Dữ liệu PPI tháng 9 do Mỹ công bố đã dội một gáo nước lạnh vào thị trường. Mức tăng theo tháng và theo năm cao hơn dự kiến cho thấy tín hiệu cốt lõi không nằm ở biến động giá năng lượng, mà là áp lực chi phí ở thượng nguồn đã bắt đầu lan rộng sang nhiều lĩnh vực hơn của nền kinh tế thực.
Mọi người thường theo dõi CPI ở khâu tiêu dùng cuối cùng, nhưng PPI mới là tín hiệu sớm ẩn ở tuyến đầu của chuỗi cung ứng. Khi các nhà sản xuất cảm nhận sức ép chi phí, sớm muộn gì áp lực này cũng sẽ truyền thẳng đến hóa đơn của người tiêu dùng.
Điều đáng lo hơn còn ở phía trước. Theo dự báo của một số tổ chức hàng đầu ở Phố Wall về PCE lõi tháng 9 — chỉ số lạm phát được Fed quan tâm nhất — mức tăng theo tháng có thể nhảy vọt từ 0,25% trong tháng 8 lên 0,32%.
Điều này có nghĩa là gì?
Kỳ vọng nới lỏng thanh khoản vĩ mô về cơ bản đã hoàn toàn tan vỡ. Trước đó, thị trường vẫn còn mơ tưởng rằng Fed sẽ dịu giọng, thậm chí đạp phanh vì kinh tế tăng trưởng chậm lại. Nhưng việc một loạt dữ liệu cốt lõi liên tiếp tăng trở lại đã khiến Fed không còn đường lui. Trong bối cảnh lạm phát thượng nguồn có nguy cơ tăng trở lại, việc tiếp tục tăng lãi suất trong năm nay không còn là câu hỏi lựa chọn nữa, mà đã trở thành điều bắt buộc phải làm. Thậm chí, một số nhà kinh tế cho rằng Fed có thể buộc phải hành động trở lại ngay trong tháng này.
Xét từ góc độ thanh khoản trên chuỗi và của các tài sản rủi ro, việc chi phí thượng nguồn truyền sang khâu tiêu dùng về bản chất sẽ tiếp tục siết chặt lượng vốn lưu thông trên toàn mạng lưới. Lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn, thậm chí tiếp tục tăng, đồng nghĩa với việc mốc lợi suất phi rủi ro lại bị đẩy lên cao, khiến xu hướng dòng vốn rút khỏi tài sản rủi ro để quay về tài sản thu nhập cố định càng trở nên rõ nét.
Trong thời gian tới, thanh khoản của toàn thị trường vẫn sẽ chịu sức ép rất lớn; tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận của việc mù quáng đặt cược vào một đợt phục hồi ngắn hạn là cực thấp. Trước khi các quyết định chính sách vĩ mô được thực thi đầy đủ và con đường truyền dẫn lạm phát thượng nguồn chưa bị chặn đứng hiệu quả, duy trì dự trữ tiền mặt dồi dào sẽ sáng suốt hơn nhiều so với việc liên tục lao vào thị trường trong giai đoạn đóng băng.
#美国ppi同比升至6.3%
Mọi người thường theo dõi CPI ở khâu tiêu dùng cuối cùng, nhưng PPI mới là tín hiệu sớm ẩn ở tuyến đầu của chuỗi cung ứng. Khi các nhà sản xuất cảm nhận sức ép chi phí, sớm muộn gì áp lực này cũng sẽ truyền thẳng đến hóa đơn của người tiêu dùng.
Điều đáng lo hơn còn ở phía trước. Theo dự báo của một số tổ chức hàng đầu ở Phố Wall về PCE lõi tháng 9 — chỉ số lạm phát được Fed quan tâm nhất — mức tăng theo tháng có thể nhảy vọt từ 0,25% trong tháng 8 lên 0,32%.
Điều này có nghĩa là gì?
Kỳ vọng nới lỏng thanh khoản vĩ mô về cơ bản đã hoàn toàn tan vỡ. Trước đó, thị trường vẫn còn mơ tưởng rằng Fed sẽ dịu giọng, thậm chí đạp phanh vì kinh tế tăng trưởng chậm lại. Nhưng việc một loạt dữ liệu cốt lõi liên tiếp tăng trở lại đã khiến Fed không còn đường lui. Trong bối cảnh lạm phát thượng nguồn có nguy cơ tăng trở lại, việc tiếp tục tăng lãi suất trong năm nay không còn là câu hỏi lựa chọn nữa, mà đã trở thành điều bắt buộc phải làm. Thậm chí, một số nhà kinh tế cho rằng Fed có thể buộc phải hành động trở lại ngay trong tháng này.
Xét từ góc độ thanh khoản trên chuỗi và của các tài sản rủi ro, việc chi phí thượng nguồn truyền sang khâu tiêu dùng về bản chất sẽ tiếp tục siết chặt lượng vốn lưu thông trên toàn mạng lưới. Lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn, thậm chí tiếp tục tăng, đồng nghĩa với việc mốc lợi suất phi rủi ro lại bị đẩy lên cao, khiến xu hướng dòng vốn rút khỏi tài sản rủi ro để quay về tài sản thu nhập cố định càng trở nên rõ nét.
Trong thời gian tới, thanh khoản của toàn thị trường vẫn sẽ chịu sức ép rất lớn; tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận của việc mù quáng đặt cược vào một đợt phục hồi ngắn hạn là cực thấp. Trước khi các quyết định chính sách vĩ mô được thực thi đầy đủ và con đường truyền dẫn lạm phát thượng nguồn chưa bị chặn đứng hiệu quả, duy trì dự trữ tiền mặt dồi dào sẽ sáng suốt hơn nhiều so với việc liên tục lao vào thị trường trong giai đoạn đóng băng.
#美国ppi同比升至6.3%