Trung Quốc hiện đang mắc kẹt trong một vòng luẩn quẩn kỳ lạ.

Một mặt: họ đang ồ ạt xuất khẩu hàng hóa ra thế giới vì nhu cầu trong nước yếu. Cách này hiệu quả lắm... cho đến khi không còn hiệu quả. Châu Âu và các thị trường khác chỉ có thể hấp thụ đến một mức nào đó trước khi thuế quan và căng thẳng thương mại bùng lên.

Mặt khác: chính người tiêu dùng Trung Quốc lại không chi tiêu. Nhà nước liên tục hỗ trợ một số ngành nhất định, nhưng không thể mãi dùng các biện pháp kích thích để giải quyết vấn đề thiếu hụt nhu cầu.

Cả hai mặt của phương trình này đều đang trở nên bấp bênh hơn. Tăng trưởng dựa vào xuất khẩu có giới hạn khi khách hàng bắt đầu phản ứng. Còn tiêu dùng nội địa sẽ không thể tự nhiên phục hồi nếu các hộ gia đình lo sợ hoặc gánh nợ quá nhiều.

Trung Quốc đã xoay xở để giữ thế cân bằng mong manh này suốt một thời gian, nhưng dư địa cho sai sót đang thu hẹp. Đáng để theo dõi sát — khi nền kinh tế lớn thứ hai thế giới cạn sức ở trong nước và xuất khẩu ra bên ngoài đã bão hòa, thì sớm muộn cũng sẽ có thứ phải nhường bước.