Điểm Z MVRV của Bitcoin đã giảm xuống khoảng -0,48, sát ngay đường trung bình động 365 ngày (khoảng -0,5). Đây là lần kiểm định lại thực sự đầu tiên kể từ đợt tăng mạnh cuối tháng 8, khi chỉ số vượt lên trên đường này. Giá đã điều chỉnh từ mức đỉnh tháng 10 gần 86.000 USD xuống còn khoảng 77.000 USD.

Bối cảnh hiện tại không mấy khả quan. Khi giá đạt mức cao nhất mọi thời đại, gần 125.000 USD vào tháng 10 năm 2025, Điểm Z vẫn thấp hơn đỉnh hồi đầu năm 2025. Phân kỳ giảm giá đó tiếp nối bằng một đợt giảm xuống dưới đường trung bình động. Sau đó, chỉ số chạm đáy gần -0,8 vào tháng 6–7 trước khi vượt trở lại đường này trong đợt tăng cuối tháng 8.

Điều quan trọng là chỉ số đang ở mức nào. Trong suốt đợt tăng giá từ tháng 9 đến tháng 10, Z-Score chưa bao giờ vượt -0.3 và hiện vẫn dưới 0, ở mức thấp so với phạm vi của nó trong hai năm qua. Đây không phải là một đợt điều chỉnh sau khi thị trường tăng nóng kéo dài. Một diễn biến tương tự đã xuất hiện vào mùa xuân năm 2025: chỉ số tạm thời rơi xuống dưới đường trung bình động trong tháng 3–4, lấy lại mốc này vào tháng 5, rồi giá tiếp tục tăng lên các mức cao nhất mọi thời đại mới.

Lập luận ngược lại cũng rõ ràng không kém. Vào tháng 11 năm 2025, Z-Score đã mất mốc đó và không bao giờ lấy lại được, còn đà giảm kéo dài hơn ba tháng. Bản thân đường trung bình 365 ngày cũng đã giảm gần một năm nay. Khi mốc chuẩn đang đi xuống, việc giá giữ trên mốc đó cũng kém ý nghĩa hơn. Xét về giá, mức đáy cuối tháng 9 gần $75K là tuyến phòng thủ đầu tiên.

Nếu $75K trụ vững và Z-Score vẫn nằm trên đường trung bình động, diễn biến này sẽ giống đợt kiểm tra lại và phục hồi vào mùa xuân năm 2025; nếu giá phá xuống, khả năng lặp lại kịch bản tháng 11 năm 2025 sẽ trở nên rất rõ ràng.

Đây là quan điểm cá nhân của tôi, không phải lời khuyên tài chính.

Tác giả: Rich_dady