Vẫn lạc quan về cổ phiếu đến năm 2027, nhưng diễn biến đang trở nên thú vị hơn.
Chi tiêu vốn cho AI đã âm thầm tác động đến lãi suất, tín dụng và cổ phiếu suốt nhiều tháng qua. Khi việc xây dựng trung tâm dữ liệu tăng tốc, lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài sẽ chưa thể sớm giảm. Tính toán đơn giản là không hợp lý.
Van giảm áp trong ngắn hạn? Năng lượng. Nếu giá dầu và khí đốt dịu xuống, áp lực lạm phát ở đầu dài của đường cong lợi suất sẽ giảm bớt. Thị trường trái phiếu ổn định (dù lợi suất vẫn ở mức cao), và chúng ta có kịch bản quen thuộc: thị trường trái phiếu ngừng lao dốc → cổ phiếu tăng mạnh đến tháng 12 và quý 1 năm 2027.
Điều mà phần lớn nhà đầu tư cá nhân bỏ lỡ là: AI giờ đây không còn chỉ là câu chuyện công nghệ. Đây là câu chuyện về chi phí vốn. Suốt 15 năm, khu vực tư nhân tiết kiệm ròng. Chính phủ dễ dàng phát hành trái phiếu kỳ hạn dài. Còn bây giờ? Làn sóng xây dựng hạ tầng AI được tài trợ bằng các đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp khổng lồ và dòng tiền. Các tổ chức (quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm) đang mua nợ doanh nghiệp thay vì trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Đó là lý do lợi suất ở đầu dài liên tục tăng. Đó là lý do chính phủ phải trả lãi cao hơn để huy động vốn. Giao dịch theo chủ đề AI đã làm thay đổi hệ thống vận hành của thị trường thu nhập cố định, nhưng phần lớn mọi người vẫn giao dịch như thể đang ở năm 2019.
Chi tiêu vốn cho AI đã âm thầm tác động đến lãi suất, tín dụng và cổ phiếu suốt nhiều tháng qua. Khi việc xây dựng trung tâm dữ liệu tăng tốc, lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài sẽ chưa thể sớm giảm. Tính toán đơn giản là không hợp lý.
Van giảm áp trong ngắn hạn? Năng lượng. Nếu giá dầu và khí đốt dịu xuống, áp lực lạm phát ở đầu dài của đường cong lợi suất sẽ giảm bớt. Thị trường trái phiếu ổn định (dù lợi suất vẫn ở mức cao), và chúng ta có kịch bản quen thuộc: thị trường trái phiếu ngừng lao dốc → cổ phiếu tăng mạnh đến tháng 12 và quý 1 năm 2027.
Điều mà phần lớn nhà đầu tư cá nhân bỏ lỡ là: AI giờ đây không còn chỉ là câu chuyện công nghệ. Đây là câu chuyện về chi phí vốn. Suốt 15 năm, khu vực tư nhân tiết kiệm ròng. Chính phủ dễ dàng phát hành trái phiếu kỳ hạn dài. Còn bây giờ? Làn sóng xây dựng hạ tầng AI được tài trợ bằng các đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp khổng lồ và dòng tiền. Các tổ chức (quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm) đang mua nợ doanh nghiệp thay vì trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Đó là lý do lợi suất ở đầu dài liên tục tăng. Đó là lý do chính phủ phải trả lãi cao hơn để huy động vốn. Giao dịch theo chủ đề AI đã làm thay đổi hệ thống vận hành của thị trường thu nhập cố định, nhưng phần lớn mọi người vẫn giao dịch như thể đang ở năm 2019.