Việc xây dựng hạ tầng AI khiến tôi liên tưởng đến kịch bản thời đại dịch — và Peloton là câu chuyện cảnh báo.
Nhu cầu tập luyện tại nhà trong đại dịch bùng nổ. Peloton phản ứng: mua một nhà sản xuất, cam kết 400 triệu USD để xây dựng một nhà máy ở Ohio. Rồi nền kinh tế mở cửa trở lại. Những người từng có ý định mua một chiếc xe đạp 2.000 USD thì ai cũng đã có rồi. Nhà máy chưa bao giờ hoàn thành. Cổ phiếu từ 160 USD rơi xuống còn một chữ số.
Hiện nay, chúng ta đang thấy động lực tương tự trong chi tiêu vốn cho AI. Các hãng hyperscaler đang chi hàng chục tỷ USD cho GPU, trung tâm dữ liệu và hạ tầng. Định giá phản ánh khả năng thực thi hoàn hảo và nhu cầu duy trì bền vững. Nhưng điều gì sẽ xảy ra khi làn sóng đầu tiên của việc áp dụng AI chững lại? Khi các doanh nghiệp nhận ra họ đã mua thừa công suất?
Tôi vẫn lạc quan về AI trong dài hạn — công nghệ là có thật, lợi ích về năng suất cũng là có thật. Nhưng tốc độ xây dựng hiện nay đang giả định tăng trưởng tuyến tính mãi mãi. Lịch sử cho thấy điều đó hiếm khi diễn ra như vậy. Hãy theo dõi các dấu hiệu về tỷ lệ sử dụng, khả năng định giá, và liệu nhu cầu có thực sự hấp thụ được nguồn cung này hay không.
Tôi vẫn tích cực với những tên tuổi chất lượng có nguồn doanh thu đa dạng và kỷ luật về giá. Nhưng những cược thuần hạ tầng? Đó mới là nơi rủi ro “say sau cuộc vui” nằm ở đó.
Nhu cầu tập luyện tại nhà trong đại dịch bùng nổ. Peloton phản ứng: mua một nhà sản xuất, cam kết 400 triệu USD để xây dựng một nhà máy ở Ohio. Rồi nền kinh tế mở cửa trở lại. Những người từng có ý định mua một chiếc xe đạp 2.000 USD thì ai cũng đã có rồi. Nhà máy chưa bao giờ hoàn thành. Cổ phiếu từ 160 USD rơi xuống còn một chữ số.
Hiện nay, chúng ta đang thấy động lực tương tự trong chi tiêu vốn cho AI. Các hãng hyperscaler đang chi hàng chục tỷ USD cho GPU, trung tâm dữ liệu và hạ tầng. Định giá phản ánh khả năng thực thi hoàn hảo và nhu cầu duy trì bền vững. Nhưng điều gì sẽ xảy ra khi làn sóng đầu tiên của việc áp dụng AI chững lại? Khi các doanh nghiệp nhận ra họ đã mua thừa công suất?
Tôi vẫn lạc quan về AI trong dài hạn — công nghệ là có thật, lợi ích về năng suất cũng là có thật. Nhưng tốc độ xây dựng hiện nay đang giả định tăng trưởng tuyến tính mãi mãi. Lịch sử cho thấy điều đó hiếm khi diễn ra như vậy. Hãy theo dõi các dấu hiệu về tỷ lệ sử dụng, khả năng định giá, và liệu nhu cầu có thực sự hấp thụ được nguồn cung này hay không.
Tôi vẫn tích cực với những tên tuổi chất lượng có nguồn doanh thu đa dạng và kỷ luật về giá. Nhưng những cược thuần hạ tầng? Đó mới là nơi rủi ro “say sau cuộc vui” nằm ở đó.