Bitcoin đang được giao dịch quanh mức 68.667 USD, thấp hơn 17,4% so với mức đóng cửa cao nhất trong 30 ngày là 83.091 USD vào ngày 20 tháng 10, còn chỉ số DVOL của Deribit ở mức 40,77. Kể từ tháng 3 năm 2021, bitcoin đã đóng cửa thấp hơn mức đỉnh 30 ngày ít nhất chừng này trong 290 ngày. DVOL có mức trung vị 77,8 trong những ngày đó, gần gấp đôi mức hiện tại.

Trước đây, thị trường quyền chọn xem một đợt lao dốc như thế này là tình trạng khẩn cấp. Năm 2022, mức trung vị trong những ngày tương tự là 79,2. Trước năm 2026, tất cả những ngày đó đều định giá mức biến động cao hơn hôm nay. Năm nay, mức trung vị là 49,9 và chỉ có ba ngày, tất cả đều vào tháng 6 năm 2026, định giá mức biến động thấp hơn hôm nay. Để có được mức này, bên bán quyền chọn phải tiếp tục bán ra biến động trong một thị trường đang đi xuống, còn bên mua phải không thấy lý do gì để trả giá cao hơn họ.

Dòng vốn cũng không gây áp lực buộc thị trường phải hành động. Biểu đồ Fund Holdings của CryptoQuant cho thấy các quỹ bitcoin giao ngay mà nền tảng này theo dõi nắm giữ khoảng 1,3 triệu BTC vào ngày 11 tháng 11, gần như bằng mức giữa tháng 10, ngay cả khi giá giảm suốt cả tháng. Các quỹ không bán tháo.

Thị trường quyền chọn bình lặng không có nghĩa là thị trường rẻ. Trong 1.630 ngày kể từ tháng 4 năm 2022, DVOL định giá mức biến động cao hơn mức thực tế ghi nhận trong 30 ngày tiếp theo vào 74% thời gian, với chênh lệch trung vị là 10,5 điểm. Mức biến động hàm ý thấp ở đây cho thấy các nhà giao dịch không hoảng loạn. Điều đó không có nghĩa là họ sai.

Những đợt bán tháo Bitcoin không còn khiến thị trường quyền chọn của đồng tiền này sợ hãi như trước.

Điều gì sẽ đảo ngược nhận định này: nếu DVOL đóng cửa trên 50 — mức trung vị của năm nay đối với những đợt giảm sâu như thế này — trước ngày đáo hạn 25 tháng 12, điều đó có nghĩa là nỗi sợ xuất hiện muộn chứ không phải hoàn toàn không xuất hiện. Nếu Bitcoin duy trì mức giảm từ 15% trở lên so với đỉnh 30 ngày suốt tháng 11, trong khi DVOL dưới 45, thì sự bình lặng này là trạng thái thường thấy, chứ không phải dấu hiệu chậm trễ.

Bài viết của The Daily Digits