MSCI xác nhận Strategy sẽ bị loại khỏi các chỉ số MSCI USA, World và ACWI sau khi thị trường đóng cửa vào ngày 30/11, theo quy định dành cho các công ty “không hoạt động” mà tổ chức này thông qua ngày 15/10. Metaplanet và Upexi cũng nằm trong danh sách bị loại, còn SharpLink nằm trong danh sách theo dõi. Phản ứng đầu tiên rất dễ bị hiểu sai. Việc bị loại không khiến cổ phiếu bị hủy niêm yết, và cũng không có gì buộc Strategy phải bán bitcoin. Các quỹ mô phỏng chỉ số nắm giữ khoảng 13 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 3,1% số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành của Strategy, và sẽ bán trước khi thị trường đóng cửa. Ước tính về lượng bán bắt buộc dao động từ khoảng 1,6 tỷ USD đến mức 2,8 tỷ USD mà JPMorgan đưa ra trước đó; con số có thể tăng thêm tới 8,8 tỷ USD nếu các nhà cung cấp chỉ số khác làm theo. Cổ phiếu giảm 6,25% sau tin này, và một số nhà phân tích cho rằng khả năng bị loại đã được dự đoán rộng rãi nên phần lớn đã phản ánh vào giá. Thử thách thực sự nằm ở mô hình huy động vốn. Strategy mua bitcoin bằng cách phát hành cổ phiếu khi cổ phiếu được giao dịch ở mức cao hơn giá trị lượng bitcoin nắm giữ, nhưng mức chênh lệch đó đã thu hẹp còn khoảng 1,08 lần. Nhu cầu thụ động hỗ trợ mức chênh lệch này. Mất đi nguồn cầu đó sẽ khiến mỗi lần mua mới khó huy động vốn hơn nếu không làm pha loãng cổ đông. Sự đảo chiều này cũng đáng chú ý. Tháng 1, MSCI quyết định không loại các công ty nắm giữ kho bạc bằng tiền mã hóa. Chín tháng sau, quy định đã thay đổi. Saylor gọi đây là hành động phân biệt đối xử và lập luận rằng Strategy điều hành một doanh nghiệp phần mềm thực sự, vì vậy cuộc tranh luận vẫn chưa kết thúc. Với thị trường, vấn đề nằm ở việc chứng minh. Các công ty nắm giữ tài sản trong kho bạc giờ phải cho thấy họ là doanh nghiệp, chứ không chỉ là những chiếc ví. Áp lực đó cũng tác động đến các công ty nắm giữ ETH trong kho bạc. Rủi ro là nhiều nhà cung cấp chỉ số khác làm theo, còn mức chênh lệch tiếp tục ở mức thấp. Lập luận ủng hộ là lượng bán đã được biết trước, có lịch trình và phần lớn đã được thị trường hấp thụ. Đã phản ánh vào giá hay chưa? Mức chênh lệch sẽ trả lời câu hỏi đó, chứ không phải những dòng tít. #BTC Phân tích giá# $ETH $SOL #Mùa Altcoin#