• Ripple đã khóa lại 700 triệu XRP trị giá 875 triệu USD trong tài khoản ký quỹ sau khi mở khóa vào ngày 1 tháng 11.

• Công ty đã mở khóa 1 tỷ XRP qua hai giao dịch, mỗi giao dịch 500 triệu token.

• Ba giao dịch khóa lại đã đưa 700 triệu XRP trở lại các hợp đồng khóa theo thời hạn trong chu kỳ này.

Chu kỳ ký quỹ tháng 11

Ripple đã khóa lại 700 triệu XRP, đưa số token trị giá 875 triệu USD theo mức giá XRP hiện hành trở lại tài khoản ký quỹ sau khi mở khóa 1 tỷ token vào ngày 1 tháng 11. Hồ sơ trên chuỗi cho thấy công ty đã mở khóa lượng token này qua hai giao dịch, mỗi giao dịch 500 triệu token, sau đó gửi 700 triệu token trở lại theo hợp đồng qua ba lần chuyển với số lượng lần lượt là 100 triệu, 500 triệu và 100 triệu token. Chuỗi giao dịch này khiến 300 triệu XRP ròng nằm ngoài tài khoản ký quỹ trong tháng, là lượng cung mới duy nhất được rút từ khoản dự trữ bị khóa của công ty trong chu kỳ này. Hệ thống ký quỹ bắt đầu từ năm 2017, khi Ripple bắt đầu khóa một phần lớn nguồn cung token trong các hợp đồng khóa theo thời hạn, qua đó cung cấp tối đa 1 tỷ XRP mỗi tháng. Token chưa sử dụng không được để lưu thông mà được đưa trở lại các hợp đồng khóa theo thời hạn mới, một cơ chế được mô tả trên trang web chính thức của Ripple. Lượng token được khóa lại chiếm 70% tổng số token mở khóa. Đây là tỷ lệ mà những người theo dõi nguồn cung quan tâm vì nó giới hạn lượng XRP mới có thể được đưa ra thị trường từ khoản dự trữ trong bất kỳ tháng nào. Chỉ số này có ý nghĩa nhất khi được xem xét cùng với nhu cầu: số dư của các tổ chức và lượng token có sẵn trên sổ lệnh của các sàn giao dịch tiền mã hóa sẽ quyết định liệu nguồn cung ròng 300 triệu token được hấp thụ một cách âm thầm hay gây áp lực lên thị trường. Giới hạn này cũng là trọng tâm trong câu chuyện về khả năng cung ứng của tài sản, khi XRP được đưa vào luận điểm thị trường tăng giá rộng hơn, dựa trên các sản phẩm được quản lý và bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp. Phép tính của chu kỳ tháng 11 rất đơn giản: mở khóa 1 tỷ, đưa 700 triệu trở lại, còn lại 300 triệu ròng; mọi token được đưa trở lại đều được đưa vào hợp đồng khóa theo thời hạn thay vì nguồn cung có thể giao dịch.

Nhu cầu từ các tổ chức ngày càng tăng quanh token

Nhu cầu từ các tổ chức hiện tạo nên vế còn lại của cán cân. Sáu quỹ ETF XRP giao ngay của Mỹ nắm giữ khoảng 1,17 tỷ token tính đến cuối tuần trước; lượng tài sản được quản lý này đã liên tục tăng trong suốt mùa thu. Dòng vốn ròng vào tháng 10 đánh dấu tháng tăng trưởng thứ bảy liên tiếp của các quỹ, kéo dài chuỗi dòng vốn vào ngay cả khi giá giao ngay hạ nhiệt. Lượng token do các tổ chức nắm giữ hiện cao hơn nhiều so với 300 triệu token nguồn cung ròng được giải phóng trong chu kỳ tháng này. Bitwise và Franklin Templeton vẫn nằm trong số những đơn vị nắm giữ lượng XRP lớn nhất, trong khi ngân quỹ doanh nghiệp mở thêm một kênh tích lũy thứ hai: Evernorth đã xây dựng vị thế ngân quỹ 473 triệu XRP, tập trung vào mức độ tiếp xúc của các tổ chức và những chiến lược hệ sinh thái tiềm năng. Những chiến lược ngân quỹ như vậy tạo ra lực mua thường trực, không phụ thuộc vào dòng vốn hàng tháng của các quỹ, nhờ đó việc tích lũy có thêm một kênh thứ hai với tốc độ chậm hơn. Số dư ở cấp quỹ cũng cung cấp cho thị trường một điều mà riêng sổ cái ký quỹ không thể có: cách thức đo lường để xem liệu các tổ chức có giữ nguyên vị thế trong những giai đoạn giá suy yếu hay cắt giảm chúng.

Những bình luận xoay quanh nhu cầu này ngày càng tham vọng. Ripple thông báo đã nhận được phê duyệt cuối cùng tại Mỹ để hoạt động như một ngân hàng tín thác, còn nhà bình luận tiền mã hóa Wendy O đăng rằng token này “sẽ lên 10.000 USD”, một mục tiêu diễn đạt luận điểm về mức độ chấp nhận theo cách cực đoan. Nhận định của bà song hành với tầm nhìn dài hạn của chính công ty, vốn mô tả XRP là chuẩn vàng dành cho các tổ chức trong vòng năm năm. Hệ sinh thái xây dựng quanh XRP Ledger còn mở rộng sang RLUSD, stablecoin của Ripple, đóng vai trò nền tảng cho hạ tầng thanh toán bên cạnh token. Xu hướng này đặt tài sản vào một thị trường altcoin rộng lớn hơn, nơi các đồng tiền cạnh tranh để thu hút cùng một nguồn vốn tổ chức. Khi lượng nắm giữ của các quỹ tăng, ngân quỹ tiếp tục tích lũy và hệ sinh thái stablecoin phát triển, tỷ lệ tham gia của các tổ chức hiện là biến số được phe lạc quan theo dõi sát sao nhất.

Nơi nguồn cung gặp gỡ nhu cầu từ các tổ chức

Giờ đây, hai khía cạnh của câu chuyện này có thể được đặt trong cùng một bức tranh. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy 300 triệu token mới ròng từ chu kỳ tháng 11, so với lượng nắm giữ gần 1,17 tỷ token của các quỹ ETF và ngân quỹ 473 triệu token; vì vậy, lượng phát hành trong tháng này khá nhỏ so với nền tảng nắm giữ của các tổ chức đã hình thành. Khả năng hấp thụ, chứ không phải lượng phát hành, mới là câu hỏi then chốt: các chỉ báo ngắn hạn như hợp đồng quyền chọn đang mở hoặc các mức hỗ trợ và kháng cự khiến giá biến động hằng ngày, nhưng sổ cái ký quỹ đặt ra giới hạn dài hạn hơn, và trong tháng này giới hạn đó đã thắt chặt. Hoạt động trên sổ cái cũng đang đi theo cùng chiều hướng: số tài khoản mới được tạo tăng vọt 142% chỉ trong một ngày theo dữ liệu theo dõi trên chuỗi gần đây, cho thấy cơ sở người dùng của mạng lưới đang mở rộng song song với dòng vốn vào các quỹ. Sổ sách tháng 11 đã chốt: 1 tỷ được mở khóa, 700 triệu được đưa trở lại ký quỹ, còn 300 triệu token từ chu kỳ được lưu thông.