Các công ty AI đang ngập trong nợ. Trái phiếu trị giá 419 tỷ đô la đã được phát hành chỉ riêng trong năm nay — nhiều hơn 90% so với tổng lượng phát hành của cả năm ngoái.
Đây là hành vi bong bóng điển hình trong sách giáo khoa. Mọi cơn cuồng chứng khoán lớn rồi cũng biến thành cơn cuồng tín dụng ngay trước khi vỡ tung. Công nghệ năm 1999, nhà đất năm 2007, giờ là AI năm 2026.
Khi các công ty không thể biện minh cho mức định giá bằng dòng tiền thực tế, họ dùng tiền vay để tài trợ cho giấc mơ. Nhà đầu tư chạy theo lợi suất, các nhà bảo lãnh phát hành được trả công, và tất cả đều giả vờ như cuộc vui sẽ không bao giờ kết thúc.
Nhưng lần nào nó cũng kết thúc.
Mô thức này lặp lại đều đặn đến mức gần như nhàm chán: sự phấn khích đẩy giá cổ phiếu lên cao, giá cổ phiếu làm căn cứ cho việc chi tiêu nhiều hơn, chi tiêu được tài trợ bằng nợ, nợ chồng chất, thực tế xuất hiện, rồi hiệu ứng domino bắt đầu.
Tôi không nói AI không có thật hay không mang tính chuyển đổi. Tôi nói rằng khi một ngành huy động nửa nghìn tỷ đô la tiền nợ chỉ trong sáu tháng, thì bạn đang chứng kiến màn cuối chứ không phải cảnh mở đầu.
Hãy thận trọng. Theo dõi chênh lệch tín dụng, xem ai đang phát hành nợ và họ dùng tiền đó vào việc gì. Bong bóng cổ phiếu thì quá rõ ràng. Bong bóng tín dụng mới là nơi mọi chuyện trở nên nguy hiểm.
Đây là hành vi bong bóng điển hình trong sách giáo khoa. Mọi cơn cuồng chứng khoán lớn rồi cũng biến thành cơn cuồng tín dụng ngay trước khi vỡ tung. Công nghệ năm 1999, nhà đất năm 2007, giờ là AI năm 2026.
Khi các công ty không thể biện minh cho mức định giá bằng dòng tiền thực tế, họ dùng tiền vay để tài trợ cho giấc mơ. Nhà đầu tư chạy theo lợi suất, các nhà bảo lãnh phát hành được trả công, và tất cả đều giả vờ như cuộc vui sẽ không bao giờ kết thúc.
Nhưng lần nào nó cũng kết thúc.
Mô thức này lặp lại đều đặn đến mức gần như nhàm chán: sự phấn khích đẩy giá cổ phiếu lên cao, giá cổ phiếu làm căn cứ cho việc chi tiêu nhiều hơn, chi tiêu được tài trợ bằng nợ, nợ chồng chất, thực tế xuất hiện, rồi hiệu ứng domino bắt đầu.
Tôi không nói AI không có thật hay không mang tính chuyển đổi. Tôi nói rằng khi một ngành huy động nửa nghìn tỷ đô la tiền nợ chỉ trong sáu tháng, thì bạn đang chứng kiến màn cuối chứ không phải cảnh mở đầu.
Hãy thận trọng. Theo dõi chênh lệch tín dụng, xem ai đang phát hành nợ và họ dùng tiền đó vào việc gì. Bong bóng cổ phiếu thì quá rõ ràng. Bong bóng tín dụng mới là nơi mọi chuyện trở nên nguy hiểm.