Philip Fisher đã dạy chúng ta từ nhiều thập kỷ trước rằng những doanh nghiệp tốt nhất chủ động chi mạnh cho tăng trưởng trong tương lai — nghiên cứu, mở rộng, các lĩnh vực kinh doanh mới — ngay cả khi điều đó làm sụt giảm lợi nhuận ngắn hạn. Ông xem đó là một đặc điểm, chứ không phải sai sót, miễn là ban lãnh đạo có một kế hoạch dài hạn thực sự.

Thị trường ngày nay đang làm điều ngược lại. Thị trường trừng phạt Amazon, Google và Meta vì khiến dòng tiền tự do âm trong khi họ xây dựng cơ sở hạ tầng AI trên quy mô lớn. Các công ty này khẳng định rõ ràng rằng khoản chi tiêu vốn này là thiết yếu và sẽ tiếp tục tăng đến năm 2027.

Fisher hẳn sẽ nhận ra điều này ngay lập tức. Việc đốt tiền mặt trong ngắn hạn là cái giá phải trả để xây dựng năng lực mà họ tin rằng sẽ sinh lợi kép trong nhiều năm. Thị trường chỉ chăm chăm vào khoản chi. Những nhà đầu tư tinh tường tập trung vào cơ hội.

Tôi đã quản lý danh mục đầu tư qua nhiều chu kỳ. Những khoản sinh lời dài hạn tốt nhất đến từ việc đặt niềm tin vào các công ty chất lượng đang thực hiện những khoản đầu tư táo bạo, cần thiết, trong khi đám đông lo ngại về biên lợi nhuận ngắn hạn. Kỷ luật rất quan trọng — nhưng niềm tin cũng vậy khi luận cứ kinh doanh vững chắc.