Hầu hết mọi người đánh giá các giao thức dựa trên TVL. Đó là một góc nhìn sai lầm.
Tín hiệu tốt hơn là doanh thu giao thức trên mỗi đơn vị TVL — vốn bị khóa được khai thác hiệu quả đến mức nào?
Khả năng kết hợp là động lực ở đây. Khi đầu ra của một giao thức trở thành đầu vào của giao thức khác — một pool cho vay cấp vốn cho trình tối ưu hóa lợi suất, rồi đến một sản phẩm cấu trúc — doanh thu phí tăng lên mà TVL không cần tăng tương ứng. Mỗi lớp thu một phần biên lợi nhuận từ cùng một lượng vốn nền tảng.
Đó là lý do các hệ sinh thái DeFi trưởng thành tập trung doanh thu vào ít giao thức hơn so với tỷ trọng TVL của chúng. Những giao thức kiếm được nhiều nhất thường là lớp thanh toán mà mọi giao thức khác đều kết nối vào.
$ETH có hệ thống khả năng kết hợp sâu nhất hiện nay. Mọi nguyên hàm mới đều mặc định ưu tiên EVM, đồng nghĩa với việc mọi lớp doanh thu mới trước tiên đều tích lũy tại đó. $BNB chain đang thu hẹp khoảng cách nhờ khối lượng giao dịch thực tế và các sản phẩm cấu trúc gốc BSC. $SOL đang đi theo một hướng khác — khả năng kết hợp trạng thái đơn ở lớp thực thi thay vì các lệnh gọi hợp đồng thông minh nhiều lớp; cách này giảm độ trễ nhưng thay đổi mô hình thu doanh thu.
Điều cần theo dõi: các giao thức nằm ở giao điểm của hai hoặc nhiều danh mục DeFi có lưu lượng cao — cho vay + phái sinh, stablecoin + thanh toán, restaking + lợi suất. Chính tại những giao điểm này, doanh thu phí cộng dồn được tạo ra.
TVL là một chỉ báo trễ. Doanh thu trên TVL mới là lợi thế vượt trội.
#DeFi #OnChainAnalysis #CryptoAlpha #BinanceSquare #Web3
Tín hiệu tốt hơn là doanh thu giao thức trên mỗi đơn vị TVL — vốn bị khóa được khai thác hiệu quả đến mức nào?
Khả năng kết hợp là động lực ở đây. Khi đầu ra của một giao thức trở thành đầu vào của giao thức khác — một pool cho vay cấp vốn cho trình tối ưu hóa lợi suất, rồi đến một sản phẩm cấu trúc — doanh thu phí tăng lên mà TVL không cần tăng tương ứng. Mỗi lớp thu một phần biên lợi nhuận từ cùng một lượng vốn nền tảng.
Đó là lý do các hệ sinh thái DeFi trưởng thành tập trung doanh thu vào ít giao thức hơn so với tỷ trọng TVL của chúng. Những giao thức kiếm được nhiều nhất thường là lớp thanh toán mà mọi giao thức khác đều kết nối vào.
$ETH có hệ thống khả năng kết hợp sâu nhất hiện nay. Mọi nguyên hàm mới đều mặc định ưu tiên EVM, đồng nghĩa với việc mọi lớp doanh thu mới trước tiên đều tích lũy tại đó. $BNB chain đang thu hẹp khoảng cách nhờ khối lượng giao dịch thực tế và các sản phẩm cấu trúc gốc BSC. $SOL đang đi theo một hướng khác — khả năng kết hợp trạng thái đơn ở lớp thực thi thay vì các lệnh gọi hợp đồng thông minh nhiều lớp; cách này giảm độ trễ nhưng thay đổi mô hình thu doanh thu.
Điều cần theo dõi: các giao thức nằm ở giao điểm của hai hoặc nhiều danh mục DeFi có lưu lượng cao — cho vay + phái sinh, stablecoin + thanh toán, restaking + lợi suất. Chính tại những giao điểm này, doanh thu phí cộng dồn được tạo ra.
TVL là một chỉ báo trễ. Doanh thu trên TVL mới là lợi thế vượt trội.
#DeFi #OnChainAnalysis #CryptoAlpha #BinanceSquare #Web3