Những điểm chính

• Cơn sốt hoa tulip là sự tăng rồi giảm nhanh chóng của giá củ hoa tulip ở Hà Lan vào những năm 1630, thường được trích dẫn như một trong những bong bóng đầu cơ được ghi nhận sớm nhất.

• Một số nhà sử học và nhà kinh tế cho rằng sự kiện này đã bị thổi phồng rất nhiều; các nghiên cứu gần đây cho thấy quy mô thua lỗ và số lượng người tham gia còn nhỏ hơn nhiều so với những gì các bản tường thuật phổ biến vẫn khẳng định.

• Việc so sánh cơn sốt hoa tulip với Bitcoin hoặc các loại tiền mã hóa khác là một thủ pháp hùng biện phổ biến, nhưng hai thứ này khác nhau đáng kể về tính chất, hạ tầng và các trường hợp sử dụng.

• Hoa tulip thiếu các đặc tính quan trọng của một tài sản bền vững: chúng dễ hỏng, khó chuyển nhượng và không thể chia nhỏ. Trong khi đó, Bitcoin là tài sản kỹ thuật số, có thể chia nhỏ và có thể chuyển nhượng trên một mạng lưới toàn cầu.

Giới thiệu

Cơn sốt hoa tulip đề cập đến một giai đoạn ở Cộng hòa Hà Lan vào những năm 1630, khi giá của một số loại củ hoa tulip tăng vọt rồi sụp đổ. Nó thường được mô tả là bong bóng đầu cơ đầu tiên trên thế giới. Câu chuyện cũng thường được các nhà phê bình thị trường tiền mã hóa nhắc đến, cho rằng các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin cũng được thúc đẩy tương tự bởi “cơn sốt” hơn là giá trị nền tảng.

Bài viết này giải thích cơn sốt hoa tulip là gì, các nhà sử học và nhà kinh tế đã nói gì về nó kể từ đó, và vì sao việc so sánh với Bitcoin đáng được xem xét kỹ hơn.

Cơn sốt bong bóng hoa tulip

Cơn sốt hoa tulip diễn ra ở Hà Lan trong Thời kỳ Hoàng kim Hà Lan. Khi đó, Cộng hòa Hà Lan có một trong những thu nhập bình quân đầu người cao nhất thế giới, được thúc đẩy bởi thương mại và hoạt động buôn bán quốc tế. Sự giàu có gia tăng tạo ra nhu cầu đối với hàng hóa xa xỉ, và hoa tulip—đặc biệt là các giống hiếm với kiểu màu bất thường do virus gây ra—trở thành những biểu tượng địa vị được săn đón.

Vào đỉnh điểm của thị trường vào đầu năm 1637, giá của một số củ tulip hiếm có thể vượt quá thu nhập hằng năm của một người lao động lành nghề. Các hợp đồng tương lai—cho phép người mua mua tulip chưa kịp thu hoạch—đã đẩy giá lên cao hơn nữa khi làn sóng đầu cơ lan rộng trong thị trường.

Vào tháng 2 năm 1637, nhu cầu đột ngột cạn kiệt. Một cuộc đấu giá hoa tulip thất bại ở Haarlem được cho là đã kích hoạt làn sóng bán tháo hoảng loạn. Giá sụp đổ trong vòng vài ngày. Dữ liệu lịch sử từ giai đoạn này không đầy đủ, và vẫn chưa rõ có bao nhiêu người chịu thiệt hại tài chính thực sự do kết quả đó.

Thị trường tương lai đã khuếch đại bong bóng như thế nào

Một đặc điểm quan trọng của giai đoạn cơn sốt hoa tulip là việc sử dụng các hợp đồng kỳ hạn (forward). Người mua cam kết mua củ với một mức giá tương lai cố định, tạo ra một “thị trường giấy” có thể mở rộng vượt xa nguồn cung vật chất của những bông hoa thực tế.

Trong một bài báo năm 2006, nhà kinh tế Earl A. Thompson lập luận rằng việc Chính phủ Hà Lan chuyển ngầm các hợp đồng tương lai này thành hợp đồng quyền chọn là động lực chính gây ra sự méo mó giá cả, thay vì chỉ đơn thuần là sự phi lý của thị trường. Theo cách hiểu của ông, cơn sốt hoa tulip không thể được coi là một “bong bóng thật sự”, vì người tham gia đang phản ứng với các điều khoản hợp đồng đã thay đổi chứ không phải lao vào đầu cơ phi lý. Quan điểm này thách thức câu chuyện phổ biến.

So sánh hoa tulip và Bitcoin

Các nhà phê bình của Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác thường nêu cơn sốt hoa tulip như một tiền lệ về bong bóng đầu cơ đối với các tài sản không có tiện ích vốn có. Tuy nhiên, phép so sánh này không còn đúng khi bạn xem xét các tính chất thực tế của từng loại tài sản. Bitcoin có thể đóng vai trò như một nơi lưu trữ giá trị theo những cách mà hoa tulip không thể.

Hoa tulip có vòng đời hạn chế. Chúng khó vận chuyển và tốn kém, đồng thời không thể chia nhỏ thành các đơn vị hơn mà không làm hỏng cây. Việc chúng xuất hiện đúng màu sắc vào thời điểm giao hàng là không chắc chắn, vì không thể biết trước chính xác kiểu hoa văn màu của một củ. Chúng cũng rất dễ bị trộm.

Bitcoin là tài sản kỹ thuật số và vận hành trên mạng ngang hàng (peer-to-peer). Nó có thể được chuyển trên toàn cầu mà không cần trung gian vật lý. Nguồn cung của nó được cố định ở mức 21 triệu coin. Nó có thể được chia thành các đơn vị nhỏ hơn (satoshis) và được bảo mật bằng các kỹ thuật mật mã giúp việc sao chép trở nên khó khăn. Những khác biệt mang tính cấu trúc này có nghĩa là, dù phép so sánh cơn sốt hoa tulip có sức hấp dẫn về mặt hùng biện, thì khi phân tích kỹ càng nó không còn đứng vững.

Cơn sốt hoa tulip có phải là một bong bóng thật không?

Trong cuốn sách năm 2007 “Tulipmania: Money, Honor, and Knowledge in the Dutch Golden Age”, nhà sử học Anne Goldgar đã dựa trên nghiên cứu lưu trữ quy mô lớn để lập luận rằng câu chuyện cơn sốt hoa tulip phổ biến phần lớn đã được thần thoại hóa. Goldgar phát hiện rằng số người thực sự tham gia thị trường tulip tương đối ít, và các hệ quả kinh tế của cú sụp đổ giá vào năm 1637 nhỏ hơn nhiều so với những gì các bản tường thuật chuẩn vẫn nói. Việc hiểu tâm lý đằng sau các chu kỳ thị trường có thể giúp lý giải vì sao câu chuyện này lại được chấp nhận rộng rãi đến vậy.

Câu chuyện này đã được kể lại, thường ở dạng đơn giản hóa, như một bài học cảnh báo về sự đầu cơ phi lý ít nhất từ thế kỷ 17. Mỗi lần kể lại thường lại khuếch đại mức độ kịch tính. Các bản tường thuật đương thời đôi khi được viết bởi những người theo trào lưu đạo đức, có hứng thú nhấn mạnh sự thái quá, thay vì bởi những người quan sát trung lập cố gắng ghi nhận chính xác cơ chế vận hành của thị trường.

Dù cơn sốt hoa tulip có phải là một bong bóng thật theo nghĩa kỹ thuật của kinh tế hay không vẫn là vấn đề còn tranh luận giữa các nhà sử học và nhà kinh tế. Điều rõ ràng hơn là: phiên bản phổ biến đã được đơn giản hóa—với các vụ phá sản rộng khắp và tình trạng hoảng loạn hàng loạt—không phản ánh đầy đủ những gì mà bản ghi chép lịch sử hiện có cho thấy.

Câu hỏi thường gặp

Điều gì đã gây ra cơn sốt hoa tulip?

Cơn sốt hoa tulip được thúc đẩy bởi sự kết hợp của nhiều yếu tố: sự gia tăng giàu có ở Cộng hòa Hà Lan, sức hấp dẫn kỳ lạ của các giống tulip hiếm, việc đầu cơ thông qua các hợp đồng tương lai, và có thể là việc Chính phủ Hà Lan chuyển ngầm các hợp đồng đó thành hợp đồng quyền chọn. Các nhà sử học không đồng ý về việc mức biến động giá phản ánh “sự hưng phấn phi lý” đến đâu so với việc là phản ứng hợp lý trước những thay đổi trong điều khoản hợp đồng.

Câu chuyện về cơn sốt hoa tulip có chính xác không?

Có thể không hẳn hoàn toàn. Nghiên cứu của nhà sử học Anne Goldgar cho thấy phiên bản câu chuyện về cơn sốt hoa tulip được kể rộng rãi—với các vụ phá sản hàng loạt và sự tàn phá kinh tế trên diện rộng—phần lớn là bị phóng đại. Số lượng người tham gia thị trường tulip có vẻ khá ít, và tác động kinh tế nói chung bị hạn chế. Câu chuyện đã được kể lại và khuếch đại qua nhiều thế kỷ, thường bởi các tác giả có dụng ý mang tính đạo đức.

Cơn sốt hoa tulip được so sánh như thế nào với thị trường tiền mã hóa?

Sự so sánh này thường được đưa ra, nhưng đó là một phép ẩn dụ chưa hoàn hảo. Hoa tulip là loại hàng dễ hỏng, không thể chia nhỏ và khó chuyển nhượng. Tiền mã hóa như Bitcoin là tài sản kỹ thuật số, có thể chia nhỏ và có thể chuyển qua các mạng lưới toàn cầu. Nhóm tài sản, hạ tầng công nghệ và điều kiện thị trường về cơ bản là khác nhau. Việc liệu có bất kỳ loại tiền mã hóa nào đại diện cho một “bong bóng” đầu cơ hay không là một câu hỏi riêng, phụ thuộc vào quan điểm của mỗi người về giá trị tiện ích dài hạn và mức độ được chấp nhận.

Bài học từ cơn sốt hoa tulip là gì?

Cơn sốt hoa tulip thường được dùng để minh họa rủi ro của các thị trường đầu cơ và hành vi bầy đàn. Tuy nhiên, bằng chứng lịch sử cho thấy bài học này có thể dựa trên một bản tường thuật bị méo mó. Bài học sâu sắc hơn có thể là: các câu chuyện tài chính có thể “tự sống” theo thời gian, ảnh hưởng đến cách con người nhìn nhận thị trường lâu sau khi các sự kiện ban đầu đã bị diễn giải lại hoặc bị lãng quên.

Những suy nghĩ cuối

Cơn sốt hoa tulip vẫn là một trong những ví dụ được trích dẫn nhiều nhất về sự thái quá trong đầu cơ, dù quy mô thực tế và nguyên nhân của nó còn gây tranh cãi mạnh hơn nhiều so với những gì các bản tường thuật phổ biến nêu ra. Việc so sánh giữa củ hoa tulip và Bitcoin hoặc các loại tiền mã hóa khác thường được đưa ra, nhưng dựa trên việc bỏ qua các khác biệt cốt lõi về tính chất của tài sản. Những độc giả quan tâm đến cách thị trường vận hành trong giai đoạn giá biến động nhanh có thể thấy hữu ích khi tìm hiểu lịch sử rộng hơn của các chu kỳ tài chính.

Đọc thêm

• Bitcoin là gì và nó hoạt động như thế nào?

• Tại sao Bitcoin có giá trị?

• Tâm lý đằng sau các chu kỳ thị trường

• Thứ Hai Đen và cách giải thích các vụ sụp đổ trên thị trường chứng khoán

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này được cung cấp cho bạn theo cơ sở “nguyên trạng” chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và mục đích giáo dục, không có bất kỳ tuyên bố hay bảo đảm nào dưới mọi hình thức. Không nên coi đây là lời khuyên tài chính, pháp lý hoặc tư vấn chuyên nghiệp khác, cũng không nhằm mục đích khuyến nghị mua bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ cụ thể nào. Hãy tìm kiếm ý kiến của riêng bạn từ các cố vấn chuyên nghiệp phù hợp. Nếu nội dung được đóng góp bởi bên thứ ba, vui lòng lưu ý rằng các quan điểm được nêu thuộc về bên đóng góp thứ ba đó và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Binance Academy. Giá tài sản kỹ thuật số có thể biến động. Giá trị khoản đầu tư của bạn có thể giảm hoặc tăng và bạn có thể không thu hồi được số tiền đã đầu tư. Bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của mình và Binance Academy không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ khoản lỗ nào bạn có thể gặp phải. Để biết thêm thông tin, vui lòng xem Điều khoản Sử dụng, Cảnh báo Rủi ro và Điều khoản của Binance Academy.