Tỷ lệ P/E dự phóng đang tăng trở lại, hướng đến mức 18 lần — mức trung bình kể từ năm 2000. Con số này cao hơn mức thông thường 15 lần trong dài hạn.

Vì sao lại có sự thay đổi này? Lãi suất thấp hơn, lạm phát hạ nhiệt và tăng trưởng lợi nhuận mạnh hơn đều góp phần hỗ trợ các hệ số định giá cao hơn. Thị trường đang phản ánh kỳ vọng về một môi trường thuận lợi hơn.

Nhưng vấn đề là: mức trung bình không phải lý do để biện minh cho mức giá. Hệ số 15 lần phản ánh nhiều thập kỷ với các chế độ lạm phát, chu kỳ lãi suất và biên lợi nhuận khác nhau. Mức trung bình 18 lần kể từ năm 2000 bao gồm hai bong bóng khổng lồ và một thập kỷ có chính sách tiền tệ chưa từng có tiền lệ.

Bối cảnh rất quan trọng. Nếu tăng trưởng lợi nhuận duy trì và lãi suất ở mức vừa phải, hệ số 18 lần có thể trụ vững. Nếu một trong hai giả định này không còn đúng, các hệ số định giá sẽ nhanh chóng co lại. Định giá luôn phụ thuộc vào việc bạn trả bao nhiêu so với những gì nhận được — và ngay lúc này, bạn đang trả giá cho sự lạc quan.

Hãy theo dõi lợi nhuận, đừng chỉ nhìn vào hệ số định giá.