Định giá của các công ty công nghệ lớn đã giảm, nhưng các yếu tố nền tảng không được cải thiện tương ứng. Hầu hết các công ty vốn hóa siêu lớn vẫn đang được giao dịch ở mức 25–35 lần lợi nhuận, dù tăng trưởng doanh thu chậm lại và biên lợi nhuận chịu áp lực.

Trong lịch sử, các đợt phục hồi của ngành công nghệ đòi hỏi hoặc hệ số định giá mở rộng (cần lãi suất thấp hơn và khẩu vị rủi ro cao hơn), hoặc lợi nhuận tăng tốc (hiện vẫn chưa thấy điều này trong dự báo).

Hiện tại, chúng ta chưa có cả hai. Câu chuyện về sự «trở lại» đang phản ánh một kịch bản tốt nhất mà các con số không ủng hộ.

Hãy theo dõi dòng tiền tự do và việc thực hiện mua lại cổ phiếu trên thực tế, chứ không chỉ các thông báo. Đó là cách để biết ban lãnh đạo có thực sự tin vào câu chuyện của chính họ hay không.