• MARA Holdings đã bán 13.597 BTC sau quý III, thu về khoảng 1,1 tỷ USD để trả 750 triệu USD các khoản vay được bảo đảm bằng Bitcoin.
• MARA đang theo đuổi thương vụ mua lại mảng kinh doanh năng lượng Long Ridge trị giá khoảng 1,5 tỷ USD.
• Bitdeer đã khai thác 3.855 BTC trong quý III, tăng 248% so với cùng kỳ năm trước.
Đưa hoạt động khai thác trở lại trọng tâm
Các thợ đào Bitcoin (BTC) đã dành hai năm qua tìm kiếm hợp đồng với các trung tâm dữ liệu AI đang đưa hoạt động khai thác trở lại vị trí trung tâm trong hoạt động kinh doanh. MARA Holdings (MARA) và Bitdeer đều lên tiếng ủng hộ hoạt động khai thác Bitcoin trong tuần này. Trong thư công bố ngày 9 tháng 11, MARA nói với các cổ đông rằng khai thác tiền mã hóa vẫn là hoạt động cốt lõi của công ty, bởi các tài sản năng lượng hiện có có thể tiếp tục tạo doanh thu trong khi những cơ sở AI mới đang được xây dựng. Sự chuyển hướng này diễn ra khi giá Bitcoin giảm khoảng 5,7% trong 24 giờ qua, khiến dòng tiền hỗ trợ cả hai chiến lược bị thắt chặt. Các công ty bắt đầu chuyển hướng sang AI sau đợt halving năm 2024, khi phần thưởng khối trong cơ chế bằng chứng công việc giảm xuống, thu hẹp biên lợi nhuận đúng lúc nhu cầu về năng lực tính toán AI tăng vọt. Số liệu tổng hợp của CoinShares cho thấy các công ty khai thác niêm yết đã công bố hợp đồng AI và điện toán hiệu năng cao trị giá hơn 70 tỷ USD từ đầu năm 2025 đến đầu năm 2026. Tuy nhiên, hiệu quả kinh tế thực tế khắc nghiệt hơn những con số tiêu đề này gợi ra. Việc nâng cấp một địa điểm khai thác hiện có lên tiêu chuẩn trung tâm dữ liệu tiêu tốn 8–15 triệu USD mỗi megawatt, cao hơn 20 lần so với mức 700.000–1 triệu USD cần thiết cho cơ sở hạ tầng khai thác thông thường. Sự phản đối tại địa phương cũng gia tăng: đã ghi nhận ít nhất 225 biện pháp hạn chế phát triển trung tâm dữ liệu tại 30 bang của Mỹ, trong đó 151 biện pháp vẫn còn hiệu lực. Cùng lúc đó, sự kiên nhẫn của nhà đầu tư suy giảm; theo VanEck, cổ phiếu của các công ty khai thác lớn đã chuyển đổi giảm trung bình 35% trong tháng 10. Trong bối cảnh đó, hoạt động khai thác đóng vai trò như động cơ tạo vốn. Thư của MARA cho biết công ty đã bán 13.597 BTC sau khi quý III kết thúc, thu về khoảng 1,1 tỷ USD, trong đó 750 triệu USD được dùng để trả các khoản vay được bảo đảm bằng Bitcoin, đồng thời theo đuổi thương vụ mua lại mảng kinh doanh năng lượng Long Ridge trị giá khoảng 1,5 tỷ USD. Bitdeer đã khai thác 3.855 BTC trong quý III, tăng 248% so với cùng kỳ năm trước; doanh thu từ hoạt động tự khai thác đạt 217,5 triệu USD, vượt xa doanh thu dịch vụ đám mây AI ở mức 20,4 triệu USD. Cuối tháng 9, công ty chỉ nắm giữ 47 BTC và bán số BTC khai thác được thay vì tích lũy.
Các công ty chuyển đổi hoàn toàn đang ở đâu
Ranh giới trong ngành giờ đây nằm giữa các công ty vận hành theo mô hình hai hướng và các công ty chuyển đổi hoàn toàn, và hai nhóm ngày càng khác biệt. Bitdeer là một trong số ít công ty khai thác niêm yết vẫn đang mở rộng công suất khai thác. Giám đốc chiến lược Haris Basit cho biết công ty không muốn phụ thuộc vào bất kỳ chu kỳ thị trường đơn lẻ nào; mục tiêu ông nêu ra là xây dựng một nền tảng tạo dòng tiền ổn định từ các tài sản điện năng và công nghệ mà Bitdeer kiểm soát. Trong cùng bức thư, Tổng giám đốc điều hành MARA Fred Thiel đặt hoạt động khai thác bitcoin vào vị trí trung tâm của doanh nghiệp, nhất quán với lập trường ông đưa ra hồi tháng 8. Doanh thu quý III của Bitdeer đạt tổng cộng 320,7 triệu USD, trong đó điện toán đám mây AI đóng góp 20,4 triệu USD, tương đương khoảng 6% tổng doanh thu. Hệ thống cơ hội AI của công ty có doanh thu theo hợp đồng dự kiến khoảng 7,6 tỷ USD, gồm lượng công việc tồn đọng trên mảng điện toán đám mây AI trị giá 2,9 tỷ USD và 4,7 tỷ USD từ các thỏa thuận cho thuê trung tâm dữ liệu. Chênh lệch định giá ngày càng lớn dù các hợp đồng lưu trữ trị giá hàng tỷ USD liên tiếp được ký kết, bởi chi tiêu vốn vượt xa doanh thu AI thực tế, trong khi sự phản đối của công chúng đối với việc xây dựng trung tâm dữ liệu ngày càng gia tăng. Các công ty chuyển đổi hoàn toàn đã ở phía bên kia ranh giới: IREN ghi nhận 200 triệu USD doanh thu điện toán đám mây AI trên tổng doanh thu 228 triệu USD trong quý kết thúc vào tháng 9, khiến doanh thu từ khai thác chỉ còn 28 triệu USD. Core Scientific có khoảng 92% doanh thu quý tháng 9 đến từ hoạt động cho thuê trung tâm dữ liệu, còn TeraWulf có khoảng 83% đến từ dịch vụ cho thuê điện toán AI và điện toán hiệu năng cao. Áp lực thể hiện rõ trên thị trường chứng khoán: WGMI, một quỹ ETF nắm giữ cổ phiếu các công ty khai thác, đã giảm khoảng 60% so với đỉnh tháng 6; một số trái phiếu CoreWeave hiện có lợi suất ở mức trái phiếu rác khi nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu khoản chi khổng lồ cho GPU và trung tâm dữ liệu có thể mang lại lợi nhuận tương xứng hay không. Hướng tới đợt halving năm 2028, Lauren Lin của Luxor, người phụ trách các bộ phận phần cứng và phần mềm của công ty, cho biết sự kiện này sẽ gây sức ép lên các đơn vị vận hành không có nguồn điện giá rẻ và máy móc hiệu quả, đồng thời nói thêm rằng các đơn vị vận hành vững mạnh xem điện năng như một sản phẩm.
Cổ phiếu MARA áp sát ngưỡng hỗ trợ 7,06 USD
Dữ liệu COINOTAG cho thấy MARA chốt gần nhất ở mức 7,08 USD, giảm 5,60% trong 24 giờ qua, dao động trong khoảng từ 6,94 đến 7,69 USD và áp sát ngưỡng 7,06 USD—mức mà điểm số tổng hợp của chúng tôi xác định là ngưỡng hỗ trợ gần nhất, đạt 36/100. Mức sàn đáng chú ý tiếp theo nằm ở 6,83 USD với điểm trung bình 55, trong khi vùng kháng cự mạnh nhất phía trên là cụm quanh mốc tròn 7,64 USD, được chấm 81; RSI ngày ở mức 46,3 và xu hướng đi ngang. Các hồ sơ công bố làm nền cho những tiêu đề tuần này cũng cho thấy mô hình hai hướng vận hành ra sao trên thực tế: những công ty coi khai thác là hoạt động cốt lõi lại bán ròng tài sản này, khi MARA đã bán 13.597 BTC còn Bitdeer gần như không giữ lại sản lượng của mình. Việc nhấn mạnh trở lại hoạt động khai thác là một cơ chế huy động vốn cho chi tiêu vốn AI, chứ không phải một canh bạc đặt cược vào việc nắm giữ tài sản.