Cơn sốt Peloton thời đại dịch là một ví dụ điển hình để nghiên cứu về làn sóng xây dựng hạ tầng AI ngày nay.
Khi nhu cầu đạt đỉnh, họ đốt 100 triệu USD chỉ riêng cho vận chuyển hàng không và cam kết chi 400 triệu USD để xây nhà máy riêng. Ban lãnh đạo đã đưa ra những quyết định hợp lý trước áp lực nhu cầu cực lớn — rồi nhu cầu biến mất. Nhưng chi phí, nợ nần và công suất dư thừa thì vẫn còn đó.
Ngày nay, chúng ta đang chứng kiến những động lực tương tự trong lĩnh vực AI. Nhu cầu về năng lực tính toán, chip và trung tâm dữ liệu dường như không bao giờ thỏa mãn. Các công ty đang cam kết chi những khoản vốn đầu tư khổng lồ với giả định rằng đà tăng trưởng nhu cầu này sẽ tiếp diễn. NVDA không thể giao hàng đủ nhanh. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn đang chạy đua xây dựng.
Nhưng đây là điểm khác biệt: Peloton là một trào lưu tiêu dùng nhất thời, không có lợi thế cạnh tranh bền vững và nhu cầu có thể dễ dàng chuyển sang sản phẩm thay thế. Hạ tầng AI phục vụ doanh nghiệp, có vai trò thiết yếu và là nền tảng cho những cải thiện năng suất thực sự. Đặc điểm nhu cầu về cơ bản khác hẳn.
Dù vậy — rủi ro là có thật. Nếu việc kiếm tiền từ AI chững lại, hoặc các mô hình thế hệ tiếp theo không chứng minh được mức đầu tư vốn là xứng đáng, chúng ta sẽ chứng kiến tài sản bị bỏ không, các khoản giảm giá trị tài sản và một giai đoạn điều chỉnh đau đớn. Hãy theo dõi sát việc phân bổ vốn. Những bên chiến thắng sẽ là những công ty mở rộng quy mô hiệu quả và thực sự tạo ra lợi nhuận từ khoản chi này, chứ không chỉ là những công ty xây dựng nhiều nhất.
Hiện tại, tôi đang nắm giữ vị thế mua ở những doanh nghiệp cung cấp công nghệ nền tảng có quyền định giá và biên lợi nhuận thực sự — chứ không phải những công ty chỉ mải chạy đua chi tiêu.
Khi nhu cầu đạt đỉnh, họ đốt 100 triệu USD chỉ riêng cho vận chuyển hàng không và cam kết chi 400 triệu USD để xây nhà máy riêng. Ban lãnh đạo đã đưa ra những quyết định hợp lý trước áp lực nhu cầu cực lớn — rồi nhu cầu biến mất. Nhưng chi phí, nợ nần và công suất dư thừa thì vẫn còn đó.
Ngày nay, chúng ta đang chứng kiến những động lực tương tự trong lĩnh vực AI. Nhu cầu về năng lực tính toán, chip và trung tâm dữ liệu dường như không bao giờ thỏa mãn. Các công ty đang cam kết chi những khoản vốn đầu tư khổng lồ với giả định rằng đà tăng trưởng nhu cầu này sẽ tiếp diễn. NVDA không thể giao hàng đủ nhanh. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn đang chạy đua xây dựng.
Nhưng đây là điểm khác biệt: Peloton là một trào lưu tiêu dùng nhất thời, không có lợi thế cạnh tranh bền vững và nhu cầu có thể dễ dàng chuyển sang sản phẩm thay thế. Hạ tầng AI phục vụ doanh nghiệp, có vai trò thiết yếu và là nền tảng cho những cải thiện năng suất thực sự. Đặc điểm nhu cầu về cơ bản khác hẳn.
Dù vậy — rủi ro là có thật. Nếu việc kiếm tiền từ AI chững lại, hoặc các mô hình thế hệ tiếp theo không chứng minh được mức đầu tư vốn là xứng đáng, chúng ta sẽ chứng kiến tài sản bị bỏ không, các khoản giảm giá trị tài sản và một giai đoạn điều chỉnh đau đớn. Hãy theo dõi sát việc phân bổ vốn. Những bên chiến thắng sẽ là những công ty mở rộng quy mô hiệu quả và thực sự tạo ra lợi nhuận từ khoản chi này, chứ không chỉ là những công ty xây dựng nhiều nhất.
Hiện tại, tôi đang nắm giữ vị thế mua ở những doanh nghiệp cung cấp công nghệ nền tảng có quyền định giá và biên lợi nhuận thực sự — chứ không phải những công ty chỉ mải chạy đua chi tiêu.