11 tỷ USD, định giá 1,25 nghìn tỷ
Vòng này, OpenAI huy động được 11 tỷ USD, với mức định giá 1,25 nghìn tỷ. Chưa đến 1% tiền mới đã định giá toàn bộ công ty.
Vòng trước diễn ra vào tháng 3 năm nay: huy động 12,2 tỷ USD, định giá 852 tỷ USD. Tám tháng trôi qua, số tiền huy động ít hơn 1,2 tỷ, nhưng mức định giá lại tăng thêm 398 tỷ.
Phần tăng thêm này thực ra chẳng có ai bỏ tiền thật ra mua.
Ban đầu, con số được đưa ra còn lớn hơn. Bloomberg nói rằng công ty muốn huy động hơn 30 tỷ USD, với mức định giá 1,4 nghìn tỷ. Nhưng đúng lúc thị trường công khai bán tháo cổ phiếu AI, kế hoạch đã bị thu hẹp.
Thu hẹp còn bao nhiêu? Kết quả là đợt đầu chỉ có 11 tỷ, tổng số tối đa có thể tăng lên 20 tỷ. Đến giờ vẫn chưa gom đủ tiền.
Mức định giá được suy ra từ khoản tiền cuối cùng, chứ không phải bằng cách cộng tất cả tiền của các cổ đông lại. Thực tế, số tiền rót vào vòng này chỉ chiếm 0,88 điểm phần trăm; 99 điểm phần trăm còn lại được định giá bằng số tiền của 1 điểm phần trăm.
Vậy 99 điểm phần trăm còn lại dựa vào đâu để giữ giá?
Ở vòng tháng 3, 12,2 tỷ USD đổi lấy 1,43% cổ phần. Vòng này chỉ nhượng lại 0,88%; với cùng số tiền, phần công ty bán ra ít hơn.
Cổ phần tư nhân không thể tùy tiện bán, cũng chẳng có ai báo giá cho bạn mỗi ngày. Mỗi năm chỉ có một lần gọi vốn để định giá; suốt hơn 300 ngày ở giữa, đường giá trị trên sổ sách cứ nằm yên, trông có vẻ ổn định hơn bất cứ thứ gì.
Không phải là không có sụt giảm.
Mà là không hiển thị. Trên sổ sách thì không có.
Cùng tuần đó, thị trường công khai đi theo hướng ngược lại: Nasdaq giảm 5,5% trong một tuần; đợt bán tháo hôm thứ Năm đã xóa sổ gần 3 nghìn tỷ USD vốn hóa của S&P 500 chỉ trong một ngày. Còn $BTC vẫn bất động, lình xình quanh mức 75900.
Thứ Sáu thì có nhịp hồi: AMD tăng 11,04%, Nvidia chỉ tăng 2,78%; $NVDAB đi theo cổ phiếu cơ sở. Tất cả đều tăng. Nhưng mức tăng không cùng một đẳng cấp.
Thị trường tư nhân định giá theo năm 2030, còn thị trường công khai lại cứ định giá theo quý tới.
Hai chiếc đồng hồ. Chênh lệch rất xa.
OpenAI vẫn chưa niêm yết. Một khi lên sàn, cổ phiếu sẽ được báo giá mỗi ngày; đã có giá thì phải đối mặt với những đợt sụt giảm. Thị trường tư nhân không có biểu đồ nến, cũng chẳng có tiếng chuông báo giảm sàn.
Trên chuỗi còn giao dịch dày đặc hơn cả chứng khoán Mỹ, suốt 24 giờ không ngừng nghỉ. Đồng tiền AI thuần túy nhất, $TAO , hiện ở mức 225.26, vốn hóa 2,6 tỷ USD, thấp hơn 70% so với đỉnh hồi tháng 3 năm 2024.
Trong mức giảm 70% ấy, bao nhiêu là do tần suất báo giá, bao nhiêu là do bản thân nó không làm nên chuyện, chẳng ai nói rõ được. Theo tôi, hai điều này quấn chặt vào nhau, không thể tách rời.
Điều thực sự đáng nhớ là cấu trúc này. Bất kỳ tài sản nào gắn chi phí của cả một thập kỷ vào mức giá được báo từng giây, thì bên báo giá sẽ là bên quyết định.
Bởi vì định giá có thể thương lượng từ từ, còn giá thì được báo mỗi giây một lần.
$TAO vẫn lình xình quanh mức 225, tăng hơn 3%, nhưng vẫn không bằng phía bên kia.
Vòng này, OpenAI huy động được 11 tỷ USD, với mức định giá 1,25 nghìn tỷ. Chưa đến 1% tiền mới đã định giá toàn bộ công ty.
Vòng trước diễn ra vào tháng 3 năm nay: huy động 12,2 tỷ USD, định giá 852 tỷ USD. Tám tháng trôi qua, số tiền huy động ít hơn 1,2 tỷ, nhưng mức định giá lại tăng thêm 398 tỷ.
Phần tăng thêm này thực ra chẳng có ai bỏ tiền thật ra mua.
Ban đầu, con số được đưa ra còn lớn hơn. Bloomberg nói rằng công ty muốn huy động hơn 30 tỷ USD, với mức định giá 1,4 nghìn tỷ. Nhưng đúng lúc thị trường công khai bán tháo cổ phiếu AI, kế hoạch đã bị thu hẹp.
Thu hẹp còn bao nhiêu? Kết quả là đợt đầu chỉ có 11 tỷ, tổng số tối đa có thể tăng lên 20 tỷ. Đến giờ vẫn chưa gom đủ tiền.
Mức định giá được suy ra từ khoản tiền cuối cùng, chứ không phải bằng cách cộng tất cả tiền của các cổ đông lại. Thực tế, số tiền rót vào vòng này chỉ chiếm 0,88 điểm phần trăm; 99 điểm phần trăm còn lại được định giá bằng số tiền của 1 điểm phần trăm.
Vậy 99 điểm phần trăm còn lại dựa vào đâu để giữ giá?
Ở vòng tháng 3, 12,2 tỷ USD đổi lấy 1,43% cổ phần. Vòng này chỉ nhượng lại 0,88%; với cùng số tiền, phần công ty bán ra ít hơn.
Cổ phần tư nhân không thể tùy tiện bán, cũng chẳng có ai báo giá cho bạn mỗi ngày. Mỗi năm chỉ có một lần gọi vốn để định giá; suốt hơn 300 ngày ở giữa, đường giá trị trên sổ sách cứ nằm yên, trông có vẻ ổn định hơn bất cứ thứ gì.
Không phải là không có sụt giảm.
Mà là không hiển thị. Trên sổ sách thì không có.
Cùng tuần đó, thị trường công khai đi theo hướng ngược lại: Nasdaq giảm 5,5% trong một tuần; đợt bán tháo hôm thứ Năm đã xóa sổ gần 3 nghìn tỷ USD vốn hóa của S&P 500 chỉ trong một ngày. Còn $BTC vẫn bất động, lình xình quanh mức 75900.
Thứ Sáu thì có nhịp hồi: AMD tăng 11,04%, Nvidia chỉ tăng 2,78%; $NVDAB đi theo cổ phiếu cơ sở. Tất cả đều tăng. Nhưng mức tăng không cùng một đẳng cấp.
Thị trường tư nhân định giá theo năm 2030, còn thị trường công khai lại cứ định giá theo quý tới.
Hai chiếc đồng hồ. Chênh lệch rất xa.
OpenAI vẫn chưa niêm yết. Một khi lên sàn, cổ phiếu sẽ được báo giá mỗi ngày; đã có giá thì phải đối mặt với những đợt sụt giảm. Thị trường tư nhân không có biểu đồ nến, cũng chẳng có tiếng chuông báo giảm sàn.
Trên chuỗi còn giao dịch dày đặc hơn cả chứng khoán Mỹ, suốt 24 giờ không ngừng nghỉ. Đồng tiền AI thuần túy nhất, $TAO , hiện ở mức 225.26, vốn hóa 2,6 tỷ USD, thấp hơn 70% so với đỉnh hồi tháng 3 năm 2024.
Trong mức giảm 70% ấy, bao nhiêu là do tần suất báo giá, bao nhiêu là do bản thân nó không làm nên chuyện, chẳng ai nói rõ được. Theo tôi, hai điều này quấn chặt vào nhau, không thể tách rời.
Điều thực sự đáng nhớ là cấu trúc này. Bất kỳ tài sản nào gắn chi phí của cả một thập kỷ vào mức giá được báo từng giây, thì bên báo giá sẽ là bên quyết định.
Bởi vì định giá có thể thương lượng từ từ, còn giá thì được báo mỗi giây một lần.
$TAO vẫn lình xình quanh mức 225, tăng hơn 3%, nhưng vẫn không bằng phía bên kia.
