Trillions đổ vào chi tiêu vốn (capex) cho AI, chạy theo những “kho báu” trong tương lai. Khoản chi tiêu này hiện đang rỉ qua các báo cáo tài chính — làm méo mó vốn ghi sổ, làm biến dạng lợi nhuận được báo cáo và thổi phồng các tính toán dòng tiền.

Đây không chỉ là tiếng ồn của thị trường. Đó là thực tế trên bảng cân đối kế toán. Các công ty đang vốn hóa niềm hy vọng, và những hệ quả kế toán đang ngày càng chồng chất.

Khi capex trở thành “tín điều” thay vì kỷ luật đầu tư, bạn sẽ nhận được đúng điều này: những con số không còn phản ánh bản chất kinh tế.

Đáng theo dõi xem các nhà đầu tư sẽ chịu đựng bao lâu trước khi lợi suất suy giảm từ lượng vốn này, trước khi câu chuyện thay đổi.