Những điểm chính
Hãy nghĩ về một nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) như một hệ thống được cung cấp bởi hợp đồng thông minh liên tục báo giá giữa hai hoặc nhiều tài sản kỹ thuật số bằng cách sử dụng các công thức thuật toán.
AMMs cho phép giao dịch không cần tin cậy mà không cần sổ đặt hàng truyền thống, và bất kỳ ai cũng có thể trở thành nhà tạo lập thị trường bằng cách cung cấp thanh khoản cho các hồ và kiếm được một phần phí giao dịch và các ưu đãi khác.
Các giao thức này đã chuyển đổi tài chính phi tập trung (DeFi), làm cho “tạo lập thị trường” trở nên dễ tiếp cận hơn với mọi người.
Giới thiệu
Tài chính phi tập trung (DeFi) đang phát triển nhanh chóng trên nhiều mạng blockchain, bao gồm Ethereum, BNB Chain, Polygon, Avalanche và các giải pháp Layer 2 như Arbitrum và Optimism. Sự phát triển này đã thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi các AMMs, với các hồ thanh khoản sâu và xử lý hàng tỷ giao dịch.
AMMs cho phép bất kỳ ai dễ dàng tạo ra hoặc tham gia vào các thị trường cho gần như bất kỳ token nào, cho phép giao dịch mà không cần trung gian tập trung. Nhưng AMMs hoạt động như thế nào bên trong? Chúng so sánh như thế nào với các sàn giao dịch sổ đặt hàng truyền thống? Hãy cùng tìm hiểu.
Nhà tạo lập thị trường tự động (AMMs) là gì?
AMM là một giao thức được sử dụng trong các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs). Nó dựa trên các mô hình định giá thuật toán để cho phép giao dịch token mà không phụ thuộc vào sổ đặt hàng. Vì vậy, thay vì kết nối người mua và người bán, AMMs sử dụng các hồ thanh khoản nơi giá cả được thiết lập dựa trên số lượng token trong hồ.
Công thức AMM cổ điển được phổ biến bởi Uniswap là công thức sản phẩm không đổi: x * y = k, nơi x và y là các dự trữ token, và k là một sản phẩm không đổi. Điều này có nghĩa là khi người dùng giao dịch token, số lượng của họ trong hồ điều chỉnh để giữ sản phẩm k không đổi, ảnh hưởng động đến giá cả.
Ngoài công thức truyền thống của Uniswap, còn có các loại AMMs khác. Ví dụ:
Curve sử dụng một công thức hoán đổi ổn định được tối ưu hóa cho việc giao dịch các token có giá tương tự (như stablecoins), giúp giảm trượt giá.
Uniswap v3 giới thiệu thanh khoản tập trung, cho phép các nhà cung cấp thanh khoản phân bổ quỹ vào các khoảng giá cụ thể để tăng hiệu quả vốn và khả năng sinh lời.
Các nhà tạo lập thị trường truyền thống thường là các công ty sử dụng các chiến lược phức tạp để duy trì sổ đặt hàng và chênh lệch giá chặt chẽ. AMMs dân chủ hóa vai trò này, cho phép bất kỳ ai đóng góp thanh khoản và tạo ra các thị trường trên chuỗi thông qua hợp đồng thông minh.
Cách mà một Nhà tạo lập thị trường tự động hoạt động?
Thay vì sử dụng sổ đặt hàng, các AMM hoạt động thông qua các hồ thanh khoản được lấp đầy bằng các token. Người dùng được biết đến như là nhà cung cấp thanh khoản (LPs) gửi các giá trị bằng nhau của hai hoặc nhiều token vào những hồ này. Các nhà giao dịch sau đó tương tác trực tiếp với hồ để hoán đổi token.
Điều này có nghĩa là bạn giao dịch với một chương trình máy tính mà thiết lập giá cả thông qua một công thức. AMM điều chỉnh giá ngay lập tức khi giao dịch xảy ra và số dư token thay đổi. Các hồ có nhiều thanh khoản thường cho phép giao dịch mượt mà hơn với ít trượt giá hơn (sự khác biệt giữa giá giao dịch dự kiến và thực tế).
LPs được thưởng bằng phí giao dịch và đôi khi là các ưu đãi bổ sung, chẳng hạn như phần thưởng khai thác thanh khoản. Tuy nhiên, họ cũng phải đối mặt với rủi ro, như là lỗ không thường xuyên, xảy ra khi giá token thay đổi tương đối với nhau.
Các hồ thanh khoản
Một hồ thanh khoản là một hợp đồng thông minh giữ dự trữ của hai hoặc nhiều token mà các nhà giao dịch có thể hoán đổi. Để cung cấp thanh khoản, LPs gửi các giá trị tương ứng của những token này. Ví dụ, gửi $1,000 có thể có nghĩa là đưa vào $500 giá trị của ETH và $500 giá trị của USDC.
Các khoản phí từ các giao dịch trong hồ được chia sẻ giữa các LPs theo tỷ lệ với phần của họ trong tổng thanh khoản. Cấu trúc phí khác nhau giữa các nền tảng. Ví dụ, Uniswap v3 cung cấp nhiều bậc phí khác nhau tùy thuộc vào mức độ rủi ro của giao dịch và bao gồm một khoản phí giao thức nhỏ được đưa vào quản trị.
Càng nhiều thanh khoản trong hồ, các nhà giao dịch sẽ gặp ít trượt giá hơn. Trượt giá thường cao hơn đối với các giao dịch lớn so với kích thước của hồ, khi công thức giá điều chỉnh số dư token và giá cả.
Lỗ không thường xuyên
Lỗ không thường xuyên đề cập đến sự giảm giá trị đô la mà các nhà cung cấp thanh khoản có thể trải nghiệm so với việc chỉ nắm giữ token nếu giá của những token đó thay đổi tương đối với nhau.
Các đổi mới như thanh khoản tập trung của Uniswap v3 và các hồ ổn định của Curve giúp giảm thiểu lỗ không thường xuyên bằng cách tối ưu hóa cách thanh khoản được đặt và định giá. Các hồ chứa các token có tương quan cao, như stablecoins hoặc các phiên bản được bọc của cùng một tài sản, thường trải qua ít lỗ không thường xuyên hơn.
Chỉ cần nhớ, nếu bạn rút tiền ra khi giá đã thay đổi, thì lỗ đó trở thành vĩnh viễn. Phí giao dịch và các ưu đãi có thể bù đắp cho những tổn thất này, nhưng không phải lúc nào cũng vậy. Các LPs nên nhận thức rõ về các rủi ro trước khi gửi tiền.
Rủi ro cần xem xét
Mặc dù AMMs cung cấp tính phi tập trung và dễ tiếp cận, người dùng nên nhận thức rõ về nhiều rủi ro:
Các lỗ hổng hợp đồng thông minh có thể dẫn đến mất mát tài sản.
Lỗ không thường xuyên (khi giá token phân kỳ).
Các cuộc tấn công trước giao dịch và Giá trị có thể khai thác bởi thợ đào (MEV), nơi mà các bot hoặc thợ đào sắp xếp lại hoặc chèn các giao dịch để trích xuất lợi nhuận từ chi phí của người dùng thông thường.
Sự không chắc chắn về quy định ảnh hưởng đến các nền tảng DeFi.
Để giảm thiểu rủi ro, hãy tìm kiếm các nền tảng AMM có uy tín và đảm bảo hiểu rõ cơ chế của chúng trước khi giao dịch hoặc cung cấp thanh khoản.
Những suy nghĩ cuối cùng
AMMs đã thay đổi DeFi bằng cách làm cho giao dịch và tạo lập thị trường mở cho mọi người. Các AMM ngày nay tiên tiến hơn, với các mô hình phức tạp hơn, các tính năng mới và hoạt động trên nhiều mạng blockchain.
Nếu bạn muốn thử AMMs tự mình, các nền tảng như Uniswap, Curve và PancakeSwap cung cấp giao diện thân thiện với người dùng để hoán đổi hàng ngàn token một cách liền mạch từ ví của bạn.
Đọc thêm
Giải thích về Lỗ không thường xuyên
Giải thích về Chênh lệch Đặt giá và Trượt giá
Hồ thanh khoản là gì trong DeFi?
Uniswap là gì và cách nó hoạt động?
Front Running là gì?
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Nội dung này được trình bày cho bạn trên cơ sở "như hiện tại" chỉ để thông tin chung và mục đích giáo dục, không có bất kỳ đại diện hoặc bảo đảm nào. Nó không nên được hiểu là lời khuyên tài chính, pháp lý hoặc chuyên nghiệp khác, cũng như không nhằm mục đích khuyến nghị việc mua bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ cụ thể nào. Bạn nên tìm kiếm lời khuyên của riêng mình từ các cố vấn chuyên nghiệp thích hợp. Các sản phẩm được đề cập trong bài viết này có thể không có sẵn ở khu vực của bạn. Khi bài viết được đóng góp bởi một người đóng góp bên thứ ba, xin lưu ý rằng quan điểm đó thuộc về người đóng góp bên thứ ba, và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Binance Academy. Vui lòng đọc tuyên bố từ chối trách nhiệm đầy đủ của chúng tôi để biết thêm chi tiết. Giá trị tài sản kỹ thuật số có thể biến động. Giá trị đầu tư của bạn có thể giảm hoặc tăng và bạn có thể không lấy lại số tiền đã đầu tư. Bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của mình và Binance Academy không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào mà bạn có thể gánh chịu. Tài liệu này không nên được hiểu là lời khuyên tài chính, pháp lý hoặc chuyên nghiệp khác. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều khoản Sử dụng và Cảnh báo Rủi ro.
