Hợp Đồng Tương Lai Vĩnh Viễn Là Gì?

Điểm mấu chốtHợp đồng tương lai vĩnh viễn là thỏa thuận mua hoặc bán một loại tiền điện tử ở mức giá đã định, không có ngày hết hạn. Khác với hợp đồng tương lai truyền thống, chúng có thể được giữ vô thời hạn miễn là yêu cầu ký quỹ được đáp ứng.
Tỷ lệ funding là một khoản thanh toán định kỳ giữa các trader dài hạn và ngắn hạn giúp giữ giá hợp đồng vĩnh viễn gắn với thị trường giao ngay cơ sở. Thông thường, nó được thanh toán mỗi 8 giờ trên các sàn giao dịch lớn.
Các trader sử dụng hợp đồng tương lai vĩnh viễn để sử dụng đòn bẩy, mở vị thế ngắn và bảo hiểm mà không cần sở hữu tài sản cơ sở.
Nếu số dư ký quỹ của bạn giảm xuống dưới ngưỡng ký quỹ duy trì, vị thế của bạn có thể bị thanh lý tự động bởi sàn. Quỹ bảo hiểm giúp bù đắp các khoản thiếu hụt trong điều kiện thị trường cực đoan.
Hợp đồng tương lai (Futures Contract) là gì?Hợp đồng tương lai là thỏa thuận mua hoặc bán một tài sản với mức giá được xác định trước vào một ngày trong tương lai cụ thể. Hợp đồng tương lai ban đầu được tạo ra để giúp các nhà sản xuất và người mua hàng hóa vật chất—chẳng hạn như lúa mì hay vàng—quản lý rủi ro về giá. Ngày nay, chúng được sử dụng rộng rãi trong các thị trường tài chính cho cả mục đích phòng ngừa rủi ro và đầu cơ.
Trong thị trường tương lai, các giao dịch không được thanh toán ngay như trong thị trường spot. Thay vào đó, hai bên thống nhất một hợp đồng xác định điều khoản thanh toán tại một thời điểm trong tương lai. Hầu hết các hợp đồng futures crypto được thanh toán bằng tiền mặt, nghĩa là không có việc giao nhận vật chất tài sản cơ sở. Đến thời điểm thanh toán, lợi nhuận hoặc lỗ được tính dựa trên chênh lệch giữa giá hợp đồng và giá thị trường hiện tại.
Giá của hợp đồng tương lai có thể khác với giá spot tùy thuộc vào các yếu tố như lãi suất, thời gian còn lại đến đáo hạn và tâm lý thị trường. Chênh lệch này được gọi là “basis” (cơ sở giá).
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn là gì?Hợp đồng tương lai vĩnh viễn là một biến thể của hợp đồng tương lai tiêu chuẩn với một điểm khác biệt quan trọng: không có ngày đáo hạn. Nhà giao dịch có thể giữ vị thế hợp đồng tương lai vĩnh viễn miễn là họ duy trì số dư ký quỹ theo yêu cầu.
Vì không có ngày thanh toán, các hợp đồng vĩnh viễn sử dụng một cơ chế gọi là lãi suất tài trợ để giữ giá hợp đồng bám sát giá thị trường spot. Giá hợp đồng được neo vào một giá chỉ số, được tính như trung bình gia quyền theo khối lượng giá của tài sản trên các sàn spot lớn.
Trong điều kiện thị trường bình thường, hợp đồng tương lai vĩnh viễn thường giao dịch ở mức bằng hoặc rất gần với giá spot. Trong giai đoạn biến động cực đoan, giá hợp đồng có thể bị tách rời. Cơ chế lãi suất tài trợ được thiết kế để điều chỉnh sự lệch này theo thời gian.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn hoạt động như thế nàoKhi bạn mở một vị thế hợp đồng tương lai vĩnh viễn, bạn nạp ký quỹ và sử dụng đòn bẩy để kiểm soát một vị thế lớn hơn so với lượng ký quỹ bạn chỉ riêng không thể cho phép. Ví dụ, với 1.000 USD ký quỹ và đòn bẩy 10x, bạn có thể mở một vị thế trị giá 10.000 USD. Về khái niệm, điều này tương tự như giao dịch ký quỹ, mặc dù cơ chế có khác.
Bạn có thể mở vị thế long nếu bạn kỳ vọng giá của một tài sản sẽ tăng, hoặc mở vị thế short nếu bạn kỳ vọng giá sẽ giảm. Khác với giao dịch spot, bạn không cần sở hữu tài sản cơ sở để mở vị thế short trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn.
Ký quỹ ban đầu và ký quỹ duy trìKý quỹ ban đầu là số tiền ký quỹ tối thiểu bạn phải nộp để mở một vị thế sử dụng đòn bẩy. Với một vị thế 10.000 USD ở đòn bẩy 10x, ký quỹ ban đầu cần thiết là 1.000 USD (10% quy mô vị thế). Đòn bẩy càng cao thì ký quỹ ban đầu càng thấp, nhưng đồng thời số biến động giá cần thiết để kích hoạt thanh lý cũng nhỏ hơn.
Ký quỹ duy trì là số dư ký quỹ tối thiểu cần thiết để giữ một vị thế đang mở. Nếu số dư tài khoản của bạn giảm xuống dưới ký quỹ duy trì do thua lỗ, sàn giao dịch sẽ hoặc đưa ra “lệnh gọi ký quỹ” yêu cầu bạn bổ sung tiền, hoặc tự động thanh lý vị thế của bạn.
Lãi suất tài trợ (Funding Rate)Lãi suất tài trợ là một khoản thanh toán định kỳ được trao đổi giữa các nhà giao dịch nắm giữ vị thế long và các nhà giao dịch nắm giữ vị thế short. Mục đích của nó là giữ giá hợp đồng tương lai vĩnh viễn bám sát giá spot.
Khi lãi suất tài trợ dương, các nhà giao dịch long sẽ trả cho các nhà giao dịch short. Điều này thường xảy ra khi giá futures đang giao dịch cao hơn giá spot, báo hiệu rằng tâm lý tăng giá (bullish) đang chiếm ưu thế. Khoản thanh toán tạo động lực để các nhà giao dịch đóng vị thế long và mở vị thế short, đẩy giá quay trở lại gần mức giá spot.
Khi lãi suất tài trợ âm, các nhà giao dịch short sẽ trả cho các nhà giao dịch long. Điều này xảy ra khi giá futures giao dịch thấp hơn giá spot, cho thấy tâm lý giảm giá (bearish). Khoản thanh toán khuyến khích nhà giao dịch đóng các vị thế short và mở các vị thế long.
Trên hầu hết các sàn lớn, bao gồm Binance, lãi suất tài trợ được thanh toán mỗi 8 giờ. Lãi suất tài trợ chỉ áp dụng cho những nhà giao dịch đang nắm giữ vị thế mở tại thời điểm mỗi lần thanh toán. Bạn chỉ phải trả hoặc nhận funding nếu bạn đang giữ một vị thế tại thời điểm thanh toán. Lưu ý rằng một số sàn sử dụng khoảng thời gian khác: chẳng hạn, Coinbase Advanced thanh toán funding mỗi giờ, và Binance đã giới thiệu cơ chế thanh toán động vào năm 2025 có thể chuyển sang các khoảng thời gian theo giờ khi lãi suất đạt mức cực đoan.
Giá đánh dấu (Mark Price)Giá đánh dấu là ước tính của sàn về giá trị hợp lý của một hợp đồng tương lai vĩnh viễn tại bất kỳ thời điểm nào. Nó khác với giá giao dịch cuối cùng, vốn chỉ phản ánh giao dịch gần nhất.
Giá đánh dấu được tính toán dựa trên giá chỉ số và một thành phần của lãi suất tài trợ. Nó đóng vai trò như một mốc tham chiếu ổn định hơn so với giá giao dịch cuối cùng, đặc biệt trong giai đoạn biến động cao khi các đợt tăng giá tạm thời có thể làm phát sinh việc thanh lý sớm.
Lãi/lỗ chưa thực hiện (PnL) cho các vị thế đang mở được tính dựa trên giá đánh dấu thay vì giá giao dịch cuối cùng. Điều này giúp ngăn việc các nhà giao dịch bị thanh lý do những biến động giá ngắn hạn không phản ánh điều kiện thực sự của thị trường.
Lãi/lỗ đã thực hiện và chưa thực hiệnPnL là viết tắt của profit and loss (lãi và lỗ). Khi bạn đang nắm giữ một vị thế mở, PnL của bạn là PnL chưa thực hiện vì nó phản ánh giá trị hiện tại của vị thế nhưng chưa được chốt. PnL chưa thực hiện thay đổi liên tục khi giá đánh dấu biến động.
Khi bạn đóng một vị thế, PnL chưa thực hiện sẽ trở thành PnL đã thực hiện. PnL đã thực hiện dựa trên giá thực tế khi lệnh đóng được khớp, chứ không phải giá đánh dấu. Chỉ PnL đã thực hiện mới ảnh hưởng trực tiếp đến số dư tài khoản của bạn.
PnL chưa thực hiện là yếu tố chính dẫn đến việc thanh lý vì nó quyết định liệu số dư ký quỹ của bạn có vẫn nằm trên ngưỡng ký quỹ duy trì hay không.
Thanh lýViệc thanh lý xảy ra khi số dư ký quỹ của nhà giao dịch giảm xuống dưới mức ký quỹ duy trì. Sàn giao dịch sẽ tự động đóng vị thế để ngăn số dư không bị âm. Giá thanh lý chính xác phụ thuộc vào đòn bẩy được sử dụng, quy mô vị thế và các quy tắc ký quỹ cụ thể của sàn.
Để giảm rủi ro bị thanh lý, nhà giao dịch có thể bổ sung thêm ký quỹ vào tài khoản, từ đó đẩy giá thanh lý xa hơn so với giá thị trường hiện tại. Ngoài ra, việc giảm kích thước vị thế hoặc sử dụng đòn bẩy thấp hơn sẽ tạo ra “khoảng đệm” rộng hơn trước các biến động giá bất lợi.
Cần lưu ý rằng phí thanh lý thường được tính tại thời điểm diễn ra thanh lý và được nộp trực tiếp vào quỹ bảo hiểm.
Quỹ bảo hiểmQuỹ bảo hiểm là một khoản dự phòng do sàn giao dịch duy trì để chi trả cho các tình huống mà một vị thế bị thanh lý không thể được đóng ở mức giá đủ để bù đắp toàn bộ khoản lỗ của nhà giao dịch. Nếu không có quỹ bảo hiểm, số dư tài khoản của nhà giao dịch thua lỗ có thể bị âm, nghĩa là sàn giao dịch hoặc bên đối ứng thắng sẽ gánh phần thiếu hụt.
Hãy xem một ví dụ: Alice mở vị thế Long BNB trị giá 20.000 USD với 2.000 USD làm ký quỹ ở đòn bẩy 10x. Nếu giá BNB giảm mạnh và hệ thống không thể đóng vị thế của cô ấy trước khi xuống dưới mức âm, quỹ bảo hiểm sẽ chi trả phần thiếu hụt còn lại. Điều này đảm bảo rằng Bob, người đang nắm vị thế Short đối ứng, vẫn nhận được lợi nhuận của mình.
Trong thực tế, phần lớn vị thế được thanh lý trước khi chạm mức âm và các khoản phí thu được từ thanh lý góp phần làm quỹ bảo hiểm tăng trưởng. Quỹ bảo hiểm chỉ được dùng trong các tình huống mà hệ thống không thể đóng vị thế kịp thời để ngăn số dư âm.
Tự giảm đòn bẩy (ADL)Tự giảm đòn bẩy là cơ chế “phương án cuối cùng” được kích hoạt nếu quỹ bảo hiểm không đủ để bù đắp toàn bộ các vị thế phá sản. Trong trường hợp này, sàn giao dịch sẽ tự động giảm vị thế của những nhà giao dịch có lợi nhuận cao nhất để bù cho các khoản lỗ của những nhà giao dịch có tài khoản đã rơi vào trạng thái âm.
Nhà giao dịch được xếp hạng để tự giảm đòn bẩy dựa trên mức lợi nhuận và đòn bẩy của họ: người có lợi nhuận cao nhất và đòn bẩy cao nhất sẽ bị giảm đòn bẩy trước. Hầu hết các sàn đều hiển thị chỉ báo ADL để nhà giao dịch có thể xem thứ hạng hiện tại và đánh giá khả năng họ bị ảnh hưởng.
Tự giảm đòn bẩy hiếm khi xảy ra trong điều kiện thị trường bình thường và được xem như một biện pháp khẩn cấp. Thông thường, các sàn sẽ thực hiện mọi bước khả dụng để xử lý tình huống thông qua quỹ bảo hiểm trước khi kích hoạt ADL.
Vì sao giao dịch Hợp đồng tương lai vĩnh viễn?Hợp đồng tương lai vĩnh viễn là một trong những công cụ được giao dịch tích cực nhất trên thị trường crypto. Nhà giao dịch sử dụng chúng vì một số lý do:
Đòn bẩy: Nhà giao dịch có thể kiểm soát các vị thế lớn hơn với lượng vốn nhỏ hơn, qua đó có thể khuếch đại cả lợi nhuận lẫn thua lỗ.
Phòng vệ/Short (phơi nhiễm giảm giá): Hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho phép nhà giao dịch kiếm lợi từ việc giá giảm mà không cần sở hữu tài sản cơ sở. Đây là một trong những ứng dụng chính của short selling trong thị trường crypto.
Phòng ngừa rủi ro (hedging): Những nhà giao dịch nắm giữ lượng lớn vị thế spot có thể dùng hợp đồng tương lai vĩnh viễn để giảm rủi ro theo hướng. Ví dụ, mở vị thế futures dạng short có thể giúp bù đắp khoản lỗ nếu giá spot giảm.
Không có ngày đáo hạn: Vì hợp đồng vĩnh viễn không có ngày thanh toán, nhà giao dịch có thể giữ vị thế trong thời gian lâu bao lâu cần thiết mà không phải chịu chi phí hay sự vướng víu khi “cuộn” hợp đồng như các hợp đồng có đáo hạn.
Việc sử dụng đòn bẩy trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn làm tăng đáng kể rủi ro. Ngay cả những biến động giá bất lợi nhỏ cũng có thể dẫn đến thua lỗ một phần hoặc toàn bộ ký quỹ ở các mức đòn bẩy cao.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)Sự khác nhau giữa hợp đồng tương lai vĩnh viễn và hợp đồng tương lai truyền thống là gì?Hợp đồng tương lai truyền thống có ngày đáo hạn cố định. Đến kỳ đáo hạn, hợp đồng được thanh toán bằng tiền mặt hoặc giao nhận vật chất tài sản cơ sở. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn không có ngày đáo hạn và có thể được giữ vô thời hạn. Thay vì cơ chế thanh toán dựa trên đáo hạn, chúng sử dụng cơ chế lãi suất tài trợ để giữ giá hợp đồng bám sát giá spot.
Điều gì xảy ra nếu tôi không trả lãi suất tài trợ?Các khoản thanh toán tài trợ sẽ tự động được khấu trừ hoặc cộng vào số dư ký quỹ của bạn ở mỗi khoảng thời gian thanh toán. Bạn không cần thực hiện bất kỳ hành động nào. Nếu lãi suất tài trợ dương và bạn đang nắm vị thế long, khoản thanh toán sẽ được khấu trừ từ ký quỹ của bạn. Nếu lãi suất tài trợ âm và bạn đang nắm vị thế short, việc khấu trừ áp dụng cho các lệnh short và tiền tín dụng sẽ chuyển cho các lệnh long.
Giá đánh dấu khác gì so với giá giao dịch cuối cùng?Giá giao dịch cuối cùng chỉ đơn giản là giá của giao dịch gần nhất trên sàn. Giá đánh dấu là một giá trị hợp lý được tính toán dựa trên giá chỉ số (trung bình có trọng số từ các thị trường spot lớn) và một thành phần tài trợ. Lãi/lỗ chưa thực hiện (PnL) và các ngưỡng thanh lý dựa trên giá đánh dấu, không phải giá giao dịch cuối cùng, để ngăn việc thao túng và các lệnh thanh lý không công bằng trong các đợt tăng/giảm giá tạm thời.
Điều gì kích hoạt tự giảm đòn bẩy?Tự giảm đòn bẩy chỉ được kích hoạt khi quỹ bảo hiểm không thể bù đắp các khoản lỗ từ các vị thế phá sản. Đây là một sự kiện hiếm, được dùng như “bảo hiểm” cuối cùng. Sàn giao dịch sẽ sử dụng mọi phương pháp khả dụng, bao gồm cả quỹ bảo hiểm, trước khi chuyển sang ADL.
Những điều cần cân nhắc thêmHợp đồng tương lai vĩnh viễn là một trong những công cụ được sử dụng rộng rãi nhất trên thị trường crypto, mang đến cho nhà giao dịch khả năng tiếp cận linh hoạt với đòn bẩy, phòng vệ giảm giá và các công cụ phòng ngừa rủi ro mà không bị ràng buộc bởi giới hạn đáo hạn hợp đồng. Việc hiểu rõ cơ chế cốt lõi (lãi suất tài trợ, giá đánh dấu, thanh lý và quỹ bảo hiểm) là điều cần thiết trước khi sử dụng chúng.
Có nhiều biện pháp bảo vệ để bảo vệ nhà giao dịch và thị trường rộng hơn, bao gồm yêu cầu ký quỹ duy trì, quỹ bảo hiểm và tự giảm đòn bẩy. Tuy nhiên, các cơ chế này không loại bỏ hoàn toàn rủi ro xảy ra những khoản lỗ đáng kể, đặc biệt ở các mức đòn bẩy cao.
Bức tranh về hợp đồng tương lai vĩnh viễn cũng đã mở rộng vượt ra khỏi các sàn tập trung. Các nền tảng perpetual phi tập trung đã tăng từ một phần nhỏ trong tổng khối lượng giao dịch vào năm 2023 lên khoảng 20-25% vào giữa năm 2025, cung cấp các lựa chọn on-chain với quy trình thanh lý và ADL có thể kiểm chứng. Khi thị trường trưởng thành, cả các lựa chọn tập trung và phi tập trung tiếp tục phát triển.
Nếu bạn mới bắt đầu với hợp đồng tương lai vĩnh viễn, hãy cân nhắc khởi đầu với quy mô vị thế nhỏ hơn và đòn bẩy thấp hơn để làm quen với cách các hợp đồng này vận hành.
Tài liệu tham khảo thêmHợp đồng kỳ hạn (Forward) và Hợp đồng tương lai (Futures) là gì?
Đòn bẩy trong giao dịch Crypto là gì?
Giao dịch ký quỹ (Margin Trading) là gì?
Lãi suất tài trợ (Funding Rates) trong thị trường Crypto là gì?
Ký quỹ tách biệt (Isolated Margin) và ký quỹ chéo (Cross Margin) trong giao dịch Crypto là gì?
Miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp cho bạn dưới dạng “nguyên trạng” nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và phục vụ mục tiêu giáo dục, không có bất kỳ sự đảm bảo hoặc cam kết nào dưới bất kỳ hình thức nào. Nội dung này không nên được hiểu là lời khuyên tài chính, pháp lý hoặc tư vấn chuyên nghiệp khác, và cũng không nhằm mục đích khuyến nghị việc mua bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ cụ thể nào. Bạn nên tìm lời khuyên của riêng mình từ các cố vấn chuyên môn phù hợp. Nếu nội dung do bên thứ ba đóng góp, vui lòng lưu ý rằng các quan điểm được nêu thuộc về bên đóng góp thứ ba đó và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Binance Academy. Giá tài sản kỹ thuật số có thể biến động. Giá trị khoản đầu tư của bạn có thể tăng hoặc giảm và bạn có thể không nhận lại được toàn bộ số tiền đã đầu tư. Bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho các quyết định đầu tư của mình và Binance Academy không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ khoản lỗ nào bạn có thể gặp phải. Để biết thêm thông tin, vui lòng xem Điều khoản sử dụng, Cảnh báo rủi ro và Điều khoản của Binance Academy.