DEX kiếm được 580 triệu USD trong một năm, sáng nay tự tay phá bỏ chính thứ đã nuôi sống mình 💥
📣 盘面异动群里喊
8 giờ sáng ngày 22/10, Aerodrome và Velodrome chính thức ngừng phát hành, hợp nhất thành Aero. Từ một chain mở rộng thành bảy chain, bao gồm Base, Ethereum Mainnet, OP Mainnet, Arc, Ink, Arbitrum và một chain do công ty môi giới tự xây dựng. AERO cũ được đổi 1:1 sang token mới; VELO đổi theo tỷ lệ 1:0,044. Những người nắm giữ Aerodrome cũ chiếm 94,5% lượng token mới.
Nhưng điều đáng chú ý thực sự là họ tiện tay loại bỏ luôn mô hình làm nên thương hiệu của mình: mô hình ve(3,3) đã giúp hai giao thức phát triển từ con số không thành những DEX hàng đầu.
Cách hoạt động cũ là khóa token để đổi lấy quyền biểu quyết, mỗi tuần bỏ phiếu một lần để quyết định lượng phát thải của tuần tiếp theo sẽ chảy vào pool nào. Pool nào có thể mang lại nhiều trợ cấp hơn cho LP thì pool đó sẽ giữ được thanh khoản.
Cách làm mới thì ngược lại. veAERO và veVELO được hợp nhất thành sAERO, có thể chuyển nhượng và không còn rebase. Việc bỏ phiếu hằng tuần được đổi thành Predictive Allocation, cho phép điều chỉnh phân bổ nhiều lần trong tuần. Giai đoạn đầu sau khi ra mắt, hai lần điều chỉnh cùng một vị thế phải cách nhau 47 giờ. Đợt phân bổ đầu tiên diễn ra lúc 0 giờ ngày 23/10. Người phân bổ giờ không còn đặt cược vào việc giá token tăng hay giảm, mà là liệu một thị trường cụ thể có phát sinh giao dịch hay không.
Điểm cứng rắn hơn là lượng phát thải bắt đầu bị ràng buộc với doanh thu. Gauge Caps đặt mức trần phần thưởng cho từng pool. Mục tiêu dài hạn là phần thưởng bình quân toàn nền tảng vào khoảng 1,2 lần doanh thu dự kiến; AERO vượt mức trần sẽ không được mint. Theo tính toán của đội ngũ, tỷ lệ phát hành hằng năm hiện vào khoảng 11%; nếu tính theo mức trần 1,2 lần và doanh thu hiện tại thì khoảng 8%. Lạm phát thường niên có trần cứng 20%. Ngoài ra, Momentum Fund tích hợp kế hoạch mua lại đã mua lại hoặc khóa khoảng 110 triệu AERO ⚠️
Vì sao họ dám thay đổi như vậy? Vì sổ sách quả thực khá đẹp. Trong bốn tuần của tháng 9/2026, doanh thu chuyển đến những người nắm giữ veAERO là 14,9 triệu USD, trong đó có 6,1 triệu từ phí giao dịch và 8,9 triệu từ Liquidity và Launch Payments. Trong cùng kỳ, lượng AERO phát cho LP theo lịch phát thải cũ chỉ trị giá 10,5 triệu USD. Lần đầu tiên, số thu về nhiều hơn số đem ra phân phối.
Tính đến giữa tháng 10, tổng doanh thu lũy kế của hai giao thức vào khoảng 580 triệu USD. Trong đó, Aerodrome chỉ triển khai trên Base chiếm 510 triệu; Velodrome trên tất cả các chain cộng lại đạt 69,8 triệu, riêng OP Mainnet chiếm 64,8 triệu. Doanh thu tập trung cao trên một chain chính là điểm yếu lớn nhất của Aero.
Giải pháp họ đưa ra là triển khai trên bảy chain. Đội ngũ cho biết các chain hiện có chiếm khoảng 17% khối lượng giao dịch giao ngay EVM; sau khi mở rộng đầy đủ lên bảy chain, con số dự kiến có thể tăng gấp ba. Lưu ý đây là dự báo của chính dự án. Để giành thanh khoản trên các chain mới, mức phí nền tảng đối với LP chưa khóa token trên Ethereum Mainnet, Arbitrum và chain do công ty môi giới xây dựng được đặt thẳng về 0%; bốn chain còn lại là 5%. Ngoài ra, cổ phiếu token hóa do một sàn giao dịch phát hành đã được niêm yết trên Aerodrome vào ngày 24/8. Thị phần của nền tảng trong khối lượng giao dịch EVM của nhóm tài sản này đã tăng từ 2% vào ngày 6/9 lên 34% vào ngày 4/10.
Quan điểm của tôi là đây không phải là một thương vụ hợp nhất để mở rộng quy mô, mà là bước ngoặt trong cuộc chiến trợ cấp của các DEX. Suốt vài năm qua, mọi DEX đều dùng lạm phát để đổi lấy TVL: ai phát hành nhiều thì pool của người đó sâu hơn. Giờ Aero gắn chặt lượng phát thải với doanh thu, chẳng khác nào thừa nhận cách làm đó không thể tiếp tục. Nhưng rủi ro cũng đã quá rõ: sAERO có thể chuyển nhượng, trong khi thời gian khóa không được rút ngắn. Một khi thị trường thứ cấp định giá nó thấp hơn, người khóa token sẽ bỏ phiếu bằng chân. Thêm vào đó, doanh thu gần như dồn hết vào Base; liệu bảy chain có mang lại khối lượng giao dịch thực sự hay không, không thể chỉ giải quyết bằng mức phí 0% 🦖
Bạn nghĩ phát thải dựa trên doanh thu có thể cứu các DEX, hay chỉ là đổi tên khoản trợ cấp? Cùng bàn luận ở phần bình luận nhé.
Mỗi ngày, tôi sẽ giúp bạn cập nhật những điểm nóng DeFi. Không chỉ xem chuyện gì đang xảy ra mà còn giúp bạn hiểu logic và cơ hội phía sau 👀🚀
📣 盘面异动群里喊
8 giờ sáng ngày 22/10, Aerodrome và Velodrome chính thức ngừng phát hành, hợp nhất thành Aero. Từ một chain mở rộng thành bảy chain, bao gồm Base, Ethereum Mainnet, OP Mainnet, Arc, Ink, Arbitrum và một chain do công ty môi giới tự xây dựng. AERO cũ được đổi 1:1 sang token mới; VELO đổi theo tỷ lệ 1:0,044. Những người nắm giữ Aerodrome cũ chiếm 94,5% lượng token mới.
Nhưng điều đáng chú ý thực sự là họ tiện tay loại bỏ luôn mô hình làm nên thương hiệu của mình: mô hình ve(3,3) đã giúp hai giao thức phát triển từ con số không thành những DEX hàng đầu.
Cách hoạt động cũ là khóa token để đổi lấy quyền biểu quyết, mỗi tuần bỏ phiếu một lần để quyết định lượng phát thải của tuần tiếp theo sẽ chảy vào pool nào. Pool nào có thể mang lại nhiều trợ cấp hơn cho LP thì pool đó sẽ giữ được thanh khoản.
Cách làm mới thì ngược lại. veAERO và veVELO được hợp nhất thành sAERO, có thể chuyển nhượng và không còn rebase. Việc bỏ phiếu hằng tuần được đổi thành Predictive Allocation, cho phép điều chỉnh phân bổ nhiều lần trong tuần. Giai đoạn đầu sau khi ra mắt, hai lần điều chỉnh cùng một vị thế phải cách nhau 47 giờ. Đợt phân bổ đầu tiên diễn ra lúc 0 giờ ngày 23/10. Người phân bổ giờ không còn đặt cược vào việc giá token tăng hay giảm, mà là liệu một thị trường cụ thể có phát sinh giao dịch hay không.
Điểm cứng rắn hơn là lượng phát thải bắt đầu bị ràng buộc với doanh thu. Gauge Caps đặt mức trần phần thưởng cho từng pool. Mục tiêu dài hạn là phần thưởng bình quân toàn nền tảng vào khoảng 1,2 lần doanh thu dự kiến; AERO vượt mức trần sẽ không được mint. Theo tính toán của đội ngũ, tỷ lệ phát hành hằng năm hiện vào khoảng 11%; nếu tính theo mức trần 1,2 lần và doanh thu hiện tại thì khoảng 8%. Lạm phát thường niên có trần cứng 20%. Ngoài ra, Momentum Fund tích hợp kế hoạch mua lại đã mua lại hoặc khóa khoảng 110 triệu AERO ⚠️
Vì sao họ dám thay đổi như vậy? Vì sổ sách quả thực khá đẹp. Trong bốn tuần của tháng 9/2026, doanh thu chuyển đến những người nắm giữ veAERO là 14,9 triệu USD, trong đó có 6,1 triệu từ phí giao dịch và 8,9 triệu từ Liquidity và Launch Payments. Trong cùng kỳ, lượng AERO phát cho LP theo lịch phát thải cũ chỉ trị giá 10,5 triệu USD. Lần đầu tiên, số thu về nhiều hơn số đem ra phân phối.
Tính đến giữa tháng 10, tổng doanh thu lũy kế của hai giao thức vào khoảng 580 triệu USD. Trong đó, Aerodrome chỉ triển khai trên Base chiếm 510 triệu; Velodrome trên tất cả các chain cộng lại đạt 69,8 triệu, riêng OP Mainnet chiếm 64,8 triệu. Doanh thu tập trung cao trên một chain chính là điểm yếu lớn nhất của Aero.
Giải pháp họ đưa ra là triển khai trên bảy chain. Đội ngũ cho biết các chain hiện có chiếm khoảng 17% khối lượng giao dịch giao ngay EVM; sau khi mở rộng đầy đủ lên bảy chain, con số dự kiến có thể tăng gấp ba. Lưu ý đây là dự báo của chính dự án. Để giành thanh khoản trên các chain mới, mức phí nền tảng đối với LP chưa khóa token trên Ethereum Mainnet, Arbitrum và chain do công ty môi giới xây dựng được đặt thẳng về 0%; bốn chain còn lại là 5%. Ngoài ra, cổ phiếu token hóa do một sàn giao dịch phát hành đã được niêm yết trên Aerodrome vào ngày 24/8. Thị phần của nền tảng trong khối lượng giao dịch EVM của nhóm tài sản này đã tăng từ 2% vào ngày 6/9 lên 34% vào ngày 4/10.
Quan điểm của tôi là đây không phải là một thương vụ hợp nhất để mở rộng quy mô, mà là bước ngoặt trong cuộc chiến trợ cấp của các DEX. Suốt vài năm qua, mọi DEX đều dùng lạm phát để đổi lấy TVL: ai phát hành nhiều thì pool của người đó sâu hơn. Giờ Aero gắn chặt lượng phát thải với doanh thu, chẳng khác nào thừa nhận cách làm đó không thể tiếp tục. Nhưng rủi ro cũng đã quá rõ: sAERO có thể chuyển nhượng, trong khi thời gian khóa không được rút ngắn. Một khi thị trường thứ cấp định giá nó thấp hơn, người khóa token sẽ bỏ phiếu bằng chân. Thêm vào đó, doanh thu gần như dồn hết vào Base; liệu bảy chain có mang lại khối lượng giao dịch thực sự hay không, không thể chỉ giải quyết bằng mức phí 0% 🦖
Bạn nghĩ phát thải dựa trên doanh thu có thể cứu các DEX, hay chỉ là đổi tên khoản trợ cấp? Cùng bàn luận ở phần bình luận nhé.
Mỗi ngày, tôi sẽ giúp bạn cập nhật những điểm nóng DeFi. Không chỉ xem chuyện gì đang xảy ra mà còn giúp bạn hiểu logic và cơ hội phía sau 👀🚀