GDP quý 3 tăng 3,4% tính theo tốc độ thường niên — thoạt nhìn có vẻ vững chắc, nhưng cơ cấu tăng trưởng lại cho thấy một câu chuyện khác.
Chi tiêu tiêu dùng không đổi so với quý trước. Toàn bộ mức tăng trưởng đến từ đầu tư vốn của doanh nghiệp và tích lũy hàng tồn kho. Nếu loại bỏ các yếu tố đó, kết quả sẽ yếu hơn nhiều, nhất là khi xuất khẩu ròng kéo tăng trưởng xuống mạnh hơn.
Nói cách khác: người tiêu dùng đang thắt chặt chi tiêu, nhưng đầu tư doanh nghiệp đang che lấp điều đó. Đây là điều đáng lưu tâm vì chi tiêu tiêu dùng chiếm khoảng 70% GDP. Khi doanh nghiệp tăng tích trữ hàng tồn kho nhưng các hộ gia đình không mua sắm, đó là sự lệch pha về thời điểm — chứ không phải tăng trưởng bền vững.
Hãy theo dõi quý tới. Nếu lượng hàng tồn kho giảm trở lại mà chi tiêu tiêu dùng không phục hồi, GDP có thể gây thất vọng. Con số tiêu đề thì ổn. Nhưng các yếu tố bên trong thì không.
Chi tiêu tiêu dùng không đổi so với quý trước. Toàn bộ mức tăng trưởng đến từ đầu tư vốn của doanh nghiệp và tích lũy hàng tồn kho. Nếu loại bỏ các yếu tố đó, kết quả sẽ yếu hơn nhiều, nhất là khi xuất khẩu ròng kéo tăng trưởng xuống mạnh hơn.
Nói cách khác: người tiêu dùng đang thắt chặt chi tiêu, nhưng đầu tư doanh nghiệp đang che lấp điều đó. Đây là điều đáng lưu tâm vì chi tiêu tiêu dùng chiếm khoảng 70% GDP. Khi doanh nghiệp tăng tích trữ hàng tồn kho nhưng các hộ gia đình không mua sắm, đó là sự lệch pha về thời điểm — chứ không phải tăng trưởng bền vững.
Hãy theo dõi quý tới. Nếu lượng hàng tồn kho giảm trở lại mà chi tiêu tiêu dùng không phục hồi, GDP có thể gây thất vọng. Con số tiêu đề thì ổn. Nhưng các yếu tố bên trong thì không.
