Tín hiệu Bitcoin quan trọng nhất trong năm 2026 có thể không đến từ lĩnh vực tiền mã hóa. Nó có thể đến từ bảng cân đối kế toán của Washington.
Mỹ khép lại năm tài khóa 2026 với mức thâm hụt ngân sách liên bang 1,99 nghìn tỷ USD, trong khi chi phí trả nợ đạt mức kỷ lục 1,36 nghìn tỷ USD. Đây là mức thâm hụt lớn nhất kể từ năm tài khóa 2021, còn chi phí lãi vay hiện chỉ đứng sau chi tiêu cho An sinh Xã hội và tổng chi tiêu cho Medicare cùng Medicaid. Những con số này giờ đây không còn dễ bị phớt lờ. "Nguồn: Reuters" (https://www.reuters.com/world/us/us-fiscal-2026-budget-deficit-rises-199-trillion-largest-5-years-2026-10-16/)
Nhưng tín hiệu đáng chú ý hơn lại đến từ chính Bitcoin.
Fidelity Digital Assets cho biết trong phân tích của mình, mức tương quan giữa Bitcoin và lợi suất thực trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt 0,6, mức cao nhất từ trước đến nay. Fidelity cũng lưu ý rằng Bitcoin và lợi suất trái phiếu Kho bạc đều tăng trong hai tháng trước đó. "Nguồn: Fidelity Digital Assets" (https://www.fidelitydigitalassets.com/research-and-insights/chart-chatter-us-treasury-rates-and-bitcoin)
Theo cách tôi nhìn nhận, các nhà đầu tư tổ chức có thể ngày càng liên hệ Bitcoin với cuộc tranh luận rộng hơn về nợ công, sức mua và chính sách tiền tệ.
Tuy nhiên, cần phân biệt rõ giữa một tài sản có khả năng phòng hộ trước sự mất giá của tiền tệ và một công cụ phòng hộ đáng tin cậy trong giai đoạn thị trường căng thẳng.
Mức tương quan trên 0,6 không chứng minh quan hệ nhân quả. Điều đó cũng không đảm bảo Bitcoin sẽ tăng mỗi khi nợ chính phủ hoặc lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng. Lợi suất cao hơn cũng có thể thắt chặt các điều kiện tài chính, làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lợi suất và gây áp lực lên các thị trường đầu cơ.
Đó mới là mâu thuẫn cốt lõi trong luận điểm vĩ mô về Bitcoin.
Nguồn cung cố định có thể hấp dẫn các nhà đầu tư lo ngại về sự suy giảm giá trị tiền tệ trong dài hạn. Tuy vậy, diễn biến ngắn hạn của Bitcoin vẫn chịu ảnh hưởng từ thanh khoản, vị thế của nhà đầu tư và khẩu vị rủi ro thay đổi.
Quan điểm của tôi: câu chuyện Bitcoin như một công cụ phòng hộ trước nợ công ngày càng đáng chú ý, nhưng Bitcoin vẫn chưa thể đứng ngoài mọi rủi ro kinh tế vĩ mô.
Thử thách tiếp theo là liệu Bitcoin có thể duy trì sức hấp dẫn như một tài sản tiền tệ khi lợi suất tăng khiến vốn trở nên đắt đỏ hơn hay không.
Bạn có cho rằng Bitcoin đang dần trở thành một công cụ phòng hộ thực sự trước nợ công, hay nó vẫn chủ yếu là một tài sản rủi ro nhạy cảm với thanh khoản?