Apple đã công bố một báo cáo tài chính “thắng về con số, thua về giá cổ phiếu”.
Sau khi thị trường Mỹ đóng cửa ngày 2 tháng 11, Apple công bố báo cáo tài chính quý IV năm tài chính 2026 (ba tháng kết thúc ngày 26 tháng 9): doanh thu 114,48 tỷ USD, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức dự báo khoảng 113,4 tỷ USD của thị trường và lập kỷ lục doanh thu quý tháng 9 cao nhất trong lịch sử Apple; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng là 2,10 USD, cao hơn mức dự báo 1,99 USD; lợi nhuận ròng đạt 30,71 tỷ USD. Xét theo từng mảng kinh doanh, doanh thu iPhone đạt 57,58 tỷ USD, tăng 17,5% so với cùng kỳ và lập kỷ lục cho quý tháng 9 — cần biết rằng trong quý này, iPhone 18 Pro mới chỉ được bán khoảng 9 ngày; doanh thu dịch vụ đạt 31,57 tỷ USD, cao nhất từ trước đến nay; doanh thu Mac đạt 10,79 tỷ USD, cũng vượt kỳ vọng. Doanh thu cả năm tài chính 2026 đạt 479 tỷ USD, cũng là mức kỷ lục.
Nhưng thị trường không hào hứng. Trước khi báo cáo tài chính được công bố, giá cổ phiếu Apple đã giảm 1,8% trong ngày, đóng cửa ở mức 338,32 USD; sau giờ giao dịch tiếp tục giảm khoảng 2,8%, xuống quanh 329 USD; đến phiên đóng cửa ngày 3 tháng 11 lại giảm 1,90%, còn 331,90 USD, trở thành lực kéo lớn nhất khiến chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm 0,38% trong ngày, trái chiều với thị trường.
Vấn đề nằm ở hai điểm. Thứ nhất, doanh thu tại Đại Trung Hoa đạt 17,54 tỷ USD, thấp hơn khoảng 1,2 tỷ USD so với mức dự báo 18,75 tỷ USD của thị trường, tạo ra khoảng hụt lớn nhất trong báo cáo tài chính này. Thứ hai, và nghiêm trọng hơn: dự báo biên lợi nhuận gộp cho quý tiếp theo (mùa mua sắm Giáng sinh lớn nhất trong năm của Apple) chỉ ở mức 45% đến 46%, thấp hơn mức dự báo 46,3% của thị trường, trong khi biên lợi nhuận gộp quý này còn đạt 47,9%. Biên lợi nhuận gộp là tỷ lệ lợi nhuận còn lại sau khi bán một thiết bị. Dự báo giảm khoảng hai điểm phần trăm có nghĩa là Apple đang trực tiếp báo với thị trường rằng lợi nhuận thu được từ mỗi chiếc iPhone bán ra sẽ thấp hơn.
Thủ phạm bào mòn biên lợi nhuận gộp là bộ nhớ. Các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo đang tranh nhau mua chip bộ nhớ trên toàn cầu, khiến nguồn cung bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động (DRAM, tức bộ nhớ RAM trong điện thoại và máy tính) và bộ nhớ flash (chip lưu trữ ảnh, tệp tin) trở nên khan hiếm, giá liên tục tăng. Là một trong những nhà mua bộ nhớ lớn nhất thế giới, Apple chịu ảnh hưởng trực tiếp từ chi phí tăng. Giám đốc tài chính Kevin Parekh nói thẳng trong cuộc họp qua điện thoại rằng biên lợi nhuận gộp giảm chủ yếu do giá bộ nhớ tăng, ngoài ra còn có khoản đầu tư cho việc nâng cấp trí tuệ nhân tạo Siri; tân Tổng giám đốc điều hành John Ternus gọi đợt tăng giá bộ nhớ trong báo cáo tài chính đầu tiên sau khi nhậm chức là “chưa từng có”, đồng thời cho biết chi phí sẽ tiếp tục tăng sau tháng 12. Apple đã bắt đầu tích trữ hàng từ sớm, khiến lượng hàng tồn kho tăng vọt 31% chỉ trong một quý, lên 14,54 tỷ USD. Tuy nhiên, tích trữ chỉ có thể giảm nhẹ tác động trong chốc lát, chứ không thể ngăn giá tăng.
Điều thú vị là đây chính là mặt còn lại của cùng một đồng xu: trong ngày đó, chỉ số bán dẫn Philadelphia tăng mạnh 2,63%, còn chỉ số Nasdaq Composite tăng 0,83%. Cơn sốt trí tuệ nhân tạo đẩy giá bộ nhớ lên cao, giúp các công ty bán bộ nhớ như Micron Technology và SK Hynix thu về lợi nhuận khổng lồ, giá cổ phiếu tăng mạnh; trong khi những khách hàng mua bộ nhớ lớn như Apple lại chứng kiến lợi nhuận bị bào mòn bởi chính đợt tăng giá đó. Tiền từ việc tăng giá không biến mất, mà chỉ chuyển từ túi người mua sang túi người bán.
Nhìn về phía trước, câu chuyện của Apple cần được nhìn ở hai khía cạnh. Trong ngắn hạn, chi phí bộ nhớ là lưỡi dao treo trên đầu: dự báo doanh thu quý tháng 12 tăng 7% đến 10%, và đây vẫn sẽ là quý có doanh thu cao nhất trong lịch sử Apple. Tuy nhiên, nếu biên lợi nhuận gộp thực sự giảm xuống 45% đến 46%, đồng thời khoản thu một lần từ việc hoàn thuế quan (0,05 USD trong lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý này đến từ khoản hoàn thuế quan 731 triệu USD) dần biến mất, tốc độ tăng lợi nhuận sẽ chậm hơn đáng kể so với tốc độ tăng doanh thu; dự báo tăng trưởng mảng dịch vụ cũng giảm xuống còn 8% đến 9%. Về dài hạn, quý bán hàng trọn vẹn đầu tiên của iPhone 18 Pro mới chỉ bắt đầu, trong khi mảng dịch vụ liên tục lập kỷ lục mới, nên nhu cầu không có vấn đề — đợt giảm giá lần này phản ánh kỳ vọng về biên lợi nhuận, chứ không phải nhu cầu.
Hãy theo dõi ba tín hiệu: thứ nhất, khi nào giá bộ nhớ đạt đỉnh rồi quay đầu giảm — đây là chỉ báo sớm cho biết liệu biên lợi nhuận gộp của Apple có thể ngừng giảm hay không; thứ hai, liệu biên lợi nhuận gộp thực tế trong quý tháng 12 có giữ được mức sàn 45% hay không; thứ ba, liệu Đại Trung Hoa có thể bù lại phần hụt trong quý đầu tiên bán hàng trọn vẹn của mẫu máy mới hay không. Rủi ro cũng không ít: nếu giá bộ nhớ tiếp tục tăng sang năm sau, Apple hoặc phải tiếp tục chấp nhận biên lợi nhuận mỏng đi, hoặc tăng giá như từng làm với iPad và Mac để chuyển chi phí sang người tiêu dùng. Cả hai hướng đều sẽ tiếp tục gây áp lực lên giá cổ phiếu. Thêm vào đó, biến động thị trường tăng mạnh sau khi kết quả bầu cử giữa nhiệm kỳ ở Mỹ được công bố, nên cần chừa đủ biên an toàn nếu định mua khi giá tiếp tục giảm trong ngắn hạn.
Hóa đơn của cơn sốt trí tuệ nhân tạo đang được gửi từ báo cáo tài chính của các nhà sản xuất chip sang bảng chi phí của các nhà sản xuất phần cứng.
#苹果公司 #ChứngKhoánMỹ
Sau khi thị trường Mỹ đóng cửa ngày 2 tháng 11, Apple công bố báo cáo tài chính quý IV năm tài chính 2026 (ba tháng kết thúc ngày 26 tháng 9): doanh thu 114,48 tỷ USD, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức dự báo khoảng 113,4 tỷ USD của thị trường và lập kỷ lục doanh thu quý tháng 9 cao nhất trong lịch sử Apple; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng là 2,10 USD, cao hơn mức dự báo 1,99 USD; lợi nhuận ròng đạt 30,71 tỷ USD. Xét theo từng mảng kinh doanh, doanh thu iPhone đạt 57,58 tỷ USD, tăng 17,5% so với cùng kỳ và lập kỷ lục cho quý tháng 9 — cần biết rằng trong quý này, iPhone 18 Pro mới chỉ được bán khoảng 9 ngày; doanh thu dịch vụ đạt 31,57 tỷ USD, cao nhất từ trước đến nay; doanh thu Mac đạt 10,79 tỷ USD, cũng vượt kỳ vọng. Doanh thu cả năm tài chính 2026 đạt 479 tỷ USD, cũng là mức kỷ lục.
Nhưng thị trường không hào hứng. Trước khi báo cáo tài chính được công bố, giá cổ phiếu Apple đã giảm 1,8% trong ngày, đóng cửa ở mức 338,32 USD; sau giờ giao dịch tiếp tục giảm khoảng 2,8%, xuống quanh 329 USD; đến phiên đóng cửa ngày 3 tháng 11 lại giảm 1,90%, còn 331,90 USD, trở thành lực kéo lớn nhất khiến chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm 0,38% trong ngày, trái chiều với thị trường.
Vấn đề nằm ở hai điểm. Thứ nhất, doanh thu tại Đại Trung Hoa đạt 17,54 tỷ USD, thấp hơn khoảng 1,2 tỷ USD so với mức dự báo 18,75 tỷ USD của thị trường, tạo ra khoảng hụt lớn nhất trong báo cáo tài chính này. Thứ hai, và nghiêm trọng hơn: dự báo biên lợi nhuận gộp cho quý tiếp theo (mùa mua sắm Giáng sinh lớn nhất trong năm của Apple) chỉ ở mức 45% đến 46%, thấp hơn mức dự báo 46,3% của thị trường, trong khi biên lợi nhuận gộp quý này còn đạt 47,9%. Biên lợi nhuận gộp là tỷ lệ lợi nhuận còn lại sau khi bán một thiết bị. Dự báo giảm khoảng hai điểm phần trăm có nghĩa là Apple đang trực tiếp báo với thị trường rằng lợi nhuận thu được từ mỗi chiếc iPhone bán ra sẽ thấp hơn.
Thủ phạm bào mòn biên lợi nhuận gộp là bộ nhớ. Các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo đang tranh nhau mua chip bộ nhớ trên toàn cầu, khiến nguồn cung bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động (DRAM, tức bộ nhớ RAM trong điện thoại và máy tính) và bộ nhớ flash (chip lưu trữ ảnh, tệp tin) trở nên khan hiếm, giá liên tục tăng. Là một trong những nhà mua bộ nhớ lớn nhất thế giới, Apple chịu ảnh hưởng trực tiếp từ chi phí tăng. Giám đốc tài chính Kevin Parekh nói thẳng trong cuộc họp qua điện thoại rằng biên lợi nhuận gộp giảm chủ yếu do giá bộ nhớ tăng, ngoài ra còn có khoản đầu tư cho việc nâng cấp trí tuệ nhân tạo Siri; tân Tổng giám đốc điều hành John Ternus gọi đợt tăng giá bộ nhớ trong báo cáo tài chính đầu tiên sau khi nhậm chức là “chưa từng có”, đồng thời cho biết chi phí sẽ tiếp tục tăng sau tháng 12. Apple đã bắt đầu tích trữ hàng từ sớm, khiến lượng hàng tồn kho tăng vọt 31% chỉ trong một quý, lên 14,54 tỷ USD. Tuy nhiên, tích trữ chỉ có thể giảm nhẹ tác động trong chốc lát, chứ không thể ngăn giá tăng.
Điều thú vị là đây chính là mặt còn lại của cùng một đồng xu: trong ngày đó, chỉ số bán dẫn Philadelphia tăng mạnh 2,63%, còn chỉ số Nasdaq Composite tăng 0,83%. Cơn sốt trí tuệ nhân tạo đẩy giá bộ nhớ lên cao, giúp các công ty bán bộ nhớ như Micron Technology và SK Hynix thu về lợi nhuận khổng lồ, giá cổ phiếu tăng mạnh; trong khi những khách hàng mua bộ nhớ lớn như Apple lại chứng kiến lợi nhuận bị bào mòn bởi chính đợt tăng giá đó. Tiền từ việc tăng giá không biến mất, mà chỉ chuyển từ túi người mua sang túi người bán.
Nhìn về phía trước, câu chuyện của Apple cần được nhìn ở hai khía cạnh. Trong ngắn hạn, chi phí bộ nhớ là lưỡi dao treo trên đầu: dự báo doanh thu quý tháng 12 tăng 7% đến 10%, và đây vẫn sẽ là quý có doanh thu cao nhất trong lịch sử Apple. Tuy nhiên, nếu biên lợi nhuận gộp thực sự giảm xuống 45% đến 46%, đồng thời khoản thu một lần từ việc hoàn thuế quan (0,05 USD trong lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý này đến từ khoản hoàn thuế quan 731 triệu USD) dần biến mất, tốc độ tăng lợi nhuận sẽ chậm hơn đáng kể so với tốc độ tăng doanh thu; dự báo tăng trưởng mảng dịch vụ cũng giảm xuống còn 8% đến 9%. Về dài hạn, quý bán hàng trọn vẹn đầu tiên của iPhone 18 Pro mới chỉ bắt đầu, trong khi mảng dịch vụ liên tục lập kỷ lục mới, nên nhu cầu không có vấn đề — đợt giảm giá lần này phản ánh kỳ vọng về biên lợi nhuận, chứ không phải nhu cầu.
Hãy theo dõi ba tín hiệu: thứ nhất, khi nào giá bộ nhớ đạt đỉnh rồi quay đầu giảm — đây là chỉ báo sớm cho biết liệu biên lợi nhuận gộp của Apple có thể ngừng giảm hay không; thứ hai, liệu biên lợi nhuận gộp thực tế trong quý tháng 12 có giữ được mức sàn 45% hay không; thứ ba, liệu Đại Trung Hoa có thể bù lại phần hụt trong quý đầu tiên bán hàng trọn vẹn của mẫu máy mới hay không. Rủi ro cũng không ít: nếu giá bộ nhớ tiếp tục tăng sang năm sau, Apple hoặc phải tiếp tục chấp nhận biên lợi nhuận mỏng đi, hoặc tăng giá như từng làm với iPad và Mac để chuyển chi phí sang người tiêu dùng. Cả hai hướng đều sẽ tiếp tục gây áp lực lên giá cổ phiếu. Thêm vào đó, biến động thị trường tăng mạnh sau khi kết quả bầu cử giữa nhiệm kỳ ở Mỹ được công bố, nên cần chừa đủ biên an toàn nếu định mua khi giá tiếp tục giảm trong ngắn hạn.
Hóa đơn của cơn sốt trí tuệ nhân tạo đang được gửi từ báo cáo tài chính của các nhà sản xuất chip sang bảng chi phí của các nhà sản xuất phần cứng.
#苹果公司 #ChứngKhoánMỹ