Goldman cảnh báo: Ba động lực lớn của chứng khoán Mỹ mất đà, năm 2027 có thể chứng kiến cú sốc nguồn cung cổ phiếu lớn nhất trong 26 năm
【Goldman cảnh báo: Ba động lực lớn của chứng khoán Mỹ mất đà, năm 2027 có thể chứng kiến cú sốc nguồn cung cổ phiếu lớn nhất trong 26 năm】CoinChain Express đưa tin, ngày 9 tháng 11, Tony Pasquariello, Giám đốc toàn cầu mảng kinh doanh quỹ phòng hộ của Goldman Sachs, cảnh báo rằng ba động lực thúc đẩy đà tăng của chứng khoán Mỹ trong bốn năm qua — tăng trưởng lợi nhuận, dòng vốn và câu chuyện AI — đều đang suy yếu ở mức biên. Dù chỉ số S&P 500 vẫn có khả năng ghi nhận đợt tăng cuối cùng vào dịp cuối năm, thị trường năm 2027 có thể đối mặt với cú sốc nguồn cung cổ phiếu ròng lớn nhất kể từ khi bong bóng dot-com vỡ năm 2000; biến động của chỉ số cũng có thể tăng theo xu hướng.
Pasquariello chỉ ra rằng tăng trưởng lợi nhuận của S&P 500 trong quý II và quý III lần lượt đạt 33% và dự kiến 35%, nhưng động lực tăng trưởng có thể đã đạt đỉnh. Goldman Sachs dự báo EPS của S&P 500 vẫn sẽ tăng khoảng 18% trong năm 2027, nhưng những thay đổi trong chi tiêu vốn cho AI có thể tạo ra rủi ro giảm đáng kể.
Dòng vốn cũng chịu áp lực. Dữ liệu từ bộ phận môi giới chính của Goldman Sachs cho thấy trong 20 phiên giao dịch vừa qua, tốc độ các quỹ phòng hộ bán tháo cổ phiếu AI toàn cầu nhanh nhất trong hơn năm năm, lệch hơn 3 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử. Việc doanh nghiệp giảm mua lại cổ phiếu, nhà đầu tư nước ngoài thu hẹp lực mua và các chiến lược CTA tiếp tục bán theo xu hướng càng làm suy yếu khả năng hấp thụ của thị trường.
Goldman Sachs dự báo các đợt IPO quy mô lớn của những doanh nghiệp như SpaceX và Anthropic, cùng việc các tập đoàn công nghệ lớn sử dụng nhiều dòng tiền hơn để xây dựng hạ tầng AI thay vì mua lại cổ phiếu, sẽ cùng đẩy nguồn cung cổ phiếu ròng của chứng khoán Mỹ năm 2027 lên mức cao nhất kể từ năm 2000.
Câu chuyện AI cũng bắt đầu xuất hiện những quan điểm trái chiều. Thị trường dự báo tốc độ tăng chi tiêu vốn của các tập đoàn công nghệ lớn sẽ giảm từ 96% năm nay xuống còn 44% vào năm tới; dòng tiền tự do ròng của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô đã âm 31 tỷ USD trong quý III. Goldman Sachs cho rằng thị trường đang chuyển từ việc chủ yếu định giá tiềm năng tăng trưởng do đầu tư AI mang lại sang đồng thời đánh giá tính bền vững của chi tiêu vốn và sự bất định về lợi nhuận đầu tư.
Về định giá, hệ số P/E dự phóng của chỉ số Nasdaq 100 đã giảm xuống 18,4 lần, mức thấp nhất kể từ năm 2020. Tuy nhiên, Pasquariello dẫn lời hai nhà đầu tư kỳ cựu cho rằng thị trường cổ phiếu hiện vẫn có vẻ quá lạc quan so với thị trường tín dụng; trái phiếu lợi suất cao liên quan đến AI chịu áp lực có thể cho thấy thị trường tín dụng đang phản ánh rủi ro huy động vốn sớm hơn.
Một chiến lược gia khác của Goldman Sachs, Rich Privorotsky, cho rằng đợt điều chỉnh lần này giống một sự kiện thanh khoản năm 1998 hơn là sự sụp đổ của bong bóng dot-com năm 2000, nhưng cũng thừa nhận quy mô đầu tư AI hiện nay và sự bất định về lợi nhuận có những điểm tương đồng đáng lo ngại với năm 2000.
【Goldman cảnh báo: Ba động lực lớn của chứng khoán Mỹ mất đà, năm 2027 có thể chứng kiến cú sốc nguồn cung cổ phiếu lớn nhất trong 26 năm】CoinChain Express đưa tin, ngày 9 tháng 11, Tony Pasquariello, Giám đốc toàn cầu mảng kinh doanh quỹ phòng hộ của Goldman Sachs, cảnh báo rằng ba động lực thúc đẩy đà tăng của chứng khoán Mỹ trong bốn năm qua — tăng trưởng lợi nhuận, dòng vốn và câu chuyện AI — đều đang suy yếu ở mức biên. Dù chỉ số S&P 500 vẫn có khả năng ghi nhận đợt tăng cuối cùng vào dịp cuối năm, thị trường năm 2027 có thể đối mặt với cú sốc nguồn cung cổ phiếu ròng lớn nhất kể từ khi bong bóng dot-com vỡ năm 2000; biến động của chỉ số cũng có thể tăng theo xu hướng.
Pasquariello chỉ ra rằng tăng trưởng lợi nhuận của S&P 500 trong quý II và quý III lần lượt đạt 33% và dự kiến 35%, nhưng động lực tăng trưởng có thể đã đạt đỉnh. Goldman Sachs dự báo EPS của S&P 500 vẫn sẽ tăng khoảng 18% trong năm 2027, nhưng những thay đổi trong chi tiêu vốn cho AI có thể tạo ra rủi ro giảm đáng kể.
Dòng vốn cũng chịu áp lực. Dữ liệu từ bộ phận môi giới chính của Goldman Sachs cho thấy trong 20 phiên giao dịch vừa qua, tốc độ các quỹ phòng hộ bán tháo cổ phiếu AI toàn cầu nhanh nhất trong hơn năm năm, lệch hơn 3 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử. Việc doanh nghiệp giảm mua lại cổ phiếu, nhà đầu tư nước ngoài thu hẹp lực mua và các chiến lược CTA tiếp tục bán theo xu hướng càng làm suy yếu khả năng hấp thụ của thị trường.
Goldman Sachs dự báo các đợt IPO quy mô lớn của những doanh nghiệp như SpaceX và Anthropic, cùng việc các tập đoàn công nghệ lớn sử dụng nhiều dòng tiền hơn để xây dựng hạ tầng AI thay vì mua lại cổ phiếu, sẽ cùng đẩy nguồn cung cổ phiếu ròng của chứng khoán Mỹ năm 2027 lên mức cao nhất kể từ năm 2000.
Câu chuyện AI cũng bắt đầu xuất hiện những quan điểm trái chiều. Thị trường dự báo tốc độ tăng chi tiêu vốn của các tập đoàn công nghệ lớn sẽ giảm từ 96% năm nay xuống còn 44% vào năm tới; dòng tiền tự do ròng của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô đã âm 31 tỷ USD trong quý III. Goldman Sachs cho rằng thị trường đang chuyển từ việc chủ yếu định giá tiềm năng tăng trưởng do đầu tư AI mang lại sang đồng thời đánh giá tính bền vững của chi tiêu vốn và sự bất định về lợi nhuận đầu tư.
Về định giá, hệ số P/E dự phóng của chỉ số Nasdaq 100 đã giảm xuống 18,4 lần, mức thấp nhất kể từ năm 2020. Tuy nhiên, Pasquariello dẫn lời hai nhà đầu tư kỳ cựu cho rằng thị trường cổ phiếu hiện vẫn có vẻ quá lạc quan so với thị trường tín dụng; trái phiếu lợi suất cao liên quan đến AI chịu áp lực có thể cho thấy thị trường tín dụng đang phản ánh rủi ro huy động vốn sớm hơn.
Một chiến lược gia khác của Goldman Sachs, Rich Privorotsky, cho rằng đợt điều chỉnh lần này giống một sự kiện thanh khoản năm 1998 hơn là sự sụp đổ của bong bóng dot-com năm 2000, nhưng cũng thừa nhận quy mô đầu tư AI hiện nay và sự bất định về lợi nhuận có những điểm tương đồng đáng lo ngại với năm 2000.