Bạn không nhìn nhầm đâu.
Mỏ neo định giá tài sản toàn cầu dựa chính vào bốn chữ “không cần bảo đảm”. Tín nhiệm của chính phủ Mỹ là tài sản thế chấp.
Giờ đây, Bộ Tài chính mời một người chuyên nghiên cứu cách mạ vàng cho trái phiếu chính phủ.
Ngày 9 tháng 10, Bộ trưởng Tài chính Bessent tuyên bố bổ nhiệm nhà kinh tế học Judy Shelton làm cố vấn.
Năm 2019, bà được đề cử làm Thống đốc Fed nhưng bị lưỡng đảng cùng nhau bác bỏ — bà tin vào bản vị vàng và đặt câu hỏi liệu Fed có nên tồn tại hay không.
Không vào được bằng cửa chính thì đổi chức danh, rồi bước vào bằng cửa phụ. Cố vấn không cần Thượng viện phê chuẩn.
Nhiệm vụ được nêu rất cụ thể: tư vấn chính sách tiền tệ, tập trung đánh giá tình hình tài chính Trung Quốc, phụ trách tư vấn tỷ giá.
Không nhắc đến thuế quan, cũng không nhắc đến danh sách thực thể.
Từ khóa là tiền tệ, vàng, tỷ giá. Chiến trường thật sự nằm ở đây.
Tại sao lại là lúc này? Có ba khoản cần tính.
Khoản thứ nhất: tiền bạc. Nợ liên bang lên tới 41 nghìn tỷ USD, tiền lãi hằng năm là 1,3 nghìn tỷ, ngốn một phần năm thu ngân sách. Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 5,36%, kỳ hạn 30 năm ở mức 5,73% — cao nhất kể từ năm 2002. Vay mới trả nợ cũ, gánh nặng cứ chồng chất.
Khoản thứ hai: con người. Các lãnh đạo cấp cao của Bộ Tài chính lần lượt rời chức, các vị trí vẫn đang bỏ trống.
Khoản thứ ba là then chốt nhất: cố vấn không cần Thượng viện phê chuẩn.
Cùng một hệ tư tưởng, đi theo thủ tục đề cử thì sẽ bị bác. Đổi chức danh là vào thẳng văn phòng.
Cánh cửa đã có sẵn trong hệ thống, họ chỉ việc bước qua.
Bà ấy muốn làm gì? Mạ vàng cho trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Shelton có một ý tưởng: phát hành trái phiếu chính phủ kỳ hạn 50 năm, bán chiết khấu không trả lãi; khi đáo hạn, người nắm giữ được chọn một trong hai — nhận USD hoặc nhận vàng vật chất.
Người mua mục tiêu là các ngân hàng trung ương và quỹ tài sản quốc gia ở nước ngoài.
Nói trắng ra, tín nhiệm của Mỹ không còn đủ, nên phải lấy vàng làm tài sản thế chấp.
Sổ sách dự trữ vàng của Mỹ đúng là trò cười: 8.133 tấn vàng, nhưng vẫn được ghi sổ theo giá năm 1973 — 42,22 USD mỗi ounce, tổng cộng 11 tỷ USD. Giá thị trường thì đã vượt 1 nghìn tỷ USD.
Chênh lệch gần gấp 100 lần.
Chỉ cần nói ra bốn chữ “định giá lại vàng”, đã như kích nổ một quả bom định giá.
Sổ sách đã lên tiếng.
Trong quý II, các ngân hàng trung ương toàn cầu mua ròng 289 tấn vàng, tăng 62% so với cùng kỳ. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc liên tục mua vàng suốt 21 tháng.
Vàng chiếm 27% dự trữ chính thức toàn cầu, chính thức vượt trái phiếu Kho bạc Mỹ với 22%, trở thành tài sản dự trữ lớn nhất.
Các ngân hàng trung ương tích trữ vàng chỉ vì một lý do: không còn tin đồng USD.
Ở chiều ngược lại, lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ Trung Quốc nắm giữ giảm còn 633,4 tỷ USD, thấp nhất kể từ năm 2008.
Thị trường chứng khoán Mỹ còn mong manh hơn. Năm tập đoàn AI lớn đã phát hành 200 tỷ USD trái phiếu trong nửa đầu năm, gấp đôi cả năm ngoái. Lợi suất trái phiếu CoreWeave vọt lên 16%, CDS của Nvidia tăng gấp đôi trong sáu tháng.
AI được xây dựng bằng nguồn vốn rẻ nhất và kỳ hạn dài nhất. Khi tiền trở nên đắt đỏ, thứ gãy trước không phải giá cổ phiếu, mà là tín dụng.
Điều khắc nghiệt nhất còn ở phía sau: ngay khi phương án này được đưa ra, nó đã định sẵn là không thể triển khai.
Một khi thị trường tin rằng Mỹ sẽ định giá lại vàng, phản ứng đầu tiên sẽ là mua vàng trước khi giá tăng.
Mua trước đẩy giá vàng lên cao. Vàng càng đắt, Bộ Tài chính càng tốn kém khi thanh toán lúc đáo hạn, và phương án càng khó triển khai.
Ngay khoảnh khắc phương án được nói ra, chính nó đã bắt đầu suy yếu.
Còn một điều đen tối hơn: suốt bốn năm qua, các ngân hàng trung ương toàn cầu đua nhau mua vàng; thứ họ mua chính là năm chữ “không hoàn toàn tin tưởng đồng USD”. Giờ đây, Mỹ muốn vay lại chính nguồn tín nhiệm mà người ta vừa rút khỏi mình.
Mới tháng 7, chính Bessent đã nói: Mỹ đang ở thời đại tiền pháp định, không cần vàng bảo chứng cho tiền tệ.
Một bộ trưởng không tin vào vàng, bên cạnh lại có một cố vấn cả đời tin vào vàng.
Đây không phải là khôi phục chế độ bản vị vàng. Mà là nợ đã đè nặng đến mức chỉ còn cách lật lại phương thuốc từ hai trăm năm trước.
Chỉ cần theo dõi ba tín hiệu.
Kế hoạch tái cấp vốn của Bộ Tài chính ngày 5 tháng 11 — xem kỳ hạn phát hành trái phiếu có ngày càng ngắn lại hay không.
Mốc lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 5,9% — vượt qua ngưỡng đó, các tổ chức sẽ rút vốn khỏi thị trường chứng khoán trên quy mô lớn để chuyển sang thị trường trái phiếu.
CDS kỳ hạn 5 năm của Nvidia — hiện ở mức 89 điểm cơ bản; chạm 200 là tín dụng gặp chuyện.
Tóm lại.
Thị trường sẽ không hỏi “bạn có làm vậy không”, mà chỉ hỏi “tôi có chịu nổi nếu bạn thật sự làm vậy không”.
Câu trả lời là: không.
Vì thế, giá cả luôn đi trước chính sách.
Không cần tiếng súng. Đến khi cảm thấy đau, vị thế đầu tư đã đổi chủ.
Bước đầu tiên, vàng tăng vọt trước.
Các ngân hàng trung ương toàn cầu mua vào hơn một nghìn tấn mỗi năm; câu chuyện định giá lại càng thêm sức nóng.
Đừng ngạc nhiên nếu vàng vượt lại mốc 5.000 USD trong năm nay — lần này, người đỡ giá không phải nhà đầu tư nhỏ lẻ mà là các ngân hàng trung ương.
Bước thứ hai, trái phiếu dài hạn tiếp tục bị bào mòn. Hãy theo dõi kế hoạch tái cấp vốn ngày 5 tháng 11. Nếu Bộ Tài chính chỉ dám phát hành thêm trái phiếu ngắn hạn, tức là họ đang công khai thừa nhận với cả thế giới: chẳng ai muốn mua trái phiếu kỳ hạn dài. Trung Quốc chỉ nắm giữ 633,4 tỷ USD, mức thấp nhất kể từ năm 2008; không chỉ một bên đang bỏ phiếu bằng cách rút lui.
Bước thứ ba, tín dụng AI đứt trước, giá cổ phiếu đứt sau. Trái phiếu CoreWeave ở mức 16%, CDS của Nvidia tăng gấp đôi trong sáu tháng. Đợi đến khi CDS chạm 200 điểm cơ bản, giá cổ phiếu mới bắt đầu giảm bù. Thị trường trái phiếu luôn viết cáo phó trước; thị trường chứng khoán chỉ đến dự đám tang.
Cuối cùng, trái phiếu mạ vàng sẽ không thể phát hành. Càng nhiều người mua trước đẩy giá vàng lên, Bộ Tài chính càng tốn kém khi thanh toán; phương án sẽ bị chính nó bóp chết.
Nhưng phương án có chết hay không cũng chẳng quan trọng.
Điều quan trọng là câu này đã được nói ra: con nợ lớn nhất thế giới bắt đầu tìm tài sản bảo đảm cho khoản nợ của chính mình.
Kể từ ngày đi tìm tài sản bảo đảm, mức chiết khấu đã bắt đầu.$BTC
