Điều thị trường sợ nhất chưa bao giờ là bản thân lãi suất cao, mà là kỳ vọng đảo chiều: “kỳ vọng hạ lãi suất hoàn toàn tắt ngấm, thậm chí phải bàn lại chuyện tăng lãi suất”.
Về bản chất, những biến động dữ dội gần đây trên thị trường tiền mã hóa là phản ứng trực tiếp trước sự rạn nứt trong kỳ vọng vĩ mô này. Khi thị trường đã quen với câu chuyện tuyến tính về thanh khoản nới lỏng, chỉ cần dữ liệu lạm phát cho thấy mức độ dai dẳng cao hơn dự kiến, hoặc các quan chức Fed lại đặt khả năng “tiếp tục thắt chặt” lên bàn, mốc định giá của tài sản rủi ro sẽ lập tức lung lay.
Nhiều người chăm chăm vào việc giá thủng mốc 74.000 USD và các lệnh mua bị thanh lý hàng loạt trong thời gian ngắn, rồi cho rằng đó chỉ là một đợt hoảng loạn cảm tính. Nhưng điều thực sự quyết định diễn biến tiếp theo của BTC không phải là một lần giá chọc thủng đáy rồi bật lên ở đâu, mà là việc thị trường hợp đồng tương lai lãi suất định giá lại cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 12 như thế nào.
Chỉ cần lạm phát có dấu hiệu bật tăng liên tiếp, kỳ vọng “duy trì lãi suất cao lâu hơn” hay thậm chí “khởi động lại chu kỳ tăng lãi suất” nóng lên cũng đủ buộc dòng vốn đòn bẩy cao chủ động giảm rủi ro. Những đợt thanh lý lên tới hàng trăm triệu USD trên thị trường hợp đồng chỉ là bề nổi; đằng sau đó là các quỹ phòng hộ vĩ mô đang hiệu chỉnh lại mức thanh khoản USD.
Với các nhà giao dịch nhỏ lẻ, những phát biểu cứng rắn của quan chức Fed thường mang đậm màu sắc điều tiết kỳ vọng: trước tiên dùng tuyên bố để đẩy kỳ vọng thị trường lên cao nhất, rồi mới đưa ra quyết định cuối cùng dựa trên dữ liệu tiếp theo. Trước khi cuộc họp tháng 12 diễn ra, bất kỳ phát biểu đơn lẻ hay tin đồn chưa được xác thực nào cũng có thể bị đòn bẩy cao khuếch đại thành những cú quét giá dữ dội.
Hai chỉ báo thực sự đáng theo dõi trong thời gian tới là:
Thứ nhất, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm có vượt đỉnh trước đó nhờ kỳ vọng lạm phát hay không. Đây là chỉ báo cứng để đánh giá liệu kỳ vọng thắt chặt có thực sự nghiêm túc hay không;
Thứ hai, khi BTC quay lại kiểm tra mốc tròn 70.000 USD, lực mua giao ngay có đủ sức hấp thụ áp lực bán hay không.
Nếu quanh mốc 70.000 USD xuất hiện lực đỡ rõ rệt từ thị trường giao ngay, đồng thời tỷ lệ phí funding nhanh chóng trở lại mức lành mạnh, điều đó cho thấy đợt giảm này chỉ là một cuộc thanh lọc đòn bẩy trước những nhiễu động vĩ mô. Ngược lại, nếu tâm lý đứng ngoài trên thị trường giao ngay vẫn nặng nề, còn phe mua chỉ dựa vào hợp đồng để đánh cược vào nhịp hồi, thì trước khi kết quả cuộc họp tháng 12 ngã ngũ, nhiều khả năng thị trường sẽ còn trải qua những đợt dao động biên độ rộng và dai dẳng hơn.
Trước cuộc họp tháng 12, bạn nghĩ lực mua giao ngay quanh mốc 70.000 USD có trụ vững trước cú sốc từ kỳ vọng vĩ mô lần này không?
#CPI高于预期，美股与BTC再度承压
Về bản chất, những biến động dữ dội gần đây trên thị trường tiền mã hóa là phản ứng trực tiếp trước sự rạn nứt trong kỳ vọng vĩ mô này. Khi thị trường đã quen với câu chuyện tuyến tính về thanh khoản nới lỏng, chỉ cần dữ liệu lạm phát cho thấy mức độ dai dẳng cao hơn dự kiến, hoặc các quan chức Fed lại đặt khả năng “tiếp tục thắt chặt” lên bàn, mốc định giá của tài sản rủi ro sẽ lập tức lung lay.
Nhiều người chăm chăm vào việc giá thủng mốc 74.000 USD và các lệnh mua bị thanh lý hàng loạt trong thời gian ngắn, rồi cho rằng đó chỉ là một đợt hoảng loạn cảm tính. Nhưng điều thực sự quyết định diễn biến tiếp theo của BTC không phải là một lần giá chọc thủng đáy rồi bật lên ở đâu, mà là việc thị trường hợp đồng tương lai lãi suất định giá lại cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 12 như thế nào.
Chỉ cần lạm phát có dấu hiệu bật tăng liên tiếp, kỳ vọng “duy trì lãi suất cao lâu hơn” hay thậm chí “khởi động lại chu kỳ tăng lãi suất” nóng lên cũng đủ buộc dòng vốn đòn bẩy cao chủ động giảm rủi ro. Những đợt thanh lý lên tới hàng trăm triệu USD trên thị trường hợp đồng chỉ là bề nổi; đằng sau đó là các quỹ phòng hộ vĩ mô đang hiệu chỉnh lại mức thanh khoản USD.
Với các nhà giao dịch nhỏ lẻ, những phát biểu cứng rắn của quan chức Fed thường mang đậm màu sắc điều tiết kỳ vọng: trước tiên dùng tuyên bố để đẩy kỳ vọng thị trường lên cao nhất, rồi mới đưa ra quyết định cuối cùng dựa trên dữ liệu tiếp theo. Trước khi cuộc họp tháng 12 diễn ra, bất kỳ phát biểu đơn lẻ hay tin đồn chưa được xác thực nào cũng có thể bị đòn bẩy cao khuếch đại thành những cú quét giá dữ dội.
Hai chỉ báo thực sự đáng theo dõi trong thời gian tới là:
Thứ nhất, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm có vượt đỉnh trước đó nhờ kỳ vọng lạm phát hay không. Đây là chỉ báo cứng để đánh giá liệu kỳ vọng thắt chặt có thực sự nghiêm túc hay không;
Thứ hai, khi BTC quay lại kiểm tra mốc tròn 70.000 USD, lực mua giao ngay có đủ sức hấp thụ áp lực bán hay không.
Nếu quanh mốc 70.000 USD xuất hiện lực đỡ rõ rệt từ thị trường giao ngay, đồng thời tỷ lệ phí funding nhanh chóng trở lại mức lành mạnh, điều đó cho thấy đợt giảm này chỉ là một cuộc thanh lọc đòn bẩy trước những nhiễu động vĩ mô. Ngược lại, nếu tâm lý đứng ngoài trên thị trường giao ngay vẫn nặng nề, còn phe mua chỉ dựa vào hợp đồng để đánh cược vào nhịp hồi, thì trước khi kết quả cuộc họp tháng 12 ngã ngũ, nhiều khả năng thị trường sẽ còn trải qua những đợt dao động biên độ rộng và dai dẳng hơn.
Trước cuộc họp tháng 12, bạn nghĩ lực mua giao ngay quanh mốc 70.000 USD có trụ vững trước cú sốc từ kỳ vọng vĩ mô lần này không?
#CPI高于预期，美股与BTC再度承压
