Có điều gì đó đã thay đổi.

Năm ngoái, dòng tiền chạy theo những giấc mơ—các cổ phiếu vốn hóa nhỏ chưa có lãi trong chỉ số Russell 2000 tăng mạnh gấp đôi so với những doanh nghiệp cùng nhóm đã có lãi. Câu chuyện quan trọng hơn lợi nhuận.

Còn năm nay? Tình thế đã đảo ngược. Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có lãi đang chiếm ưu thế.

Sự thay đổi này không ngoạn mục. Nó diễn ra âm thầm. Nhưng nó cho bạn biết đôi điều về vị trí hiện tại của chúng ta trong chu kỳ. Khi thị trường không còn tưởng thưởng cho hy vọng mà bắt đầu coi trọng dòng tiền, thường là vì hy vọng đã trở nên đắt đỏ.

Khả năng sinh lời không đảm bảo điều gì. Nhưng đó là một bộ lọc, giúp phân biệt những công ty có thể vượt qua suy thoái với những công ty không thể.

Thị trường luôn dao động giữa hai thái cực: trả tiền cho tiềm năng, rồi trả tiền cho bằng chứng. Lúc này, chúng ta đang nghiêng về phía bằng chứng.

Điều đó không có nghĩa là những doanh nghiệp chưa có lãi sẽ thất bại. Một số sẽ trở thành những công ty lớn tiếp theo. Nhưng xét chung, họ không còn được thị trường mặc nhiên tin tưởng nữa.

Hãy theo dõi những gì thị trường tưởng thưởng. Điều đó thường sáng suốt hơn những câu chuyện được kể.