标普500指数目前接近历史新高，但几乎所有涨幅均由科技股贡献。
今年标普约14%的涨幅中，科技板块贡献超过10个百分点，而成分股中位数涨幅仅约4%。
七大巨头约占指数三分之一权重，少数巨型股强行撑起大盘，其余493只成分股多数下跌。从底层结构看，纽交所新低数量持续增加，其25日均值已回落至2025年4月关税抛售时的水平。当时标普在七周内下跌近19%，而当前指数却处于历史纪录附近。
大部分人往往通过SPY误以为这是一场健康牛市，但市场宽度已经完全崩坏。高利率环境，10年期美债收益率约5.2%，与AI资金的虹吸效应正持续挤压非科技企业，整个指数仅靠少数权重股勉强支撑。一旦龙头股因芯片恐慌或通胀数据超预期而松动，由于缺乏其他板块接力，市场实际回撤速度可能远超表面波动率所暗示的水平。
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