầu tư lợi nhuận của bạn trở lại giao thức để kiếm lãi từ chính phần lãi đó.

Lưu ý: Các mức này chỉ là dự phóng. Một pool cung cấp 100% APY hôm nay có thể giảm xuống 20% vào tuần sau khi có thêm vốn đổ vào pool, làm pha loãng phần thưởng.

Rủi ro của Yield Farming

Yield farming có thể mang lại lợi nhuận rất cao, nhưng cũng là một trong những hoạt động rủi ro nhất trong lĩnh vực crypto.

  • Tổn thất tạm thời (impermanent loss): Trong các liquidity pool, nếu giá của một trong hai tài sản được gửi thay đổi đáng kể so với tài sản còn lại, bạn có thể kết thúc với giá trị thấp hơn so với việc bạn chỉ đơn giản nắm giữ chúng trong ví. Ở các pool thanh khoản tập trung, rủi ro này còn lớn hơn.

  • Lỗ hổng hợp đồng thông minh: Các giao thức DeFi được vận hành bằng code. Lỗi, khai thác (exploits) hoặc hack có thể dẫn đến mất toàn bộ số tiền đã nạp.

  • Rủi ro mất neo giá (depegging): Nhiều chiến lược dựa vào stablecoin (neo ở $1) hoặc token liquid staking (neo theo tài sản cơ sở). Nếu các token này mất neo, chiến lược canh tác có thể sụp đổ.

  • Rủi ro pháp lý: Bối cảnh pháp lý cho DeFi vẫn đang thay đổi, và các thay đổi trong luật có thể ảnh hưởng đến tính khả thi của một số giao thức.

Các nền tảng Yield Farming phổ biến

hệ sinh thái DeFi rất rộng lớn, nhưng một số giao thức cốt lõi đóng vai trò nền tảng cho hầu hết các chiến lược:

  • Uniswap: DEX hàng đầu. Nó sử dụng thanh khoản tập trung để tối đa hóa khả năng tạo phí cho các LP đang hoạt động.

  • Sky (trước đây là MakerDAO): Một hệ sinh thái cho vay nơi người dùng có thể tạo stablecoin USDS dựa trên tài sản thế chấp. “Sky Savings Rate” cho phép người dùng kiếm lợi suất từ stablecoin.

  • Aave: Một giao thức cho vay và đi vay phi tập trung. Người dùng có thể gửi tài sản để kiếm lãi và sử dụng chúng làm tài sản thế chấp để vay các tài sản khác phục vụ cho các chiến lược canh tác sử dụng đòn bẩy.

  • Lido: Giao thức liquid staking hàng đầu, cho phép người dùng stake ETH và nhận stETH để sử dụng trên toàn hệ sinh thái DeFi.

  • Curve Finance: Một DEX được tối ưu cho stablecoin và các tài sản tương tự (ví dụ: hoán đổi ETH lấy stETH) với độ trượt giá thấp.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Yield farming là gì theo cách đơn giản?

Yield farming nghĩa là bạn gửi crypto vào một giao thức DeFi để nhận phần thưởng. Hãy hình dung như việc bạn gửi tiền vào tài khoản tiết kiệm, nhưng thay vì đó, bạn đang cung cấp thanh khoản cho một sàn giao dịch phi tập trung hoặc một giao thức cho vay, chứ không phải cho ngân hàng. Phần thưởng của bạn đến từ phí giao dịch và đôi khi đến từ token quản trị của chính giao thức.

Yield farming có giống staking không?

Không hoàn toàn. Staking thường là việc khóa token để giúp bảo mật mạng blockchain, với phần thưởng từ việc phát hành token mới. Yield farming rộng hơn: nó bao gồm việc cung cấp thanh khoản cho DEX, cho vay trên các giao thức DeFi và dùng token LP để nhận thêm phần thưởng token. Một số chiến lược kết hợp cả hai.

Các rủi ro chính của yield farming là gì?

Các rủi ro chính gồm tổn thất tạm thời (khi biến động giá làm giảm giá trị vị thế của bạn so với việc chỉ nắm giữ), lỗi hoặc khai thác hợp đồng thông minh, việc mất neo giá của stablecoin hoặc token liquid staking, và các thay đổi về quy định. Không có rủi ro nào trong số này có thể được loại bỏ hoàn toàn.

APY trong yield farming là gì?

APY là viết tắt của Annual Percentage Yield (Tỷ suất lợi nhuận phần trăm hằng năm). Nó thể hiện lợi nhuận ước tính quy đổi theo năm của một vị thế canh tác, có tính đến lãi kép. Các con số APY được hiển thị trên nền tảng DeFi là dự phóng dựa trên điều kiện pool hiện tại và có thể thay đổi đáng kể trong thời gian ngắn khi có thêm vốn vào hoặc rút khỏi pool.

Restaking là gì?

Restaking là một chiến lược trong đó ETH hoặc các token liquid staking đã được stake rồi được stake thêm lần thứ hai để bảo mật thêm các mạng hoặc dịch vụ khác. Chiến lược này bổ sung một lớp lợi suất tiềm năng khác, đi kèm với rủi ro bổ sung do phải đối mặt đồng thời với nhiều điều kiện slashing.

Lời kết

Yield farming đã trưởng thành từ một cơn sốt đầu cơ thành một mảng dịch vụ tài chính đa dạng hơn. Bằng cách cung cấp thanh khoản, người dùng đóng góp vào hiệu quả của các thị trường phi tập trung, đồng thời nhận phần thưởng dựa trên đóng góp của mình.

Tuy nhiên, mức độ phức tạp cũng tăng lên. Các chiến lược hiện nay liên quan đến mạng Lớp 2, các khoảng thanh khoản tập trung và cơ chế restaking. Những ai quan tâm đến yield farming nên tiến hành thẩm định kỹ lưỡng, hiểu rõ cơ chế cụ thể của các giao thức mà họ sử dụng và không bao giờ nạp nhiều vốn hơn mức họ có thể chấp nhận mất.

Đọc thêm

  • Liquid Staking là gì?

  • Liquidity Pools trong DeFi là gì? | Binance Academy 

  • Staking vs. Yield Farming: Cái nào tốt hơn?

  • Crypto Staking là gì và hoạt động như thế nào? 

Miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp cho bạn dưới dạng “nguyên trạng” nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và giáo dục, không có bất kỳ tuyên bố hay bảo đảm nào dưới mọi hình thức. Nội dung này không nên được hiểu là lời khuyên tài chính, pháp lý hoặc tư vấn chuyên nghiệp khác, đồng thời cũng không nhằm mục đích khuyến nghị mua bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ cụ thể nào. Bạn nên tìm lời khuyên của các chuyên gia tư vấn phù hợp. Các sản phẩm được nhắc đến trong bài viết này có thể không sẵn có tại khu vực của bạn. Nếu bài viết được đóng góp bởi bên thứ ba, vui lòng lưu ý rằng các quan điểm được nêu thuộc về bên đóng góp thứ ba đó và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Binance Academy. Vui lòng đọc toàn bộ nội dung miễn trừ trách nhiệm của chúng tôi để biết thêm chi tiết. Giá tài sản kỹ thuật số có thể biến động mạnh. Giá trị khoản đầu tư của bạn có thể tăng hoặc giảm và bạn có thể không nhận lại được số tiền đã đầu tư. Bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho các quyết định đầu tư của mình và Binance Academy không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ khoản lỗ nào mà bạn có thể gặp phải. Tài liệu này không nên được hiểu là lời khuyên tài chính, pháp lý hoặc tư vấn chuyên nghiệp khác. Để biết thêm thông tin, vui lòng xem Điều khoản sử dụng và Cảnh báo rủi ro của chúng tôi.