Gần đây $SAP , $NOW có đà tăng khá tốt, cộng thêm Thomson Reuters $TRI đã nhắc tới trước đó, trong bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh, vẫn đi ra một đợt tăng nhỏ
Một phần dòng tiền có lẽ đã bắt đầu nghĩ lại: lợi nhuận của cuộc cách mạng AI, rốt cuộc sẽ nằm ở đâu?
Hiện nay trên X, rất nhiều người hiểu về “cổ phiếu hưởng lợi từ AI” đã có phần giáo điều rồi
Hễ nhắc đến AI là nói đến lưu trữ, CPU, GPU, mô-đun quang. Cứ như chỉ có phần cứng đang khan hiếm nguồn cung, có thể “bóp cổ” người khác, mới xứng đáng được gọi là cổ phiếu hưởng lợi từ AI.
Tôi thì cho rằng một số công ty phần mềm doanh nghiệp từng bị bán tháo oan có lẽ lại chính là những cổ phiếu hưởng lợi từ AI có hiệu quả chi phí rất cao.
Logic thực ra rất trực tiếp.
Thứ nhất, năng lực của các mô hình lớn đang ngày càng giống một utility.
Các nhà cung cấp mô hình liên tục cạnh tranh, doanh nghiệp có thể gọi nhiều mô hình khác nhau. Nếu chi phí sử dụng cho cùng một mức năng lực liên tục giảm, thì các công ty phần mềm nắm khách hàng, dữ liệu và điểm truy cập vào quy trình kinh doanh sẽ có cơ hội dùng chi phí thấp hơn để cung cấp sản phẩm có giá trị hơn.
Thứ hai, có thể viết code không có nghĩa là đã đủ khả năng thay thế hệ thống lõi của doanh nghiệp.
SAP quản lý tài chính, mua sắm, chuỗi cung ứng; ServiceNow thâm nhập sâu vào dịch vụ CNTT và quy trình phê duyệt của doanh nghiệp. Phía sau còn có dữ liệu tích lũy nhiều năm, phân quyền, yêu cầu kiểm toán và rất nhiều tích hợp hệ thống. Làm ra một giao diện có chức năng tương tự, và khiến một công ty đa quốc gia chuyển cả bộ quy trình kinh doanh sang nơi khác, là hai chuyện hoàn toàn khác nhau. CTO của công ty lớn nào dám tự tay phê duyệt rằng công ty không cần SAP hoặc không cần ServiceNow? Những hệ thống này rất khó thay thế, mà AI còn có thể giúp chúng nâng cao mức độ tự động hóa, mở rộng giá trị chức năng.
Thứ ba, mô hình thuê bao biên lợi nhuận cao có cơ hội cộng thêm nguồn tăng trưởng mới.
AI có thể giúp các công ty phần mềm bán phiên bản giá cao hơn, tăng các module trả phí, mở rộng kịch bản sử dụng, đồng thời cũng có thể giảm chi phí R&D và dịch vụ.
Đã có một số dữ liệu đáng chú ý: doanh thu thuê bao quý 2 của ServiceNow tăng 24,5% so với cùng kỳ; giá trị hợp đồng thường niên của mảng AI vượt 1 tỷ USD; lượng đơn hàng cloud hiện tại của SAP trong quý mới nhất, tính theo tỷ giá cố định, tăng 26%. Ít nhất điều đó cho thấy nhu cầu của một phần phần mềm doanh nghiệp và quá trình thương mại hóa AI vẫn đang tiếp diễn.
Thứ tư, độ lệch kỳ vọng có lẽ còn quan trọng hơn “ai thiếu hàng nhất”.
Câu chuyện trước đây rằng “Claude sẽ đánh bại SaaS” đã khiến không ít cổ phiếu phần mềm bị nén định giá một vòng. Nếu tiếp theo phát hiện ra rằng trong số đó có một số công ty vừa giữ được khách hàng, vừa tăng doanh thu nhờ AI, thì thị trường sẽ phải định giá lại đồng thời cả năng lực sinh lời lẫn mức định giá của họ.
Trước đây bị định giá như “nạn nhân của AI”, rồi sau đó từng bước hiện thực hóa thành tích của “người hưởng lợi từ AI”.
Mô hình lớn càng cạnh tranh, cuối cùng càng có khả năng…
Một phần dòng tiền có lẽ đã bắt đầu nghĩ lại: lợi nhuận của cuộc cách mạng AI, rốt cuộc sẽ nằm ở đâu?
Hiện nay trên X, rất nhiều người hiểu về “cổ phiếu hưởng lợi từ AI” đã có phần giáo điều rồi
Hễ nhắc đến AI là nói đến lưu trữ, CPU, GPU, mô-đun quang. Cứ như chỉ có phần cứng đang khan hiếm nguồn cung, có thể “bóp cổ” người khác, mới xứng đáng được gọi là cổ phiếu hưởng lợi từ AI.
Tôi thì cho rằng một số công ty phần mềm doanh nghiệp từng bị bán tháo oan có lẽ lại chính là những cổ phiếu hưởng lợi từ AI có hiệu quả chi phí rất cao.
Logic thực ra rất trực tiếp.
Thứ nhất, năng lực của các mô hình lớn đang ngày càng giống một utility.
Các nhà cung cấp mô hình liên tục cạnh tranh, doanh nghiệp có thể gọi nhiều mô hình khác nhau. Nếu chi phí sử dụng cho cùng một mức năng lực liên tục giảm, thì các công ty phần mềm nắm khách hàng, dữ liệu và điểm truy cập vào quy trình kinh doanh sẽ có cơ hội dùng chi phí thấp hơn để cung cấp sản phẩm có giá trị hơn.
Thứ hai, có thể viết code không có nghĩa là đã đủ khả năng thay thế hệ thống lõi của doanh nghiệp.
SAP quản lý tài chính, mua sắm, chuỗi cung ứng; ServiceNow thâm nhập sâu vào dịch vụ CNTT và quy trình phê duyệt của doanh nghiệp. Phía sau còn có dữ liệu tích lũy nhiều năm, phân quyền, yêu cầu kiểm toán và rất nhiều tích hợp hệ thống. Làm ra một giao diện có chức năng tương tự, và khiến một công ty đa quốc gia chuyển cả bộ quy trình kinh doanh sang nơi khác, là hai chuyện hoàn toàn khác nhau. CTO của công ty lớn nào dám tự tay phê duyệt rằng công ty không cần SAP hoặc không cần ServiceNow? Những hệ thống này rất khó thay thế, mà AI còn có thể giúp chúng nâng cao mức độ tự động hóa, mở rộng giá trị chức năng.
Thứ ba, mô hình thuê bao biên lợi nhuận cao có cơ hội cộng thêm nguồn tăng trưởng mới.
AI có thể giúp các công ty phần mềm bán phiên bản giá cao hơn, tăng các module trả phí, mở rộng kịch bản sử dụng, đồng thời cũng có thể giảm chi phí R&D và dịch vụ.
Đã có một số dữ liệu đáng chú ý: doanh thu thuê bao quý 2 của ServiceNow tăng 24,5% so với cùng kỳ; giá trị hợp đồng thường niên của mảng AI vượt 1 tỷ USD; lượng đơn hàng cloud hiện tại của SAP trong quý mới nhất, tính theo tỷ giá cố định, tăng 26%. Ít nhất điều đó cho thấy nhu cầu của một phần phần mềm doanh nghiệp và quá trình thương mại hóa AI vẫn đang tiếp diễn.
Thứ tư, độ lệch kỳ vọng có lẽ còn quan trọng hơn “ai thiếu hàng nhất”.
Câu chuyện trước đây rằng “Claude sẽ đánh bại SaaS” đã khiến không ít cổ phiếu phần mềm bị nén định giá một vòng. Nếu tiếp theo phát hiện ra rằng trong số đó có một số công ty vừa giữ được khách hàng, vừa tăng doanh thu nhờ AI, thì thị trường sẽ phải định giá lại đồng thời cả năng lực sinh lời lẫn mức định giá của họ.
Trước đây bị định giá như “nạn nhân của AI”, rồi sau đó từng bước hiện thực hóa thành tích của “người hưởng lợi từ AI”.
Mô hình lớn càng cạnh tranh, cuối cùng càng có khả năng…