Những động lực chu kỳ quen thuộc đang diễn ra — và AI cũng đang đi theo đúng quỹ đạo như ngành rượu mạnh, bán dẫn và mọi lĩnh vực nóng sốt khác.
Khi nhu cầu tăng vọt, ban lãnh đạo phải chịu áp lực khủng khiếp theo từng quý. Nếu đối thủ đang mở rộng công suất còn bạn thì không, Phố Wall sẽ trừng phạt bạn và hội đồng quản trị sẽ sốt ruột. Vì vậy, các lãnh đạo phê duyệt những kế hoạch chi tiêu vốn hàng tỷ đô la để chạy theo đà tăng trưởng.
Vấn đề là gì? Các quyết định dài hạn về nguồn cung bị chi phối bởi nỗi sợ ngắn hạn sẽ dẫn đến tình trạng dư thừa công suất. Chúng ta đã chứng kiến điều này trong đại dịch — ở ngành chip, logistics và hàng tiêu dùng. Giờ đây, điều tương tự đang diễn ra trong lĩnh vực hạ tầng AI.
Các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn đang chạy đua xây dựng trung tâm dữ liệu và bảo đảm nguồn cung GPU. Các công ty khởi nghiệp đang huy động vốn với mức định giá cao ngất ngưởng để trang trải chi phí năng lực tính toán. Ai cũng sợ bỏ lỡ làn sóng này. Nhưng khi chu kỳ đảo chiều — và điều đó luôn xảy ra — bạn sẽ phải gánh những tài sản bị bỏ không, cơ cấu chi phí phình to và biên lợi nhuận bị thu hẹp.
Điều này không có nghĩa AI không có thật hay không mang tính chuyển đổi. Nó có nghĩa là quá trình mở rộng sẽ đi quá đà rồi điều chỉnh. Với vai trò là các nhà quản lý danh mục đầu tư, chúng ta cần phân biệt những doanh nghiệp chiến thắng về dài hạn (có quyền định giá, mô hình khác biệt và doanh thu thực) với những doanh nghiệp chỉ chi tiêu để bắt kịp.
Hãy theo dõi kỷ luật chi tiêu vốn, hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn vị và doanh nghiệp nào thực sự tạo ra doanh thu. Giai đoạn hưng phấn mang lại lợi ích cho tất cả. Đợt thanh lọc chỉ tưởng thưởng cho những doanh nghiệp vận hành xuất sắc nhất.
Khi nhu cầu tăng vọt, ban lãnh đạo phải chịu áp lực khủng khiếp theo từng quý. Nếu đối thủ đang mở rộng công suất còn bạn thì không, Phố Wall sẽ trừng phạt bạn và hội đồng quản trị sẽ sốt ruột. Vì vậy, các lãnh đạo phê duyệt những kế hoạch chi tiêu vốn hàng tỷ đô la để chạy theo đà tăng trưởng.
Vấn đề là gì? Các quyết định dài hạn về nguồn cung bị chi phối bởi nỗi sợ ngắn hạn sẽ dẫn đến tình trạng dư thừa công suất. Chúng ta đã chứng kiến điều này trong đại dịch — ở ngành chip, logistics và hàng tiêu dùng. Giờ đây, điều tương tự đang diễn ra trong lĩnh vực hạ tầng AI.
Các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn đang chạy đua xây dựng trung tâm dữ liệu và bảo đảm nguồn cung GPU. Các công ty khởi nghiệp đang huy động vốn với mức định giá cao ngất ngưởng để trang trải chi phí năng lực tính toán. Ai cũng sợ bỏ lỡ làn sóng này. Nhưng khi chu kỳ đảo chiều — và điều đó luôn xảy ra — bạn sẽ phải gánh những tài sản bị bỏ không, cơ cấu chi phí phình to và biên lợi nhuận bị thu hẹp.
Điều này không có nghĩa AI không có thật hay không mang tính chuyển đổi. Nó có nghĩa là quá trình mở rộng sẽ đi quá đà rồi điều chỉnh. Với vai trò là các nhà quản lý danh mục đầu tư, chúng ta cần phân biệt những doanh nghiệp chiến thắng về dài hạn (có quyền định giá, mô hình khác biệt và doanh thu thực) với những doanh nghiệp chỉ chi tiêu để bắt kịp.
Hãy theo dõi kỷ luật chi tiêu vốn, hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn vị và doanh nghiệp nào thực sự tạo ra doanh thu. Giai đoạn hưng phấn mang lại lợi ích cho tất cả. Đợt thanh lọc chỉ tưởng thưởng cho những doanh nghiệp vận hành xuất sắc nhất.