🔍 3,490亿美元借出去了，利息记在账上，现金没进来
10月16日，美联储第一次把私募信贷单独算进美国的资金流量表。以前这类贷款散在「杂项负债」里，银行借给美国境内私募信贷载体的钱，还被错记成境外非存款金融机构的资产。现在改回来了，数字浮出来。
美联储口径。私募信贷管理规模 2012 年 3,500 亿美元，2025 年四季度过 2.6 万亿。放给美国企业的贷款约 1.5 万亿。境内这批载体的钱从哪来：股权 1.1 万亿，银行贷款 3,490 亿，公司债 1,350 亿。
3,490 亿拆开是这样。商业发展公司（BDC）欠银行 1,810 亿，私募债基金 1,500 亿，区间与要约收购基金 180 亿。
波士顿联储另一份研究翻了 168 家 BDC，近 89 万条季度贷款记录。用实物付息（PIK）的贷款占比，2022 年 6%，2026 年初 10%。建筑业升得最凶，从不到 5% 到接近 20%。
PIK 的意思是，借款人把利息加到本金上，不付现金。基金账上确认了收入，手里没有钱。可它欠银行的钱是现金结算的。
最脆的一环在这。银行贷款有抵押、有优先受偿，位置比基金份额持有人靠前。真到了要动的时候，追加抵押或者还钱，基金只能掏现金储备，或者卖掉本来不打算卖的资产。估值一跌、抵押品不再合格，就更快。
2022 年那批加密借贷平台，倒法一样。账面记着利息，储备里没现金。一个提款潮就见底。
现在这套东西放在 2.6 万亿的市场里，杠杆记在银行账上。链上借贷按最新价实时算抵押率。这边？一季度重估一次。同一笔跌价，链上几分钟就碰到清算线，这边要等季报。
真到被迫卖资产那天，卖的是最好卖的那批。BTC 全天挂牌。
BTC 77,438-77,593，六源报价，24 小时涨 0.3% 到 0.7%。ETH 2,251-2,254。
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #Bitcoin #私募信贷
10月16日，美联储第一次把私募信贷单独算进美国的资金流量表。以前这类贷款散在「杂项负债」里，银行借给美国境内私募信贷载体的钱，还被错记成境外非存款金融机构的资产。现在改回来了，数字浮出来。
美联储口径。私募信贷管理规模 2012 年 3,500 亿美元，2025 年四季度过 2.6 万亿。放给美国企业的贷款约 1.5 万亿。境内这批载体的钱从哪来：股权 1.1 万亿，银行贷款 3,490 亿，公司债 1,350 亿。
3,490 亿拆开是这样。商业发展公司（BDC）欠银行 1,810 亿，私募债基金 1,500 亿，区间与要约收购基金 180 亿。
波士顿联储另一份研究翻了 168 家 BDC，近 89 万条季度贷款记录。用实物付息（PIK）的贷款占比，2022 年 6%，2026 年初 10%。建筑业升得最凶，从不到 5% 到接近 20%。
PIK 的意思是，借款人把利息加到本金上，不付现金。基金账上确认了收入，手里没有钱。可它欠银行的钱是现金结算的。
最脆的一环在这。银行贷款有抵押、有优先受偿，位置比基金份额持有人靠前。真到了要动的时候，追加抵押或者还钱，基金只能掏现金储备，或者卖掉本来不打算卖的资产。估值一跌、抵押品不再合格，就更快。
2022 年那批加密借贷平台，倒法一样。账面记着利息，储备里没现金。一个提款潮就见底。
现在这套东西放在 2.6 万亿的市场里，杠杆记在银行账上。链上借贷按最新价实时算抵押率。这边？一季度重估一次。同一笔跌价，链上几分钟就碰到清算线，这边要等季报。
真到被迫卖资产那天，卖的是最好卖的那批。BTC 全天挂牌。
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