Khối lượng thanh toán nửa năm đạt 36 nghìn tỷ USD, nhưng cứ kiếm được 1 USD Circle phải chia 59 xu cho các đối tác phân phối 🦖
📢 ⏰ 消息群里第一时间说
Hôm nay, Circle, đơn vị phát hành stablecoin của Mỹ, hiếm hoi công khai chi tiết cách chia doanh thu của mình. Trong nửa đầu năm 2026, khối lượng thanh toán USDC trên chuỗi vượt 36 nghìn tỷ USD, doanh thu công ty đạt khoảng 1,4 tỷ USD. Trong đó, khoảng 819 triệu USD — tức 59 xu trên mỗi USD doanh thu — được chi trực tiếp cho các đối tác phân phối và chi phí giao dịch ⚖️
Trước tiên, hãy làm rõ mô hình kinh doanh này. Nhiều người nghĩ phát hành stablecoin chỉ việc ngồi không hưởng lãi từ trái phiếu chính phủ Mỹ. Sự thật là các đối tác phân phối lấy phần lớn trước. Trong số còn lại, Circle chi thêm khoảng 473 triệu USD — tương đương 34 xu trên mỗi USD — cho giấy phép, quan hệ ngân hàng, thanh khoản thanh toán, tuân thủ, sản phẩm mới và tích hợp trên chuỗi. Tính ra, số tiền thực sự giữ lại chưa đến 7 xu 💥
Vì sao lại nói điều này vào lúc này? Bởi gần đây, một số stablecoin mới quảng bá rằng các nhà phát hành lâu năm giữ lại quá nhiều giá trị kinh tế, trong khi phí quy đổi lại đắt đỏ. Còn lời đáp trả của Circle là: nếu chia hết mọi thứ mà chẳng đầu tư gì thì đó không phải là đô la kỹ thuật số, mà chỉ là một token. Chi phí quy đổi, tuân thủ và khả năng chống chịu sẽ không tự nhiên biến mất chỉ vì nhà phát hành không muốn chi trả.
Các con số về quy mô cũng được công bố cùng lúc. Trong nửa đầu năm, Circle phát hành và quy đổi hơn 315 tỷ USD, trung bình khoảng 1,7 tỷ USD mỗi ngày, kể cả cuối tuần và ngày lễ. Riêng quý I, khối lượng quy đổi là 71,8 tỷ USD, tương đương khoảng 90% tổng lượng lưu hành khi đó. Trong quý II, tổng lượng phát hành và quy đổi đạt 170 tỷ USD, tăng 105% so với cùng kỳ. Đến tháng 6, USDC đã chiếm khoảng 77% khối lượng giao dịch stablecoin toàn cầu; một năm trước, con số này là 60% 📈
Lợi thế cạnh tranh nằm ở đâu? Hơn 55 giấy phép và đăng ký, bao gồm giấy phép ngân hàng tín thác quốc gia tại Mỹ và việc tuân thủ MiCA của EU; hơn 25 ngân hàng đối tác; dự trữ được đặt trong quỹ thị trường tiền tệ chính phủ do BlackRock quản lý và BNY Mellon lưu ký; báo cáo xác nhận được công bố hàng tháng; hoạt động tuân thủ tại 185 quốc gia; triển khai nguyên bản trên hơn 35 blockchain công khai. Kể từ khi ra mắt vào năm 2018, hạ tầng này đã được xây dựng suốt 8 năm.
Cơ cấu chia doanh thu cũng lý giải một điều khác: đối tác phân phối càng mạnh thì phần được chia càng lớn. Trong quý II, lượng USDC nắm giữ bình quân trên nền tảng giao dịch tuân thủ quy định của Mỹ lớn nhất thế giới đạt mức cao kỷ lục 20 tỷ USD, tăng 44% so với cùng kỳ. Đến tháng 9, một trong những nền tảng giao dịch lớn nhất thế giới đã đầu tư 100 triệu USD và ký thỏa thuận thương mại 5 năm. Hơn 150 đối tác có lợi ích kinh tế trong hệ sinh thái này 🐋
Theo tôi, trọng tâm của cuộc tranh luận này đã bị lệch hướng. Câu hỏi thực sự không phải là có nên chia doanh thu cho các đối tác phân phối hay không, mà là sau khi chia, còn lại bao nhiêu năng lực để tiếp tục duy trì hạ tầng này. Ai cũng có thể cam kết nhường phần lớn lợi nhuận, nhưng khả năng quy đổi bất cứ lúc nào, tiền mặt phải nằm sẵn trong ngân hàng, từng giấy phép, từng blockchain — tất cả đều tốn tiền thật. Trong một năm lãi suất vẫn đang tăng, yếu tố quyết định thắng bại của stablecoin từ lâu không còn là chênh lệch lãi suất, mà là mạng lưới phân phối, thanh khoản và giấy phép.
Bạn coi trọng lợi suất của stablecoin hơn, hay sự chắc chắn rằng có thể quy đổi bất cứ lúc nào? Cùng thảo luận ở phần bình luận nhé.
Nhấn vào ảnh đại diện để xem livestream
Mỗi ngày, cùng bạn cập nhật các chủ đề nóng về stablecoin và thị trường tiền mã hóa. Không chỉ theo dõi tin tức, mà còn giúp bạn hiểu logic và cơ hội phía sau 👀🚀
📢 ⏰ 消息群里第一时间说
Hôm nay, Circle, đơn vị phát hành stablecoin của Mỹ, hiếm hoi công khai chi tiết cách chia doanh thu của mình. Trong nửa đầu năm 2026, khối lượng thanh toán USDC trên chuỗi vượt 36 nghìn tỷ USD, doanh thu công ty đạt khoảng 1,4 tỷ USD. Trong đó, khoảng 819 triệu USD — tức 59 xu trên mỗi USD doanh thu — được chi trực tiếp cho các đối tác phân phối và chi phí giao dịch ⚖️
Trước tiên, hãy làm rõ mô hình kinh doanh này. Nhiều người nghĩ phát hành stablecoin chỉ việc ngồi không hưởng lãi từ trái phiếu chính phủ Mỹ. Sự thật là các đối tác phân phối lấy phần lớn trước. Trong số còn lại, Circle chi thêm khoảng 473 triệu USD — tương đương 34 xu trên mỗi USD — cho giấy phép, quan hệ ngân hàng, thanh khoản thanh toán, tuân thủ, sản phẩm mới và tích hợp trên chuỗi. Tính ra, số tiền thực sự giữ lại chưa đến 7 xu 💥
Vì sao lại nói điều này vào lúc này? Bởi gần đây, một số stablecoin mới quảng bá rằng các nhà phát hành lâu năm giữ lại quá nhiều giá trị kinh tế, trong khi phí quy đổi lại đắt đỏ. Còn lời đáp trả của Circle là: nếu chia hết mọi thứ mà chẳng đầu tư gì thì đó không phải là đô la kỹ thuật số, mà chỉ là một token. Chi phí quy đổi, tuân thủ và khả năng chống chịu sẽ không tự nhiên biến mất chỉ vì nhà phát hành không muốn chi trả.
Các con số về quy mô cũng được công bố cùng lúc. Trong nửa đầu năm, Circle phát hành và quy đổi hơn 315 tỷ USD, trung bình khoảng 1,7 tỷ USD mỗi ngày, kể cả cuối tuần và ngày lễ. Riêng quý I, khối lượng quy đổi là 71,8 tỷ USD, tương đương khoảng 90% tổng lượng lưu hành khi đó. Trong quý II, tổng lượng phát hành và quy đổi đạt 170 tỷ USD, tăng 105% so với cùng kỳ. Đến tháng 6, USDC đã chiếm khoảng 77% khối lượng giao dịch stablecoin toàn cầu; một năm trước, con số này là 60% 📈
Lợi thế cạnh tranh nằm ở đâu? Hơn 55 giấy phép và đăng ký, bao gồm giấy phép ngân hàng tín thác quốc gia tại Mỹ và việc tuân thủ MiCA của EU; hơn 25 ngân hàng đối tác; dự trữ được đặt trong quỹ thị trường tiền tệ chính phủ do BlackRock quản lý và BNY Mellon lưu ký; báo cáo xác nhận được công bố hàng tháng; hoạt động tuân thủ tại 185 quốc gia; triển khai nguyên bản trên hơn 35 blockchain công khai. Kể từ khi ra mắt vào năm 2018, hạ tầng này đã được xây dựng suốt 8 năm.
Cơ cấu chia doanh thu cũng lý giải một điều khác: đối tác phân phối càng mạnh thì phần được chia càng lớn. Trong quý II, lượng USDC nắm giữ bình quân trên nền tảng giao dịch tuân thủ quy định của Mỹ lớn nhất thế giới đạt mức cao kỷ lục 20 tỷ USD, tăng 44% so với cùng kỳ. Đến tháng 9, một trong những nền tảng giao dịch lớn nhất thế giới đã đầu tư 100 triệu USD và ký thỏa thuận thương mại 5 năm. Hơn 150 đối tác có lợi ích kinh tế trong hệ sinh thái này 🐋
Theo tôi, trọng tâm của cuộc tranh luận này đã bị lệch hướng. Câu hỏi thực sự không phải là có nên chia doanh thu cho các đối tác phân phối hay không, mà là sau khi chia, còn lại bao nhiêu năng lực để tiếp tục duy trì hạ tầng này. Ai cũng có thể cam kết nhường phần lớn lợi nhuận, nhưng khả năng quy đổi bất cứ lúc nào, tiền mặt phải nằm sẵn trong ngân hàng, từng giấy phép, từng blockchain — tất cả đều tốn tiền thật. Trong một năm lãi suất vẫn đang tăng, yếu tố quyết định thắng bại của stablecoin từ lâu không còn là chênh lệch lãi suất, mà là mạng lưới phân phối, thanh khoản và giấy phép.
Bạn coi trọng lợi suất của stablecoin hơn, hay sự chắc chắn rằng có thể quy đổi bất cứ lúc nào? Cùng thảo luận ở phần bình luận nhé.
Nhấn vào ảnh đại diện để xem livestream
Mỗi ngày, cùng bạn cập nhật các chủ đề nóng về stablecoin và thị trường tiền mã hóa. Không chỉ theo dõi tin tức, mà còn giúp bạn hiểu logic và cơ hội phía sau 👀🚀