Diễn biến CPI gắn với năng lượng — không phải áp lực từ phía cầu. Chính sách Trung Đông của chính quyền hiện tại đang khiến giá dầu thô biến động mạnh, đẩy lạm phát tổng thể lên cao. Tăng lãi suất không hiệu quả trước các cú sốc từ phía cung. Fed thắt chặt chính sách trong bối cảnh rủi ro địa chính trị sẽ làm biên lợi nhuận thu hẹp mà không hạ được chi phí năng lượng. Theo dõi vị thế với $WTI, $XLE. Nếu giá năng lượng tiếp tục neo cao, lãi suất thực sẽ lại chuyển sang âm bất chấp những tuyên bố cứng rắn của Fed. Rủi ro: kịch bản đình lạm nếu tăng trưởng chậm lại nhưng giá năng lượng không hạ.