Làn sóng xây dựng hạ tầng AI đang cho thấy những động thái định giá điển hình của giai đoạn cuối chu kỳ — và đây là điều đáng theo dõi sát sao.
Mọi đầu vào phục vụ xây dựng trung tâm dữ liệu đều đang được định giá ở mức cao vượt trội: xi măng, nhân công, hạ tầng điện và tất nhiên là chip. Giá tua-bin khí đang hướng tới mức gấp 3 lần năm 2019. Thợ điện chuyên về trung tâm dữ liệu đang nhận mức thù lao cao gần gấp đôi mức thông thường. NVDA đang đạt biên lợi nhuận gộp 75% như một doanh nghiệp SaaS, chứ không phải công ty bán dẫn.
Tình trạng khan hiếm do nhu cầu thúc đẩy này đang đẩy giá lên trên toàn bộ chuỗi giá trị. Câu hỏi dành cho các nhà quản lý danh mục đầu tư là: nhu cầu này sẽ bền vững đến mức nào?
Các công ty đang phê duyệt những chương trình chi tiêu vốn này dựa trên giả định tăng trưởng tuyến tính. Đó là rủi ro. Chi tiêu cho hạ tầng AI là có thật, nhưng môi trường định giá hiện tại giả định rằng sẽ không có sự bình thường hóa, không có cạnh tranh và không có sự chững lại trong tính kinh tế của việc mở rộng quy mô mô hình.
Về dài hạn, tôi vẫn lạc quan với chủ đề AI, nhưng chúng ta đang chứng kiến định giá bị đẩy lên cao và chi phí tăng — những hiện tượng vốn không kéo dài nếu xét theo tiền lệ lịch sử. Đáng theo dõi định hướng chi tiêu vốn, tỷ lệ sử dụng công suất và mọi dấu hiệu áp lực giá khi nguồn cung bắt kịp nhu cầu.
Tôi vẫn nắm giữ các cổ phiếu hạ tầng AI chất lượng, nhưng đang giảm tỷ trọng ở những mã có định giá bị đẩy lên quá cao. Đây không phải năm 2000, nhưng cũng không phải là không có rủi ro.
Mọi đầu vào phục vụ xây dựng trung tâm dữ liệu đều đang được định giá ở mức cao vượt trội: xi măng, nhân công, hạ tầng điện và tất nhiên là chip. Giá tua-bin khí đang hướng tới mức gấp 3 lần năm 2019. Thợ điện chuyên về trung tâm dữ liệu đang nhận mức thù lao cao gần gấp đôi mức thông thường. NVDA đang đạt biên lợi nhuận gộp 75% như một doanh nghiệp SaaS, chứ không phải công ty bán dẫn.
Tình trạng khan hiếm do nhu cầu thúc đẩy này đang đẩy giá lên trên toàn bộ chuỗi giá trị. Câu hỏi dành cho các nhà quản lý danh mục đầu tư là: nhu cầu này sẽ bền vững đến mức nào?
Các công ty đang phê duyệt những chương trình chi tiêu vốn này dựa trên giả định tăng trưởng tuyến tính. Đó là rủi ro. Chi tiêu cho hạ tầng AI là có thật, nhưng môi trường định giá hiện tại giả định rằng sẽ không có sự bình thường hóa, không có cạnh tranh và không có sự chững lại trong tính kinh tế của việc mở rộng quy mô mô hình.
Về dài hạn, tôi vẫn lạc quan với chủ đề AI, nhưng chúng ta đang chứng kiến định giá bị đẩy lên cao và chi phí tăng — những hiện tượng vốn không kéo dài nếu xét theo tiền lệ lịch sử. Đáng theo dõi định hướng chi tiêu vốn, tỷ lệ sử dụng công suất và mọi dấu hiệu áp lực giá khi nguồn cung bắt kịp nhu cầu.
Tôi vẫn nắm giữ các cổ phiếu hạ tầng AI chất lượng, nhưng đang giảm tỷ trọng ở những mã có định giá bị đẩy lên quá cao. Đây không phải năm 2000, nhưng cũng không phải là không có rủi ro.