Sự thay đổi xoành xoạch về chính sách lãi suất thật khó tin.

Chính những người từng hoan nghênh việc giảm lãi suất năm ngoái (khi lạm phát đã vượt mục tiêu suốt 4 năm) giờ lại la ó đòi tăng lãi suất vì... lạm phát vẫn vượt mục tiêu.

Nghe này, lạm phát chắc chắn cần được xử lý. Nhưng chúng ta cứ chăm chăm đòi Fed làm mọi việc, trong khi phớt lờ những công cụ hiệu quả hơn — chẳng hạn như kỷ luật tài khóa thực sự.

Chính sách tiền tệ không thể giải quyết mọi thứ. Nó là một công cụ khá thô. Không thể cứ tăng lãi suất là xử lý được những vấn đề chi tiêu mang tính cơ cấu hay những bất cập phía cung.

Vấn đề thực sự là: các nhà hoạch định chính sách thích dựa vào ngân hàng trung ương vì như vậy họ có thể né tránh những lựa chọn khó khăn. Cắt giảm chi tiêu, cải cách các chương trình phúc lợi, xử lý thâm hụt ngân sách — những việc đó gây tổn hại về chính trị. Đổ hết áp lực lên Powell thì dễ hơn nhiều.

Tóm lại: nếu bạn ủng hộ giảm lãi suất khi lạm phát đã là vấn đề, thì giờ đừng làm ra vẻ kinh ngạc. Và nếu bạn nghĩ một mình Fed có thể giải quyết chuyện này, thì bạn đang bỏ sót một nửa bức tranh.

Lạm phát là thất bại trong chính sách trên nhiều mặt trận: tiền tệ, tài khóa và cơ cấu. Giả vờ rằng không phải vậy chỉ là gây nhiễu.