Sao nhanh vậy đã tự vả vào mặt mình rồi?
Vì Anthropic đúng là chẳng biết làm người mà!
Các nhà đầu tư được chọn từ giai đoạn đầu hoàn toàn không bị khóa cổ phiếu, có thể bán ra hàng chục tỷ ngay ngày đầu tiên.
Những người sáng lập thậm chí có thể hiện thực hóa vài trăm triệu ngay trong ngày đầu tiên.
Còn thảm hơn cả đợt SpaceX.
Dù sao thì SpaceX cũng giúp mọi người hưởng đà tăng trong vài ngày.
Lần này, giá sẽ lao dốc ngay trong ngày đầu tiên.
Còn nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ được chia 20% IPO, lại bị trói tay trói chân,
Cổ phiếu cũ chưa đăng ký và 825 triệu cổ phiếu mới đăng ký bị trộn chung vào một rổ để giao dịch.
Án lệ Slack v. Pirani của Tòa án Tối cao đã nêu rõ: nhà đầu tư nhỏ lẻ không thể tự chứng minh từng cổ phiếu mình nắm giữ đều xuất phát từ bản cáo bạch đăng ký, nên mất luôn quyền khởi kiện gian lận chứng khoán theo luật định.
Vẫn chưa hết, giá phát hành từ 70–80 được thu hẹp xuống còn 70–78.
Số vốn huy động giảm xuống còn hơn 60 tỷ.
Mức trần định giá là 1,02 nghìn tỷ.
Con số này chỉ cao hơn 5,7% so với định giá ở vòng gọi vốn tư nhân trước.
Chẳng khác nào nói thẳng với các nhà đầu tư vòng trước: khoản lãi trên sổ sách của các bạn gần như bằng không. Mà còn phải chịu thời gian khóa cổ phiếu nữa.
Vậy tại sao vẫn phải lên sàn?
Vì nếu chờ thêm, ngay cả mức vốn hóa một nghìn tỷ này cũng không giữ nổi.
Đây không phải lễ ăn mừng lên sàn.
Đây là cuộc chạy đua để lên trước.
Điều đáng ghê tởm hơn còn ở phía sau.
Danh sách nhà đầu tư chủ chốt vừa lộ diện: Google, Microsoft, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, TSMC.
Khoản đầu tư chủ chốt trị giá 26 tỷ đô la.
Toàn bộ đều là nhà cung cấp năng lực tính toán của chính Anthropic.
Nhà cung cấp bỏ tiền mua cổ phần của khách hàng, khách hàng quay sang dùng chính số tiền đó mua chip và dịch vụ đám mây của nhà cung cấp.
Doanh thu từ hoạt động mua sắm lại nâng đỡ định giá của nhà cung cấp.
Tiền quay một vòng trong hệ sinh thái, chẳng chảy ra ngoài một đồng nào.
Còn định giá thì được đẩy lên thêm một tầng ở mỗi khâu.
Cái gọi là định giá nghìn tỷ, một nửa là tấm vé do chính vòng khép kín này tự cấp cho mình.
Cái kiểu ăn này, nghĩ kỹ sẽ thấy.
Cuối cùng là ván cờ chính trị đó.
Đảng Dân chủ tính toán quá khôn, chỉ chờ Anthropic lên sàn rồi xả hàng, đâm thủng bong bóng Nvidia, rồi đổ hết trách nhiệm lên đầu Trump?
Sau đó Fed lại tăng lãi suất, bồi thêm một đòn.
Rồi luận tội Bộ trưởng Chiến tranh, Bộ trưởng Thương mại, cuối cùng là Trump.
Hoàn tất cuộc siết nghẹt trên cả phương diện kinh tế lẫn chính trị.
Không chỉ bị siết nghẹt trong nước Mỹ, họ còn bị các mô hình mã nguồn mở bao vây.
Tin đồn rằng tuần sau sẽ có mười mô hình lần lượt ra mắt lan khắp nơi — lịch trình dày đặc thế này, có phải muốn ép Anthropic không thể lên sàn?
Đặc biệt là Liangzi đã chờ ngày này từ lâu để bán khống!
Dĩ nhiên, tôi cũng đưa ra bằng chứng cho phe lạc quan, kẻo bị nói là không công bằng.
Hiện Morningstar định giá công ty ở mức 1,7 nghìn tỷ, kịch bản lạc quan là 3 nghìn tỷ.
Lý do cũng rất thuyết phục: tiền mặt và chứng khoán trên sổ sách vượt 130 tỷ, tổng số tiền đốt kể từ năm 2023 chưa đến 10 tỷ.
Cam kết 900 tỷ cho năng lực tính toán được dàn trải trong hơn mười năm, không phải áp lực cứng trong ngắn hạn.
Dự báo của Goldman Sachs còn táo bạo hơn: doanh thu năm 2026 là 52 tỷ, năm 2027 là 136 tỷ, năm 2030 vượt 685 tỷ.
Lỗ hoạt động đạt đỉnh 40,4 tỷ vào năm 2027, sau đó thu hẹp.
Năm 2029, hoạt động kinh doanh có lãi; năm 2030, dòng tiền tự do chuyển dương.
Tốc độ tăng chi tiêu vốn của các ông lớn giảm từ 96% năm nay xuống còn 44% năm sau — khi bước vào giai đoạn chuyển đổi, thử thách chỉ càng khắc nghiệt hơn.
Tất cả những điều này đều là thật.
Nhưng tốc độ cải thiện các yếu tố cơ bản không thể đuổi kịp tốc độ cạn kiệt kiên nhẫn của thị trường vốn.
Bong bóng AI vỡ trong quý III chính là bằng chứng.
Vì vậy đừng mong giá sẽ tăng mạnh vào ngày lên sàn.
Giá rớt dưới giá phát hành chính là tiếng chiêng mở màn cho vở kịch lớn này.
Sau khi rớt dưới giá phát hành, hãy tìm mức định giá thực sự sau lệnh cấm quanh mốc 60 đô la.
