Năm nay, chính phủ Mỹ đã trả cho các chủ nợ 1,05 nghìn tỷ USD tiền lãi. Số tiền này còn cao hơn toàn bộ ngân sách quân sự cả năm, cũng đủ để mua lại toàn bộ stablecoin trên thị trường mà vẫn còn dư hơn 700 tỷ USD.
Con số được Bộ Tài chính công bố hôm thứ Sáu. Chi phí lãi ròng trong năm tài khóa này tăng 8% so với cùng kỳ, trong khi chi tiêu tài khóa tăng 6% và thu ngân sách tăng 3%. Khoản lãi dẫn đầu tất cả. Thu vào ngày càng nhiều, nhưng tiền lãi phải trả còn tăng nhanh hơn; thâm hụt chỉ có thể được bù đắp bằng cách tiếp tục vay nợ.
Tình hình nợ còn căng thẳng hơn. Tổng nợ liên bang đã vượt 40 nghìn tỷ USD, trong đó một phần ba — hơn 10 nghìn tỷ USD — sẽ đáo hạn trong 12 tháng tới và phải được vay lại với mức lãi suất hiện nay. Lợi suất trái phiếu dài hạn hiện đã vượt 5%, trong khi dự báo cả năm mà Văn phòng Ngân sách Quốc hội đưa ra hồi đầu năm vẫn là 4,1%.
Giờ hãy chuyển ống kính lên on-chain. Tổng vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu là 302,5 tỷ USD; riêng USDT chiếm 183,4 tỷ USD, còn USDC là 72,7 tỷ USD. Hai đồng này chiếm 85% tổng thị trường. Dự trữ của các stablecoin này không phải là tiền mặt cất trong két sắt; phần lớn là trái phiếu Kho bạc Mỹ và tiền gửi bằng USD. Nói cách khác, một phần trong 3 tỷ USD tiền lãi mà chính phủ Mỹ trả mỗi ngày sẽ luân chuyển qua hệ thống stablecoin, rồi cuối cùng vào túi những người nắm giữ USD trên chuỗi. Mỹ trả lãi, các nhà phát hành hưởng lãi, rồi lại dùng số tiền đó mua thêm trái phiếu Kho bạc Mỹ. Vòng tuần hoàn cứ thế lặp lại qua từng năm.
Thêm một chút bối cảnh. Thâm hụt ngân sách trong năm tài khóa này là 1,99 nghìn tỷ USD, tương đương 6,2% GDP. Hôm thứ Tư tuần trước, Tổng giám đốc Quỹ Tiền tệ Quốc tế nói rằng Mỹ không thể chỉ dựa vào tăng trưởng kinh tế để giảm gánh nặng nợ; cần điều chỉnh cả thuế lẫn chi tiêu. Bầu cử giữa nhiệm kỳ diễn ra vào ngày 3 tháng 11. Theo nhận định của giới quan sát thị trường, sẽ không thể thúc đẩy bất kỳ điều chỉnh tài khóa lớn nào trước thời điểm đó.
Theo tôi, biến số chi phối tài khóa đã thay đổi. Trước đây, khi bàn về nợ Mỹ, người ta hỏi lỗ hổng lớn đến đâu. Giờ câu hỏi đã khác: tiền lãi chiếm bao nhiêu phần thu nhập? Trong năm tài khóa này, con số đã là một phần tư. Khi lợi suất phi rủi ro duy trì trên 5% trong thời gian dài, mọi tài sản rủi ro đều bị treo một mức trần cứng trên đầu — BTC cũng không ngoại lệ. Câu chuyện chống lạm phát chỉ có người nghe trong chu kỳ giảm lãi suất; phiên bản hiện tại là chống lãi suất.
Có một cách tính mà tôi chưa chắc chắn. 1,05 nghìn tỷ USD là tiền lãi ròng; có nguồn đưa ra con số tổng chi phí lãi là 1,36 nghìn tỷ USD. Khoản chênh lệch hơn 300 tỷ USD đến từ cách hạch toán lãi trong các tài khoản nội bộ của chính phủ; Bộ Tài chính chưa giải thích cụ thể cách đối chiếu các khoản này.
$BTC $USDC $ETH #币安广场 #美债 #稳定币 #宏观
Con số được Bộ Tài chính công bố hôm thứ Sáu. Chi phí lãi ròng trong năm tài khóa này tăng 8% so với cùng kỳ, trong khi chi tiêu tài khóa tăng 6% và thu ngân sách tăng 3%. Khoản lãi dẫn đầu tất cả. Thu vào ngày càng nhiều, nhưng tiền lãi phải trả còn tăng nhanh hơn; thâm hụt chỉ có thể được bù đắp bằng cách tiếp tục vay nợ.
Tình hình nợ còn căng thẳng hơn. Tổng nợ liên bang đã vượt 40 nghìn tỷ USD, trong đó một phần ba — hơn 10 nghìn tỷ USD — sẽ đáo hạn trong 12 tháng tới và phải được vay lại với mức lãi suất hiện nay. Lợi suất trái phiếu dài hạn hiện đã vượt 5%, trong khi dự báo cả năm mà Văn phòng Ngân sách Quốc hội đưa ra hồi đầu năm vẫn là 4,1%.
Giờ hãy chuyển ống kính lên on-chain. Tổng vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu là 302,5 tỷ USD; riêng USDT chiếm 183,4 tỷ USD, còn USDC là 72,7 tỷ USD. Hai đồng này chiếm 85% tổng thị trường. Dự trữ của các stablecoin này không phải là tiền mặt cất trong két sắt; phần lớn là trái phiếu Kho bạc Mỹ và tiền gửi bằng USD. Nói cách khác, một phần trong 3 tỷ USD tiền lãi mà chính phủ Mỹ trả mỗi ngày sẽ luân chuyển qua hệ thống stablecoin, rồi cuối cùng vào túi những người nắm giữ USD trên chuỗi. Mỹ trả lãi, các nhà phát hành hưởng lãi, rồi lại dùng số tiền đó mua thêm trái phiếu Kho bạc Mỹ. Vòng tuần hoàn cứ thế lặp lại qua từng năm.
Thêm một chút bối cảnh. Thâm hụt ngân sách trong năm tài khóa này là 1,99 nghìn tỷ USD, tương đương 6,2% GDP. Hôm thứ Tư tuần trước, Tổng giám đốc Quỹ Tiền tệ Quốc tế nói rằng Mỹ không thể chỉ dựa vào tăng trưởng kinh tế để giảm gánh nặng nợ; cần điều chỉnh cả thuế lẫn chi tiêu. Bầu cử giữa nhiệm kỳ diễn ra vào ngày 3 tháng 11. Theo nhận định của giới quan sát thị trường, sẽ không thể thúc đẩy bất kỳ điều chỉnh tài khóa lớn nào trước thời điểm đó.
Theo tôi, biến số chi phối tài khóa đã thay đổi. Trước đây, khi bàn về nợ Mỹ, người ta hỏi lỗ hổng lớn đến đâu. Giờ câu hỏi đã khác: tiền lãi chiếm bao nhiêu phần thu nhập? Trong năm tài khóa này, con số đã là một phần tư. Khi lợi suất phi rủi ro duy trì trên 5% trong thời gian dài, mọi tài sản rủi ro đều bị treo một mức trần cứng trên đầu — BTC cũng không ngoại lệ. Câu chuyện chống lạm phát chỉ có người nghe trong chu kỳ giảm lãi suất; phiên bản hiện tại là chống lãi suất.
Có một cách tính mà tôi chưa chắc chắn. 1,05 nghìn tỷ USD là tiền lãi ròng; có nguồn đưa ra con số tổng chi phí lãi là 1,36 nghìn tỷ USD. Khoản chênh lệch hơn 300 tỷ USD đến từ cách hạch toán lãi trong các tài khoản nội bộ của chính phủ; Bộ Tài chính chưa giải thích cụ thể cách đối chiếu các khoản này.
$BTC $USDC $ETH #币安广场 #美债 #稳定币 #宏观