• Trong video ngày 1 tháng 11, Benjamin Cowen cảnh báo đáy quý IV của Bitcoin có thể vẫn còn ở phía trước.

• Bitcoin có hai phiên đóng cửa tuần dưới 83.000 USD và chạm dải hỗ trợ xu hướng tăng.

• Năm 2015, mô hình tương tự đã mở đầu cho cú giảm gần 40% chỉ trong một tuần, chạm đáy bán tháo hoảng loạn.

Cowen chỉ ra kịch bản năm 2015

Nhà giao dịch kỳ cựu Benjamin Cowen cảnh báo rằng đáy quý IV của Bitcoin (BTC) có thể vẫn còn ở phía trước. Trong video đăng tải lên kênh YouTube vào ngày 1 tháng 11, ông cho rằng giá Bitcoin đang lặp lại mô hình từng xuất hiện vào năm 2015, khi cú bứt phá vượt đỉnh trước đó thất bại và toàn bộ mức tăng bị xóa bỏ qua một số phiên đóng cửa tuần. Bitcoin hiện đã có hai phiên đóng cửa tuần dưới 83.000 USD và chạm dải hỗ trợ xu hướng tăng; diễn biến này được nhiều người xem là dấu hiệu xác nhận bẫy tăng giá.

Thiết lập này không chỉ riêng tiền mã hóa: tuần trước, S&P 500, Nasdaq và Strategy (MSTR) đều nằm trong cùng một vùng, một chi tiết liên thị trường xuyên suốt các bài phân tích rộng hơn về Bitcoin. Điều này diễn ra ngay cả khi Michael Saylor úp mở về một đợt mua Strategy khác. Cowen thừa nhận nhiều người quan sát kỳ vọng đợt điều chỉnh sẽ kết thúc ở đây và họ có thể đúng. Mối lo ngại của ông nằm ở dữ liệu lịch sử: một thị trường đánh mất đỉnh cũ qua nhiều cây nến tuần đôi khi đã trượt xuống đáy vùng giá. Năm 2015, diễn biến gần như giống hệt: sau khi hai phiên đóng cửa tuần nằm dưới đỉnh đang được kiểm định, giá chạm dải hỗ trợ tăng giá vào tuần kế tiếp, rồi chạm đáy đầu hàng với mức giảm gần 40% chỉ trong một tuần. Tính từ đáy tháng 1, thị trường giá xuống đã kéo dài từ 59 tuần lên khoảng 90 tuần, và những bẫy tăng giá tương tự từng xuất hiện trong giai đoạn 2019–2020 và năm 2022.

Theo cách nhìn của ông, điểm khác biệt của chu kỳ này nằm ở đặc điểm của đỉnh. Các đợt bứt phá năm 2019 và 2023 diễn ra sau những đỉnh hưng phấn, khi có thể xác định rõ người bán và một đợt đầu hàng lớn tạo ra các đỉnh thấp dần. Đợt bứt phá lần này diễn ra sau một đỉnh thờ ơ—một đỉnh mà ít nhà giao dịch tin rằng thị trường đã đạt đỉnh, còn nhiều người chỉ chọn HODL xuyên suốt đợt sụt giảm. Ông cho rằng những thị trường giá xuống như vậy dễ xuất hiện bẫy tăng giá hơn, bởi MACD và RSI, những chỉ báo thường dùng trong phân tích kỹ thuật Bitcoin, vốn không được thiết kế để nhận diện những đợt điều chỉnh nông đến vậy.

Trong các năm bầu cử giữa nhiệm kỳ, Bitcoin duy trì gần mức của cả hai lần tăng lãi suất tháng 9 từng được ghi nhận trước khi trượt về đáy chu kỳ Halving Bitcoin bốn năm, và hiện đang giao dịch gần vị trí lợi nhuận trung bình. Sau lần tăng lãi suất đầu tiên của một chu kỳ, Bitcoin đã giảm hơn 20% so với mức đó vào cả tháng 12 năm 2015 lẫn tháng 3 năm 2022; có lần mức giảm lên tới 60%. Hiện giá chỉ cao hơn đôi chút so với mức lãi suất khi tăng, sau khi giảm 8,7% trong 30 ngày, nên nếu giảm thêm 20% thì sẽ chạm đáy vùng giá. Cấu trúc đáy quý I, đáy mùa hè và đáy quý IV tương tự cũng xuất hiện ở thị trường chứng khoán Hàn Quốc, Hang Seng, cổ phiếu Trung Quốc, vàng và Nasdaq; chỉ số này đã giảm hơn 10% trong khi S&P 500 giảm khoảng 4%.

Thanh khoản là mạch chủ đề thứ hai: đợt IPO của Anthropic dự kiến diễn ra từ ngày 16 đến 20 tháng 11, và khi SpaceX lên sàn, Bitcoin đã giảm dần trong 30 ngày trước ngày niêm yết, chạm đáy không lâu sau đó khi một số người bán huy động tiền mặt. Trong những năm gần đây, cổ phiếu AI có lợi suất trung bình vượt xa Bitcoin, còn định giá Bitcoin so với Nasdaq đã quay về các mức chỉ thấy lần cuối cách đây năm và chín năm. Đáy vùng giá của tỷ lệ Bitcoin/vàng nằm gần 10, tương ứng khoảng 40.000 USD nếu vàng giữ ở mức 3.800 USD và 60.000 USD nếu vàng lên 6.000 USD; trong khi đó, so với bạc, Bitcoin đã chạm đáy. Mọi thị trường giá xuống đều khiến Bitcoin giảm xuống dưới giá thực hiện, còn giá cân bằng—mức mà các thị trường giá xuống trước đây kết thúc—hiện ở 38.000 USD.

Bạc, hiện đã giảm xuống 49 USD, thường tạo đáy trước: đáy năm 2022 của bạc xuất hiện vào tháng 8, trước đáy của Bitcoin hai tháng. Nếu áp khoảng 80 tuần mà bạc mất để xuyên thủng đáy đầu tiên vào mức đáy tháng 2 của Bitcoin, ta sẽ có mốc tháng 8 năm 2027. Cowen từ lâu cho rằng chặng giảm cuối cùng sẽ do cổ phiếu dẫn dắt, còn cổ phiếu sẽ bị chi phối bởi lãi suất dài hạn tăng do giá năng lượng; hiện tại, Bitcoin đang giảm khi lãi suất dài hạn đi xuống, giống như trước hai đáy đầu tiên của năm nay. “Hãy giao dịch theo thị trường như nó vốn có, chứ không phải như bạn muốn nó trở thành,” ông nói.

Hai mốc kiểm chứng cho luận điểm thị trường giá xuống

Tài liệu cốt lõi ở đây là video của Cowen, và luận điểm chính của ông thiên về hành vi hơn là kỹ thuật: tại một đỉnh thờ ơ, quá trình phân phối diễn ra vô hình vì những người nắm giữ không bán, khiến thị trường có nhiều vị thế mua mắc kẹt hơn so với một đỉnh hưng phấn. Rủi ro ông mô tả không nằm ở việc các cá voi bán tập trung, mà ở việc nhiều người âm thầm cùng xây dựng vị thế phía trên một mức giá mà hai phiên đóng cửa tuần đã không thể vượt qua. Cách lập luận này đưa ra hai mốc kiểm chứng có thể bác bỏ luận điểm. Một đáy mới của bạc, hoặc việc Bitcoin giảm sâu hơn trong khi lãi suất dài hạn đi xuống, sẽ củng cố kịch bản hướng tới mức giá cân bằng 38.000 USD; còn một phiên đóng cửa tuần trở lại phía trên dải hỗ trợ tăng giá và mốc 83.000 USD sẽ bác bỏ tiền lệ năm 2015. Cho đến khi một trong những tín hiệu đó xuất hiện, phe giá xuống là bên phải đưa ra bằng chứng.