Báo cáo tài chính vượt kỳ vọng, nhưng giá cổ phiếu lại lao dốc. Tối qua, Apple đã dạy thị trường một bài học quen thuộc: Phố Wall chưa bao giờ trừng phạt quý vừa qua, mà là triển vọng cho quý tiếp theo.
Trước hết, nhìn vào bản thân báo cáo tài chính: gần như mọi chỉ số đều vượt kỳ vọng. Doanh thu quý IV năm tài chính 2026 của Apple (kết thúc ngày 26/9) đạt 114,48 tỷ USD, cao hơn dự báo 113,39 tỷ USD của các nhà phân tích và tăng 11,7% so với cùng kỳ; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 2,10 USD, cao hơn mức dự báo 1,99 USD và tăng 13,5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là phần lợi nhuận ròng của công ty được phân bổ bình quân cho mỗi cổ phiếu, đồng thời là con số trực tiếp nhất để đo lường khả năng sinh lời. Xét theo từng mảng kinh doanh, doanh thu iPhone đạt 57,583 tỷ USD, cao hơn mức dự báo khoảng 56,5 tỷ USD và tăng 15% so với cùng kỳ; mảng Mac cũng vượt kỳ vọng. iPad và một số dòng sản phẩm không đạt kỳ vọng, còn mảng dịch vụ nhìn chung phù hợp với dự báo.
Doanh thu tại Đại Trung Hoa đạt 17,5 tỷ USD, tăng 21% so với cùng kỳ — nghe có vẻ rất ấn tượng, nhưng lại thấp hơn kỳ vọng của thị trường khoảng 1 tỷ USD, trở thành nốt trầm đầu tiên trong báo cáo tài chính. Biên lợi nhuận gộp 47,9% cũng có phần không bền vững: khoảng 1 điểm phần trăm đến từ khoản hoàn thuế quan; trong lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cũng có 0,05 USD là nhờ khoản hoàn thuế này. Nếu trừ phần đó đi, biên lợi nhuận gộp thực tế vào khoảng 46,9%, còn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu khoảng 2,05 USD. Biên lợi nhuận gộp là tỷ lệ lợi nhuận còn lại sau khi trừ chi phí trực tiếp để bán một thiết bị; con số này giảm đồng nghĩa với việc Apple kiếm được ít tiền hơn trên mỗi chiếc máy bán ra.
Đòn chí mạng thực sự nằm ở triển vọng. Triển vọng là dự báo kết quả kinh doanh quý tiếp theo do chính công ty đưa ra; khi xem báo cáo tài chính, Phố Wall dành một nửa sự chú ý cho quá khứ và một nửa cho bảng dự báo này. Apple dự kiến doanh thu quý nghỉ lễ (quý I năm tài chính 2027) tăng 7% đến 10% so với cùng kỳ. Mức này tuy cao hơn dự báo bình quân 6,4% của các nhà phân tích, nhưng rõ ràng chậm hơn mức tăng 12% của quý hiện tại. Triển vọng biên lợi nhuận gộp là 45% đến 46%, không chỉ thấp hơn mức dự báo bình quân 46,3%, mà còn thấp hơn gần 3 điểm phần trăm so với mức 47,9% công bố trong quý này. Triển vọng tăng trưởng mảng dịch vụ là 8% đến 9%, cũng thấp hơn dự báo 10,7%. Quý nghỉ lễ là mùa bán hàng lớn nhất trong năm của Apple, vậy mà đúng vào thời điểm này, công ty lại báo với thị trường rằng “tăng trưởng chậm lại, lợi nhuận mỏng đi”. Phản ứng của giá cổ phiếu vì thế không khó đoán: giảm 1,8% trong phiên giao dịch thông thường, có lúc giảm 4,5% sau giờ giao dịch; chỉ sau khi tân CEO John Ternus tuyên bố trong cuộc họp qua điện thoại rằng “chưa bao giờ tự tin hơn về tương lai”, mức giảm mới thu hẹp còn 2,7%.
Vì sao triển vọng lại yếu? Chuỗi nguyên nhân khá rõ ràng. Thứ nhất, giá chip nhớ tăng. Từ tháng 6, Apple đã tăng giá iPhone lên tới 100 USD. Quý này là quý trọn vẹn đầu tiên sau đợt tăng giá, nhưng phần tiền tiết kiệm được nhờ tăng giá đang bị chi phí chip nhớ và các linh kiện khác tăng lên bào mòn; áp lực từ phía chi phí đè trực tiếp lên biên lợi nhuận gộp. Thứ hai, lịch ra mắt sản phẩm mới bị lệch nhịp. Quý này chỉ bao gồm khoảng 9 ngày bán iPhone 18 Pro; iPhone 18 bản tiêu chuẩn và mẫu iPhone Air mới phải đến nửa đầu năm 2027 mới ra mắt. Thông thường, Apple giới thiệu toàn bộ dòng sản phẩm tại sự kiện tháng 9, nhưng lần này chỉ ra mắt dòng Pro, đồng nghĩa với việc một phần nhu cầu đã bị đẩy sang năm sau. Thứ ba, mảng dịch vụ cũng đang giảm tốc. Triển vọng tăng trưởng 8% đến 9% là mức thấp hiếm thấy trong những năm gần đây, cho thấy ngay cả mảng kinh doanh sinh lời cao nhất và ổn định nhất của Apple cũng không chống đỡ nổi những cơn gió ngược vĩ mô.
Báo cáo tài chính này còn có một bối cảnh rộng hơn: Apple từng là nơi trú ẩn an toàn trong đợt điều chỉnh của lĩnh vực trí tuệ nhân tạo lần này. Trong 6 tháng qua, giá cổ phiếu tăng 22%, vốn hóa thị trường tăng hơn 1 nghìn tỷ USD. Thứ Sáu tuần trước, Apple vừa giành lại ngôi vị công ty có vốn hóa lớn nhất thế giới từ Nvidia, với 5,03 nghìn tỷ USD so với 4,93 nghìn tỷ USD. Trong ngày 2/11, nhóm cổ phiếu công nghệ giảm 2,66%, đánh dấu phiên giảm thứ ba liên tiếp; chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 3,37%, Nasdaq Composite giảm 1,07%, còn S&P 500 giảm 0,51%, đóng cửa ở mức thấp nhất kể từ ngày 31/7 và giảm 3,55% so với đỉnh lịch sử ngày 6/10. Ngay cả nơi trú ẩn an toàn cũng bắt đầu giảm bù, cho thấy đợt điều chỉnh này đã lan từ cổ phiếu chip sang những cổ phiếu vốn hóa lớn ổn định nhất. Palantir Technologies, công ty công bố báo cáo tài chính cùng tối, ghi nhận doanh thu tăng 96% so với cùng kỳ và nâng mạnh triển vọng cả năm, nhưng vẫn không thể đổi một báo cáo vượt kỳ vọng lấy tràng pháo tay từ thị trường. Khi tất cả mọi người đều chờ một cái cớ để bán, thì ngay cả báo cáo tài chính tốt cũng chỉ cung cấp thanh khoản để bán ra.
Nhìn về phía trước, áp lực ngắn hạn vẫn chưa được giải tỏa hết. Phiên mở cửa chứng khoán Mỹ tối nay là thử thách đầu tiên: liệu Apple có giữ được mức giảm sau giờ giao dịch hay sẽ tiếp tục giảm 7,35% vào ngày hôm sau như hồi tháng 7 sẽ quyết định mức độ khốc liệt của đợt điều chỉnh này. Advanced Micro Devices công bố báo cáo tài chính sau giờ giao dịch tối nay, trở thành phép thử tiếp theo cho chuỗi phần cứng trí tuệ nhân tạo. Hôm nay cũng là ngày bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ; đến thứ Sáu sẽ có báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 10. Gần như mỗi ngày đều có một biến số có thể làm thay đổi hướng đi của thị trường. Về trung hạn có hai kịch bản: nếu giá chip nhớ ổn định và nhu cầu iPhone 18 Pro kéo dài sang quý nghỉ lễ, đợt giảm lần này sẽ là cơ hội mua vào sau khi định giá được điều chỉnh. Nếu biên lợi nhuận gộp tiếp tục giảm và tăng trưởng mảng dịch vụ lại xuống thêm một nấc, thì cổ phiếu Apple, đang được định giá ở mức khoảng 33 lần lợi nhuận dự phóng của năm tài chính 2027, hầu như không có vùng đệm về định giá. Công ty tốt cũng có thể giảm giá; khác biệt chỉ nằm ở chỗ sau khi giá giảm, chi phí có ổn định được hay không, và nhu cầu có trụ vững được hay không.
#苹果财报 #Cổ phiếu Mỹ
Trước hết, nhìn vào bản thân báo cáo tài chính: gần như mọi chỉ số đều vượt kỳ vọng. Doanh thu quý IV năm tài chính 2026 của Apple (kết thúc ngày 26/9) đạt 114,48 tỷ USD, cao hơn dự báo 113,39 tỷ USD của các nhà phân tích và tăng 11,7% so với cùng kỳ; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 2,10 USD, cao hơn mức dự báo 1,99 USD và tăng 13,5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là phần lợi nhuận ròng của công ty được phân bổ bình quân cho mỗi cổ phiếu, đồng thời là con số trực tiếp nhất để đo lường khả năng sinh lời. Xét theo từng mảng kinh doanh, doanh thu iPhone đạt 57,583 tỷ USD, cao hơn mức dự báo khoảng 56,5 tỷ USD và tăng 15% so với cùng kỳ; mảng Mac cũng vượt kỳ vọng. iPad và một số dòng sản phẩm không đạt kỳ vọng, còn mảng dịch vụ nhìn chung phù hợp với dự báo.
Doanh thu tại Đại Trung Hoa đạt 17,5 tỷ USD, tăng 21% so với cùng kỳ — nghe có vẻ rất ấn tượng, nhưng lại thấp hơn kỳ vọng của thị trường khoảng 1 tỷ USD, trở thành nốt trầm đầu tiên trong báo cáo tài chính. Biên lợi nhuận gộp 47,9% cũng có phần không bền vững: khoảng 1 điểm phần trăm đến từ khoản hoàn thuế quan; trong lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cũng có 0,05 USD là nhờ khoản hoàn thuế này. Nếu trừ phần đó đi, biên lợi nhuận gộp thực tế vào khoảng 46,9%, còn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu khoảng 2,05 USD. Biên lợi nhuận gộp là tỷ lệ lợi nhuận còn lại sau khi trừ chi phí trực tiếp để bán một thiết bị; con số này giảm đồng nghĩa với việc Apple kiếm được ít tiền hơn trên mỗi chiếc máy bán ra.
Đòn chí mạng thực sự nằm ở triển vọng. Triển vọng là dự báo kết quả kinh doanh quý tiếp theo do chính công ty đưa ra; khi xem báo cáo tài chính, Phố Wall dành một nửa sự chú ý cho quá khứ và một nửa cho bảng dự báo này. Apple dự kiến doanh thu quý nghỉ lễ (quý I năm tài chính 2027) tăng 7% đến 10% so với cùng kỳ. Mức này tuy cao hơn dự báo bình quân 6,4% của các nhà phân tích, nhưng rõ ràng chậm hơn mức tăng 12% của quý hiện tại. Triển vọng biên lợi nhuận gộp là 45% đến 46%, không chỉ thấp hơn mức dự báo bình quân 46,3%, mà còn thấp hơn gần 3 điểm phần trăm so với mức 47,9% công bố trong quý này. Triển vọng tăng trưởng mảng dịch vụ là 8% đến 9%, cũng thấp hơn dự báo 10,7%. Quý nghỉ lễ là mùa bán hàng lớn nhất trong năm của Apple, vậy mà đúng vào thời điểm này, công ty lại báo với thị trường rằng “tăng trưởng chậm lại, lợi nhuận mỏng đi”. Phản ứng của giá cổ phiếu vì thế không khó đoán: giảm 1,8% trong phiên giao dịch thông thường, có lúc giảm 4,5% sau giờ giao dịch; chỉ sau khi tân CEO John Ternus tuyên bố trong cuộc họp qua điện thoại rằng “chưa bao giờ tự tin hơn về tương lai”, mức giảm mới thu hẹp còn 2,7%.
Vì sao triển vọng lại yếu? Chuỗi nguyên nhân khá rõ ràng. Thứ nhất, giá chip nhớ tăng. Từ tháng 6, Apple đã tăng giá iPhone lên tới 100 USD. Quý này là quý trọn vẹn đầu tiên sau đợt tăng giá, nhưng phần tiền tiết kiệm được nhờ tăng giá đang bị chi phí chip nhớ và các linh kiện khác tăng lên bào mòn; áp lực từ phía chi phí đè trực tiếp lên biên lợi nhuận gộp. Thứ hai, lịch ra mắt sản phẩm mới bị lệch nhịp. Quý này chỉ bao gồm khoảng 9 ngày bán iPhone 18 Pro; iPhone 18 bản tiêu chuẩn và mẫu iPhone Air mới phải đến nửa đầu năm 2027 mới ra mắt. Thông thường, Apple giới thiệu toàn bộ dòng sản phẩm tại sự kiện tháng 9, nhưng lần này chỉ ra mắt dòng Pro, đồng nghĩa với việc một phần nhu cầu đã bị đẩy sang năm sau. Thứ ba, mảng dịch vụ cũng đang giảm tốc. Triển vọng tăng trưởng 8% đến 9% là mức thấp hiếm thấy trong những năm gần đây, cho thấy ngay cả mảng kinh doanh sinh lời cao nhất và ổn định nhất của Apple cũng không chống đỡ nổi những cơn gió ngược vĩ mô.
Báo cáo tài chính này còn có một bối cảnh rộng hơn: Apple từng là nơi trú ẩn an toàn trong đợt điều chỉnh của lĩnh vực trí tuệ nhân tạo lần này. Trong 6 tháng qua, giá cổ phiếu tăng 22%, vốn hóa thị trường tăng hơn 1 nghìn tỷ USD. Thứ Sáu tuần trước, Apple vừa giành lại ngôi vị công ty có vốn hóa lớn nhất thế giới từ Nvidia, với 5,03 nghìn tỷ USD so với 4,93 nghìn tỷ USD. Trong ngày 2/11, nhóm cổ phiếu công nghệ giảm 2,66%, đánh dấu phiên giảm thứ ba liên tiếp; chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 3,37%, Nasdaq Composite giảm 1,07%, còn S&P 500 giảm 0,51%, đóng cửa ở mức thấp nhất kể từ ngày 31/7 và giảm 3,55% so với đỉnh lịch sử ngày 6/10. Ngay cả nơi trú ẩn an toàn cũng bắt đầu giảm bù, cho thấy đợt điều chỉnh này đã lan từ cổ phiếu chip sang những cổ phiếu vốn hóa lớn ổn định nhất. Palantir Technologies, công ty công bố báo cáo tài chính cùng tối, ghi nhận doanh thu tăng 96% so với cùng kỳ và nâng mạnh triển vọng cả năm, nhưng vẫn không thể đổi một báo cáo vượt kỳ vọng lấy tràng pháo tay từ thị trường. Khi tất cả mọi người đều chờ một cái cớ để bán, thì ngay cả báo cáo tài chính tốt cũng chỉ cung cấp thanh khoản để bán ra.
Nhìn về phía trước, áp lực ngắn hạn vẫn chưa được giải tỏa hết. Phiên mở cửa chứng khoán Mỹ tối nay là thử thách đầu tiên: liệu Apple có giữ được mức giảm sau giờ giao dịch hay sẽ tiếp tục giảm 7,35% vào ngày hôm sau như hồi tháng 7 sẽ quyết định mức độ khốc liệt của đợt điều chỉnh này. Advanced Micro Devices công bố báo cáo tài chính sau giờ giao dịch tối nay, trở thành phép thử tiếp theo cho chuỗi phần cứng trí tuệ nhân tạo. Hôm nay cũng là ngày bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ; đến thứ Sáu sẽ có báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 10. Gần như mỗi ngày đều có một biến số có thể làm thay đổi hướng đi của thị trường. Về trung hạn có hai kịch bản: nếu giá chip nhớ ổn định và nhu cầu iPhone 18 Pro kéo dài sang quý nghỉ lễ, đợt giảm lần này sẽ là cơ hội mua vào sau khi định giá được điều chỉnh. Nếu biên lợi nhuận gộp tiếp tục giảm và tăng trưởng mảng dịch vụ lại xuống thêm một nấc, thì cổ phiếu Apple, đang được định giá ở mức khoảng 33 lần lợi nhuận dự phóng của năm tài chính 2027, hầu như không có vùng đệm về định giá. Công ty tốt cũng có thể giảm giá; khác biệt chỉ nằm ở chỗ sau khi giá giảm, chi phí có ổn định được hay không, và nhu cầu có trụ vững được hay không.
#苹果财报 #Cổ phiếu Mỹ