Thị trường chứng khoán Mỹ đang định giá lại cơn sốt AI.
Sau khi Alphabet công bố kết quả kinh doanh, giá cổ phiếu có lúc lao dốc gần 12%, khiến vốn hóa thị trường bốc hơi gần 500 tỷ USD; Intel thậm chí giảm mạnh 28,58% chỉ trong một ngày, ghi nhận phiên giao dịch tồi tệ nhất kể từ thập niên 1970. Khoản đầu tư của chính phủ Mỹ vào Intel tạm lỗ khoảng 12 tỷ USD chỉ sau một ngày.
Nhưng hai công ty này đang đối mặt với những vấn đề khác nhau.
Vấn đề của Alphabet là: doanh thu vẫn tăng trưởng nhanh, nhưng thị trường bắt đầu lo ngại khoản đầu tư quá lớn vào cơ sở hạ tầng AI sẽ ảnh hưởng đến khả năng sinh lời và dòng tiền tự do. Câu chuyện tăng trưởng của mảng AI vẫn còn đó, nhưng nhà đầu tư không còn sẵn lòng trả tiền chỉ vì tăng trưởng.
Intel lại đang ở trong một tình cảnh khác: thị trường PC phục hồi không như kỳ vọng, dự báo doanh thu quý IV chỉ ở mức 15–16 tỷ USD, thấp hơn mức 17,1 tỷ USD mà thị trường kỳ vọng; lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu cũng chỉ đạt 0,25 USD, thấp hơn nhiều so với dự báo 0,43 USD. Cộng thêm cú sốc chuỗi cung ứng do sự cố tại nhà máy sản xuất wafer ở Israel, áp lực lên các yếu tố cơ bản càng gia tăng.
Một bên đầu tư quá nhiều vào AI, khiến thị trường bắt đầu đòi hỏi câu trả lời về lợi nhuận thu được; bên kia chịu áp lực từ hoạt động kinh doanh truyền thống, trong khi quá trình chuyển đổi vẫn chưa mang lại kết quả.
Điều này thực chất phản ánh thay đổi quan trọng nhất hiện nay trên thị trường chứng khoán Mỹ: thị trường không còn vô điều kiện rót tiền vào những câu chuyện về AI, mà bắt đầu đòi hỏi mỗi USD chi tiêu vốn phải mang lại lợi nhuận tương xứng.
Trước đây, quy mô đầu tư AI càng lớn thì càng dễ được định giá cao hơn; giờ đây, đầu tư càng lớn thì càng phải chứng minh được khả năng sinh lời.
Xu hướng dài hạn của AI có lẽ không thay đổi, nhưng logic định giá trên thị trường chứng khoán Mỹ đang đổi khác. Trong giai đoạn tiếp theo, thị trường có thể sẽ không còn thưởng cho bên mạnh tay đốt tiền nhất, mà sẽ thưởng cho bên thực sự biến AI thành lợi nhuận.
$GOOGL
Sau khi Alphabet công bố kết quả kinh doanh, giá cổ phiếu có lúc lao dốc gần 12%, khiến vốn hóa thị trường bốc hơi gần 500 tỷ USD; Intel thậm chí giảm mạnh 28,58% chỉ trong một ngày, ghi nhận phiên giao dịch tồi tệ nhất kể từ thập niên 1970. Khoản đầu tư của chính phủ Mỹ vào Intel tạm lỗ khoảng 12 tỷ USD chỉ sau một ngày.
Nhưng hai công ty này đang đối mặt với những vấn đề khác nhau.
Vấn đề của Alphabet là: doanh thu vẫn tăng trưởng nhanh, nhưng thị trường bắt đầu lo ngại khoản đầu tư quá lớn vào cơ sở hạ tầng AI sẽ ảnh hưởng đến khả năng sinh lời và dòng tiền tự do. Câu chuyện tăng trưởng của mảng AI vẫn còn đó, nhưng nhà đầu tư không còn sẵn lòng trả tiền chỉ vì tăng trưởng.
Intel lại đang ở trong một tình cảnh khác: thị trường PC phục hồi không như kỳ vọng, dự báo doanh thu quý IV chỉ ở mức 15–16 tỷ USD, thấp hơn mức 17,1 tỷ USD mà thị trường kỳ vọng; lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu cũng chỉ đạt 0,25 USD, thấp hơn nhiều so với dự báo 0,43 USD. Cộng thêm cú sốc chuỗi cung ứng do sự cố tại nhà máy sản xuất wafer ở Israel, áp lực lên các yếu tố cơ bản càng gia tăng.
Một bên đầu tư quá nhiều vào AI, khiến thị trường bắt đầu đòi hỏi câu trả lời về lợi nhuận thu được; bên kia chịu áp lực từ hoạt động kinh doanh truyền thống, trong khi quá trình chuyển đổi vẫn chưa mang lại kết quả.
Điều này thực chất phản ánh thay đổi quan trọng nhất hiện nay trên thị trường chứng khoán Mỹ: thị trường không còn vô điều kiện rót tiền vào những câu chuyện về AI, mà bắt đầu đòi hỏi mỗi USD chi tiêu vốn phải mang lại lợi nhuận tương xứng.
Trước đây, quy mô đầu tư AI càng lớn thì càng dễ được định giá cao hơn; giờ đây, đầu tư càng lớn thì càng phải chứng minh được khả năng sinh lời.
Xu hướng dài hạn của AI có lẽ không thay đổi, nhưng logic định giá trên thị trường chứng khoán Mỹ đang đổi khác. Trong giai đoạn tiếp theo, thị trường có thể sẽ không còn thưởng cho bên mạnh tay đốt tiền nhất, mà sẽ thưởng cho bên thực sự biến AI thành lợi nhuận.
$GOOGL
